東テク（9960）企業分析レポート
本レポートは公開情報の整理であり、投資勧誘や助言を目的とするものではありません。不明点は記載を控えています。数値は特記なき限り連結・円ベースです。
1. 企業情報
- 概要：空調機器・自動制御（BAS/BEMS）・電気設備の専門商社。販売に加え、設計・施工（計装、管・電気工事）と保守・更新まで一気通貫。空調・関連機器専業で国内首位クラス。ダイキン等の主要メーカーと強固な関係性。保守工事子会社を含む全国対応のサービス体制が強み。
- 事業構成（2025.3）：商品販売 58%、工事 42%、その他 微小。工事は相対的に粗利率が高く、利益面の牽引役。
- 直近トピック：三王機工の子会社化（連結範囲変更、のれん計上）。分割（2024/3/28、3:1）。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：空調機器・自動制御を軸にした専業商社で首位クラス。販売＋エンジニアリング＋保守の一体運営により、案件獲得からライフサイクル収益までカバー。
- 競争優位
- メーカーとの関係性（主要株主にダイキン工業）。
- 提案力（省エネ・計装連携・中央監視等のシステムインテグレーション）。
- 保守・更新のストック性。
- 課題
- 建設資材価格の高止まり、人手不足による原価・工期リスク。
- 大型案件比率上昇時のプロジェクト遂行・品質管理。
- 連結範囲拡大に伴うPMI（のれんの減損リスク含む）。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/方向性：都市再開発、データセンター、再エネ・省エネ需要の取り込み。営業・施工体制の効率化と収益性維持向上。
- 重点施策
- 工事・保守領域の拡大（高付加価値・粗利率の高い領域へシフト）。
- スマートビル/エネルギーマネジメント（BEMS、中央監視、制御最適化）。
- M&A/連結範囲拡大による事業シナジー（施工力・顧客基盤の強化）。
- 既存ストックの更新・保守提案強化（ライフサイクル収益の拡大）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：機器販売のフロー収益＋工事粗利＋保守・更新のストック収益のミックス。工事・保守比率上昇により収益の質が改善。
- 市場ニーズ適応：省エネ・脱炭素、データセンター増設、建築物の高度化・高効率化が中期的追い風。人材・供給網の制約下での案件選別と原価コントロールが鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向：ビル自動制御、中央監視、エネルギーマネジメント、IoT計装、アクセス/監視連携等。オープンプロトコル連携（例：BACnet/OPC）や省エネ最適制御の活用領域が拡大。
- 収益牽引：空調・冷凍冷蔵機器の販売に加え、計装工事・BAS更新、保守契約が利益面の柱。大型案件（再開発/DC）と更新・保守のバランスが重要。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価 3,360円、予想EPS 291.48円、実績BPS 1,591.46円
- PER：11.53倍（業界平均 12.1倍）。単純比較で平均比ややディスカウント。
- 参考：業界平均PER×EPS＝約3,527円（=12.1×291.48）と比較。
- PBR：2.11倍（業界平均 1.0倍）。高ROE（実績19.5%）を背景にプレミアム。
- EV/売上：約0.82倍（EV≒約1,360億円、LTM売上1,661億円）
- EV/EBITDA：約7.5倍（LTM EBITDA約180億円）
- 総合所見：収益性高進（ROE・OPM上昇）の一方、PERは平均並～やや割安、PBRはROE相応のプレミアム。成長・収益性維持が前提の水準。
7. テクニカル分析
- トレンド：株価は50日線（3,193円）・200日線（2,821円）上で推移。年初来高値3,505円に接近。
- 位置づけ：52週レンジ1,940–3,505円の上限圏。モメンタムは直近上向き。
- 出来高：10日平均 91千株 > 3カ月平均 53千株。需給は活発化。
- 信用需給：信用倍率6.13倍、買残増（+15.1千株）。短期的な需給変動に留意。
8. 財務諸表分析
- 売上高（億円）：2022/3 1,101 → 2023/3 1,267 → 2024/3 1,407 → 2025/3 1,560 → LTM 1,661
- 3年CAGR：約+14.6%（2022→LTM）
- 粗利率：2022 24.9% → 2024 24.6% → 2025 26.9% → LTM 27.0%（改善傾向）
- 営業利益（億円）：2022 62.9 → 2024 99.0 → 2025 145.9 → LTM 160.3
- 営業利益率：2022 5.7% → 2024 7.0% → 2025 9.4% → LTM 10.2%
- 当期純利益（億円）：2022 47.2 → 2024 70.0 → 2025 111.9 → LTM 118.8
- ROE/ROA（LTM）：ROE 19.5%、ROA 9.7%
- キャッシュフロー（LTM）：営業CF 152.7億円、レバードFCF 78.2億円（安定）
- 財政状態（直近Q）：自己資本比率 58.2%、D/E 10.9%、流動比率 1.47倍、現金 121億円、総有利子負債 71億円（実質ネットキャッシュ）
- コメント：売上・利益ともに増加基調。粗利率・OPMの改善が継続。ネットキャッシュ・高ROEで耐久力あり。
9. 株主還元と配当方針
- 予想配当：117円（利回り約3.48%）
- 直近実績：配当116円（トレーリング利回り約2.47%）から増配見込み
- 配当性向：約41.6%（予想）
- 自己株式：1.54%保有（実施中の自己株買い有無は短信上不明）
- 補足：2024/3に株式分割（3:1）。中間配当35円（支払開始予定 2025/12/8）。権利落ち予定 2026/3/30。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+19.2%（TOPIX等の主要指数を上回る水準）
- 直近10日：一時年初来高値更新（3,505円）。出来高増加で関心上昇。
- ボラティリティ：β 0.44（市場連動性は相対的に低位）。
- 保有構造：インサイダー比率37.5%、機関投資家23.3%、フロート約2,777万株。浮動株が限定的で、需給の影響を受けやすい面に留意。
11. 総評
- 成長：再開発・DC・省エネ更新を取り込み、3年CAGR約+15%。LTMでも二桁成長。
- 収益性：工事・保守の拡大で粗利率・OPMが上昇。ROE約19.5%と高水準。
- 財務：自己資本比率58%、ネットキャッシュ、営業CF安定。
- バリュエーション：PERは業界平均並～小幅ディスカウント、PBRはROEに見合うプレミアム。EV/EBITDA約7.5倍。
- リスク/注目点：人手不足・資材高、案件採算管理、連結範囲拡大のPMI。高値圏での信用買い増加による短期需給変動。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+約18% YoY、3年CAGR約+14.6%。
- 収益性：A
- 根拠：OPM 10.2%、ROE 19.5%。（卸売系として高水準）
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率58%超、D/E約0.11倍、ネットキャッシュ、流動比率1.47倍。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PERは業界平均比で小幅割安、PBRはプレミアム、EV/EBITDAは中位水準。
参考データ
– 株価レンジ：年初来高値 3,505円／年初来安値 1,940円
– 移動平均：50日 3,193円／200日 2,821円
– 直近業績（上期 2025/4-9）：売上 784.9億円（+14.8%）、営業益 72.8億円（+24.4%）、純利 52.2億円（+15.2%）
– 通期会社予想（2026/3）：売上 1,660億円、営業益 160億円、純利 120億円、EPS 291.44円、配当 117円
（出所：決算短信、提供データ）
企業情報
| 銘柄コード | 9960 |
| 企業名 | 東テク |
| URL | http://www.totech.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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