東京都競馬（9672）企業分析レポート
株価: 5,230円（2025-11-21終値）
市場区分: 東証プライム／サービス業（情報通信・サービスその他）
時価総額: 150,440百万円
1. 企業情報
- 事業内容の説明
- 大井競馬場（公営競技）および伊勢崎オートレース場の施設賃貸を中核とし、インターネット投票「SPAT4」の歩合収入が主力。
- 遊園地「東京サマーランド」の運営、倉庫・商業・物流施設の賃貸、ショッピングモール・オフィス運営、レストラン・駐車場運営、建設マネジメント、空調設備保守など多角的に展開。
- 主力製品・サービス
- 公営競技（大井競馬・伊勢崎オート）：施設賃貸・IT投票システム（SPAT4）に伴う歩合収入
- 遊園地（東京サマーランド）
- 倉庫賃貸（高稼働率）
- サービス（工事・保守等）
- 連結事業構成（2024.12）
- 公営競技 71%（営業利益率 39%）、遊園地 9%（14%）、倉庫賃貸 14%（60%）、サービス 6%（10%）
2. 業界のポジションと市場シェア
- 競争優位性・課題
- 大井競馬場の施設提供者としての独自ポジションと、ネット投票SPAT4の拡大による安定的な歩合収入が強み。
- 遊園地事業は季節・気象要因の影響を受けやすい点が課題。
- 市場動向と対応
- 訪日客増加や賃上げ動向等による内需回復期待（会社開示）。SPAT4機能強化、会員拡大、施設改修（馬場排水機能強化）などで対応。
- 市場シェア
- データなし
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・戦略（決算短信より）
- 公営競技：SPAT4の機能性向上と会員数増加、競馬開催の質向上（馬場排水機能強化工事）
- 遊園地：イベント開催や地域連携による集客強化
- 倉庫賃貸：高稼働率の維持、機能維持投資
- サービス：堅調収益の確保
- 具体施策
- 昨年竣工の新施設の順調稼働、SPAT4のUI/機能改善、集客イベントの実施
- 新製品・新サービス
- SPAT4機能拡充（詳細定量は未記載）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 公営競技における施設賃貸・ネット投票の歩合収入は需要が底堅く、倉庫賃貸は安定収益源。事業ポートフォリオによる分散が効いている。
- 市場ニーズ変化への適応
- IT投票の機能強化・会員拡大、施設アップグレードで対応。
- 売上計上時期の偏り
- 第1四半期は遊園地事業でセグメント損失（売上173百万円、損失300百万円）。季節影響がうかがえるが、通期の偏りに関する詳細データはなし。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発・独自性
- SPAT4の機能性向上（オンライン投票プラットフォームの継続改善）。
- 競馬場の馬場排水機能強化などインフラ改善。
- 収益牽引
- 公営競技（SPAT4含む）が収益を牽引。2025年1Qセグメント利益：公営競技2,832百万円、倉庫賃貸1,006百万円。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（連結）
- PER（会社予想）13.76倍、PBR 1.46倍、EPS（会社予想）380.20円、BPS 3,592.75円
- 業界平均：PER 17.0倍、PBR 1.8倍
- 相対評価
- PER・PBRとも業界平均を下回る水準。
- 目標株価の試算
- PER基準（業種平均適用・LTM EPS基準）: 6,393円
- PBR基準（業種平均適用）: 6,467円
- 現在株価との比較: 5,230円は上記水準を下回る
7. テクニカル分析
- トレンド
- 現在値 5,230円
- 50日移動平均 5,426円（現値は約-3.6%下）
- 200日移動平均 4,822円（現値は約+8.5%上）
- 高値圏/安値圏
- 年初来高値 5,780円（現値は約-9.5%）、年初来安値 3,885円（現値は約+34.7%）
- 中長期では上昇トレンド上にあるが、直近は50日線を下回る推移。
- 出来高・売買代金
- 本日出来高 81,100株（3カ月平均 54.7千株、10日平均 59.9千株を上回る）
- 売買代金 約4.22億円。市場関心は直近でやや上昇。
8. 財務諸表分析
- 通期推移（連結）
- 売上高：31,801（2021）→35,450（2022）→37,545（2023）→40,444百万円（2024）→過去12か月 41,080百万円
- 営業利益：12,803（2021）→14,164（2022）→13,363（2023）→13,926（2024）→過去12か月 14,474百万円
- 当期純利益：9,084（2021）→9,386（2022）→8,452（2023）→9,706（2024）→過去12か月 10,045百万円
- 収益性：営業利益率 約39.8%、純利益率 約24.1%
- 四半期進捗（2025年1Q）
- 売上高 9,264百万円（通期予想 41,293百万円対比 22.4%）
- 営業利益 3,276百万円（同 56.5%）
- 純利益 2,270百万円（同 57.5%）
- 進捗率は利益項目で高水準。
- ROE/ROA（過去12か月）
- ROE 10.86%、ROA 7.52%
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率
- 実績 74.4%、2025年1Q 73.2%
- 流動比率
- 2.46（直近四半期）
- 負債・資金繰り
- 総現金 25.24十億円、総有利子負債 17.92十億円、ネットキャッシュ約+7.32十億円
- D/E 18.65%、金利負担は軽微（2024年利息費用 49〜66百万円規模）
10. 収益性分析
