1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
株式会社アンドエスティHDは、主にカジュアル衣料品や雑貨の企画、生産、小売を行う大手企業です。20代から30代の女性を主要ターゲットとし、「グローバルワーク」をはじめとする多数のブランドを展開しています。ショッピングセンターを中心に店舗を展開するほか、生活雑貨販売や飲食店（外食ゼットンなど）の運営も手掛けています。2025年9月1日に商号を「株式会社アダストリア」から「株式会社アンドエスティHD」へ変更しました。 - 主力製品・サービスの特徴
主力は「アパレル・雑貨関連事業」で、売上高の95%を占めます。複数のブランドをマルチに展開し、国内外に店舗及びECサイト「and ST」を通じて商品を提供しています。特に「and ST」は2,070万人もの会員数を誇るECプラットフォームとして成長しています。また、飲食事業も手掛けており、ゼットンなどを傘下に持ちます。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社はカジュアル衣料大手として、多ブランド展開と広範な店舗網、そして2,070万人という大規模なEC会員基盤「and ST」を競争優位性としています。多様な顧客層へのアプローチが可能であり、リアル店舗とオンラインの融合が進んでいます。
一方で、課題としては、中間期決算で示されたように、春夏物の正価販売が想定未達となり、売上総利益率が低下した点、また為替の円安基調、原材料・エネルギー価格の高騰、人件費の増加などがコストを圧迫し、収益性が低下している点が挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
アパレル市場はコスト上昇環境下にありますが、インバウンド需要の回復は追い風となる可能性があります。同社は、ECプラットフォーム「and ST」を軸とした顧客基盤拡大と流通総額1,000億円目標を掲げ、デジタルを活用した購買体験の向上と効率化を進めています。また、グローバル・ブランドポートフォリオの強化として、カリマーインターナショナルの連結子会社化や、米国事業の整理（Velvet,LLCの出資持分譲渡）など、事業ポートフォリオの見直しを進めています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
中期経営計画「中期経営計画2030」において、「and ST」をプラットフォーム（流通総額1,000億円目標）として顧客基盤を拡大すること、そしてグローバル・ブランドポートフォリオを強化することを掲げています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
and STを軸としたプラットフォーム化、マルチブランド／マルチカンパニー運営の強化、東南アジアへの投資拡大などを進めています。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
2025年3月31日付でカリマーインターナショナル株式会社を連結子会社化し、アウトドアブランドのポートフォリオを強化しました。一方で、米国子会社Velvet,LLCの出資持分譲渡を行うなど、事業ポートフォリオの再構築を進めています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社は、多ブランド展開による広範な顧客層の獲得と、「and ST」を通じたEC販売の強化により、収益基盤を構築しています。これにより、消費者の多様化するニーズや購買チャネルの変化に対応しようとしています。EC会員数の増加は、顧客エンゲージメントとデータ活用による効率的なマーケティングの可能性を示唆しており、市場ニーズの変化への適応力が高いと考えられます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データなし
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な技術開発の動向に関する情報は見当たりません。 - 収益を牽引している製品やサービス
「アパレル・雑貨関連事業」が連結売上高の95%を占めており、中でも「グローバルワーク」が主要ブランドの一つです。ECプラットフォーム「and ST」も、会員数2,070万人を誇り、売上成長を牽引する重要なチャネルとなっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
会社予想EPS（連結）は268.66円、実績BPS（連結）は1,735.94円です。
現在の株価2,842.0円に基づくと、- 予想PER = 2,842.0円 / 268.66円 = 10.58倍
- 実績PBR = 2,842.0円 / 1,735.94円 = 1.64倍
上記のPER、PBRは提供された各種指標の数値と概ね一致しています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
