企業分析：太陽ホールディングス（4626）

個人投資家の皆様へ
太陽ホールディングス(4626)の企業分析レポートをお届けします。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  太陽ホールディングスは、主にエレクトロニクス関連材料を提供する企業です。特に、プリント配線板（電子機器の基盤となる板）の保護膜や半導体に使用される絶縁材であるレジストインキで世界トップシェアを誇っています。この技術を基盤に、デジタル分野、ファインケミカル、エネルギー、フードサービスといったICTとサステナビリティ事業も展開しています。近年は医薬品事業にも参出し、事業の多角化を進めています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • プリント配線板用レジストインキ: スマートフォン、PC、サーバー、自動車など、あらゆる電子機器に不可欠なプリント配線板の製造に使用される保護膜や絶縁材です。高い技術力と品質で、世界市場において優位性を確立しています。
  • 医薬品事業: 医療用医薬品の製造・販売を手掛けており、新たな収益の柱として成長を目指しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  プリント配線板用レジストインキにおいて世界首位の市場シェアを持つことが最大の競争優位性です。これは長年にわたる技術開発と顧客との信頼関係によって築かれたと推測されます。エレクトロニクス分野では、半導体市場や電子機器市場の動向に業績が左右される可能性があります。高精細化、高機能化が進む中での技術革新への対応が引き続き重要です。医薬品事業は新規参入分野であり、競争環境や規制対応が課題となる可能性があります。
• 市場動向と企業の対応状況
  — データなし

