決算説明：Gunosy（6047）

2025年5月期　決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 通期での黒字化達成（営業利益はM&A費用控除前で達成）と、戦略的M&A（Gホールディングス＝GH社）完了、投資先sliceの銀行化（合併後の成長）やSC事業（アプリ外決済）で新たな成長フェーズへ移行する点を強調。
• 業績ハイライト: 売上高 6,098 百万円（前年同期比 83.0% — 減収）、営業利益 575 百万円（M&A費用控除前 686 百万円）、EBITDA 579 百万円。会社修正予想に対する達成率：売上 99.6%、営業利益 84.7%（M&A費用控除前は101.0%）。
• 戦略の方向性: 「コアキャッシュ領域で安定C/F創出」＋「C/F積上げ型M&A（ROIC>WACC を目標）」＋「高成長オプション（slice、SC事業、IR Hub等）」の3ポートフォリオ戦略で、株主還元（DOE基準）と成長投資を両立。
• 注目材料: GH社買収の即時貢献（26/5期：のれん償却後営業利益 +69 百万円、EBITDA +213 百万円見込み）、sliceの月間口座開設約30万件（HDFCに匹敵）・預金年次換算約2.5倍の成長、6月末のUPI連動クレジットカード開始、SC事業が4月より本格展開。
• 一言評価: 既存メディアの安定キャッシュを基盤に、M&Aと海外FinTech（slice）で成長オプションを拡大する「収益の安定化＋成長投資」の移行フェーズ。

基本情報

• 企業概要: 会社名 株式会社Gunosy（証券コード 6047、東証プライム）。主要事業：情報キュレーション（グノシー等）およびゲームメディア（Game8）、投資・新規事業（slice、SC事業、IR Hub等）。代表者：木村 新司（代表取締役会長・グループCEO）、西尾 健太郎（代表取締役社長）。
• 説明者: 発表は経営陣/IR（役職は資料内の経営陣）。発言概要：FY25実績の総括、GH社買収の説明、sliceの近況（銀行化・KPI）、26/5期の通期計画と中期財務目標の進捗・方針説明。
• セグメント:
  • コアキャッシュ領域：既存メディア（グノシー、auサービスToday）＋Game8（安定的なFCF創出）。
  • C/F積上げ型M&A領域：GH社など、ROIC>WACCが見込める黒字企業のM&A。
  • 高成長オプション領域：slice（インド金融）、SC事業（アプリ外決済）、IR Hub 等の新規事業。

業績サマリー

• 主要指標:
  • 営業収益（売上高）: 6,098 百万円、前年同期比 83.0%（悪い: 減収）
  • 営業利益: 575 百万円、前年同期比 –%（不明 → –）、営業利益率 9.4%（目安: 安定的な黒字）
  • M&A費用控除前 営業利益: 686 百万円（達成率で見ると101.0%）
  • EBITDA: 579 百万円、前年同期比 –%（–）
  • 経常利益: 325 百万円、前年同期比 –%（–）
  • 純利益（親会社株主に帰属）: 78 百万円、前年同期比 –%（–）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料に不記載）
• 予想との比較:
  • 会社（修正）予想に対する達成率: 売上高 99.6%、営業利益 84.7%（M&A費用控除前営業利益 101.0%）。サプライズ：M&A費用を除くと営業利益は計画達成（ややポジティブ）、M&A関連の一時費用で達成率低下。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（25/5期実績に対する修正予想比）: 上記達成率を参照。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: EBITDA中期目標900 百万円に対し、26/5期計画で927 百万円を見込み（中期目標を1年前倒しで達成予定）。
  • 過去同時期との進捗比較: コアメディアの売上は過去3期で安定推移。Game8は通期売上で過去最高を記録。
• セグメント別状況（25/5期実績 → 26/5期計画、単位: 百万円、資料P38）
  • コアキャッシュ領域: 売上高 6,051 → 5,995、営業利益 1,424 → 1,449、EBITDA 1,427 → 1,453（貢献度高く安定的にCF創出）
  • C/F積上げ型M&A領域（GH社）: 売上 0 → 1,766、営業利益 0 → 69、EBITDA 0 → 213（GH社の初年度貢献）
  • 高成長オプション（投資除く: SC事業/IR Hub）: 売上 46 → 131、営業利益 △223 → △154、EBITDA △223 → △154（赤字縮小見込み）
  • 調整（共通コスト等）: – → △3 売上、営業利益 △624 → △584、EBITDA △624 → △584
  • 連結合計（計画）: 売上 6,098 → 7,890、営業利益 575 → 780、EBITDA 579 → 927

