1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
サンドラッグは、首都圏を中心に全国でドラッグストアとディスカウントストアを展開する大手企業です。ドラッグストア事業では、医薬品、化粧品、日用品などを中心に販売し、ディスカウントストア事業では、食品や家庭用品などを主力としています。2024年にはキリン堂に対する出資も行い、事業拡大を図っています。 - 主力製品・サービスの特徴
- ドラッグストア事業: 医薬品、消耗雑貨、化粧品が主な収益源で、特に医薬品と化粧品がそれぞれ連結事業の約19%を占めています。顧客の健康と美容に関する幅広いニーズに対応しています。直営店のほかフランチャイズ店舗も展開しています。
- ディスカウントストア事業（ダイレックス）: 食品と家庭用品を中心に、低価格で提供しています。食品比率が高く、物価上昇局面においては売上増加に寄与しやすい特性があります。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
サンドラッグは、全国展開する大手ドラッグストアチェーンとして、仕入れ交渉力、店舗網の広さ、ブランド認知度において競争優位性を持ちます。特に、ドラッグストアとディスカウントストアの2つの事業セグメントを持つことで、多様な顧客層と購買ニーズに対応できる点が強みです。2024年のキリン堂への出資は、業界再編の動きの中で、さらなる市場競争力の強化と規模拡大を図る動きと見られます。
しかし、ドラッグストア業界は新規出店競争が激しく、他業態（スーパー、コンビニ、インターネット通販など）との競争も常態化しています。また、医薬品販売に関する法改正や原材料価格の変動も、常に注視すべき課題です。 - 市場動向と企業の対応状況
国内経済は緩やかな回復基調にあるものの、物価上昇が個人消費の重しとなる状況が続いています。一方で、インバウンド（訪日外国人）需要の回復は、ドラッグストアにおける化粧品等の売上には追い風となります。サンドラッグは、こうした環境下で、効率的な出店・改装を継続し、専門性の向上による集客強化、さらに取引条件の改善を通じて売上総利益率の改善を図っています。特にディスカウントストア事業では、食品中心の単価上昇が売上増に寄与しており、市場ニーズの変化に合わせた商品構成や価格戦略が奏功しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
決算短信からは具体的なビジョンや中期経営計画の数値は確認できませんでしたが、既存店の活性化と新規出店・改装による店舗網の拡大、および取引条件の改善による収益性向上を重点課題としていることが伺えます。特に、ディスカウントストア事業の伸長が顕著であり、食品の単価上昇を背景に、同事業の強化も戦略の一つと考えられます。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
資料に具体的な中期経営計画の数値目標は記載されていませんが、決算短信からは以下の施策が実施されていることが読み取れます。- 新規出店及び既存店の改装を計画的に実施し、持続的な成長基盤を構築。
- 売上総利益率の改善を目的とした取引条件の見直しや商品ミックスの最適化。
- ドラッグストア事業では専門性の向上、ディスカウントストア事業では食品を中心とした品揃え強化。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
個別の新製品や新サービスの展開に関する具体的な記載はありません。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
サンドラッグの収益モデルは、ドラッグストアとディスカウントストアの運営による多角化が特徴です。医薬品・化粧品・日用品を提供するドラッグストアと、食品・家庭用品を低価格で提供するディスカウントストアの二本柱は、幅広い消費者ニーズに対応可能です。物価上昇局面ではディスカウントストアの食品売上が好調に推移し、一方ヘルスケア・美容志向の高まりはドラッグストアの需要を支えるため、市場ニーズの変化に対する適応力は比較的高いと考えられます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
売上計上時期の偏りに関する具体的な記載はありません。小売業の特性上、季節要因（年末商戦、夏季の季節商品など）による売上の変動は一般的に見られますが、決算短信では猛暑による一部季節品のマイナス影響が報告されています。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
技術開発の動向や独自性に関する具体的な記載はありません。 - 収益を牽引している製品やサービス
連結事業構成比から、医薬品、化粧品、消耗雑貨（ドラッグストア事業）が主力です。特に食品中心のディスカウントストア事業も売上高、営業利益ともに高い伸びを示しており、収益を牽引する重要な要素となっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 4,306.0円
- 1株当たり当期純利益（EPS会社予想）: 271.00円
- 1株当たり純資産（BPS実績）: 2,371.78円
- PER（会社予想）: 15.89倍
- PBR（実績）: 1.82倍
現在の株価はEPSに対して約15.89倍、BPSに対して約1.82倍で評価されています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 21.3倍
- 業界平均PBR: 1.8倍
サンドラッグのPER 15.89倍は業界平均PER 21.3倍と比較して割安水準にあります。PBR 1.82倍は業界平均PBR 1.8倍とほぼ同水準です。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は4253円から4361円の範囲で推移しており、本日の終値4306円はこのレンジの中央付近に位置しています。50日移動平均線（4249.54円）よりはやや上ですが、200日移動平均線（4437.50円）よりは下に位置しており、短期では上昇傾向、中長期では下降傾向の中にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 4,883円
- 年初来安値: 4,003円