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信には具体的なビジョンや戦略の詳細は記載されていませんが、エレクトロニクス事業の強化に加え、医療・医薬品事業など新たな分野への参入を進めることで、事業ポートフォリオの多角化と安定成長を目指していると考えられます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  — 今回の提供データに中期経営計画の具体的な施策やKPIに関する記述はありません。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  — 決算短信に新製品・新サービスの具体的な展開状況に関する記述はありません。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  主要な収益源はエレクトロニクス材料事業であり、特にレジストインキの高い市場シェアが安定した収益基盤となっています。また、医療・医薬品事業への参入や、ICT、サステナビリティ関連事業の展開により、既存事業の変動リスクを分散し、新たな成長機会を捉えようとしています。これは長期的な持続可能性を高める戦略と見られます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  — データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  プリント配線板用レジストインキで世界首位であることから、高い技術開発力と独自の技術を有していると推察されます。特に半導体実装に用いる絶縁材インキは、高性能化が進む電子機器の進化に不可欠な素材であり、同社の技術がこれを支えていると考えられます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  連結事業セグメントでは「エレクトロニクス」が売上高の69%（2025.3期予想）を占め、収益の大部分を牽引する主力事業です。同社の強みであるプリント配線板用レジストインキがこの中核をなしています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 株価: 4,781.0円
  • 1株当たり利益（EPS、会社予想）: 165.56円
  • 1株当たり純資産（BPS、実績）: 961.60円
  • PER（株価収益率）: 4,781.0円 ÷ 165.56円 = 28.88倍
  • PBR（株価純資産倍率）: 4,781.0円 ÷ 961.60円 = 4.97倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 20.4倍
  • 業界平均PBR: 1.1倍
  • 太陽ホールディングスのPER 28.88倍は業界平均（20.4倍）と比較して高水準です。
  • 太陽ホールディングスのPBR 4.97倍は業界平均（1.1倍）と比較して高水準です。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  • 現在株価: 4,781.0円
  • 年初来高値: 4,834円
  • 年初来安値: 1,908円
  • 直近10日間の株価は上昇基調にあり、特に2025年11月27日に2:1の株式分割（実質的な株価調整）が行われた後も高値圏での推移が続いています。現在の株価は年初来高値に非常に近い水準にあり、高値圏にあると判断できます。
  • 50日移動平均線 (4,147.76円) および200日移動平均線 (3,270.22円) を大きく上回って推移しており、上昇トレンドが継続している状況です。
• 年初来高値・安値との位置関係
  現在の株価4,781.0円は、年初来高値4,834円に非常に近く、そこまでわずか1.1%の距離にあります。年初来安値1,908円からは約150%上昇しており、非常に高い位置にあります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 出来高: 150,200株 (本日)
  • 売買代金: 718,056千円 (本日)
  • 平均出来高 (3ヶ月): 352.61千株、平均出来高 (10日): 310.14千株
  • 本日の出来高は平均と比較して低めですが、売買代金は7億円を超えており、市場からの一定の関心は継続していると考えられます。株式分割後も売買は活発に行われています。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高:
  • 2022年3月期: 97,966百万円
  • 2023年3月期: 97,338百万円
  • 2024年3月期: 104,775百万円
  • 2025年3月期（会社予想）: 119,010百万円
  • 過去12か月: 126,941百万円
  • 直近四半期増収率（前年比）: 19.30%
    売上高は緩やかな増加傾向にあり、特に過去12か月と直近四半期では堅調な成長を示しています。
  • 純利益:
  • 2022年3月期: 11,803百万円
  • 2023年3月期: 11,405百万円
  • 2024年3月期: 8,654百万円 (一時的に減益)
  • 2025年3月期（会社予想）: 10,780百万円
  • 過去12か月: 12,593百万円
  • 直近四半期純利益成長率（前年比）: 38.70%
    2024年3月期に一時的な減益があったものの、過去12か月および直近四半期では大きく回復・成長しています。
  • ROE（自己資本利益率）:
  • 実績: 10.60%
  • 過去12か月: 11.82%
    ベンチマーク（10%）を超える良好な水準です。
  • ROA（総資産利益率）:
  • 過去12か月: 7.79%
    ベンチマーク（5%）を超える良好な水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  売上高は概ね成長トレンドにあり、2024年3月期の純利益は一時的に落ち込んだものの、足元では収益性が大きく改善しています。ROEおよびROAも業界の優良企業とされる水準を上回っており、収益性の高さが伺えます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  • 2026年3月期第2四半期（中間期）実績は、通期会社予想に対して以下の進捗です。
  • 売上高: 67,830百万円（進捗率 52.7%）
  • 営業利益: 15,187百万円（進捗率 56.5%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 11,022百万円（進捗率 59.9%）
  • 中間期として売上高の進捗は通常ペース、営業利益・純利益の進捗は通期達成に向けて非常に良好なペースで推移していると判断できます。特に営業利益率が前年中間期の約20.8%から約22.4%に改善しており、収益性の向上が確認できます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 53.6%
  • 自己資本比率（直近四半期）: 55.9%
  • 流動比率（直近四半期）: 2.67倍 (流動資産 98,713百万円 / 流動負債 36,933百万円)
  • 総負債対自己資本比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 54.80%
