イーエムシステムズ（4820）企業分析レポート
株価: 819円（2025-11-11終値）
市場: 東証プライム
時価総額: 約577億円
1. 企業情報
- 概要
- 調剤薬局、診療所（医科）、介護・福祉向けの業務ITシステムを開発・販売・保守。国内の調剤薬局向けでシェア首位（シェア3割超）。大阪本社、1980年設立。
- 主要プロダクト/サービス
- 調剤薬局向け：レセコン（レセプトコンピュータ）、電子薬歴、オンライン資格確認/e処方箋対応、サプライ、保守
- 医科（クリニック）向け：医療会計、電子カルテ、e処方箋対応
- 介護・福祉向け：事務処理・記録・請求システム（新製品「MAPs for NURSING CARE」への移行中）
- 連結事業構成（2024.12）
- 調剤システム 83%、医科システム 10%、介護・福祉 2%、その他 4%（売上構成）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 調剤薬局向けシステムで国内シェア首位。大規模な導入実績と保守ネットワーク、制度対応の素早さが強み。
- 競争優位性
- 大規模ユーザー基盤に基づく安定的な保守・課金収益
- 医療DX（オンライン資格確認、電子処方箋）への迅速対応
- 調剤・医科・介護をまたぐクロスセル余地
- 課題
- 診療・介護報酬改定など制度変更の影響
- 介護/福祉の製品リプレイス過程での一時的な減収・費用先行
- 競合による価格競争やSaaS/サブスクモデルへの移行コスト
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/中期方針（FY2025–FY2027）
- 営業手法の変革（インサイドセールス・マーケティング強化）
- プロダクト強化と収益性の改善（単価/ARPU向上、保守・課金の拡大）
- 医療DX領域（e処方箋、オンライン資格確認等）での導入拡大
- 重点施策（足元の取り組み）
- 調剤・医科でのe処方箋/オンライン資格確認関連の拡販
- 介護/福祉での「MAPs for NURSING CARE」への前倒し移行（短期減収、長期の課金拡大を志向）
- 収益性管理（セグメント別の損益管理、不要資産の減損実施等）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 初期導入＋保守・課金（ライセンス/サブスク）＋サプライの組み合わせ。既存顧客からの継続収益が基盤。
- 持続性の観点
- 制度対応を要する医療ITは入替コストが高くスイッチングが起こりにくい一方、制度・技術の変化に継続対応が必要。
- 医療DXの普及は中長期の需要追い風。介護領域のリプレイス完了後は課金拡大の余地。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向/独自性
- e処方箋、オンライン資格確認、電子薬歴・電子カルテなど制度対応のスピードと現場運用のノウハウが強み。
- 収益牽引領域
- 調剤システムが中核（中間期 営業利益率約21.5%）。医科はe処方箋導入進展で黒字化。介護は新製品移行に伴い短期的に収益圧迫。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 会社予想ベース
- EPS（会社予想）: 38.91円、PER: 21.05倍
- LTMベース
- LTM EPS: 約43.6円 → PER（LTM）: 約18.8倍（= 819円 / 43.6円）
- PBR
- BPS: 294.77円 → PBR: 約2.78倍
- EV/Sales（LTM）
- EV ≒ 577.5億 + 有利子負債9.9億 − 現金106.8億 ≒ 480.6億
- 売上高（LTM）約260億 → EV/S ≒ 1.85倍
- 業界平均との比較（Health Information Services 参考）
- PER: 同社（予想）21.1倍 vs 業界平均 23.2倍（やや下）
- PBR: 同社 2.78倍 vs 業界平均 2.3倍（やや上）
- 参考比較（単純計算）
- 業界平均PER 23.2倍 × 会社予想EPS 38.91円 → 参考価格約903円（理論ではなく単純比較）
- 備考
- 配当予想は情報に差異あり（会社開示：年間35円、外部データ：39円）。会社開示（2025/8/8短信）の35円を優先して参照。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 50日移動平均: 770.7円、200日移動平均: 758.5円 → 現在株価は両移動平均上で上昇トレンド優位。
- 位置
- 年初来高値: 847円、年初来安値: 644円 → 現在819円は高値圏に近い水準（高値まで約3%）。
- 出来高/モメンタム
- 直近10日平均出来高 13.6万株 > 3カ月平均 7.6万株 → 直近では参加者増。
