ズーム (6694) 企業分析レポート
個人投資家の皆様へ
1. 企業情報
ズームは、ハンディレコーダーやマルチエフェクターといった音響機器を開発・販売する日本企業です。自社で工場を持たないファブレスメーカーとして、企画・開発に特化しています。主な製品は、プロ用のフィールドレコーダーから、音楽制作に使用されるマルチエフェクター、デジタルミキサー/マルチトラックレコーダー、さらにはボーカルプロセッサー、マイクロフォン、オーディオインターフェースなど多岐にわたります。北米、欧州を中心にグローバルに事業を展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ズームは、音楽用電子機器市場におけるファブレスメーカーとして、開発と販売に強みを持っています。提供された情報からは具体的な市場シェアの数値は確認できませんが、音響機器市場において一定のブランド力と販売網を確立していると推察されます。
直近の決算短信によると、北米市場での販売が想定を下回る一方で、欧州市場では販売代理店事業が好調に推移しているなど、地域によって市場環境への適応状況が異なります。世界的な関税引き上げリスクや地政学的な影響は、製造業・流通に影響を与える可能性が指摘されています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、市場環境の変化に対応するため、以下の施策に注力していると見られます。
– 関税上昇への対応: 販売価格の見直しや生産国の変更を通じて、国際的な貿易摩擦や関税政策の影響を緩和する取り組みを進めています。
– 生産移管と販売チャネルの最適化: 効率的な製品供給と市場へのリーチを強化するため、生産体制の見直しや販売ルートの最適化を図っています。
– 製品ポートフォリオの強化: 一部の既存製品や新製品が不在のカテゴリーで売上減少が見られる一方で、特定のカテゴリー（L6、P2、MS+シリーズ等）は好調であることから、市場ニーズに合わせた製品開発と投入が重要視されていると考えられます。
直近の通期業績予想の下方修正は、これらの戦略の実行が現状の市場環境下で課題となっていることを示唆しています。
4. 事業モデルの持続可能性
ズームの事業モデルは、開発と販売に特化したファブレス形態であり、これにより柔軟な生産体制とR&Dへの集中が可能となっています。収益モデルは、自社開発の音響機器の販売が中心です。
過去の売上高は増加傾向にありましたが、直近の過去12ヶ月および2025年通期予想では減少に転じる見込みです。これは、特定の市場（特に北米）での需要低下や、新製品投入のタイミングが市場ニーズと合致しなかったことに起因すると考えられます。
しかし、営業活動によるキャッシュフローは安定的にプラスを維持しており、事業からの現金の創出能力は維持されています。市場ニーズの変化への適応力としては、欧州市場の代理店事業の好調が示すように、地域ごとの戦略的な展開が重要となります。
5. 技術革新と主力製品
音響機器メーカーとして、デジタルオーディオ技術や信号処理技術を核とした製品開発を行っています。具体的な技術革新に関する深い記述は提供されていませんが、ハンディレコーダー、マルチエフェクター、デジタルミキサー/マルチトラックレコーダーなどが主力製品であり、これらが収益を牽引してきました。
決算短信では、一部カテゴリー（L6、P2、MS+シリーズ等）の好調が挙げられていますが、既存製品や新製品不在のカテゴリーでの売上減少も指摘されており、継続的な技術革新と魅力的な新製品の市場投入が収益確保の鍵となります。
6. 株価の評価
現在の株価は627.0円です。
– EPS（会社予想）: (連)-50.75円（赤字予想）のため、PER（株価収益率）は算出できません。
– PBR（実績）: (連)0.43倍
– BPS（実績）: (連)1,471.75円
業界平均PBRが0.8倍であるのに対し、ズームのPBRは0.43倍と低い水準にあります。BPS（1株当たり純資産）を基に簡易的な理論株価を算出すると、1,471.75円（BPS） × 0.8（業界平均PBR） = 1,177.4円となります。現在の株価627.0円はこれと比較して割安に見えます。しかし、会社が通期で赤字を予想していること、ROEが低い水準にあることを考慮すると、市場は将来の収益性悪化や資本効率の悪さを織り込んでいる可能性があり、PBRのみで単純に「割安」と判断することはできません。
7. テクニカル分析
現在の株価627.0円は、年初来高値726.0円、年初来安値579.0円の中間に位置しています。
50日移動平均線が636.54円、200日移動平均線が656.45円であり、現在の株価はいずれの移動平均線をも下回っています。直近10日間の株価推移を見ると、620円台で比較的値動きが小さく推移していますが、移動平均線が下向きであることから、株価は安値圏に近い位置、あるいは下落基調の中での調整局面にあると見ることができます。出来高は少なく、市場の注目度は限定的である可能性があります。
8. 財務諸表分析
過去数年の財務状況を以下の通り評価します（単位：千円）。
– 売上高:
– 2021年：13,417,856
– 2022年：13,235,630
– 2023年：17,901,459
– 2024年：18,072,018
– 過去12ヶ月：17,828,068
– 2025年通期予想：17,800,000 (▲1.5%)
– 売上高は2022年に一時減少しましたが、2023年以降は増加基調でした。しかし、過去12ヶ月および2025年通期予想では約1.5%の減収を見込んでおり、成長は鈍化しています。
– 利益:
– 営業利益は2021年の1,258,257から2024年の531,518（実績）へと減少傾向にあります。過去12ヶ月は325,050、2025年中間期は△147,879（営業損失）であり、通期予想も500,000と減益予想です。
