1. 企業情報
日本酸素ホールディングスは、三菱ケミカルグループ傘下の産業ガス大手企業です。日本国内において産業ガス分野で首位の座を占め、電子材料ガスにおいては世界トップ3の一角を担うグローバル企業です。
- 事業内容などのわかりやすい説明
日本酸素ホールディングスは、酸素、窒素、アルゴン、炭酸ガス、ヘリウム、水素などの産業用ガスを製造・販売しています。これらは鉄鋼、化学、自動車、エレクトロニクス、医療など多岐にわたる産業の基盤を支えています。また、これらのガスに関連する機器の製造やプラントの設計・建設、医療用ガス、さらには家庭用品ブランド「サーモス」の魔法瓶などの製造・販売も手掛けています。M&A（企業の買収・合併）を通じて、米国、欧州、アジア、オセアニア地域へと積極的に事業を拡大しており、グローバルな事業展開が特徴です。 - 主力製品・サービスの特徴
同社の主力は、各国で展開する産業ガス事業です。特に電子材料ガスは、半導体製造に不可欠な高純度ガスであり、同社が世界で高いシェアを持つ強みとなっています。また、医療用ガスは病院など医療現場で利用され、人々の健康を支える重要な役割を担っています。家庭用品の「サーモス」ブランドは、魔法瓶を中心に高いブランド認知度と市場での地位を確立しています。グローバルM&Aにより、地域ごとの多様な顧客ニーズに対応し、安定的な収益源を確保しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
日本酸素ホールディングスは、国内産業ガス業界で首位の地位を確立しており、特に電子材料ガス分野では世界でトップ3に入る高い競争優位性を持っています。これは長年にわたる技術開発力、高品質な製品供給能力、そしてグローバルな供給ネットワークによるものです。三菱ケミカルグループの一員であることも、安定した事業基盤と経営資源の確保に寄与しています。
課題としては、主要市場における出荷数量の減少傾向や、原燃料・電力コスト、物流費などの高騰が挙げられます。また、為替変動も国際事業を展開する上で業績に大きな影響を与えるリスクとなります。 - 市場動向と企業の対応状況
産業ガス市場は、景気変動や各産業の生産動向に影響を受けやすい特性があります。同社は、このような市場環境に対し、価格転嫁（価格マネジメント）の徹底や生産性向上策を講じることで収益性の維持・改善を図っています。また、成長が見込まれる地域や分野（特に電子材料ガス）でのM&Aを積極的に実行し、事業ポートフォリオの強化とグローバル市場でのプレゼンス向上を図っています。直近では豪州Coregasグループの買収が業績に寄与しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
提供された情報においては、経営陣が掲げる具体的なビジョンや戦略を示す明確な記述は少ないですが、企業情報や決算短信から読み取れる戦略としては、グローバル市場での事業拡大とポートフォリオ強化が挙げられます。特にM&Aを積極的に活用し、米国、欧州、アジア・オセアニアなど地域分散を図りながら、高い収益性を持つ電子材料ガス分野への注力を継続していると考えられます。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
決算短信には中期経営計画の具体的な数値目標や施策についての詳細な記述はありませんが、「中期経営計画資料参照が必要」と記載されています。ただし、主要KPI（営業利益率やROE等）が改善傾向にあり、買収により地域ポートフォリオ強化が進行中であることから、現在の事業活動は中期計画と概ね整合的であると推測されます。 - 新製品・新サービスの展開状況
決算短信によると、サーモス事業において日本の猛暑や新製品の展開が売上増に貢献したと記載があります。産業ガス分野における具体的な新製品・新サービスに関する詳細な情報は今回のデータには含まれていませんが、電子材料ガスにおける技術革新と製品開発は継続的に行われているものと推測されます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
日本酸素ホールディングスの収益モデルは、多様な産業ガス、医療用ガス、特殊ガス、関連機器・エンジニアリング、そして家庭用品（サーモス）の製造・販売で構成されています。特定の産業への依存度を下げ、多角的なポートフォリオを国内外で展開することで、安定した収益基盤を構築しています。電子材料ガスは半導体市場の成長に連動し、今後の成長ドライバーとなる可能性を秘めています。M&Aを通じた効率的な事業拡大や、価格転嫁策の実施により、コスト変動や市場ニーズの変化への適応力を高めています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
2026年3月期第2四半期決算短信によると、通期業績予想に対する中間期の進捗率は売上収益50.4%、営業利益49.3%、親会社帰属当期利益49.5%と、おおむね均等に進捗しており、特定の売上計上時期の偏りは見られません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