業績の背景分析

• 業績概要: メディア（グノシー等）は広告費抑制下でもユーザー基盤を維持し、Game8が通期で過去最高売上を達成。GH社買収が完了し、投資先sliceは合併後の口座・預金・AUMが大幅に拡大。SC事業は4月から本格稼働、アプリ外決済市場へ参入。
• 増減要因:
  • 増収要因: Game8の成長、GH社の連結効果（26/5期想定）、slice合併による収入拡大（AUM/Gross Revenueの増加）。
  • 減収要因: 広告市況や広告営業面のボラティリティによりグノシー等の広告収入がやや弱含み（売上は前年から減少）。
  • 増益/減益の主要因: M&A関連の一時費用が25/5期Q4の「その他費用」を押し上げ。M&A費用を除けば営業利益は計画達成レベル。
• 競争環境: 国内メディアは競合多数だがGame8はPV数で国内No.1を獲得するなど競争力あり。sliceはインド大手銀行と比肩する口座開設ペースを実現し、デジタルバンクとしての成長ポテンシャルが高い。
• リスク要因: 為替（INR/USD換算で資料は 0.012 を採用）、M&A統合リスク、のれん償却の変動（会計監査で調整の可能性あり）、規制（インドの金融規制等）、プライム市場残留に向けた流通時価総額不足（要対応）、新規事業の収益化遅延。

戦略と施策

• 現在の戦略: 3ポートフォリオ（コアキャッシュ / C/F積上げ型M&A / 高成長オプション）で資本配分を明確化。中期財務目標（EBITDA 900 百万円、ROIC 15%以上、IRR 30%）を掲げ、M&Aは収益性・財務規律（現預金30億円枠等）を順守して実施。
• 進行中の施策: GH社のPMI（統合作業）推進、sliceの銀行化対応と新商品の順次投入（預金サービス、6月末クレジットカード開始）、SC事業のプロダクトローンチ（S8 Shops / Game8 Store）でアプリ外決済GMV拡大、IR Hubの商用化拡大、社内DX（LLM活用）による業務効率化。
• セグメント別施策:
  • コアキャッシュ：DX推進とコストコントロールで黒字化とCF創出維持。
  • M&A（GH社）：IP（アニメ・漫画）を活かしたゲーム展開で収益寄与（26/5期でEBITDA+213百万円見込み）。
  • 高成長（slice/SC/IR Hub）：sliceはSFB化で借入コスト低減・預金拡大、SCは法令施行に合わせたGMV獲得。
• 新たな取り組み: sliceのUPI連動クレジットカード（slice super card）投入、Game8の「Game8 for kids」など未成年向け品質強化、IR Hubの英語開示クラウド展開。

将来予測と見通し

• 業績予想（26/5期通期計画）:
  • 売上高: 7,890 百万円（増減率 129.4% vs 25/5期）
  • 営業利益: 780 百万円（増減率 135.5%）
  • 営業利益率: 9.9%
  • EBITDA: 927 百万円（増減率 160.2%） — 中期目標（900 百万円）を1年前倒しで達成見込み
  • 経常利益: 770 百万円（増減率 236.6%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 430 百万円（増減率 544.3%）
• 予想の前提条件: sliceのAUM/Deposit成長継続、GH社の想定パフォーマンス（のれん償却等は会計監査で変動する可能性）、為替レート（INR/USD = 0.012を資料で一律適用）等。詳細は四半期ごとの進捗で更新予定（Q2決算時にFY27 EBITDA目標を見直す方針）。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: GH社の初年度貢献やsliceのKPI好調、SC事業のGMV獲得見込みを基にした計画。EBITDA目標達成に自信を示す一方、のれん償却やM&A進捗に依存する点は留保。
• 予想修正: 25/5期は修正予想に基づいた着地（達成率記載）。26/5期は新規計画であり、FY27目標は進捗に応じてアップデート予定。
• 中長期計画: 中期目標（27/5期時点）として EBITDA 900 百万円、既存事業投下資本に対するROIC 15%以上、投資サイドIRR 30%。
• 予想の信頼性: EBITDA等の中期目標は達成を見込むが、M&Aの成果やsliceの成長・会計上ののれん償却等の外的要因で変動し得る。
• マクロ経済の影響: 為替（INRの変動）、インドの金融規制、世界的広告市況、金利動向（借入コスト/預金コスト）等が収益に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 基本方針は DOE（株主資本配当率）3%以上の安定配当をベース、将来的に DOE 5%を目指す。投資サイドの実現利益の20%超を株主還元する方針。
• 配当実績（25/5期）:
  • 25/5期は「初配」として連結株主資本に対して総額 5% の株主還元を決議（内訳：配当 4% / 自己株式取得 1%）。DOE 4%相当での配当実施を計画。
  • 前年比: 初配のため比較対象 –（初配）。
• 特別配当: 25/5期は特別配当ではなく初配と自己株取得の組合せで還元。
• その他株主還元: 今後、投資の実現利益の一部を配当に反映。自己株取得については株価や資本効率を勘案して適時実施。

