ナガオカ (6239) 企業分析レポート
東京証券取引所スタンダード市場に上場するナガオカ（6239）の企業分析レポートを、提供された情報に基づき作成します。
1. 企業情報
ナガオカは1934年創業、大阪に本社を置く企業です。主な事業は、石油精製・石油化学プラントで使用される内部装置の開発・販売と、水処理施設向けの取水・水処理システム（スクリーンインターナル）の開発・販売です。特に、取水設備スクリーンに強みを持っています。事業は「エネルギー関連事業」と「水関連事業」の二本柱で構成されており、2025年6月期の売上構成はエネルギー関連が65%、水関連が35%です。海外売上比率も65%と高く、グローバルに事業を展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ナガオカは、石油プラント内部装置や取水設備スクリーンといったニッチな分野において、長年の実績と高い技術力を有しています。特にステンレス製のスクリーン技術に強みがあり、これが競争優位性となっています。海外での実績も豊富で、石油精製・石油化学・化学肥料プラント、さらには上水・工業用水・農業用水・養魚場などの幅広い用途でスクリーンが採用されています。決算短信からは「総合水処理企業」への転換を目指す方針が見られ、事業領域の拡大を図っています。具体的な市場シェア数値の記載はありませんが、特定の技術領域では高いプレゼンスを持っていると推測されます。
競合優位性：
- 独自のスクリーン技術と製造ノウハウ
- 石油化学プラントおよび水処理の両分野における実績と技術蓄積
- グローバルな事業展開
課題：
- 市場シェアを示す具体的なデータが不明。
- 直近の決算では受注時期や案件進捗の遅延が業績に影響。
3. 経営戦略と重点分野
ナガオカは中期経営計画「FLIGHT PLAN：TRANSFORM 2027」（2025年6月期を初年度とする3年計画）を推進しています。主な戦略は以下の3点です。
– 既存事業の改革:
* エネルギー関連事業: 既設プラントの設備更新・メンテナンス需要の獲得、新設案件への営業強化、製品取扱いの拡大、製造拠点の最適化を通じて受注機会と収益力の強化を目指します。同事業では海外売上比率が高く、中国での大口受注獲得など積極的な営業活動が見られます。
* 水関連事業: 上流から下流工程まで事業領域を拡大し、プラント運営・メンテナンスなどサービス領域の拡充を図っています。地下水取水からケミレス水処理、さらには下水・排水領域への参入も検討し、「総合水処理企業」への転換を目指しています。
– M&Aを活用した事業構造の変革:
* M&Aを通じて事業基盤の強化と新たな成長機会の創出を目指す方針です。
– 人的資本の強化:
* 持続的な成長を支える人材の育成と確保に注力しています。
直近の第1四半期決算では、売上や利益が計画に対して下振れしたものの、通期業績予想は変更しておらず、中期計画の達成に向けた投資や取り組みは継続されています。
4. 事業モデルの持続可能性
ナガオカの事業モデルは、ニッチな技術を基盤とした装置産業であり、以下の点で持続可能性が見込まれます。
* エネルギー関連事業: 石油精製・石油化学プラントは、新設案件だけでなく、設備の老朽化に伴う更新・メンテナンス需要が継続的に存在します。同社の製品はプラントの稼働維持に不可欠な精密部品であり、安定した需要が見込めます。グローバルなエネルギーインフラ需要に支えられています。
* 水関連事業: 世界的な水資源の確保や水質汚染対策のニーズは高まっており、水処理市場は安定的な成長が期待されます。同社の取水技術や水処理システムは、水インフラの維持・改善に貢献するものであり、長期的な成長ポテンシャルを秘めています。「総合水処理企業」への転換は、収益源の多角化と市場ニーズへの適応力を高める戦略と言えます。
* 技術力: 長年にわたる独自のスクリーン製造技術とノウハウは、他社との差別化要因であり、高付加価値製品の提供を可能にしています。
課題: 直近の第1四半期では、特定の案件における受注時期の後ろ倒しやプロジェクト進捗の遅延が収益に影響を与えました。これは事業がプロジェクト型であるため内在するリスクですが、グローバルな事業展開によりリスク分散を図っています。
5. 技術革新と主力製品
ナガオカの技術開発は、独自のスクリーン技術を核としています。
* 主力製品:
* 石油精製・石油化学プラント用内部装置: プラント内の効率的なプロセスを実現するためのフィルターや分離装置など。
* 取水用スクリーン: 地下水、河川水、海水などの取水時にゴミや異物の侵入を防ぎながら、安定した水供給を可能にする高効率スクリーン。上水・工業用水・農業用水、魚介類養殖など幅広い用途で使用されます。