「電子向け世界3強」という企業プロファイルから、半導体産業を支える高純度ガスや特殊ガスの分野で高い技術力と独自性を持っていることがうかがえます。これらのガスは極めて高度な製造技術と品質管理が要求され、同社の競争力の源泉となっています。 - 収益を牽引している製品やサービス
収益を牽引しているのは、国内および海外（特に米国、欧州、アジア・オセアニア）で展開される産業ガス事業全般です。中でも、高成長分野である電子材料ガスが重要な位置を占めています。また、家庭用品の「サーモス」事業も安定的な収益に貢献しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 4,763.0円
- 会社予想EPS (連結): 267.99円
- 実績BPS (連結): 2,482.17円
- 現在の株価に基づくPER (会社予想): 4,763.0円 ÷ 267.99円 = 17.77倍
- 現在の株価に基づくPBR (実績): 4,763.0円 ÷ 2,482.17円 = 1.92倍
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 20.4倍
- 業界平均PBR: 1.1倍
現在のPER 17.77倍は業界平均PER 20.4倍と比較して割安な水準です。一方、PBR 1.92倍は業界平均PBR 1.1倍と比較して割高な水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価推移を見ると、5062円から4763円へと下落傾向にあります。
現在の株価4763.0円は、年初来高値5,951円から約20%低い水準であり、年初来安値4,021円からは約18%高い水準です。52週高値・安値のレンジの中では下限寄りの中間地点に位置し、高値圏から調整が進んできた状況と見られます。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 5,951円 (約20%下)
- 年初来安値: 4,021円 (約18%上)
現在の株価は、年初来のレンジの中間やや下寄りにあると言えます。また、50日移動平均線4,950円、200日移動平均線5,088.03円をいずれも下回っており、短期から中長期的な下降トレンドまたは調整局面にあることを示唆しています。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は816,300株、売買代金は3,876,640千円でした。これは3ヶ月平均出来高650.57k株、10日平均出来高471.54k株と比較して、本日の出来高は平均を上回っており、市場の一定の関心度があることを示しています。株価が下落する中で出来高が増加していることから、売り圧力が強い可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上収益 (Total Revenue): 過去数年間で着実な成長を見せています。
- 2022年3月期: 957,169百万円
- 2023年3月期: 1,186,683百万円
- 2024年3月期: 1,255,081百万円
- 2025年3月期 (予想): 1,308,024百万円
- 過去12か月: 1,315,808百万円 (前年同期比 7.10%増)
- 営業利益 (Operating Income): 売上収益の増加に伴い、利益も成長傾向にあります。
- 2022年3月期: 97,672百万円
- 2023年3月期: 115,971百万円
- 2024年3月期: 168,034百万円
- 2025年3月期 (予想): 160,892百万円 (やや減少予想)
- 過去12か月: 172,638百万円
- 純利益 (Net Income Common Stockholders): 同様に増加傾向。
- 2022年3月期: 64,103百万円
- 2023年3月期: 73,080百万円
- 2024年3月期: 105,901百万円
- 2025年3月期 (予想): 98,779百万円 (やや減少予想)
- 過去12か月: 107,011百万円 (前年同期比 44.40%増)
- ROE (Return on Equity): 過去12か月: 10.68% (実績: 10.43%)。一般的なベンチマークである10%を上回っており、自己資本を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。
- ROA (Return on Assets): 過去12か月: 4.99%。一般的なベンチマークである5%に迫る水準であり、総資産に対する収益効率は良好です。
- 過去数年分の傾向を比較
売上収益は安定的に成長しており、利益も概ねそれに沿って増加傾向です。2025年3月期の予想では営業利益・純利益が一時的に減少するものの、過去12ヶ月の実績では再び増加しており、長期的な成長トレンドが継続していると評価できます。ROEとROAもベンチマークをクリアしており、収益性も良好です。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）決算によると、通期業績予想（売上収益1,290,000百万円、コア営業利益191,000百万円、親会社帰属当期利益116,000百万円）に対し、中間期の進捗率は以下の通りです。- 売上収益：50.4%
