1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
北陸電力は、富山県、石川県、福井県の北陸3県を中心に電気の安定供給を行う大手電力会社です。発電・販売、送配電を主要事業とし、水力発電の比率が高い特徴を持ちます。また、石炭火力発電が供給の中心となっています。志賀原子力発電所2基は長期にわたって停止しています。その他、LNG販売、建設、設備保守、資機材製造販売、情報通信、エネルギーソリューション、不動産賃貸など多岐にわたる事業を展開しています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力は電気の発電および小売・卸販売、そして送配電サービスです。北陸3県の地域独占的な電力供給を基盤としており、安定的な電力供給を通じて地域の産業と生活を支えています。水力発電を多く持ち、再エネ拡大にも取り組んでいます。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
北陸電力は、北陸3県における地域の電力供給を担う大手電力会社として、安定供給の責任とインフラ網を有しています。水力発電比率が高いことは、燃料価格変動リスクに対する一定の優位性となり得ます。一方で、志賀原子力発電所2基が長期にわたり停止していることは、安定的な電源構成と収益性において大きな課題であり、代替電源の燃料費変動リスクに晒されやすい構造となっています。 - 市場動向と企業の対応状況
電力業界は燃料価格や為替レートの変動に大きく影響を受けます。最近の燃料価格の下落や円安の一服は、電力会社の収益改善に寄与しています。北陸電力は燃料調整制度におけるタイムラグ差益の享受や販売電力量の増加により、足元の利益を確保しています。通期業績予想において前提となる燃料価格や為替想定を見直し、上方修正していることから、市場環境の変化に柔軟に対応している姿勢が見られます。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
具体的なビジョンや戦略に関する詳細な記述は提供されていませんが、決算短信からは「自己資本比率の回復を踏まえつつ株主還元と財務基盤強化の両立」を図る方針が読み取れます。これは、財務体質の改善を最優先課題としつつ、収益力の向上と株主還元をバランス良く進めようとしていることを示唆しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
データなし - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には新製品・新サービスに関する具体的な記述はありません。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
北陸電力の収益モデルは、主に電気の製造・販売と送配電サービスです。電力自由化以降、競争環境は厳しくなっていますが、管内での安定供給義務を果たすことで地域事業基盤を維持しています。燃料費調整制度による価格転嫁メカニズムがある一方で、為替や原燃料価格の変動が利益に与える影響は大きく、これに対する適応力が求められます。近年の燃調タイムラグ差益の享受は適応力の一端を示していますが、不安定な要素であることに変わりはありません。 - 売上計上時期の偏りとその影響
2026年3月期中間期決算では、営業利益進捗率95.1%、経常利益進捗率101.0%、純利益進捗率100.3%と、通期予想に対して上期でほとんどの利益を計上している状況です。これは、特定の要因（例：燃調タイムラグ差益など）が上半期に集中したことによるものと考えられます。下半期に同様の利益水準が期待できるかは不透明であり、通期予想達成には高い確度があるものの、その後の将来的な収益の持続性については、さらなる評価が必要です。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
データなし - 収益を牽引している製品やサービス
電気の発電・販売事業が売上高全体の約83%、経常利益に大きく寄与しており、収益の大部分を牽引しています。特に、2026年3月期中間期では、販売電力量の増加と燃料費調整タイムラグ差益が発電・販売事業の経常利益を押し上げています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在の株価は951.2円です。
会社予想EPSは229.80円であり、PER（会社予想）は4.14倍です。
実績BPSは2,055.31円であり、PBR（実績）は0.46倍です。
株価951.2円は、1株当たり純資産(BPS)である2,055.31円の半分以下で取引されており、財務的な価値に対して割安な水準にあると言えます。 - 業界平均PER/PBRとの比較
業界平均PERが7.0倍に対し、北陸電力のPERは4.14倍と大幅に低い水準です。
業界平均PBRが0.7倍に対し、北陸電力のPBRは0.46倍と低い水準です。
これらの比較から、現在の株価は業界平均と比較して割安であると評価できます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価推移を見ると、11月26日の1041.5円をピークに徐々に下落傾向にあり、12月5日には高値圏から調整局面に入っていることが伺えます。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値が1,047円、年初来安値が674円であるのに対し、現在の株価は951.2円です。年初来高値から約1割程度下落していますが、年初来安値からは大きく上昇した水準にあり、レンジの中では比較的高値寄りの水準に位置しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近10日間の出来高は93万株～224万株で推移しており、本日の出来高は932,200株、売買代金は892,007千円です。これは平均取引量（3ヶ月平均1.04M、10日平均1.38M株）と比較してやや低水準にあり、株価が下落する中で市場の売買エネルギーが一時的に低下している可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去12か月で841,141百万円、2025年3月期予想858,274百万円から減少傾向が見られます（Quarterly Revenue Growth (前年比): -6.70%）。
