以下は、株式会社ひらまつ（証券コード: 2764）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
ひらまつは、高級レストランを中心に、婚礼事業、ホテル事業を日本国内で展開する企業です。創業者の平松氏がシェフを兼任したことで確立されたブランド力を持つ、高価格帯の食と宿泊の体験を提供しています。2025年3月期の事業構成（予想）ではレストラン事業が売上の85%を占め、ホテル事業が10%、その他が5%となっています。現在はマルハン系ファンドが筆頭株主です。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は高級レストランおよびホテルというニッチな高付加価値市場に特化しており、大衆向けの競合とは異なるセグメントで競争しています。特定の富裕層やハイクラスの顧客層をターゲットとすることで、価格競争に巻き込まれにくい独自の地位を築いています。アフターコロナの需要回復、堅調なインバウンド需要、そして体験型消費への嗜好の高まりは追い風となる可能性があります。
一方で、原材料費やエネルギーコストの高騰、人手不足、加えて景気変動による消費マインドの変化は課題として挙げられます。市場シェアに関する具体的なデータは不明ですが、高級飲食・ホテル業界において、そのブランド力は一定の存在感を示していると考えられます。
3. 経営戦略と重点分野
同社は「中期経営計画2030」を策定し、その初年度として各種施策に着手しています。具体的な重点分野としては以下の点が挙げられます。
* 事業構造改革: ホテル事業において、資産保有型からマネジメント契約（MC契約）型へのビジネスモデル転換を進めており、これにより固定資産投資の負担軽減と安定的な収益確保を目指しています。
* 高付加価値戦略: レストラン・ブライダル事業では、高価格帯のコースメニュー、ワインペアリング、イベント企画などを通じて客単価と集客力の向上を図っています。
* 多角化: オンラインでの高価格帯ワイン販売、レストランやホテルの運営受託など、収益源の多角化にも取り組んでいます。
* 人財戦略: 中長期的な成長を支えるための人財育成・確保を重要施策としています。
* 事業拡大検討: 出店候補地のスクリーニング、海外展開、M&A（企業の合併・買収）の検討も進めています。
4. 事業モデルの持続可能性
ひらまつの事業モデルは、高級ブランドの確立と体験価値の提供に大きく依存しています。ホテル事業のビジネスモデル転換は、高額な固定資産の保有リスクを低減し、より変動費型の収益構造に変えることで、財務体質の改善と収益性の安定化に寄与する可能性があります。
インバウンド需要の増加や国内の富裕層消費意欲の回復は、同社の高付加価値戦略にとって有利に働きます。また、オンライン販売やライセンス事業といった新たな収益源の開拓は、多様な市場ニーズへの適応力を高め、事業の持続可能性を強化する要素となり得ます。
しかし、経済状況の変化、物価上昇、パンデミックなどの外部環境変化には引き続き留意が必要です。
5. 技術革新と主力製品
飲食・ホテル業界における「技術革新」は、製造業のような大規模なものではなく、多くは顧客体験の向上や業務効率化に資するITツールの導入が主体となります。同社においても、予約システム、顧客管理システム、オンライン販売プラットフォームなどの活用を通じて、サービス品質や運営効率の向上を図っていると推測されます。
収益を牽引する主力製品・サービスは以下の通りです。
* 高級レストラン: フランス料理、イタリア料理、日本料理などのハイクラス飲食サービス。特に高付加価値コースやワインペアリングなどが特徴です。
* 婚礼サービス: レストランや専門施設でのブライダルサービス。
* ホテル運営: MC契約に基づくホテル運営サービス（資産譲渡後）。
* その他: オンラインワイン販売、他社へのライセンス供与や運営受託事業。
6. 株価の評価
現在の株価120.0円に対し、PER（会社予想）は40.13倍、PBR（実績）は1.43倍です。
業界平均PERが21.1倍、業界平均PBRが1.3倍であることから、PERは業界平均と比較して高い水準にあります。PBRはおおむね業界平均と同水準またはやや高めです。
2025年3月期はホテル資産譲渡に伴う特別利益により大幅な黒字転換を果たしましたが、2026年3月期の会社予想EPSは2.99円と、前期実績（Basic EPS 21.68円）から大きく低下する見込みです。これを基にPERを評価すると、現在の株価は将来の利益水準に対して期待が先行している可能性があります。
7. テクニカル分析
現在の株価120.0円は、年初来高値177円、52週高値190円と比較して安値圏に位置しています。年初来安値107円には近い水準です。
50日移動平均線120.06円とほぼ同水準ですが、200日移動平均線138.93円を下回っており、中期的には下降トレンドまたはレンジ相場の安値圏で推移していると見られます。
直近10日間の株価推移を見ると、116円から122円の範囲で小幅な動きが続いています。特に2025年11月7日には出来高を伴って一時的に下落しており、その後は明確な反転の勢いは見られません。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 2024年3月期まで回復傾向にありましたが、2025年3月期はホテル資産譲渡の影響により減少（前期比-23.0%）に転じました。2026年3月期第1四半期も会計上の売上高は減少（前年同期比-27.0%）していますが、会社の説明によると、ホテル事業を総売上ベースで計算した場合は前年同期比で横ばい（+1.5%）であり、レストラン事業は堅調に推移しています。