- コア営業利益：49.4%
- 親会社帰属当期利益：49.5%
これらの進捗率は、通期予想に対して概ね実績が均等に配分されており、「ほぼ予想通り」または「通期見通し達成可能な進捗率」と評価できます。特に大きな上振れ・下振れ要因は現時点では見られません。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 40.5% (実績)。直近中間期では親会社所有者帰属持分比率が42.2%と、安定的な水準（一般的に40%以上が健全とされる）を維持しており、財務基盤は安定していると評価できます。
- 流動比率: 1.24 (直近四半期)。100%を上回っており、短期的な支払い能力は確保されていますが、決算短信では「余裕は限定的」とのコメントもあり、過度な余裕があるわけではない点に留意が必要です。
- 負債比率 (Total Debt/Equity): 77.65% (直近四半期)。自己資本比率の安定性から見て、妥当な範囲内と判断できます。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率が40%台を維持していることから、全体的な財務安全性は高いと言えます。流動比率は100%を超えていますが、さらなる改善余地はあります。営業活動によるキャッシュフローは235.62B円と潤沢であり、安定したキャッシュ創出力が確認できます。 - 借入金の動向と金利負担
過去の損益計算書を見ると、支払利息 (Interest Expense) が年々増加傾向にあり、グローバル展開やM&Aのための資金調達が増加しているものと推測されます。これにより金利負担も増加傾向にありますが、健全な営業キャッシュフローでカバーできている状況です。直近の中間期決算では流動負債の社債・借入金が増加している一方、非流動負債は減少しており、負債構成に変化が見られます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE (Return on Equity): 10.68% (過去12か月)。
- ROA (Return on Assets): 4.99% (過去12か月)。
- 粗利率 (Gross Profit / Total Revenue): 41.9% (過去12か月)。
- 営業利益率 (Operating Income / Total Revenue): 13.12% (過去12か月)。
- 純利益率 (Net Income Common Stockholders / Total Revenue): 8.13% (過去12か月)。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEは10%のベンチマークを上回っており、高い株主資本効率を示しています。ROAは5%のベンチマークにほぼ到達しており、総資産の効率性も良好です。営業利益率も10%超と、本業で高い収益力を有していると評価できます。 - 収益性の推移と改善余地
決算短信によると、直近の中間期では営業利益率が前年同期の約12.8%から約14.5%へと改善しています。これは、価格転嫁（価格マネジメント）や生産性向上策が寄与したためと説明されており、引き続きこれらの施策を通じて収益性の更なる改善余地があると考えられます。特にエネルギーコストの変動は収益性に大きく影響するため、その管理が重要となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.34 (5Y Monthly) です。これは市場全体が1%変動した際に、この銘柄の株価が0.34%変動するということを示しています。ベータ値が1未満であるため、市場全体の値動きに対する感応度が低く、比較的ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。景気変動の影響を受けにくい安定的な事業基盤があると見られます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は5,951.00円、52週安値は4,021.00円です。現在の株価4,763.0円は、このレンジの中央値をやや下回る位置にあります。年初来高値からは約20%の下落、年初来安値からは約18%の上昇となっています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信において、以下の点がリスク要因として挙げられています。- 為替変動: 特に米ドルやユーロの動向は、グローバルに事業を展開する同社の業績に大きな影響を与えます。
- 原燃料・電力コスト、物流費等のコスト上昇: これらは製造業にとって共通のリスクであり、同社の利益率を圧迫する可能性があります。