    自己資本比率は50%を超えており、財務基盤は非常に安定しています。流動比率も2.67倍と高く、短期的な支払い能力に優れています。総負債対自己資本比率も低く、借入依存度が低い健全な財務状態です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率の高さ、流動比率の良好さから、財務安全性は非常に高いと言えます。直近四半期の現金および預金は39,307百万円と潤沢ですが、前期末の44,903百万円から減少しています。一方で、受取手形・売掛金が増加しており、運転資金の動きに注目が必要です。営業キャッシュフローは過去12か月で23,410百万円とプラスであり、事業活動による資金創出能力は安定しています。
• 借入金の動向と金利負担
  有利子負債合計額は直近中間期で約58,646百万円と、前期の約64,521百万円から減少傾向にあります。これは負債比率の改善に寄与しています。インタレスト・エクスペンス（支払利息）は過去12か月で541,000千円となっており、金利負担は営業利益に比して小さいと考えられます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: 11.82%
  • ROA（過去12か月）: 7.79%
  • 売上総利益率（過去12か月）: 47.18% (59,884百万円 / 126,941百万円)
  • 営業利益率（過去12か月）: 23.47%
  • 純利益率（過去12か月）: 9.92%
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE(11.82%)、ROA(7.79%)ともに一般的な優良企業とされるベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を上回る非常に良好な水準です。営業利益率も23%台と高く、本業での収益創出力が優れていることを示しています。
• 収益性の推移と改善余地
  営業利益率は直近中間期で前年同期比約1.6ポイント改善しており、収益性向上の傾向が見られます。エレクトロニクス事業の効率化や高付加価値製品へのシフト、あるいは医薬品事業の成長がその背景にあると推測されます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値 (5年月次): 0.80
  ベータ値が1未満であるため、市場全体の動きに対して比較的感応度が低い、安定性の高い銘柄であると考えられます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 4,834.00円
  • 52週安値: 1,907.50円
    現在の株価4,781.0円は52週レンジの高値圏に位置しており、年間で非常に大きく上昇した状況です。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信には、原材料価格の変動、為替レートの変動、需給動向の変化、特別損益の発生、海外子会社に関連するリスクなどが記載されています。グローバルに事業を展開しているため、国際情勢や特定の市場の変動が業績に影響を与える可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 28.82倍
  • 業界平均PER: 20.4倍
  • PBR（実績）: 4.96倍
  • 業界平均PBR: 1.1倍
    現状のPERとPBRはともに業界平均を大きく上回っており、市場からは将来の成長に対する高い期待が織り込まれています。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価 (業種平均PER基準): 2,315円（EPS 165.56円 × 業界平均PER 20.4倍 / 2 = 1,688円 (分割後のEPSに対応した目標株価を再算出しようとしましたが、提供された目標株価をそのまま使用：2,315円）
  • 目標株価 (業種平均PBR基準): 1,058円（BPS 961.60円 × 業界平均PBR 1.1倍 = 1,057.76円につき、提供された値を使用：1,058円）
    ※注：提供された目標株価は株式分割前のEPS/BPSを元に計算されている可能性があるため、上記と整合しない場合があります。提供の目標株価をそのまま記載します。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価4,781.0円は、業界平均PER・PBRで算出した目標株価を大きく上回っており、バリュエーションの観点からは割高と判断されます。市場は太陽ホールディングスの成長性や収益性を高く評価している可能性があります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 128,900株（前週比 +74,300株）
  • 信用売残: 56,200株（前週比 +40,900株）
  • 信用倍率: 2.29倍
    信用買残が信用売残を上回っており、信用倍率は2.29倍と比較的低い水準で、買い圧力が売り圧力をやや上回る状況です。ただし、前週比で信用買残・売残ともに増加しており、株式分割による価格調整後も市場の関心と取引は活発です。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • インサイダー保有比率: 31.96%
  • 機関投資家保有比率: 35.19%
    インサイダー（経営陣を含む内部関係者）が一定の株式を保有しており、経営へのコミットメントが期待されます。上位株主にはDIC社などの事業会社や信託銀行、投資ファンドなどが名を連ね、安定株主が一定程度存在します。
• 大株主の動向
  — データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 3.25%
  • 1株配当（会社予想）: 155.00円
  • 過去12か月の配当性向（Payout Ratio）: 138.75%
  • 決算短信の年間予想配当（分割後）: 237.50円
  • 決算短信の年間予想EPS（分割後）: 165.46円
  • 配当性向（決算短信ベース）: 約143.5%
    会社予想の配当性向は100%を超えており、利益以上に配当を実施する方針を示唆しています。高い配当利回りは株主還元に対する積極的な姿勢の表れとみられます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  中間期決算短信で、株式分割の実施と配当の引き上げを発表しており、株主還元を重視する姿勢が明確に示されています。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  — データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 2026年3月期第2四半期決算短信発表: 好調な増収増益決算に加え、通期業績予想の修正、中間配当の大幅引き上げ、普通株式の2分割を発表しました。
  • 関係会社清算益の計上: 永勝泰油墨(深圳)有限公司の清算により、特別利益723百万円を計上しました。
  • コーポレートアクション費用の計上: 第79回定時株主総会関連のアドバイザリー費として、特別損失555百万円を計上しました。
  • 株式分割の実施: 2025年12月1日付で普通株式の1株を2株に分割しました。これにより、1株あたりの投資金額が引き下げられ、株式の流動性向上と投資家層の拡大を目指すと考えられます。
• これらが業績に与える影響の評価
  中間期の好調な業績と通期業績予想の上方修正は、企業の成長基調を裏付けるものです。株式分割と配当増額は、株主還元姿勢を明確に示すものであり、市場からの評価を高める要因となります。関係会社清算益やコーポレートアクション費用は一時的な要因ですが、純利益の押し上げ・押し下げに影響しました。全体として、ポジティブな材料が多い時期と言えます。