- 信用倍率 26.1倍（買い長）で信用需給の偏りに注意。
- ボラティリティ
- ベータ（5年）0.30と低め。
8. 財務諸表分析（LTM中心）
-
成長
- 売上高: 259.9億円（LTM） vs 248.4億円（2024）→ +4.7%
3年CAGR（2022→LTM）: 約+15%
– 収益性（LTM、損益計算書ベース）
– 粗利率: 54.6%（= 142.0 / 259.9）
– 営業利益: 53.3億円、営業利益率: 約20.5%
– 当期純利益: 30.4億円、純利益率: 約11.7%
– EBITDA: 58.8億円
– 効率・資本収益
– ROE（実績）: 11.83%（参考：LTMの外部データ14.93%）
– ROA（LTM）: 11.42%
– キャッシュフロー/財政状態
– 営業CF（LTM）: 55.4億円、フリーCF: 49億円
– 自己資本比率: 64.8%（期中：70.4%）、D/E: 約4.8%、流動比率: 2.26
– 現預金: 106.8億円、有利子負債: 9.9億円（ネットキャッシュ）
– セグメント（2025年中間期）
– 調剤: 売上 98.8億、営利 21.2億（率21.5%）
– 医科: 売上 15.0億、営利 0.8億（黒字転換、減損19百万円計上）
– 介護/福祉: 売上 2.6億、営業損失 △1.7億（減損80百万円）
– 通期見通し（会社計画）
– 2025年通期は売上・利益ともに前期比減予想（2024年の高水準の一巡と介護リプレイス影響を織り込む想定）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 会社開示（2025/8/8短信）: 年間35円（中間17円、期末18円）
- 外部データ: フォワード39円（差異あり、会社開示を優先）
- 配当利回り
- 35円基準: 利回り約4.3%（参考）、39円基準: 約4.8%
- 配当性向
- トレーリングで約99%（LTM EPS約43.6円、配当43円ベース）。今後の業績変動時は性向が変動しやすい点に留意。
- 自己株式
- 自己株式比率 約1.83%（保有あり）。直近の新規自己株買いの有無は不明。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価モメンタム
- 52週騰落 +47%と堅調。短期も移動平均上で推移。
- 需給・保有構造
- インサイダー保有約55%と高く、フロートは約2,052万株。流通株式が相対的に少ない構造。
- 信用買残が多く、需給の偏りが価格変動に影響しうる。
- イベント
- 権利落ち予定日: 2025-12-29（配当権利に関わるスケジュール）
11. 総評
- 調剤システムのトップシェアと医療DX対応力を背景に、LTMで売上・利益ともに増加。中間期は調剤・医科がけん引し、医科は黒字転換。
- 財務体質はネットキャッシュ、自己資本比率6割超、流動比率2倍超と健全。キャッシュ創出力も維持。
- 一方、介護/福祉の製品リプレイス過程で短期的な減収・費用発生が継続、通期ガイダンスは前期比減収減益と保守的。
- バリュエーションは予想PERで業界平均比やや下、PBRはやや上。現在株価は移動平均線上で高値圏に近い。
- 中期的には、e処方箋・オンライン資格確認の普及とクロスセル、介護プロダクトの移行完了後の課金拡大が成長ドライバー。制度改定や需給の偏り（高い信用買い）には留意。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- 根拠: LTM売上+4.7% YoY、3年CAGR約+15%。ただし会社通期は前期比減の見通し（短期的な一巡影響を織込）。
- 収益性: A
- 根拠: LTM粗利率約55%、営業利益率約20%（セグメントでは調剤が約21.5%）。業界平均と比べ相応に高水準と評価。
- 財務健全性: S
- 根拠: 自己資本比率64.8%（期中70.4%）、D/E約5%、流動比率2.26、ネットキャッシュ。
- 株価バリュエーション: B
- 根拠: 予想PERは業界平均比わずかに低い一方、PBRは平均超。EV/Sは約1.85倍で中立的な水準と整理。
（注）本資料は公開情報をもとにした企業分析の整理であり、投資助言ではありません。配当予想等には開示時期の異なる情報が含まれており、最新の会社開示をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 4820 |
| 企業名 | イーエムシステムズ |
| URL | http://www.emsystems.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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