1. 企業情報
株式会社協和日成は、1893年に創業し、1948年に設立された建設会社です。主な事業内容は、ガス設備、ガス導管、建築設備、電設・土木の4つのセグメントにわたります。特に、東京ガスとの連携が強く、ガス配管工事を主体としています。その他、東京電力向けの電設工事や集合住宅の給排水工事なども手掛けており、日本のインフラを支える事業を展開しています。東京証券取引所スタンダード市場に上場しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
協和日成は、東京ガスや東京電力といった大手インフラ企業との長年の取引関係を築いており、これが安定的な事業基盤と技術的優位性につながっています。特にガス配管工事においては、主要顧客との強固な関係が競争優位性となっています。一方で、建設業界全体が直面する資機材価格の高騰、人手不足、労務費上昇といった課題は同社にとってもリスク要因となります。提供データに具体的な市場シェアに関する情報はありませんが、主要顧客との関係性から一定の安定した工事量を確保していると推察されます。
3. 経営戦略と重点分野
同社の経営戦略は、主要取引先からの安定した受注を基盤としつつ、市場ニーズの変化に対応することに重点を置いています。特に、集合住宅向けの給排水衛生工事や環境商材（太陽光発電、燃料電池、蓄電池システムなど）の拡販、保守メンテナンス事業の強化を図っています。また、基幹システムの運用を開始し、収益計上の精度向上と業務効率化にも取り組んでいます。これにより、収益性の安定と向上を目指していると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
協和日成の事業モデルは、ガスや電気といった主要インフラの整備・維持・更新に深く関わっており、社会生活に不可欠なサービスを提供しているため、安定的な需要が見込めます。ガス機器設備事業での「環境商材の拡販」や建築設備事業での「リノベーション」強化は、社会の脱炭素化や住宅の長寿命化といったトレンドへの適応を示しており、事業モデルの持続可能性を高める要因となります。強固な財務基盤も、外部環境の変化に対する耐性を強化しています。
5. 技術革新と主力製品
提供データに具体的な独自技術や特許に関する詳細な記述はありませんが、ガス導管工事における長年の実績とノウハウが技術的優位性を形成していると考えられます。主力製品・サービスは、売上構成比で最大のガス導管工事（約49%）、次いでガス設備工事（約29%）、建築設備工事（約17%）となっています（2025年3月期見込み）。2026年3月期中間期でもこれらガス関連事業が売上の大半を占めており、収益を牽引していることが確認できます。
6. 株価の評価
現在の株価1,535.0円に対し、会社予想EPSは110.71円、PBR（実績）は0.84倍です。
– PER（会社予想）は13.87倍であり、業界平均PER11.3倍と比較するとやや割高感があります。
– PBR（実績）は0.84倍であり、業界平均PBR0.7倍と比較するとやや割高感があります。
PBRが1倍を下回っており、理論上は企業が保有する純資産価値よりも市場評価が低い状態にありますが、業界平均との比較では相対的な割高感が見られます。
7. テクニカル分析
現在の株価1,535.0円は、年初来高値1,947円と年初来安値1,083円の中間よりもやや高い位置にあります。50日移動平均線（1,546.62円）を若干下回っていますが、200日移動平均線（1,439.33円）よりは上に位置しています。直近10日間の株価推移を見ると、出来高が少なく、小幅な値動きに留まっています。短期的には上値が重い展開である可能性がありますが、長期的な上昇トレンドは維持されているようにも見えます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間は緩やかな増加傾向にあり、2024年3月期は358億円、過去12か月間では374億円に伸長。2026年3月期中間期では前年同期比+13.9%と大きく成長しており、通期予想も増収を見込んでいます。
- 利益: 営業利益、純利益ともに2023年3月期に一時的に減少したものの、その後回復基調にあります。特に2026年3月期中間期では、営業利益が前年同期比+221.4%、中間純利益が+132.8%と大幅な増益を達成しました。通期予想では前期比微減（営業利益△4.3%、純利益△0.3%）を見込んでいますが、中間期の好調を鑑みると保守的な見方である可能性も考えられます。
- キャッシュフロー: 過去12か月の営業活動CFは5.25億円のプラスで安定しています。しかし、2026年3月期中間期では営業CFがプラスであるものの、自己株取得や配当支払などの財務活動、投資活動により現金は減少しています。
