以下に東京都競馬（証券コード: 9672）の企業分析レポートをまとめます。
東京都競馬（9672）企業分析レポート
現在株価: 5,230.0円 (2025年11月21日終値)
1. 企業情報
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事業内容などのわかりやすい説明
東京都競馬は、大井競馬場や伊勢崎オートレース場といった公営競技施設の賃貸を主軸とする企業です。特に、インターネット投票システム「SPAT4」からの歩合収入が主力となっています。その他、遊園地「東京サマーランド」の運営、倉庫・商業施設・物流施設の賃貸、建設管理や設備保守などのサービス事業も展開しています。
– 主力製品・サービスの特徴
– 公営競技事業（売上構成比：71%）: 大井競馬場や伊勢崎オートレース場の施設を賃貸し、場外発売も行っています。インターネット投票サービス「SPAT4」を通じた投票券販売からの歩合収入が最大の収益源であり、利便性の高さから全国の公営競技ファンに利用されています。
– 倉庫賃貸事業（売上構成比：14%）: 倉庫や商業施設、物流施設などを賃貸しています。安定的な需要に支えられ、高い稼働率を維持し安定した収益を上げています。
– 遊園地事業（売上構成比：9%）: 人気のレジャー施設「東京サマーランド」を運営しており、プールやアトラクションで集客しています。
– サービス事業（売上構成比：6%）: 建設管理サービス、空調設備保守、ショッピングモールやオフィスビルの管理、レストランや駐車場の運営などを手掛けています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
- 競争優位性: 大井競馬場という都心部に近接した大規模な公営競技施設を所有・賃貸していることが最大の強みです。長年の運営実績と知名度、そしてインターネット投票システム「SPAT4」による全国的な顧客基盤を持っています。また、安定した賃貸収入を生む倉庫賃貸事業も強固な収益基盤を形成しています。
- 課題: 公営競技事業は、景気変動やギャンブルに対する社会的な規制強化、あるいは他の娯楽との競争といった外部環境の変化に影響を受ける可能性があります。遊園地事業は天候や流行により集客が左右されやすい特性があります。
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市場動向と企業の対応状況
決算短信によると、国内景気は高水準の賃上げや訪日外国人客の増加により緩やかな回復が期待されています。公営競技においてはインターネット投票の利便性から、その市場は拡大傾向にあります。東京都競馬は、SPAT4の機能性向上と会員数増加に向けた取り組み、馬場の排水機能強化工事などの施設投資を継続しています。遊園地事業ではイベント開催や地域連携を強化し、集客力の向上に努めています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
データからは具体的な企業全体のビジョンに関する言及は確認できませんでした。
– 中期経営計画の具体的な施策や重点分野最新の決算短信に中期経営計画の具体的な記載ではありませんが、各事業における取り組みが示されています。
– 公営競技事業: 馬場の排水機能強化工事を実施し、SPAT4の機能性向上と会員数増加に注力しています。
– 遊園地事業: イベント開催や地域との連携を強化し、集客力の向上を図っています。
– 倉庫賃貸事業: 安定した稼働率の維持と施設の機能維持に努めています。
– サービス事業: 堅調な収益の確保を目指しています。
– 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）決算短信に「新製品・新サービス」としての明確な言及はありませんが、「SPAT4の機能性向上」は継続的なサービス改善と捉えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、公営競技施設賃貸とインターネット投票歩合、そして不動産賃貸といった安定収益型の事業が中心です。公営競技のインターネット投票サービス「SPAT4」の拡大は、デジタル化の進む市場ニーズに適切に対応していると言えます。倉庫賃貸事業は物流需要の安定を背景に堅調であり、持続可能性が高いと評価できます。遊園地事業は季節性や外部環境（景気、感染症など）の影響を受けるため、常に集客努力が求められます。
– 売上計上時期の偏りとその影響データなし。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な最先端技術開発に関する記述は限定的ですが、「SPAT4の機能性向上」はIT技術の活用を示唆しています。また、馬場の排水機能強化工事は、施設維持管理における技術改善の取り組みと見られます。
– 収益を牽引している製品やサービス公営競技事業、特にインターネット投票システム「SPAT4」からの歩合収入が最も収益を牽引しています。連結売上高の71%を占めており、その動向が企業全体の業績を大きく左右します。倉庫賃貸事業も安定した収益源として寄与しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在株価: 5,230.0円
