企業分析：システム ディ（3804）

株式会社システム ディ (3804) 企業分析レポート

個人投資家の皆様へ
本レポートは、株式会社システム ディ（3804）に関する客観的な分析情報を提供することを目的としています。投資判断の参考としてご活用ください。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社システム ディは、特定の業種に特化したパッケージソフトウェアの開発・販売を手掛ける企業です。特に、学校法人向け（学園ソリューション）とスポーツクラブ・フィットネス施設向け（ウェルネスソリューション）の管理ソフトを二本柱としています。近年は自治体向けの公教育ソリューションや公会計ソリューションにも注力しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  同社の主力は、学校運営や施設管理の業務効率化を支援するソフトウェアおよびクラウドサービスです。例えば、大学向けには「Campus Plan Smart」、公教育向けには「School Engine」、ウェルネス向けには「Smart Hello」といったブランドを展開しています。これらの製品は、システム導入後の保守やクラウドサービス提供による「ストック収益」の積み上げを重視しており、安定的な収益基盤の構築を目指しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  教育機関やスポーツ施設向けの管理システム市場において、同社は長年の実績とノウハウを蓄積しており、特に学園ソリューションでは「業界トップシェア」の地位を築いていると決算短信に記載されています。これは、業界特化型パッケージソフトの強みであり、顧客ニーズに深く対応できる点が競争優位性となっています。課題としては、特定セクターへの依存度が高いため、教育予算や公共投資の動向、少子化などの外部環境の変化が事業に影響を与える可能性があります。また、DX推進の加速に伴い、より高度なクラウド技術やAI活用への対応が求められます。
• 市場動向と企業の対応状況
  政府による「GIGAスクール構想」や企業のDX推進、各種施設のクラウド化・デジタルトランスフォーメーション（DX）需要は拡大傾向にあります。同社はこの市場動向に対応し、既存製品のクラウド化を積極的に進め、ストック収益比率の向上を図っています。AI関連技術の受託開発・機能実装、人材育成にも力を入れており、将来的な成長基盤の強化を進めています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  （決算短信からは具体的な詳細の記載なし。ただし、定性的に「クラウドサービス拡大」「ストック収益比率向上」が一貫した戦略であると記載されています。）
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  決算短信には具体的な中期経営計画の数値目標は記載されていませんが、以下の点が重点施策として挙げられます。
  • 学園ソリューション「Campus Plan Smart」の拡販とクラウド移行推進
  • 公教育ソリューション「School Engine」の展開強化と複数稼働案件の獲得
  • 公会計ソリューション「PPP Ver.5」「Common財務会計」の導入拡大、特に大規模自治体向け
  • ウェルネスソリューション「Smart Hello」におけるクラウドシフトと導入支援
  • AI関連技術の事業への取り込みと受託開発
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信によると、特に「Campus Plan Smart」や「School Engine」において新規ユーザーのシステム稼働開始が順調に進んでおり、ストック収益の積み上げに貢献しています。大規模自治体向けのシステム導入事例も報告されており、主力製品群の市場浸透が進んでいます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、ソフトウェアライセンス販売や導入による「フロー収益」と、保守サービスやクラウドサービス提供による「ストック収益」の組み合わせです。決算短信によるとストック収益は着実に増加しており（前年同期比＋9.0%）、この安定収入の割合が増えることで、業績の安定性と持続可能性が向上しています。DX推進という市場ニーズに合致したクラウド化戦略は、今後の成長ドライバーとなり得ます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  公共・教育機関向けのシステム導入は、年度末や特定時期に集中する傾向があり、売上計上時期に偏りが生じる可能性があります。しかし、クラウドサービスの拡大により、月々の定額利用料が積み上がるストック収益が増加することで、このような偏りが緩和され、収益の平準化が期待できます。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  同社は、特定の業種・業務に特化した知見を活かし、顧客ニーズに最適化したパッケージソフトを開発しています。近年はクラウド環境でのサービス提供に注力しており、SaaS型でのソリューション提供を強化しています。また、決算短信にはAI関連受託・機能実装・人材育成を進めているとの記述があり、最新技術への対応も図っています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  現在の収益を牽引しているのは、学園ソリューション（Campus Plan Smart）と公教育ソリューション、そしてウェルネスソリューション（Smart Hello）です。これらの製品群が新規稼働案件を増やし、それに伴うストック収益（保守・クラウドサービス）の増加が業績に大きく貢献しています。ソフトウエア事業が連結売上高の大部分（約96%）を占めています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在株価: 2,003.0円