- ROE（過去12か月）: 7.25%と、資本効率は平均的な水準です。
- ROA（過去12か月）: 3.51%と、総資産に対する利益率はまずまずです。
- 自己資本比率（実績）: 66.5%（直近では66.9%）と極めて高く、財務健全性は非常に良好です。
- 流動比率（直近四半期）: 1.78と、短期的な支払い能力に問題はありません。
- 負債比率（Total Debt/Equity）: 5.40%と、負債が非常に少なく、財務レバレッジは低い状態です。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の配当利回りは2.93%（1株配当45.00円）であり、PBRが1倍を下回る状況で3%近い配当利回りは投資家にとって魅力的となり得ます。配当性向は会社予想EPS（107.34円）から計算すると約41.92%となり、利益の約4割を配当に回す方針は安定した株主還元策と言えます。また、2026年3月期中間期に自己株取得および自己株式消却を実施しており、配当以外の株主還元にも積極的であることが伺えます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は小幅な値動きが続き、日々の出来高も200株程度と非常に低く、流動性が低い状況です。信用買残は5,400株あるものの、信用売残は0株であり、信用倍率も0.00倍と、信用取引による売買も活発ではありません。これらの状況から、現在のところ機関投資家や短期投資家の関心は非常に高いとは言えず、少額の売買でも株価が変動しやすい特性があります。
11. 総評
協和日成は、東京ガスとの強固な関係を背景にガス関連工事を主力とする安定した事業基盤を持つ建設会社です。過去数年間にわたる売上高の緩やかな成長と、回復基調にある利益水準、特に直近の中間期での大幅な増益は評価できます。極めて高い自己資本比率と低い負債比率に裏打ちされた財務健全性は最大の強みであり、安定的な事業運営を可能にしています。株主還元にも積極的で、安定した配当と自己株買いを実施しています。
一方で、PERやPBRは業界平均と比較してやや割高感があり、市場での流動性が低い点は、短期的な株式売買を検討する投資家にとっては留意すべき点です。建設業界特有の資機材価格高騰や人手不足といった外部環境のリスクは存在するものの、基幹システムの導入や環境商材への取り組みにより、事業モデルの持続可能性を高める努力が見られます。
総じて、協和日成は堅実な事業運営と強固な財務基盤を持つ企業であり、安定した株主還元も期待できます。
12. 企業スコア
- 成長性：A
- LTM売上成長率はプラスで推移し、直近の中間期売上高成長率は+13.9%と好調です。過去3年の売上高も緩やかに増加傾向にあります。
- 収益性：B
- 営業利益率は直近で改善傾向が見られ、中間期では大幅増益を達成しています。建設業の特性を考慮すると、平均的な収益性と言えます。
- 財務健全性：S
- 自己資本比率は66.5%と非常に高く、有利子負債も極めて少ないため、財務基盤は非常に強固です。
- 株価バリュエーション：C
- PER（会社予想13.87倍）およびPBR（実績0.84倍）ともに、業界平均（PER11.3倍、PBR0.7倍）と比較してやや割高な水準にあります。
企業情報
| 銘柄コード | 1981 |
| 企業名 | 協和日成 |
| URL | http://www.kyowa-nissei.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
現在の指標
| 株価 | 1,535円 |
| EPS（1株利益） | 110.71円 |
| 年間配当 | 2.93円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 13.9倍 |
5年後の予測値
| 予想EPS | 128.34円 |
| 理論株価 | 1,780円 |
| 累計配当 | 16円 |
| トータル価値 | 1,796円 |
現在価格での試算リターン
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.19% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 893円 | 447円 | × 算出価格を上回る |
| 12% | 1,019円 | 510円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 1,115円 | 558円 | × 算出価格を上回る |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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