- 会社予想EPS: 380.20円 (PER: 13.76倍)
- 実績BPS: 3,592.75円 (PBR: 1.46倍)
現在の株価は会社予想EPSの約13.8倍、実績BPSの約1.5倍で評価されています。
– 業界平均PER/PBRとの比較
– 業界平均PER: 17.0倍
– 業界平均PBR: 1.8倍東京都競馬のPER（13.76倍）およびPBR（1.46倍）は、どちらも業界平均を下回っており、割安感がある水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は5,500円台から5,100円台へと下降トレンドにあります。現在の株価5,230円は、50日移動平均線（5,426.20円）を下回っている一方、200日移動平均線（4,822.08円）を上回っています。直近の推移から見ると、やや安値圏に近い位置にあると言えます。
– 年初来高値・安値との位置関係
– 年初来高値: 5,780円
– 年初来安値: 3,885円現在の株価5,230円は、年初来高値から約9.5%下落した位置にあり、年初来安値からは約34.6%上昇した位置です。レンジの中間よりやや高値寄りですが、直近の下落トレンドを考慮すると高値追いの状況ではありません。
– 出来高・売買代金から見る市場関心度本日の出来高は81,100株、売買代金は422,260千円でした。3ヶ月平均出来高54.7k株、10日平均出来高59.92k株と比較すると、本日は平均を上回る出来高で取引されており、市場の関心はやや高い状況と見られます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去5年間（2021年12月期から過去12か月まで）にかけて、318億円から410億円へと着実に増加傾向にあります。
- 営業利益: 売上高の増加に伴い、128億円から144億円へと概ね増加トレンドです。
- 純利益: 増減はありつつも、90億円から100億円へと全体としては増加傾向にあります。
- ROE（実績）: 10.92% (過去12か月: 10.86%)。良好な水準です。
- ROA（過去12か月）: 7.52%。良好な水準です。
全体として、売上高・利益ともに安定した成長を続けており、収益性の高い事業構造を持っています。
– 過去数年分の傾向を比較過去数年の損益計算書を見る限り、収益性が高く、安定した成長を継続していることがわかります。特に売上高の堅調な伸びと、それを伴う利益の増加は評価できます。コスト効率も良好に維持されています。
– 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）2025年12月期第1四半期決算は、売上高9,264百万円（前年同期比5.5%増）、営業利益3,276百万円（16.1%増）、親会社株主に帰属する四半期純利益2,270百万円（16.8%増）と増収増益でした。
通期予想（売上高41,293百万円、営業利益5,801百万円、純利益3,947百万円）に対し、第1四半期時点の進捗率は以下の通りです。
– 売上高: 22.4%
– 営業利益: 56.5%
– 純利益: 57.5%営業利益と純利益の進捗率は非常に高いように見えますが、通期予想が前年比で減益を見込んでいる点に注意が必要です（営業利益11.2%減、純利益12.0%減）。事業の季節性も考慮すると、これを過度に楽観視することは避け、今後の四半期決算にも注目が必要です。しかし、概ね堅調なスタートを切ったと言えます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 74.4% (2025年12月期第1四半期は73.2%)。非常に高い水準であり、財務基盤が極めて強固です。
- 流動比率（直近四半期）: 2.46倍。200%を大きく超えており、短期的な負債の返済能力に全く問題はありません。
- 総負債純資産比率（直近四半期）: 18.65%。負債依存度が非常に低く、財務の安全性が高いことを示しています。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率、流動比率、負債比率のいずれの指標を見ても、東京都競馬の財務健全性は極めて良好です。手元現金も252.4億円と潤沢であり、資金繰り上の懸念はほとんどありません。
– 借入金の動向と金利負担総負債は179.2億円とありますが、資本に対する割合は低く、金利負担も営業利益に比して軽微であり、経営に大きな影響を及ぼす水準ではありません。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 10.92%
- ROA（過去12か月）: 7.52%
- 営業利益率（過去12か月）: 39.79%
- 純利益率: 24.06%
いずれの利益率も非常に優秀な水準であり、効率的に資産を活用し、高い収益力を生み出していることが伺えます。
– 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較ROEは10%以上、ROAは5%以上という一般的な優良企業のベンチマークをクリアしており、収益性は非常に良好と評価できます。