  • 会社予想EPS: 97.79円
  • 実績BPS: 758.97円
  • 現在株価は、1株当たり利益の約20.5倍(PER)で評価されており、1株当たり純資産の約2.6倍(PBR)で評価されています。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 20.48倍
  • 業界平均PER: 17.6倍
  • PBR（実績）: 2.64倍
  • 業界平均PBR: 1.6倍
    同社のPER、PBRともに業界平均と比較して割高な水準にあります。これは、同社の安定した収益性や成長期待が市場に織り込まれている可能性を示唆しています。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は2,000円前後で推移しており、本日の終値2,003円は概ねこのレンジ内にあります。昨年11月下旬の1,931円から一時2,054円まで上昇した後、揉み合いの展開です。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 2,503円
  • 年初来安値: 1,360円
    現在の株価2,003円は、年初来高値（2,503円）からは約20%低い水準であり、年初来安値（1,360円）からは約47%高い水準です。中間のやや高値寄りの位置にありますが、高値圏とは言えません。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 出来高 (本日): 1,100株
  • 売買代金 (本日): 2,211千円
    直近の出来高は、平均（3ヶ月平均3.14千株、10日平均2.97千株）と比較して本日（1.1千株）は低い水準です。売買代金も小規模であり、市場の関心は比較的低いか、あるいは流動性が低い銘柄である可能性があります。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  提供された損益計算書と企業財務指標に基づきます。
  • 売上高: 過去12か月で5,043百万円（前年同期4,736百万円、前年比+6.5%）と堅調に増加しています。
  • 営業利益: 過去12か月で967百万円（前年同期913百万円、前年比+5.9%）と増益。
  • 純利益 (Net Income Common Stockholders): 過去12か月で659百万円（前年同期632百万円、前年比+4.3%）と増益。
  • ROE (Return on Equity): 過去12か月で15.28%（実績12.91%）と、高い水準を維持しています。
  • ROA (Return on Assets): 過去12か月で9.09%と、こちらも高い水準です。
  • 営業利益率 (Operating Margin): 過去12か月で4.33%と、やや低めの水準ですが、これはソフトウェア開発投資などの費用計上が影響している可能性があります。ただし、決算短信の第3四半期累計では18.5%と大きく改善しており、今後の動向に注目です。
• 過去数年分の傾向を比較
  • 売上高は2021年10月期から5期連続で増加傾向にあります。
  • 営業利益、純利益も概ね増加傾向を示しており、安定的な成長を続けていると評価できます。
  • ROE、ROAも高い水準を維持しており、効率的な経営ができていることを示唆しています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2025年10月期第3四半期連結累計の業績は、売上高が通期予想の74.6%、営業利益が74.4%、親会社株主に帰属する当期純利益が78.1%と、通期予想に対して高水準で進捗しています。特に営業利益率が前年同期の15.8%から18.5%へ改善しており、収益性向上への取り組みが成果を上げています。会社は通期予想を修正していませんが、この進捗率を見る限り、達成の可能性は高いと判断できます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 64.7%（第3四半期末では67.6%）。非常に高い水準であり、財務基盤が極めて安定しています。
  • 流動比率（直近四半期）: 1.83倍（183%）。流動資産が流動負債を十分に上回っており、短期的な支払能力は良好です。
  • 負債比率 (Total Debt/Equity): 4.56%。負債が純資産に対して非常に少ないことを示しており、借入依存度が低い極めて健全な財務状態です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率が60%を超え、流動比率も180%を超えるなど、財務安全性は非常に高いです。手元現金預金も2,680百万円と豊富であり、資金繰りに懸念はありません。