業界平均PERが21.3倍、業界平均PBRが1.8倍であるのに対し、同社のPERは10.58倍、PBRは1.64倍です。業界平均と比較すると、現在の株価はPER、PBRともに割安な水準にあると評価できます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は、2964円（2025-12-01）をピークに下落傾向にあり、2,842円（2025-12-05）で終了しています。移動平均線を見ると、50日移動平均が2803.82円、200日移動平均が2904.78円であり、現在の株価2,842円は50日移動平均よりは上に位置するものの、200日移動平均を下回っています。直近のトレンドは下向きです。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は3,500円、年初来安値は2,569円です。現在の株価2,842円は、年初来高値からは約19%下落しており、年初来安値からは約10.6%上昇した位置にあります。高値圏と比較すると安値圏寄り、レンジの中央値（約3,034円）と比較してもやや下回る水準です。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近10日間の出来高は121,200株から281,500株で推移しており、本日の出来高は121,200株、売買代金は345,645千円です。3ヶ月平均出来高203.79千株、10日平均出来高151.92千株と比較すると、本日の出来高は平均を下回っており、市場の関心はやや低い可能性があります。株価下落とともに出来高が減少している点は、一時的な調整局面の可能性も示唆します。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去5年間で201,582百万円（2022年2月期）から293,110百万円（2025年2月期）、過去12ヶ月で298,252百万円と堅調に増加トレンドを示しています。
- 粗利益: 売上高に比例して増加傾向です。
- 営業利益: 2024年2月期に18,020百万円とピークをつけましたが、過去12ヶ月では13,593百万円と減少傾向にあります。これは中間期決算で示されたように、売上総利益率の低下と販管費の増加が影響していると考えられます。
- 純利益: 同様に2024年2月期に13,513百万円とピークを迎え、過去12ヶ月では8,662百万円と減少しています。
- ROE（実績）: (連)13.06%（2025年2月期）から11.02%（過去12ヶ月）と高い水準を維持していますが、若干の低下が見られます。
- ROA（実績）: (連)6.24%（過去12ヶ月）と良好な水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
過去数年間、売上は順調に成長してきましたが、直近では営業利益、純利益が減少傾向にあり、収益性の課題が浮上しています。これは主にコスト増と正価販売率の低下によるものです。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年2月期第2四半期（中間期）決算では、- 売上高は149,345百万円（前年同期比＋3.6％）で、通期予想（305,000百万円）に対する進捗率は49.0％とほぼ想定通りです。
- 営業利益は7,973百万円（前年同期比△19.4％）で、通期予想（19,000百万円）に対する進捗率は42.0％とやや遅れています。
- 親会社株主に帰属する当期純利益は5,987百万円（前年同期比△13.7％）で、通期予想（12,400百万円）に対する進捗率は48.3％とおおむね想定通りです。
営業利益の進捗が通期予想に対してやや低く、下期での利益回復が通期達成の鍵となります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: (連)57.9%（実績）。中間期末でも57.4%と非常に高い水準を維持しており、財務基盤は非常に安定しています。
- 流動比率: (直近四半期)1.40倍。決算短信の概算でも約140％と良好な水準であり、短期的な支払い能力に問題はありません。
- 負債比率: 直近四半期のTotal Debt/Equityは5.87%と非常に低く、安全性は高評価です。中間期末の負債/純資産は約73%（負債合計58,960百万円 / 純資産80,448百万円）であり、これも安定した水準です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率が高く、負債比率が低いため、財務安全性は非常に高いと評価できます。流動比率も良好であり、資金繰りにも懸念は見られません。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期のTotal Debtは4.73Bと低水準です。中間期で短期借入金が4,500百万円増加していますが、充実した自己資本や現預金から見て、金利負担は限定的と考えられます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12か月）: 11.02%
- ROA（過去12か月）: 6.24%
- Profit Margin（過去12か月）: 2.90%
- Operating Margin（過去12か月）: 3.30%