– 収益性の推移と改善余地過去数年間、高い収益性を維持してきており、売上成長に伴い利益も着実に伸びています。既に高い水準にあるため、大幅な改善余地というよりも、現在の高収益体質を維持しつつ、事業規模を拡大していくことが今後の焦点となるでしょう。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
- Beta (5Y Monthly): 0.20。1未満であり、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さい、すなわち市場感応度が低い特性を持っています。比較的安定性の高い銘柄と言えます。
- 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 5,780円
- 52週安値: 3,885円
現在の株価5,230円は、52週レンジの中央値（約4,832円）よりも高値に位置しています。年初来安値から大きく上昇している一方、直近は調整局面に入っています。
– 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）決算短信では、「米国の政策動向等の影響による世界経済の減速懸念」をリスク要因として挙げています。個人消費に依存する事業もあるため、景気後退は間接的に影響を及ぼす可能性があります。為替や特定地政学リスクに関する直接的な記載はありませんでした。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 東京都競馬 PER: 13.76倍（会社予想）
- 業界平均PER: 17.0倍
- 東京都競馬 PBR: 1.46倍（実績）
- 業界平均PBR: 1.8倍
PER、PBRともに業界平均を下回っており、現在の株価は割安感があると言えます。
– 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
– 会社予想EPS 380.20円 × 業界平均PER 17.0倍 = 6,463.4円 (提供データ6393円)
– 実績BPS 3,592.75円 × 業界平均PBR 1.8倍 = 6,467円上記の算出から、目標株価レンジは6,393円～6,467円程度と評価できます。
– 割安・割高の総合判断現在の株価5,230円は、算出した目標株価レンジを下回っています。このバリュエーション指標のみを基準とすれば、割安であると判断できます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 64,000株（前週比 +14,100株）
- 信用売残: 50,900株（前週比 +1,200株）
- 信用倍率: 1.26倍
信用買残が信用売残を上回っていますが、信用倍率は1.26倍と比較的低く、信用需給が極端に偏っている状況ではありません。しかし、直近で信用買残が増加している点には留意が必要です。
– 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）大株主には東京都、特別区競馬組合、自社(自己株口)などが名を連ね、安定した株主構成です。主要株主による保有比率が高く、経営の安定性に寄与していると考えられます。インサイダー保有比率も42.97%と高水準です。
– 大株主の動向データなし。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 2.18% (1株配当114.00円)
- Payout Ratio: 30.06% (実績)
配当性向は約30%と控えめであり、成長投資や内部留保に十分な余力があることを示唆しています。配当利回りは高水準とまでは言えませんが、安定的な配当が期待できます。
– 自社株買いなどの株主還元策自社株（自己株口）が7.21%保有されており、過去に自社株買いが実施され、株主還元策の一つとして活用されていることが伺えます。
– 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策データなし。
– 補足として、2024年12月期には記念配当5円00銭が実施されました。2025年12月期予想配当は年間110円（中間45円、期末65円）であり、記念配当を除いた前期配当（108円）と比較すると微増となる見込みです。
15. 最近のトピックスと材料
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適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年12月期第1四半期決算短信では、インターネット投票サービス「SPAT4」の売上増加が全体売上高を牽引していること、そして昨年竣工した新施設が各セグメントで順調に稼働していることが報告されています。遊園地事業の「東京サマーランド」でも入場者数が増加しています。