- 買収統合: M&Aによる事業拡大を進める中で、買収後の事業統合（PMI）が計画通りに進まず、のれんの減損や期待される統合効果が得られないリスクがあります。
- 主要市場（地域）の需要減少や景気動向: 産業ガス需要は経済状況に大きく左右されるため、世界経済の減速は業績にマイナス影響を与える可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 現在のPER (会社予想): 17.77倍
- 業界平均PER: 20.4倍
- 現在のPBR (実績): 1.92倍
- 業界平均PBR: 1.1倍
PERは業界平均より低く、PBRは業界平均より高くなっています。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準: EPS 267.99円 × 20.4倍 = 5,466.996円 → 約5,467円
- 業種平均PBR基準: BPS 2,482.17円 × 1.1倍 = 2,730.387円 → 約2,730円
- 割安・割高の総合判断
現在の株価4,763.0円は、PER基準の目標株価5,467円と比較すると割安感があります。しかし、PBR基準の目標株価2,730円と比較すると割高感が示されます。これは、同社が積極的なM&Aを通じて事業を拡大し、資産規模が拡大していることや、高い収益性を持つ無形資産（のれん）を計上していることがPBRを高めている一因と考えられます。グローバル展開と高いROEを考慮すると、PER基準に割安感が認められると判断できますが、PBRに関しては業界平均との乖離を考慮する必要があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 232,900株
- 信用売残: 91,500株
- 信用倍率: 2.55倍
信用買残が信用売残を上回っており、需給としては将来的な売り圧力が発生する可能性を示唆しています。ただし、信用倍率2.55倍は極端に高い水準ではなく、直近1週間の動きでは信用買残が減少し、信用売残が増加しているため、需給バランスはやや改善方向にあると言えます。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主は三菱ケミカルグループで50.57%を保有しており、非常に強固な大株主によって経営が安定しています。その他、日本マスタートラスト信託銀行、日本カストディ銀行などの信託銀行や、明治安田生命保険などの機関投資家が大株主に名を連ねています。 - 大株主の動向
提供されたデータには、特定の大株主の最近の保有動向に関する詳細な情報はありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 1.22%
- 1株配当（会社予想）: 58.00円
- 配当性向: 22.65% (提供データより)、中間短信のEPSと年間配当予想から計算する乖離も小さい。
配当性向は20%台と比較的安定しており、企業の成長投資と株主還元とのバランスを考慮した中程度の水準と見られます。利回りは特別高くはありませんが、安定した配当方針であると評価できます。
- 自社株買いなどの株主還元策
提供された情報や決算短信には、特別配当や大規模な自社株買い計画に関する具体的な記述はありませんでした。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供されたデータには、株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する情報は記載されていませんでした。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
直近の主要な適時開示情報は、2026年3月期第2四半期決算短信です。- 期中平均株式数（中間期）: 432,854,859株
- 連結範囲の変更: 中間期に新たに4社を連結子会社化。主に豪州Coregasグループの取得によるものです。
- 企業結合: 豪州Coregasグループを71,521百万円で取得し、のれん27,771百万円を計上しました。これにより、アジア・オセアニア地域の事業基盤が強化されました。
- 中間配当予想の修正: 2026年3月期の年間配当予想を期初予想の56円から58円に増額修正し、中間配当を29円としました。
- これらが業績に与える影響の評価
豪州Coregasなどの買収による新規連結は、売上収益および利益の増加に貢献しています（中間期で売上約6,790百万円、利益約468百万円の寄与）。これは中期経営戦略におけるグローバル展開と事業ポートフォリオ強化の一環であり、今後の持続的な成長に繋がる材料です。ただし、買収に伴うのれんや取得関連費用の計上、投資キャッシュフローの支出増も確認されており、今後の統合効果の実現が重要となります。中間配当の増額修正は、株主還元への積極的な姿勢を示すもので、市場からの評価に繋がる可能性があります。包括利益の大幅増は為替換算差額が主因であり、一時的な要素です。
16. 総評
日本酸素ホールディングスは、国内産業ガス首位、電子材料ガスで世界3強の一角を占めるグローバル企業であり、三菱ケミカルグループ傘下という安定した事業基盤を持つ企業です。