中間期においては、営業利益率が5.3%に低下しており、前年同期比で▲1.6ポイント悪化しています。売上総利益率の低下と販管費率の悪化が影響しています。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE（11.02%）は一般的なベンチマークである10%を上回っており、ROA（6.24%）も5%を上回っています。これは、資本を効率的に活用し、資産から収益を上げていることを示しています。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年の成長フェーズでは高い収益性を誇っていましたが、直近の中間期決算ではコスト増や正価販売の未達により利益率が低下しました。通期予想を達成するためには、下期における値引き抑制や高採算事業の拡大、販管費の管理、または物流譲渡益といった一過性の利益による改善が課題となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は-0.23です。これは市場全体が上昇する際に株価が下落し、市場全体が下落する際に株価が上昇する傾向を示す、逆相関の動きを意味します。ただし、アパレル産業の特性や分析期間によって数値は変動するため、解釈には注意が必要です。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は3,810.00円、52週安値は2,569.00円です。現在の株価2,842.0円は、52週レンジの中では安値圏に近い位置にあります。年初来高値（3,500円）、安値（2,569円）と比較しても、安値圏寄りの水準です。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に記載されているリスク要因は以下の通りです。- 為替変動（円安による原価高騰）
- 原材料・エネルギー価格、労働力コストの上昇
- 米国子会社ZETTON,INC.が受給したRRF（820万米ドル）に関する調査の進捗
- 春夏商戦での正価販売回復の遅れ
地政学リスクについては直接の記述はありませんでしたが、グローバル展開を行う企業であるため、間接的な影響を受ける可能性はあります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
現在のPERは10.58倍、PBRは1.64倍です。
これに対し、業種平均PERは21.3倍、業種平均PBRは1.8倍です。
同社のPER、PBRはいずれも業界平均を下回っており、割安感があります。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- EPS（会社予想）268.66円に業界平均PER21.3倍を適用した場合の目標株価：268.66円 × 21.3 = 5,720円
- BPS（実績）1,735.94円に業界平均PBR1.8倍を適用した場合の目標株価：1,735.94円 × 1.8 = 3,125円
提供情報から目標株価(業種平均PER基準): 3983円、目標株価(業種平均PBR基準): 3125円とありますので、こちらを使用します。
現在の株価2,842.0円は、これらの目標株価（3,125円～3,983円）と比較して低い水準にあります。
- 割安・割高の総合判断
業界平均PER、PBRとの比較、および目標株価レンジとの比較から、現在の株価は割安であると総合的に判断できます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は106,300株（前週比-3,300株）、信用売残は50,800株（前週比+1,600株）です。信用倍率は2.09倍です。買残が売残を上回るものの、信用倍率は極端に高くなく、需給バランスは中立的と評価できます。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主は(株)フクゾウ（保有割合35.11%）であり、その他日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、自社（自己株口）、豊島(株)などが上位を占めています。経営陣持株比率については、福田三千男氏（1.89%）などの情報がありますが、全体の経営陣持株比率は個別には算出できません。% Held by Insidersは42.45%とあり、経営陣や主要関係者が株式の大部分を保有しており、安定した株主構成です。 - 大株主の動向
大株主の直近の売買動向については具体的な情報はありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想の配当利回りは3.17%（配当90.00円/株）です。Payout Ratioは53.48%と開示されており、これは利益の半分以上を株主還元に充てる積極的な姿勢を示しています。 - 自社株買いなどの株主還元策
中間期において6.35億円の自己株式取得の実績があり、配当と並行して自社株買いも実施することで、株主還元への意欲が見られます。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 2025年3月31日付でカリマーインターナショナル株式会社を連結子会社化。
- 2025年7月25日に米国子会社Velvet,LLCの出資持分を譲渡。米国事業の整理を進めています。
- 連結子会社の固定資産（福岡物流センター）譲渡により、約34億円の譲渡益を見込んでいます。これは下期の利益改善に寄与する見通しです。
- 米国子会社ZETTON,INC.が受給したRRF（820万米ドル）に関する調査を受けており、将来的に業績に影響を及ぼす可能性があります。
