クオールホールディングス（3034）企業分析レポート
個人投資家の皆様へ、クオールホールディングスの企業分析レポートをお届けします。
1. 企業情報
クオールホールディングスは、調剤薬局事業を主軸に、製薬会社等への医療関連BPO（ビジネス・プロセス・アウトソーシング）事業、および医薬品製造販売を行う製薬事業を展開する企業です。全国に展開する調剤薬局では、医療機関との信頼関係に基づいた地域密着型のサービスを提供しています。大手コンビニエンスストア（ローソン）や家電量販店（ビックカメラ）との共同出店も特徴の一つです。2024年には第一三共エスファを子会社化し、製薬事業を強化しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
「調剤薬局大手」と評されるように、クオールホールディングスは日本の調剤薬局業界において上位に位置するプレイヤーです。
* 競争優位性: 医療機関との連携による店舗展開、ローソンやビックカメラといった異業種との共同出店による利便性向上、BPO事業による製薬業界へのサービス提供、第一三共エスファの子会社化によるジェネリック医薬品（AG製品）を中心とした製薬事業の強化により、事業の多角化を進めています。
* 課題: 調剤報酬改定による収益構造の変化、人件費の上昇、処方期間の長期化に伴う受付回数の減少などが薬局事業における課題として挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、「質の向上」「規模拡大」「更なる成長」をキーワードに事業を推進しています。
* 薬局事業: 在宅医療や施設調剤の強化、医療DX推進体制整備加算への対応、KDDIとのDX連携などを通じたサービスの質向上と効率化を図っています。新規出店とM&Aを組み合わせた規模拡大戦略も継続しています。
* BPO事業: 派遣MRやCRO（開発受託）サービス、医療人材紹介派遣など、製薬業界のニーズに対応した事業を拡大しています。
* 製薬事業: 第一三共エスファを中心に、ジェネリック医薬品（AG製品）の品目拡充と市場シェア拡大を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
クオールホールディングスの事業モデルは、多角化により医療・ヘルスケア分野の広範なニーズに対応することで持続可能性を高めています。
* 薬局事業: 高齢化社会の進展に伴う医療需要の増加、在宅医療の普及は長期的な追い風です。DX推進による効率化やサービスの高度化が、調剤報酬改定などの外部環境変化への適応力を高めます。
* BPO事業: 製薬会社のアウトソーシング需要は今後も堅調に推移すると見られ、専門性の高いサービス提供により安定的な収益が期待されます。
* 製薬事業: 国策として後発医薬品の使用促進が進む中、第一三共エスファのAG製品は安定した需要が見込まれます。品目拡充により市場ニーズへの適応力を高めています。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向: 薬局事業においては、医療DX推進体制整備加算への対応やKDDIとのDX連携など、デジタル技術を活用した業務効率化や患者サービス向上に注力しています。
- 収益を牽引する製品・サービス:
- 薬局事業: 全国展開の調剤薬局運営が中心です。
- BPO事業: 製薬会社へのMR派遣、医薬品開発支援（CRO）、薬剤師などの医療専門職の紹介・派遣サービスが主要です。
- 製薬事業: 第一三共エスファが製造販売するジェネリック医薬品（AG製品）が新たな収益の柱として成長しています。
6. 株価の評価
現在の株価2,215.0円に対し、各種指標は以下の通りです。
* 予想EPS: 186.51円
* 実績BPS: 1,448.96円
* 予想PER: 11.88倍
* 実績PBR: 1.53倍
業界平均PER21.3倍、業界平均PBR1.8倍と比較すると、現在のクオールホールディングスの予想PERおよび実績PBRは業界平均を下回っており、バリュエーションとしては割安な水準にあります。
* PERに基づく理論株価: 21.3倍 (業界平均PER) × 186.51円 (予想EPS) = 3,971.66円
* PBRに基づく理論株価: 1.8倍 (業界平均PBR) × 1,448.96円 (実績BPS) = 2,608.13円
7. テクニカル分析
現在の株価2,215.0円は、年初来安値1,399円と年初来高値2,395円の範囲内で推移しています。直近10日間の株価は1,965円から2,215円へと上昇傾向にあり、50日移動平均線（2,019.98円）および200日移動平均線（1,923.02円）を上回っています。これは短期・中期的な上昇トレンドを示唆しています。年初来高値に近づく高値圏での推移と見ることができます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間で堅調に成長しており、2022年3月期の1,661億円から過去12か月では2,814億円と大幅に伸長しています。これは主に第一三共エスファの子会社化が大きく寄与しています。2026年3月期中間期も前年同期比14.0%増の1,422億円を達成しました。