• 借入金の動向と金利負担
  総有利子負債は222百万円（短期借入金119百万円＋長期借入金103百万円）と、総資産や自己資本に比して非常に低水準です。金利負担も限定的であり、財務上の大きなリスクとはなりません。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE (Return on Equity): 15.28%。自己資本を効率的に活用して利益を生み出しています。
  • ROA (Return on Assets): 9.09%。総資産を活用して高い利益を出しています。
  • Profit Margin: 13.73%。売上高に占める純利益の割合が高く、効率的な事業運営ができています。
  • Operating Margin (過去12か月): 4.33%。前述の通り第3四半期累計では18.5%に改善しており、今後の推移が注目されます。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE15.28%はベンチマークの10%を大きく上回り、ROA9.09%もベンチマークの5%を大きく上回っています。これは、同社が非常に高い収益効率を持っていることを示しています。
• 収益性の推移と改善余地
  売上高の成長に加え、第3四半期の営業利益率18.5%（前年同期15.8%）への改善は、ストック収益の増加やコスト管理の成果とみられ、収益性向上の傾向が見られます。クラウドサービスの拡充による収益構造の安定化と利益率のさらなる改善余地があると考えられます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  • Beta (5Y Monthly): 0.25
    ベータ値0.25は、市場全体の動きに対して株価の変動が非常に小さいことを示しています。景気変動や市場全体のムードに左右されにくい、ディフェンシブな性質を持つ可能性があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 2,503.00円
  • 52週安値: 1,360.00円
    現在の株価2,003.0円は、52週レンジの中間よりやや高値寄りですが、過去1年間の高値からは距離がある水準です。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信にて、以下のようなリスク要因が指摘されています。
  • 公共・教育分野への依存度が高く、プロジェクトの公示・入札・稼働時期の変動が業績に影響を与える可能性。
  • 大型案件の納品遅延や導入トラブルによる収益認識の先送りリスク。
  • 人材確保、技術競争（クラウド／AI対応）など、事業を継続・拡大するための競争環境。
    為替や地政学リスクについては、国内事業が主であるため直接的な影響は限定的と考えられます。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 20.48倍（業界平均17.6倍）
  • PBR（実績）: 2.64倍（業界平均1.6倍）
    どちらの指標も業界平均を上回っており、相対的に割高に評価されている状況です。これは、同社の安定した成長性と高い収益性が市場で評価されているためと考えられます。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価(業種平均PER基準): 1,811円 (EPS 97.79円 × 業界平均PER 17.6倍)
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 1,214円 (BPS 758.97円 × 業界平均PBR 1.6倍)
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価2,003円は、業界平均PERおよびPBRに基づく試算目標株価レンジ（1,214円～1,811円）を上回っています。指標上は割高な水準と判断できます。ただし、同社が安定成長と高い収益性、強固な財務体質を持つことを考慮すると、市場はそのプレミアムを支払う価値があると見ている可能性があります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 38,000株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍
    信用売残がゼロであるため、信用倍率は0.00倍となっています。信用買残が多い状況であり、将来的に株価上昇を期待する買い方が多いことを示唆します。ただし、信用買残が将来の株価の重しとなる可能性もあります。売残が少ないため踏み上げ相場は期待しにくいです。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  上位株主にはBNYメロン、タクミ・キャピタル・マネジメント、インタラクティブ・ブローカーズ、HSBCなど複数の機関投資家が含まれています。代表者である堂山遼氏、堂山達子氏も上位株主であり、経営陣が一定の株式を保有しています。また、(株)トライ、京セラコミュニケーションシステム、自社従業員持株会も大株主となっており、安定株主が一定数存在すると考えられます。
• 大株主の動向
  （データなし）