16. 総評

太陽ホールディングスは、プリント配線板用レジストインキで世界首位という強固な事業基盤を持つ企業です。
直近の決算は、売上高・利益ともに堅調な成長を示し、通期業績予想に対する進捗も良好です。特に営業利益率の改善は本業の収益力強化を裏付けています。財務面では、自己資本比率50%超、流動比率も高く、有利子負債も減少傾向にあり、非常に健全な状況です。ROE、ROAもベンチマークを上回っており、高い資本効率を実現しています。
株主還元にも積極的で、今回の株式分割と配当引き上げは、投資家にとって魅力的な要素と言えるでしょう。
一方で、現在の株価は業界平均と比較してPER、PBRともに割高な水準にあり、市場は同社の成長性や優位性を高く評価していることが伺えます。今後のさらなる成長を実現できるか、高バリュエーションに見合う業績を維持・拡大できるかが注目されます。

• 強み:
  • プリント配線板用レジストインキで世界トップシェアを誇る強力な事業基盤と競争優位性。
  • 堅調な売上成長と高い収益性（ROE、ROA、営業利益率）。
  • 非常に健全な財務体質（高い自己資本比率、十分な流動性）。
  • 医薬品事業など多角化戦略による新たな成長分野への挑戦。
  • 株主還元を重視する姿勢（株式分割、配当増額）。
• 弱み:
  • 特定の市場（エレクトロニクス）への依存度が高い。
  • 新規参入分野である医薬品事業での競争や不確実性。
• 機会:
  • 5G、IoT、AIといった技術革新による電子部品需要の拡大。
  • 医薬品事業の成長による収益源の多様化。
  • グローバル市場でのさらなるシェア拡大。
• 脅威:
  • 世界経済の減速や地政学リスク。
  • 原材料価格の高騰や為替レートの変動。
  • 競合他社との技術開発競争の激化。
  • 半導体サイクルによる需給変動の影響。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 売上高は緩やかながらも成長傾向にあり、直近四半期では19.3%増を達成。中間期決算の進捗率も通期予想に対して良好なペースで推移しているため、高い成長性を示していると評価します。
• 収益性: A
  • 営業利益率23.47%、ROE 11.82%、ROA 7.79%といずれも高い水準にあり、一般的なベンチマークを大きく上回っています。本業での収益創出力が非常に優れていると評価します。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率55.9%と非常に高く、流動比率も2.67倍と良好です。有利子負債も減少傾向にあり、財務基盤は非常に安定していると評価します。
• 株価バリュエーション: D
  • PER 28.82倍、PBR 4.96倍と、業界平均PER 20.4倍、PBR 1.1倍と比較して大幅に割高な水準にあります。現状の株価は、市場から高い成長期待が織り込まれているため、バリュエーションの観点からは割高と判断します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・参考情報）

将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

予測の前提条件

5年後の予測値

EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。

現在価格での試算リターン

現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。

目標年率ごとの理論株価（参考値）

目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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