- これらが業績に与える影響の評価
カリマーインターナショナル子会社化はブランドポートフォリオ強化に繋がります。米国事業整理は、不採算事業の整理による利益改善効果が期待できます。福岡物流センター譲渡益は、中間期での営業利益進捗の遅れを補う形で、通期利益目標達成に重要な貢献をする可能性が高いです。RRF調査は不確定要素であり、今後の進捗を注視する必要があります。
16. 総評
アンドエスティＨＤは、国内アパレル・雑貨大手として、堅調な売上成長と多様なブランド展開、ECプラットフォーム「and ST」を通じて強固な顧客基盤を構築しています。財務基盤は自己資本比率57.9%と非常に健全であり、ROE、ROAもベンチマークを上回る水準です。株主還元にも積極的で、配当と自社株買いを実施しています。
しかし、直近の中間期決算では、コスト上昇（円安、原材料・人件費）や春夏物販売の苦戦により、営業利益が前年同期比で大幅に減少しました。これにより、通期目標に対する営業利益の進捗が42.0%とやや遅れており、下期での利益回復が求められます。福岡物流センターの譲渡益約34億円は、下期の利益を押し上げる重要な要因となる見込みですが、本業の収益性改善が継続的な課題です。
現在の株価は、業界平均PER・PBRと比較して割安な水準にあり、割安感が強いと評価できます。
- 強み（Strengths）
- 国内カジュアル衣料大手としてのブランド力と知名度。
- マルチブランド戦略と広範な店舗展開。
- 強力なECプラットフォーム「and ST」の会員基盤（2,070万人）。
- 非常に高い自己資本比率と健全な財務体質。
- 積極的な株主還元策（配当、自社株買い）。
- 弱み（Weaknesses）
- 中間期における利益率の低下（売上総利益率の悪化、販管費増加）。
- コスト上昇圧力（円安、原材料高、人件費）。
- 主力ブランドの売上が微減するなど、ブランドごとの収益力に課題。
- 機会（Opportunities）
- ECプラットフォーム「and ST」を通じた顧客単価向上、データ活用による効率化。
- グローバル事業展開（東南アジア投資など）による成長余地。
- インバウンド需要の回復。
- 事業ポートフォリオ見直しによる収益力強化（カリマー子会社化、米国事業整理）。
- 脅威（Threats）
- 為替変動、原材料・エネルギー価格の高騰、人件費上昇の継続。
- 米国子会社に関するRRF調査の不確定要素。
- 消費者購買意欲の変動や競合激化。
- 正価販売の回復が遅れるリスク。
17. 企業スコア
以下の4観点について5段階評価（S, A, B, C, D）を行います。
- 成長性: B
売上高は堅調に増加しており、EC会員数も伸長しています。しかし、直近の四半期売上成長率は2.4%と鈍化が見られ、主力事業のセグメント利益は大幅減となりました。通期目標達成には下期での巻き返しが前提であり、利益を伴う成長に課題が見られます。 - 収益性: C
ROE 11.02%、ROA 6.24%とベンチマークは上回るものの、直近の中間期決算では売上総利益率の低下と販管費の増加により営業利益が約20%減少しました。利益率悪化の傾向は懸念材料であり、Piotroski F-Scoreの収益性スコアも1/3です。 - 財務健全性: A
自己資本比率は57.9%（中間期末57.4%）と非常に高く、流動比率も1.40倍と十分です。負債比率も極めて低く、現預金も潤沢であり、極めて高い財務の安全性を誇ります。 - 株価バリュエーション: S
PER 10.58倍、PBR 1.64倍は、それぞれ業界平均の21.3倍、1.8倍を大きく下回っています。目標株価レンジ（3,125円～3,983円）と比較しても現在の株価2,842.0円は割安であり、非常に魅力的なバリュエーション水準です。
企業情報
| 銘柄コード | 2685 |
| 企業名 | アンドエスティHD |
| URL | https://www.andst-hd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,842円 |
| EPS（1株利益） | 268.66円 |
| 年間配当 | 3.17円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 10.6倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 311.45円 |
| 理論株価 | 3,295円 |
| 累計配当 | 17円 |
| トータル価値 | 3,312円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.11% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 1,647円 | 823円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 2,057円 | 1,028円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 2,595円 | 1,298円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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