* CHEMILES (ケミレス): 薬剤を使用しない地下水処理システム。環境負荷低減に貢献します。
* AERSYS (エアシス): 低エネルギー型の曝気システム。水処理施設の運転コスト削減に寄与します。
同社の独自技術は、高い性能と耐久性を持ち、顧客のプラント効率向上や環境負荷低減に貢献しています。
6. 株価の評価
現在の株価1,365.0円と各種指標を比較します。
* PER（会社予想）: 8.73倍
* 業界平均PER 10.7倍と比較すると、現在のPERは業界平均より割安な水準にあります。
* PBR（実績）: 1.31倍
* 業界平均PBR 0.7倍と比較すると、現在のPBRは業界平均より割高な水準にあります。これは、同社の自己資本比率の高さや、PBRの評価基準となるBook Value（純資産）に対する市場の期待値が業界平均よりも高い可能性を示唆しています。
* EPS（会社予想）: 157.35円
* 株価1,365.0円 ÷ EPS 157.35円 = PER 8.67倍 (会社予想PER 8.73倍とほぼ一致)
* BPS（実績）: 1,044.57円
* 株価1,365.0円 ÷ BPS 1,044.57円 = PBR 1.31倍 (実績PBR 1.31倍と一致)
PERの観点からは割安感がある一方、PBRの観点からは割高感がみられます。
7. テクニカル分析
直近10日間の株価推移は、11月5日の1,480円から11月18日の1,365円まで、緩やかな下降トレンドにあります。特に11月13日以降は下げが加速しています。
* 年初来高値: 1,565円
* 年初来安値: 968円
現在の株価1,365円は、年初来高値からは約13%安、年初来安値からは約41%高の水準です。
* 50日移動平均線: 1,479.24円
* 200日移動平均線: 1,353.36円
現在の株価は50日移動平均線を下回り、200日移動平均線に近い水準にあります。これらを踏まえると、直近では下落傾向にあり、中長期的な移動平均線に接近している、あるいは下回る状況です。現在の株価は高値圏ではなく、中〜安値圏に近い水準にあると判断できます。
8. 財務諸表分析
損益計算書（年度別比較 2022年6月期 -> 2024年6月期）:
- 売上高 (Total Revenue):
- 2022年6,328百万円 → 2023年8,148百万円 → 2024年9,505百万円と、過去数年間で順調に増加傾向にありました。
- しかし、過去12か月 (LTM) は8,917百万円、直近の2026年6月期第1四半期は1,030百万円（前年同期比△44.0%）と大幅な減収となりました。これは、主要案件の進捗遅延や受注時期の後ろ倒しが影響しています。
- 売上総利益 (Gross Profit):
- 売上高の増加に伴い、2022年2,253百万円 → 2023年2,881百万円 → 2024年3,740百万円と増加傾向でした。
- LTMでは3,672百万円。
- 営業利益 (Operating Income):
- 2022年787百万円 → 2023年1,310百万円 → 2024年1,682百万円と堅調に増加していましたが、LTMでは1,519百万円と減少し、直近の第1四半期では△77百万円の営業損失を計上しています。これは売上減に加え、人員増や研究開発費の増加が影響しています。
- 親会社株主に帰属する純利益 (Net Income Common Stockholders):
- 2022年795百万円 → 2023年867百万円 → 2024年1,150百万円と増加傾向でしたが、LTMでは970百万円、第1四半期では△46百万円の純損失となりました。
財務健全性・収益性指標:
- ROE（実績）： 13.37% (過去12か月: 11.06%) – 良好な水準であり、自己資本を効率的に活用して利益を上げていることを示します。
- ROA（過去12か月）： 8.25% – 総資産に対する利益率も良好です。
- 自己資本比率（実績）： 74.9% (直近四半期: 80.0%) – 非常に高い水準であり、財務基盤が極めて安定しており、負債が少なく倒産リスクが低いことを示します。
- 流動比率（直近四半期）： 4.01 – 非常に高く、短期的な支払い能力が極めて高いことを示しています。
- D/Eレシオ (Total Debt/Equity、直近四半期): 5.18% – 非常に低く、有利子負債に過度に依存していない健全な財務状況です。
キャッシュフロー:
直近の第1四半期決算短信にはキャッシュフロー計算書が作成されていないため、詳細な分析はできません。