- 利益: 営業利益は2024年3月期に83億円まで減少したものの、過去12か月では145億円と大きく回復しています。2026年3月期中間期も前年同期比17.8%増の71億円と好調です。親会社株主に帰属する純利益も過去12か月で75億円、2026年3月期中間期で35億円（前年同期比192.7%増）と大幅な伸びを見せています。
- 利益率: 過去12か月の営業利益率は5.09%であり、2026年3月期中間期も約5.05%と安定した水準を維持しています。
- ROE・ROA: 過去12か月のROEは16.29%、ROAは6.28%と、資本効率は改善傾向にあります。
- キャッシュフロー: 過去12か月の営業活動によるキャッシュフローは183億円のプラスと堅調です。しかし、2026年3月期中間期では営業CFが+61億円である一方、子会社株式追加取得などの財務活動によるキャッシュフローが-136億円となり、期末の現金および現金同等物は減少しています。Levered Free Cash Flowが-3.26Bとマイナスである点に留意が必要です。
- 自己資本比率: 実績自己資本比率は35.8%（直近四半期35.7%）と、一般的に健全とされる40%を下回っています。M&Aに伴う負債の増加が影響している可能性があります。
- 流動比率: 直近四半期で0.75と1を下回っており、短期的な資金繰りの安全性には注意が必要です。
9. 株主還元と配当方針
会社予想によれば、1株配当は年間46.00円（中間23.00円、期末23.00円）であり、配当利回り（会社予想）は2.08%です。配当性向は20.00%と比較的低く、今後の事業成長への投資や内部留保を通じた財務体質強化に重点を置いていることが伺えます。安定的な配当を継続する方針と見られます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は上昇トレンドにあり、52週変化率は50.31%と市場平均を大きく上回っています。直近の第2四半期決算（2025年11月7日発表）において、特に製薬事業の大幅な増収増益が評価され、通期業績予想が据え置かれたことなどから、投資家の関心を集めていると考えられます。ただし、信用買残が積み上がっており（信用倍率192.67倍）、今後の需給動向には注意が必要です。
11. 総評
クオールホールディングスは、調剤薬局事業を基盤としつつ、BPO事業や製薬事業（第一三共エスファ）といった周辺領域への多角化により大きく成長している企業です。特に第一三共エスファの子会社化が売上高と利益の大幅な伸長を牽引しており、今後の成長に対する期待感が高まっています。
一方で、M&Aに伴う負債の増加により自己資本比率は一般的に健全とされる水準を下回っており、流動比率も低い状態にあるため、財務健全性には引き続き注視が必要です。
株価は業界平均と比較して割安な水準にあり、直近の株価モメンタムも良好ですが、信用残高の状況は今後の株価推移に影響を与える可能性があります。
12. 企業スコア
| 観点 | 評価 | 評価理由 |
|---|---|---|
| 成長性 | S | 過去12か月の売上高は対前年比で大幅に増加し、3年CAGRも19.2%と高い水準です。特に、第一三共エスファの子会社化が売上・利益を大きく押し上げており、製薬事業が牽引役となっています。 |
| 収益性 | A | 過去12か月の営業利益率は5.09%、EBITDA率は8.46% (EBITDA 23.8B / Revenue 281.43B) と、安定した利益率を確保しています。薬局事業で利益率が減少傾向にあるものの、製薬事業の拡大増益が全体を押し上げており、Quarterly Earnings Growth (前年比) 359.50%も評価できます。 |
| 財務健全性 | C | 自己資本比率が35.8%、流動比率が0.75と、一般的に推奨される水準を下回っています。M&Aによる負債増が要因の一部と考えられ、短期・中長期的な財務安定性には改善の余地があります。 |
| 株価バリュエーション | A | 予想PER11.88倍、実績PBR1.53倍は、業界平均PER21.3倍、業界平均PBR1.8倍と比較して割安な水準にあります。 |
企業情報
| 銘柄コード | 3034 |
| 企業名 | クオールホールディングス |
| URL | https://www.qolhd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。