- 利益: 営業利益は2024年3月期に黒字転換し、2025年3月期も黒字を維持しています。2026年3月期第1四半期も前年同期の赤字から黒字に転換しています。純利益は2025年3月期にホテル資産譲渡益により大幅な黒字（1,530百万円）となりましたが、2026年3月期通期予想では大きく減益となる見込みです。
- キャッシュフロー: 個別のキャッシュフロー計算書は提供されていませんが、2026年3月期第1四半期の現金及び預金は6,019百万円と潤沢であり、ホテル資産譲渡による資金流入が貢献したと考えられます。
- 収益性指標:
- ROE（過去12ヶ月）: 32.47%。非常に高い水準ですが、ホテル譲渡益など一時的な特別利益の影響が大きいと見られます。
- ROA（過去12ヶ月）: 1.38%。ROEと比較して低い水準であり、総資産に対する利益効率はまだ改善の余地があると考えられます。
- 粗利率: 2025年3月期で約56.2%、2026年3月期第1四半期で約55.4%と、飲食業界としては堅調な水準です。
- 営業利益率: 2025年3月期で約2.34%、2026年3月期第1四半期で約2.92%。黒字化し改善傾向にありますが、さらに高い収益性が求められる高価格帯事業において、今後の推移が注目されます。
- 財務健全性:
- 自己資本比率: 2026年3月期第1四半期で50.7%。非常に健全な水準です。
- 流動比率: 2026年3月期第1四半期で240%。短期的な資金繰りに問題はありません。
- D/E比率: 直近四半期で63.62%。有利子負債は自己資本に対して低く、財務健全性は良好です。
9. 株主還元と配当方針
同社は現在、無配（会社予想1株配当0.00円、配当利回り0.00%）です。これは、コロナ禍からの業績回復途上にあり、かつ中期経営計画の推進や事業構造改革のための内部留保を優先する方針であると考えられます。将来的に収益基盤が安定し、成長が軌道に乗れば、配当の再開や自社株買いなどの株主還元策が検討される可能性はあります。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は52週高値から大きく下落し、現在は安値圏で推移しています。中期的な下降トレンドの中、直近は小幅な値動きとなっています。直近10日間の平均出来高が3ヶ月平均に比べて増加しており、安値圏での取引が増えていることから、投資家の関心は一定程度あると見られます。筆頭株主のマルハン系ファンドの存在、ホテル事業のビジネスモデル転換、そして黒字転換のニュースは、市場の注目を集める要因となり得ます。
11. 総評
ひらまつは、高級レストラン・ホテル事業を核とする企業であり、コロナ禍の厳しい状況を乗り越え、ホテル事業のビジネスモデル転換（資産売却とMC契約移行）により財務体質の改善と安定収益化を目指しています。2025年3月期にはホテル資産譲渡益により大幅な黒字を達成し、財務健全性は非常に高い水準にあります。しかし、本業の収益性は依然として改善途上にあり、ホテル譲渡益のような一時的な増益を除くと、今後の収益力向上が課題です。現在の株価は、会社予想EPSに基づくPERを見ると業界平均を上回る水準であり、将来の成長や収益体質改善への期待が織り込まれている可能性があります。無配ではありますが、中期経営計画を着実に実行し、本業の収益力を高めることが、企業価値向上と株主還元再開への道筋となるでしょう。
12. 企業スコア
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成長性: B
LTM売上成長率はホテル事業の会計処理変更により大幅な減少を示していますが、ホテル事業を含んだ総売上ベースでは前年同期比横ばい〜微増で推移しています。レストラン事業自体は堅調さを保っており、ビジネスモデル転換期であることを考慮し、横ばいと評価します。
* 収益性: B粗利率は飲食業として健全な水準を維持しています。営業利益率は黒字転換し改善傾向にありますが、業界平均を大きく上回る水準には至っていません。ROEは非常に高いですが、一時的な特別利益（ホテル譲渡益）の影響が大きく、本業の収益性が押し上げられている点を考慮し、中立と評価します。
* 財務健全性: S自己資本比率50.7%、流動比率240%、D/E比率63.62%と、全ての指標において非常に健全な水準を示しています。ホテル資産譲渡により財務体質が強化されています。
* 株価バリュエーション: C会社予想EPSに基づくPER40.13倍は、業界平均PER21.1倍を大きく上回っており、割高と判断されます。PBR1.43倍も業界平均PBR1.3倍と比較してやや高い水準です。一時的な特別利益を除いた本業の利益水準で見ると、現在の株価は相対的に高いと評価されます。
企業情報
| 銘柄コード | 2764 |
| 企業名 | ひらまつ |
| URL | http://www.hiramatsu.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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