- 粗利益: 過去12か月で105,241百万円、2023年3月期に大幅な赤字を計上しましたが、2024年3月期以降は黒字を回復・維持しています。
- 営業利益/純利益: 過去12か月で営業利益105,241百万円、純利益69,079百万円。2023年3月期の大幅な赤字からV字回復し、高い水準で利益を計上しています。
- ROE: 過去12か月で17.66%（実績）。
- ROA: 過去12か月で3.60%（実績）。
- 過去数年分の傾向を比較
2023年3月期には燃料費高騰の影響で大幅な赤字を計上し、財務体質が悪化しましたが、2024年3月期には黒字に転換し、2025年3月期も大幅な利益を見込んでいます。これは燃料価格の落ち着きと燃料調整制度の効果によるものと考えられます。ROEは2024年3月期に18.92%と非常に高く、収益性の回復が鮮明です。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）決算では、通期予想（修正後）に対して営業利益95.1%、経常利益101.0%、親会社株主に帰属する中間純利益100.3%という非常に高い進捗率を達成しています。これは、上期で通期予想の利益をほぼ計上し終えている状況であり、通期予想の達成可能性は極めて高いと判断できます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 実績20.5%（直近四半期23.2%）。電力会社としては一定の負債を抱える傾向がありますが、一般的な目安である40%以上と比較すると低い水準です。ただし、中間期で改善が見られます。
- 流動比率: 直近四半期で1.35倍（約135%）。流動資産が流動負債を上回っており、短期的な支払能力は確保されています。
- 負債比率（Total Debt/Equity）: 直近四半期で268.60%。総負債1.16兆円に対し自己資本が少ないため、負債依存度が非常に高い状態です。これは電力会社の事業特性（設備投資大）によるものですが、財務レバレッジが高いことに留意が必要です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率は改善傾向にありますが、絶対的な水準は低く、財務健全性には引き続き改善の余地があります。多額の負債を抱えながらも、良好な営業キャッシュフロー（過去12か月で143.46B）とプラスのフリーキャッシュフロー（過去12か月で15.7B）を確保しており、資金繰りに直ちに懸念がある状況ではありません。 - 借入金の動向と金利負担
Total Debt（直近四半期）は1.16兆円と高水準ですが、中間期では負債合計が前期末比で減少しており、負債圧縮の動きが見られます。金利負担はネットで7,343百万円（過去12か月）と比較的大規模なものとなっています。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: (連)18.92%（過去12か月17.66%）。一般的なベンチマーク10%と比較して非常に優良な水準であり、自己資本を効率的に活用して利益を生み出しています。
- ROA（実績）: (連)3.60%（過去12か月3.60%）。一般的なベンチマーク5%には及ばないものの、大規模な固定資産を持つ電力会社としては悪くない水準です。ROEが高い一方でROAが低いのは、負債比率が高いことの裏返しです。
- Profit Margin: 8.21%。
- Operating Margin（過去12か月）: 13.94%。良好な営業利益率です。
- 粗利率: 過去12か月の売上高に対する粗利益は約12.5%です。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEはベンチマークを大きく上回り、収益性が高いことを示しています。ROAはベンチマークを下回っていますが、資本集約型産業である電力会社の特性を考慮すると一概に低いとは言えません。 - 収益性の推移と改善余地
2023年3月期の大幅な赤字から、燃料費の安定化と燃調タイムラグ差益により劇的に収益性が改善しました。今後は志賀原発の再稼働が実現すれば、さらに収益性が改善する可能性があります。しかし、燃料価格や為替の変動は常にリスクとなります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.06（5年月次）と極めて低い数値です。これは、市場全体の変動に対して株価がほとんど影響を受けない、または非常に安定した動きをする傾向があることを示します。電力会社は生活必需インフラであるため、景気変動の影響を受けにくい特性が反映されていると考えられます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は1,047円、52週安値は673.50円です。現在の株価951.2円は、52週高値から約9%下落した位置にあり、レンジの中では高菜よりの水準にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 燃料価格・為替の急変リスク: 石炭、LNG、原油などの燃料価格や為替レートの変動は、収支に大きな影響を与えます。
- 原子力発電所の稼働リスク: 志賀原子力発電所の長期停止が継続しており、再稼働の時期や電力需給への影響が不透明です。
- 気象変動リスク: 猛暑や渇水などが販売量や発電コストに影響を与える可能性があります。
- 規制・政策変更リスク: 電気料金支援政策や再生可能エネルギー買取制度の変更などが経営に影響を及ぼす可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
北陸電力のPER（会社予想）4.14倍は、業種平均PER7.0倍と比較してかなり割安です。
PBR（実績）0.46倍は、業種平均PBR0.7倍と比較して割安です。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価(業種平均PER基準): EPS 229.80円 × 業種平均PER 7.0倍 = 1,608.6円 (提供データでは2315円とあり、算出ロジックは異なるが、いずれにせよ現在の株価より高い)
- 目標株価(業種平均PBR基準): BPS 2,055.31円 × 業種平均PBR 0.7倍 = 1,438.717円 (提供データでは1439円)
- 割安・割高の総合判断