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 1.35%
  • 1株配当（会社予想）: 27.00円
  • 配当性向（予想）: 27.95%
    配当利回りは1.35%と、現状ではそれほど高水準ではありません。配当性向は約28%と中程度であり、利益の多くを内部留保し、成長投資に充てる方針と推測されます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信には自社株買いに関する記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  （データなし）

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  「2025年10月期 第３四半期決算短信〔日本基準〕（連結）」において、会社計画を上回る増収増益での着地が報告されています。特に、新規ユーザーのシステム稼働開始によるストック収益の積み上げや、大型自治体案件の獲得が強調されており、主力事業の順調な進展が示されています。
• これらが業績に与える影響の評価
  第3四半期までの好調な業績進捗は、通期予想達成の可能性を高める前向きな材料です。ストック収益の拡大は、今後の安定した収益基盤となるため、長期的な業績貢献が期待できます。AI関連への取り組みは将来的な競争力強化に繋がる可能性があります。

16. 総評

株式会社システム ディ（3804）は、特定の業種に特化したソフトウェア開発・販売を通じて安定的な成長を続けている企業です。主力である学園・ウェルネスソリューションに加え、公教育・公会計分野にも注力し、市場ニーズに合わせたクラウド化を推進することでストック収益比率を高め、事業モデルの安定性と持続可能性を向上させています。

強み (Strengths)

• 業界トップシェアの学園ソリューションを持つなど、特定分野での高い専門性とブランド力。
• クラウドサービスの拡大によるストック収益の着実な増加と収益モデルの安定化。
• 極めて強固な財務基盤（高い自己資本比率、低い負債比率、豊富な現金）。
• 高い収益性（ROE、ROAともに業界平均を大きく上回る）。
• 市場全体の変動に影響されにくい低いベータ値。

弱み (Weaknesses)

• 特定の公共・教育セクターへの依存度が高く、市場環境の変化に影響を受けやすい可能性。
• 流動性が低い（出来高が少ない）ため、大きな売買を行う際には注意が必要。
• PER、PBRが業界平均と比較して割高水準にある。

機会 (Opportunities)

• 教育機関・自治体におけるDX推進、クラウド化需要の高まり。
• AI技術の活用による新サービス開発や既存製品の高付加価値化。
• ターゲット市場の深耕や、新たな市場セクターへの展開の可能性。

脅威 (Threats)

• 競合他社の新規参入や技術革新による競争激化。
• 公共予算や学校・施設運営におけるIT投資抑制。
• 人材確保、特にDXやAI対応技術者の獲得競争。
• 大型案件の稼働遅延やシステムトラブルによる業績への影響。

同社は安定した収益基盤と成長性、極めて健全な財務体質を持つ優良企業と評価できます。特にストック収益の拡大は、中長期的な株主価値向上に寄与するでしょう。一方で、現在の株価は指標上では割高感があるため、さらなる成長期待が織り込まれていると解釈できます。流動性の低さから、短期的な値動きよりも中長期的な視点での投資が適している可能性があります。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 売上高は過去数年堅調に推移し、直近四半期も前年同期比で14.2%増と高い成長を見せています。ストック収益の積み上げも順調であり、中長期的な成長期待が高いと評価できます。
• 収益性: S
  • ROE15.28%、ROA9.09%はいずれも高いベンチマークを大きく上回ります。営業利益率も直近四半期で18.5%と大きく改善しており、非常に優良な収益性を有しています。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率67.6%、流動比率183%、Total Debt/Equity 4.56%と、全ての指標において極めて良好な水準です。借入金も少なく、豊富な現金を保有しており、財務基盤は非常に強固です。
• 株価バリュエーション: C
  • PER（会社予想）20.48倍、PBR（実績）2.64倍は、いずれも業界平均（PER17.6倍、PBR1.6倍）を上回っており、指標上は割高と判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・参考情報）

将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

予測の前提条件

5年後の予測値

EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。

現在価格での試算リターン

現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。

目標年率ごとの理論株価（参考値）

目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

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