– 親会社株主に帰属する純利益は、2021年の854,084から大幅に減少し、2024年は40,876となりました。過去12ヶ月および2025年通期は△220,000（純損失）を予想しており、赤字転落の見込みです。
– キャッシュフロー:
– 営業活動によるキャッシュフロー（過去12ヶ月：784,000、中間期：+599,017）はプラスを維持しており、本業で安定してキャッシュを生み出す力は残っています。
– 投資活動によるキャッシュフローは、中間期△130,568と設備投資などが行われています。
– 財務活動によるキャッシュフローは、中間期△323,737と借入金の返済や配当支払いなどが行われています。
– レバードフリーキャッシュフロー（過去12ヶ月：694,500）もプラスであり、財務の柔軟性は一定程度保たれています。
– 収益性・効率性:
– ROE（実績）は0.58%と低く、過去12ヶ月では0.21%、中間期では△6.6%とマイナスに転じており、自己資本を効率的に活用できていない状況です。
– ROA（過去12ヶ月）は1.05%、中間期で△2.2%と、総資産に対する利益も低い水準です。
– 財務健全性:
– 自己資本比率（2024年12月期末：35.7%、中間期：33.9%）は、金融機関が健全と見なす目安とされる40%を下回っており、やや改善の余地があります。
– 流動比率（直近四半期：1.88）は、短期的な支払い能力を示す指標として健全な水準です。
– 総負債/自己資本比率（D/Eレシオ、直近四半期：101.62%）は100%を超えており、自己資本に対する負債の割合が高い状況にあります。
– 棚卸資産はやや増加傾向にあり、今後の需要動向によっては在庫リスクが生じる可能性も考慮が必要です。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の配当利回りは5.10%と高水準です。1株配当は年間32.00円が予想されています。
しかし、2025年通期のEPSが△50.77円（赤字予想）であるため、この配当は当期純利益から賄われるわけではありません。中間配当は無配であり、期末配当に期待が寄せられます。
赤字予想下で高水準の配当を維持する場合、その配当の源泉が内部留保や過去の利益剰余金となるため、その持続可能性については注意深く見守る必要があります。自社株買いに関する情報は今回のデータには含まれていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は直近10日間でほぼ横ばいの動きを見せていますが、移動平均線が下向きであることから、短期的な上昇モメンタムは弱い状態です。年初来高値から約14%下落しており、市場全体（S&P 500の好調）と比較するとパフォーマンスは劣後しています。
出来高は本日2,600株と少なく、市場の関心は低い傾向にあると考えられます。信用倍率は0.00倍（売残が0株のため）ですが、信用買残が59,300株と比較的多く、将来的に投げ売りなどによる売り圧力となる可能性も考慮されます。
株価に影響を与える要因としては、今後発表される決算内容、北米を含む主要市場の需要回復状況、関税政策の動向、新製品の成功度合いなどが挙げられます。
11. 総評
ズームは音響機器の開発・販売を手掛けるファブレスメーカーであり、グローバルに展開しています。これまでの売上高は堅調に推移していたものの、直近では成長が鈍化し、2025年通期では赤字転落を予想するなど、業績に課題が見られます。特に北米市場の需要低迷が響いています。
財務面では、自己資本比率がやや低く、D/Eレシオも高めですが、営業キャッシュフローは堅調であり、短期的な流動性には問題がないと見られます。株価は年初来安値圏にあり、PBRは業界平均から見て割安水準に見えます。しかし、赤字予想であることを考慮すると、単純な数値比較での判断は慎重に行う必要があります。
配当利回りは高水準ですが、赤字予想下での配当継続の持続性には注目が必要です。今後の業績改善、特に収益性の回復、新製品の投入、市場環境の変化への適応力が、同社の成長と株価動向の重要なポイントとなるでしょう。
12. 企業スコア
以下の3つの観点で、ズームの企業スコアを5段階評価（S, A, B, C, D）で評価します。
– 成長性：D
– LTM売上高成長率（前年比）は-1.30%と微減、2025年通期売上高も前年比▲1.5%の減少を予想しています。過去数年の成長から減収に転じる見込みであり、成長性には課題があります。
– 収益性：D
– 粗利率は30%台後半ですが、過去12ヶ月の営業利益率は1.82%、中間期では△1.9%の営業損失となりました。2025年通期では純損失（赤字）が予想されており、収益性は低いと評価されます。
– 財務健全性：C
– 自己資本比率は33.9%（中間期）と40%を下回り、D/Eレシオも101.62%と高めです。一方で、流動比率は1.88と健全な水準を保っています。全体としては、自己資本の強化が必要であり、財務健全性には改善の余地があると言えます。
– 株価バリュエーション：B
– PERは赤字予想のため算出できません。PBRは0.43倍と業界平均0.8倍と比較して低い水準にあります。PBRだけを見れば割安ですが、業績の赤字転落や収益性の低さを考慮すると、市場はそのリスクを織り込んでいる可能性が高く、単純な割安とは判断しにくい状況です。そのため、中立的な評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 6694 |
| 企業名 | ズーム |
| URL | https://www.zoom.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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