製品やサービス

• 製品: Game8のSC事業（S8 Shops / Game8 Store）、GH社のゲームタイトル（例: ハイキュー!! 等、今期も複数タイトルリリース予定）、sliceの銀行プロダクト（デジタル普通預金、クレジットカード）。
• サービス: グノシー等の情報配信/広告サービス、auサービスToday（KDDI連携）、IR Hub（開示業務支援クラウド）など。sliceはクレジットカード（UPI連動）を6月末に開始予定。
• 協業・提携: auサービスTodayはKDDIとの共同提供、GH社とのシナジー（ゲーム・SC事業）、sliceはNESFBとの合併で銀行化。
• 成長ドライバー: sliceの銀行サービス拡大（預金・クレカ・AUM増）、SC事業のアプリ外決済GMV拡大、GH社のIPを活かしたゲームリリース、IR Hubの英語開示ニーズ。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: 質疑応答の詳細は資料に記載なし。想定される投資家関心点は「sliceの収益化タイムライン」「GH社のシナジー効果の実現度合い」「プライム市場残留対策」「M&Aの財務方針」など。
• 経営陣の姿勢: 成長と株主還元の両立を強調し、M&Aは財務ガイドライン（現預金30億円枠等）を遵守する姿勢を示す。
• ポジティブ要因:
  • コアメディア＋Game8で安定的CFを創出している点（EBITDA貢献が大きい）。
  • GH社買収で即時の収益貢献見込み（26/5期: のれん償却後営業利益 +69 百万円、EBITDA +213 百万円）。
  • sliceの銀行化で預金調達が可能になり、借入コスト低減とプロダクト拡大が期待（口座開設月間約30万、Deposit成長年次換算約2.5倍）。
  • EBITDA中期目標（900 百万円）を1年前倒しで達成見込み。
• ネガティブ要因:
  • 上場基準の流通時価総額が基準を下回る（流通株式時価総額 84.87 億円で100億円未達、プライム市場残留リスクへの取り組みが必要）。
  • M&Aの統合リスク、のれん償却額の不確実性（会計監査で変動の可能性）。
  • 広告市況の影響でコアの広告収入が伸び悩むリスク。
  • 為替変動（INR）やインド規制リスク。
• 不確実性: sliceの長期的な収益化スピード（クレカ・預金のマネタイズ）、新規事業（SC）のGMV獲得ペース、次期M&Aの成果。
• 注目すべきカタリスト:
  • 6月末：slice のUPI連動クレジットカード開始（AUM/Gross Revenue拡大のトリガー）。
  • 2025年7月以降：GH社関連の新作リリース（アップサイド要因）。
  • Q2決算（FY26 Q2）でのFY27向けEBITDA目標の改定。

重要な注記

• 会計方針: のれん償却等会計処理により営業利益（のれん償却後）に変動が生じる可能性を開示。M&A関連の一過性費用あり。
• リスク要因: 為替、規制（特にインドの金融規制）、M&A統合・のれん調整、プライム市場上場維持条件に関する流動時価総額不足等。
• その他: 中期財務目標（EBITDA/ROIC/IRR）や株主還元方針の変更（DOEベース）については資料参照。資料の数値は会社資料に基づくが、会計監査等で変更する可能性あり。

（注）

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• 本レポートは提供資料の要約であり、投資助言や推奨を行うものではありません。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

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