- 利益率
- 営業利益率 39.79%、純利益率 24.06%
- ベンチマーク比較
- ROE 10.86%（10%目安を上回る）
- ROA 7.52%（5%目安を上回る）
- 推移
- 売上・利益ともに中期で増加傾向。2025年通期は会社計画で減益（営業利益-11.2%予想）。
11. 市場リスク評価
- ベータ値
- 0.20（市場感応度は低位）
- 52週レンジ
- 高値 5,780円／安値 3,885円／現在 5,230円（レンジ中位〜やや上）
- リスク要因（開示より）
- 世界経済の減速懸念（米国政策動向等）。気象・季節要因（遊園地）など。
- ボラティリティ等
- 年間ボラティリティ 23.65%、最大ドローダウン -38.29%、シャープレシオ -0.21
12. バリュエーション分析
- 業種平均比
- PER：13.76倍（会社） vs 17.0倍（業種）
- PBR：1.46倍（会社） vs 1.8倍（業種）
- 目標株価レンジ（参考）
- PER法（業種平均17倍×LTM EPS）: 6,393円
- PBR法（業種平均1.8倍×BPS）: 6,467円
- 総合
- 業界平均倍率比では割安水準。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引・需給
- 信用買残 64,000株（前週比 +14,100）、信用売残 50,900株（+1,200）、信用倍率 1.26倍
- 需給は中立〜やや買い越し。残高は増加傾向。
- 株主構成
- 東京都 27.78%、特別区競馬組合 12.78%、自己株 7.21%
- インサイダー持株比率 42.97%、機関保有 18.33%、浮動株 8.14百万株
- 安定株主比率が高い構成。
- 大株主動向
- データは保有比率のみ。売買動向：データなし
14. 株主還元と配当方針
- 配当実績・予想（会社開示）
- 2024年：年間113円（期末73円、記念配当5円含む）
- 2025年予想：年間110円（中間45円、期末65円）
- 配当利回り・性向
- 直近配当利回り 2.18%（データ提供値）
- 配当性向 30.06%（参考）
- 自社株買い・株式報酬
- データなし
注：外部提供データに「会社予想配当114円」「Forward 138円」の数値もあるが、決算短信の開示値（年間110円）を優先。
15. 最近のトピックスと材料（適時開示・短信要旨）
- SPAT4の売上増加、会員基盤拡大の取り組み
- 昨年竣工の新施設が順調に稼働
- 馬場排水機能強化工事の実施
- 東京サマーランド：イベントによる集客強化（1Qはセグメント損失）
- 倉庫賃貸：安定需要、高稼働率を維持
業績影響：1Qは増収増益（売上+5.5%、営業利益+16.1%、純利益+16.8%）。通期予想は増収・減益計画。
16. 総評
- まとめ
- 公営競技（SPAT4含む）が高収益を牽引し、倉庫賃貸が安定収益を下支え。財務体質は強固（自己資本比率70%超、ネットキャッシュ）。
- 1Q時点の利益進捗は高い一方、会社通期計画は保守的（減益計画）。遊園地の季節性と外部環境に留意。
- バリュエーションは業界平均倍率比で抑制的。
- SPAT4の会員・売上推移、競馬場施設改修の収益貢献
- 遊園地の繁忙期（夏期）実績と天候影響
- 倉庫賃貸の稼働率・賃料動向
- 通期計画に対する2Q以降の進捗
- SWOT
- 強み：高利益率の公営競技収益、堅固な財務、安定賃貸収入
- 弱み：遊園地の季節・天候依存、事業構成の一部集中
- 機会：オンライン投票の機能強化・会員拡大、インバウンド需要、施設更新効果
- 脅威：世界経済減速、規制・制度変更、気象要因
17. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B（売上成長は堅調だが、会社計画は増収・減益）
- 収益性：A（営業利益率約40%、ROE約11%、ROA約7.5%）
- 財務健全性：S（自己資本比率73〜74%、流動比率2.46、D/E 18.65%、ネットキャッシュ）
- 株価バリュエーション：A（PER・PBRとも業界平均を下回る）
データソース：ご提供の株価・指標データ、2025年12月期第1四半期決算短信（連結）抜粋
企業情報
| 銘柄コード | 9672 |
| 企業名 | 東京都競馬 |
| URL | http://www.tokyotokeiba.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
現在の指標
| 株価 | 5,230円 |
| EPS（1株利益） | 380.20円 |
| 年間配当 | 2.18円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 13.8倍 |
5年後の予測値
| 予想EPS | 440.76円 |
| 理論株価 | 6,065円 |
| 累計配当 | 12円 |
| トータル価値 | 6,077円 |
現在価格での試算リターン
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.05% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 3,021円 | 1,511円 | × 算出価格を上回る |
| 12% | 3,448円 | 1,724円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 3,773円 | 1,887円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.3)」によって自動生成されました。
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