総括: 過去数年間は売上・利益ともに成長傾向にありましたが、直近の第1四半期では主要案件の遅延や費用増加により大幅な減収減益・損失となりました。しかし、通期予想は増収増益を見込んでおり、年間を通しての業績回復が期待されます。財務健全性は自己資本比率80.0%と非常に高く、極めて安定しています。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）： 2.55%
- 1株配当（会社予想）： 35.00円
- 配当性向： 25.20% (実績)
同社は期末配当として年間35.00円の配当を予想しており、直近の予想に変更はありません。配当性向25.20%は利益の一部を適切に株主還元に充てる方針を示しています。財務基盤が非常に安定していることから、今後も安定的な配当が期待されます。自社株買いに関する直近の発表はありません。
筆頭株主はハマダグループで保有割合は51.88%であり、安定株主となっています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は、11月上旬の1,480円台から中旬にかけて緩やかに下落し、11月18日には1,365円となっています。株価は50日移動平均線を下回り、下降傾向にあります。
* 出来高: 直近10日間では9,800株〜71,900株と変動がありますが、極端な急増は見られません。
* 信用取引: 信用買残が429,300株と比較的多く、信用売残は0株であるため、信用倍率は0.00倍と表示されています。買残の増加は、将来の株価上昇を期待する投資家がいる一方、短期的な需給面では株価の上値を抑える要因となる可能性もあります。
株価の直近の変動要因としては、2026年6月期 第1四半期決算で営業損失を計上したことによるネガティブな反応が考えられます。ただし、通期予想は据え置かれているため、今後の案件進捗や業績回復への期待が株価に影響を与える可能性があります。
11. 総評
ナガオカは、石油プラントおよび水処理という専門性の高いニッチな分野で、独自のスクリーン技術を強みとする企業です。これまで売上・利益ともに成長傾向にあり、グローバル展開も積極的に進めてきました。中期経営計画「FLIGHT PLAN：TRANSFORM 2027」では、既存事業の改革、M&A、人的資本強化を掲げ、さらなる成長を目指しています。
財務基盤は自己資本比率80.0%、流動比率4.01、D/Eレシオ5.18%と極めて健全であり、強固な経営体質を誇ります。株主還元も、予想配当利回り2.55%、配当性向25.20%と安定的な水準です。
しかし、直近の2026年6月期第1四半期決算では、案件の進捗遅延や費用増加により、売上が大幅に減少し、営業損失を計上しました。これにより、直近の株価は下落傾向にあります。通期業績予想は据え置かれていますが、業績の回復に向けては、主要案件のスムーズな進捗と新規受注の確保が重要となります。
株価バリュエーションはPERでは業界平均よりも割安ですが、PBRでは割高感があります。強固な財務と固有の技術力は評価できるものの、足元の業績変動には注意が必要です。
12. 企業スコア
- 成長性：C
- 過去3年間の売上CAGRは高いものの、LTM売上成長率（YoY）は減少し、直近の第1四半期売上高は前年同期比で大幅なマイナス44.0%を記録しています。2026年6月期通期予想は増収を見込んでいるものの、第1四半期の大幅な落ち込みをカバーし、達成するには高いハードルが想定されます。
- 収益性：A
- LTM粗利率は41.1%、営業利益率17.0%、EBITDA率18.8%と、製造業としては高い水準を維持しています。直近四半期は営業損失ですが、通期予想が据え置かれていることから、引き続き高い収益性を見込んでいると判断できます。
- 財務健全性：S
- 自己資本比率80.0%、流動比率4.01、D/E比率5.18%と、非常に優れた指標を示しており、極めて高い財務健全性を保っています。
- 株価バリュエーション：B
- PER（会社予想）8.73倍は業界平均10.7倍と比較して割安です。PBR（実績）1.31倍は業界平均0.7倍と比較して割高感があります。PERとPBRの評価が分かれるため、総合的に平均的な評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 6239 |
| 企業名 | ナガオカ |
| URL | http://www.nagaokajapan.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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