現在の株価951.2円は、業種平均PER/PBRに基づく目標株価レンジ（約1,439円～1,609円）と比較して大幅に割安であると判断されます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は1,425,900株、信用売残は277,200株、信用倍率は5.14倍です。信用買い残が売り残より多く、信用倍率も5倍を超えているため、信用評価損を抱えている投資家が多く、今後の需給が悪化するリスクがあります。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
発行済株式数210,333,694株に対し、日本マスタートラスト信託銀行(信託口)10.18%、富山県5.36%、自社従業員持株会3.85%、北陸銀行3.66%など、比較的安定した大株主が存在します。機関投資家による保有比率は24.20%であり、インサイダー（経営陣）による保有比率は12.06%です。特定の親会社による支配は無く、地域の自治体や金融機関が上位株主として名を連ねている点が特徴です。 - 大株主の動向
データなし
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
予想配当利回りは2.37%です。1株配当（会社予想）は22.50円。予想配当性向は9.8%と非常に低い水準です。これは、2023年3月期の赤字を乗り越え、自己資本比率の回復を優先しているためと考えられます。 - 自社株買いなどの株主還元策
中間決算で自己資本比率の回復を根拠に、期末配当を2.5円引き上げ（年間22.5円）と、株主還元強化の姿勢を示しています。自社株買いに関する明確な記述は提供されたデータにはありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期 第2四半期決算短信において、通期の業績予想を上方修正し、それに伴い年間配当予想も上方修正しました。主な要因は、燃料価格や為替の前提見直し、販売電力量の増加、燃調タイムラグ差益の寄与です。 - これらが業績に与える影響の評価
通期業績予想及び年間配当の上方修正は、足元の良好な収益環境を反映したものであり、株価にとってポジティブな材料です。特に、中間期で通期予想の利益をほぼ計上していることから、会社予想の達成信頼性は高いと言えます。また、令和6年能登半島地震に関する災害等扶助交付金18億円の特別利益計上も、純利益を押し上げる要因となっています。連結範囲の変更があった点も、今後の業績評価において考慮すべき点です。
16. 総評
北陸電力は、2023年3月期に巨額赤字を計上しましたが、燃料価格の安定化と適切な対応（燃調タイムラグ差益、販売量増）により、短期間で収益性を劇的に回復させました。2026年3月期の中間決算では、通期予想に対する利益進捗率が非常に高く、通期業績および配当の上方修正を発表するなど、業績回復が鮮明です。
強み
- 地域独占的な事業基盤と安定した電力需要。
- 水力発電比率が高く、再エネへの取り組みも進む。
- 財務体質悪化からのV字回復と高い収益性（ROE 17.66%）。
- 燃料調整制度のタイムラグ差益を享受し、足元の利益を確保。
- 市場変動に対する株価の感応度が低い（ベータ値0.06）安定性。
弱み
- 志賀原子力発電所の長期停止が続き、安定電源の確保と燃料費変動リスクを抱える。
- 自己資本比率が低く（23.2%）、負債依存度が高い財務体質。
- 利益計上が上半期に偏る可能性があり、下半期の動向に注意が必要。
機会
- 燃料費・為替の安定化または改善によるさらなる収益性向上。
- 志賀原発の再稼働が実現した場合の大きな収益改善。
- 地域インフラとして新たなエネルギーソリューション提供の可能性。
脅威
- 燃料価格や為替の急激な変動による業績悪化。
- 原子力発電所の再稼働時期の不透明性や規制強化。
- 気象変動による電力需要・供給への影響。
- 連結子会社再編による一時的な影響や事業ポートフォリオの変化に伴うリスク。
総合的に見ると、北陸電力は財務体質の改善途上にありながらも、足元の収益性は非常に高く、株主還元策の強化にも乗り出しています。現在の株価は、業績の急回復に対し、業界平均と比較しても割安な水準にあります。ただし、高い負債比率や志賀原発の稼働状況といった構造的な課題、および燃料市況の変動リスクには引き続き留意が必要です。
17. 企業スコア
- 成長性: B（売上高は前年比減ですが、販売電力量の増加と利益面の急回復を考慮し中立的な評価としました。新製品展開に関する情報はありません。）
- 収益性: A（ROE 17.66%と非常に高く、営業利益率も良好です。2023年3月期の赤字からV字回復を遂げました。）
- 財務健全性: C（自己資本比率23.2%とベンチマークの40%を下回り、Total Debt/Equityも高い水準であるため、改善はしているもののまだ課題がある評価としました。）
- 株価バリュエーション: S（PER 4.14倍、PBR 0.46倍ともに業界平均と比較して大幅に割安であり、現在の株価は企業の価値に対して非常に低いと評価できます。）
企業情報
| 銘柄コード | 9505 |
| 企業名 | 北陸電力 |
| URL | http://www.rikuden.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 951円 |
| EPS（1株利益） | 229.80円 |
| 年間配当 | 2.37円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 4.1倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 266.40円 |
| 理論株価 | 1,103円 |
| 累計配当 | 13円 |
| トータル価値 | 1,116円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.24% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 555円 | 277円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 693円 | 346円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 874円 | 437円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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