– これらが業績に与える影響の評価「SPAT4」の売上増は、公営競技事業の収益基盤をさらに強化します。新施設の順調な稼働は、特に倉庫賃貸事業における安定収益へと確実に貢献し、企業全体の収益力向上に寄与します。遊園地事業の入場者数増加は、観光・レジャー需要の回復を示すポジティブな兆候であり、同事業の収益改善につながります。
16. 総評
東京都競馬は、大井競馬場などの公営競技施設の賃貸と、インターネット投票システム「SPAT4」を主軸に安定的に高収益を上げる企業です。倉庫賃貸事業も堅実な収益源として貢献し、高水準の財務健全性を誇ります。市場感応度が低く、株式市場全体の変動にも比較的強い特性を持っています。
バリュエーション面では、業界平均PER・PBRと比較して割安感があり、直近の第1四半期決算も堅調なスタートを切りました。安定的な株主還元策も継続される見込みです。
– 強み:
– 盤石な事業基盤と高い収益性: 公営競技施設の所有・賃貸と「SPAT4」によるデジタル投票システムからの高収益。倉庫賃貸を含め安定した収益源を持つ。
– 極めて高い財務健全性: 自己資本比率、流動比率、負債比率が全て優良水準であり、潤沢な手元資金を保有。
– 市場感応度の低さ: ベータ値が1未満で、市場全体の変動に対して株価が比較的安定しやすい。
– 割安なバリュエーション: 業界平均と比較してPER・PBRに割安感がある。
– 弱み:
– 特定事業への依存: 公営競技事業が売上の大部分を占めており、法規制の変化や社会情勢による影響を受けやすい。
– 成長戦略の明確化 thiếu dữ liệu: 具体的な中長期的な成長ビジョンや新規事業展開に関する情報が限定的。
– 遊園地事業の収益不安定性: 天候や季節性、流行に左右されやすい事業特性。
– 機会:
– 公営競技のデジタル化推進: 「SPAT4」の機能強化と会員数増加によるさらなる市場拡大。
– インバウンド需要の回復: 大井競馬場や東京サマーランドへの訪日外国人観光客増加による収益機会。
– 物流需要の継続的成長: 倉庫賃貸事業における安定した需要の継続。
– 脅威:
– 景気変動: 公営競技や遊園地事業は個人の消費行動に依存するため、景気後退が収益に影響を及ぼす可能性。
– 規制強化: ギャンブル依存症問題などに対する社会的な要請による規制強化リスク。
– 競合環境の変化: 娯楽の多様化や新たな競合出現による顧客争奪戦の激化。高い財務健全性と安定的なキャッシュフロー、さらに業界平均と比較して割安なバリュエーションが特徴です。公営競技のデジタル化という市場トレンドに乗っており、収益基盤も強固です。株価は直近で調整していますが、長期的な視点では安定成長と株主還元を期待できる銘柄と言えます。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 売上高は過去数年で着実に増加しており、直近の第1四半期決算も増収増益でした。主力である公営競技のインターネット投票「SPAT4」や新施設の稼働が成長を牽引しています。
- 収益性: S
- 粗利率、営業利益率、ROE（10.86%）、ROA（7.52%）が全て一般的なベンチマークを大幅に上回る高水準にあり、非常に効率的な収益構造を持っています。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率74.4%、流動比率2.46倍、総負債純資産比率18.65%と、全ての指標で極めて良好な水準を保っており、財務安全性は非常に高いです。手元現金も潤沢です。
- 株価バリュエーション: A
- PER13.76倍、PBR1.46倍は、それぞれ業界平均PER17.0倍、PBR1.8倍と比較して低い水準にあり、割安感が認められます。
企業情報
| 銘柄コード | 9672 |
| 企業名 | 東京都競馬 |
| URL | http://www.tokyotokeiba.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
現在の指標
| 株価 | 5,230円 |
| EPS（1株利益） | 380.20円 |
| 年間配当 | 2.18円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 13.8倍 |
5年後の予測値
| 予想EPS | 440.76円 |
| 理論株価 | 6,065円 |
| 累計配当 | 12円 |
| トータル価値 | 6,077円 |
現在価格での試算リターン
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.05% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 3,021円 | 1,511円 | × 算出価格を上回る |
| 12% | 3,448円 | 1,724円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 3,773円 | 1,887円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。
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