- 全体的な見解
同社は、産業ガス事業の安定性と、成長分野である電子材料ガスへの注力、そして積極的なM&Aによるグローバル展開を特徴としています。過去数年間で売上、利益ともに安定的な成長を続けており、ROEもベンチマークをクリアするなど、収益性も良好です。財務健全性も確保されており、比較的ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。直近の決算も通期予想に対して順調に進捗しており、豪州のM&Aによる事業拡大も進行中です。- 強固な事業基盤と成長性: 国内首位、電子向け世界3強という安定した地位に加え、グローバルM&Aによる成長戦略は評価できます。
- 堅実な財務と収益性: ROE 10%超、自己資本比率40%超と、良好な財務指標を維持しています。
- 株価バリュエーションの二面性: PER基準では割安感がある一方、PBR基準では割高感があり、評価が分かれる可能性があります。グローバル企業のPBRが高くなる傾向も考慮に入れる必要があります。
- リスク要因への注目: 為替変動リスク、原燃料・電力コストの変動、M&A後の統合リスク、市場需要の変動などが引き続き業績に影響を与える可能性があります。
- 強み・弱み・機会・脅威の整理
- 強み:
- 国内産業ガス市場における確固たる首位の地位
- 電子材料ガス分野における世界的な競争優位性（世界3強）
- 積極的なM&Aによるグローバルな事業ポートフォリオの多角化
- 三菱ケミカルグループ傘下であることによる安定的な経営基盤
- 堅実な財務体質と安定的な収益性（ROE、ROAが良好）
- 弱み:
- 主要市場における出荷数量の減少傾向
- グローバル事業に伴う為替変動リスク
- 原燃料・電力コスト、物流費などの外部要因によるコスト上昇圧力
- M&A後の事業統合における課題やリスク
- 機会:
- 半導体産業の成長に伴う電子材料ガス需要のさらなる拡大
- 新興国市場や環境関連技術（水素など）における新たな事業機会
- 価格マネジメントや生産性向上による収益構造のさらなる改善
- 脅威:
- 世界経済の減速や地政学リスクによる産業需要の低迷
- 競合他社との競争激化
- 急激な為替変動、エネルギー価格の高騰
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 売上収益は過去数年で着実に増加しており、直近12か月でも前年比7.10%増。M&Aによる事業拡大が寄与しており、特にアジア・オセアニア地域の成長が顕著です。電子材料ガス分野の市場拡大も期待でき、中長期的な成長余地があります。
- 収益性: A
- ROE10.68% (ベンチマーク10%超)、ROA4.99% (ベンチマーク5%に迫る)。営業利益率も中間期で14.5%と改善傾向にあり、本業での収益創出力は高いと評価できます。
- 財務健全性: A
- 自己資本比率40.5%を維持しており、親会社所有者帰属持分比率も42.2%と安定水準。流動比率も123.6%と短期的な支払い能力は確保されており、非常に健全な財務体質と言えます。
- 株価バリュエーション: B
- PER17.77倍は業界平均20.4倍を下回り割安感がありますが、PBR1.92倍は業界平均1.1倍を大きく上回り割高感があります。グローバルM&Aを活発に行う企業特性上、PBRが高くなる傾向があるため、一概に割高とは言えないものの、総合的には平均的な評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 4091 |
| 企業名 | 日本酸素ホールディングス |
| URL | https://www.nipponsanso-hd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 4,763円 |
| EPS（1株利益） | 267.99円 |
| 年間配当 | 1.22円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 9.2% | 20.9倍 | 8,697円 | 12.8% |
| 標準 | 7.1% | 18.2倍 | 6,855円 | 7.6% |
| 悲観 | 4.3% | 15.4倍 | 5,095円 | 1.4% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 4,763円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 3,412円 | +1,351円 (+40%) | △ 割高 |
| 10% | 4,261円 | +502円 (+12%) | △ 割高 |
| 5% | 5,377円 | -614円 (-11%) | ○ 割安 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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