現在の株価4,306円は、年初来高値から約11.9%下落した水準であり、年初来安値からは約7.6%上昇した水準です。年初来レンジの中央やや下方に位置しており、高値圏からは離れた水準にあります。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は461,600株、売買代金は1,983,127千円です。3ヶ月平均出来高283.92千株、10日平均出来高245.72千株と比較すると、本日の出来高は大幅に増加しており、市場の関心が高まっている可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高（過去12か月）: 824,663百万円
- 営業利益（過去12か月）: 46,346百万円
- 純利益（過去12か月）: 31,749百万円
- ROE（実績）: 11.76% (過去12か月: 11.80%)
- ROA（過去12か月）: 6.65%
売上高、営業利益、純利益ともに堅調に推移しており、収益性は良好と評価できます。ROE、ROAもベンチマークを上回る水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
| Breakdown | 過去12か月 | 2025/3 | 2024/3 | 2023/3 | 2022/3 |
|---|---|---|---|---|---|
| Total Revenue (百万円) | 824,663 | 801,811 | 751,777 | 690,462 | 648,734 |
| Operating Income (百万円) | 46,346 | 44,500 | 41,000 | 37,455 | 34,052 |
| Net Income (百万円) | 31,749 | 30,750 | 29,126 | 25,703 | 23,853 |
過去5年間、売上高、営業利益、純利益ともに継続的な成長を示しており、安定した業績拡大基調にあることが確認できます。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）の決算進捗は、通期予想に対して売上高が約49.2%、営業利益が約48.8%、純利益が約48.1%となっています。これは一般的な下期偏重のない事業であれば概ね計画通りと判断できる水準であり、通期予想の達成可能性は高いと考えられます。前年同期比においても増収増益を達成しており、堅調な推移です。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 60.7% (中間期: 61.6%)
- 流動比率（直近四半期）: 1.78倍 (178%)
- 総負債/純資産比率（直近四半期）: 15.72% (Total Debt/Equity)。決算短信より計算した負債比率（総負債/純資産）は約62%。
自己資本比率は60%を超えており、財務基盤は非常に強固です。流動比率も178%と高く、短期的な支払い能力に問題はありません。負債比率も低く、財務健全性は非常に良好と評価できます。
- 財務安全性と資金繰りの状況
潤沢な自己資本と高い流動比率により、財務安全性は非常に高い水準にあります。営業キャッシュフロー（過去12か月: 43.22B円）も安定しており、事業活動から十分な現金を創出できています。 - 借入金の動向と金利負担
Total Debt（直近四半期）：43.61B円。Net Non Operating Interest Income Expenseは-75百万円（過去12か月）とごくわずかであり、金利負担は経営に大きな影響を与える水準ではありません。借入金は存在しますが、自己資本が厚く、低水準に抑えられています。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 11.76% (過去12か月: 11.80%)
- ROA（過去12か月）: 6.65%
- 売上総利益率（過去12か月）: 25.6% (Gross Profit / Total Revenue = 211,338 / 824,663)
- 営業利益率（過去12か月）: 5.12% (Operating Margin)
- 純利益率（過去12か月）: 3.85% (Profit Margin)
各種利益率は堅実な水準であり、ROE、ROAともに資本効率が良好であることを示しています。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE 11.76%はベンチマークの10%を、ROA 6.65%はベンチマークの5%をそれぞれ上回っており、優れた資本効率と資産活用能力を示しています。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年間の収益（売上、各段階利益）は安定して成長しており、収益性は改善傾向にあります。決算短信でも売上総利益率が0.4pt改善したことが報告されており、取引条件改善などが奏功しています。今後の改善余地としては、さらなるサプライチェーンの効率化や商品ミックスの最適化、新規出店に伴う規模の経済性発揮などが考えられます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は0.04と非常に低い水準です。これは、市場全体の動きに対してサンドラッグの株価がほとんど連動しない、または非常に感応度が低いことを示しています。景気変動に強く、安定した事業特性を持つ企業にこのような低いベータ値が見られることがあります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 4,883.00円
- 52週安値: 3,882.00円
現在の株価4,306.0円は、52週レンジの中央やや下方に位置しています。これは、過去1年間で見ると、極端な高値圏でも安値圏でもない中庸な位置にあることを示唆します。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に記載されている主なリスク要因は以下の通りです。- 物価高による個人消費の低下
- 天候不順（猛暑など）による季節商品の販売不振
- 同業間の競争激化、業界再編の動向
- 医薬品関連の法改正や規制変更
- 原材料価格の変動
為替や地政学リスクについては、特に言及がありませんでした。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 現時点のPER: 15.89倍
- 現時点のPBR: 1.82倍
- 業種平均PER: 21.3倍
- 業種平均PBR: 1.8倍
PERは業種平均より割安、PBRは業種平均と同水準です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）: 5,779円（EPS 271.00円 × 21.3倍）
- 目標株価（業種平均PBR基準）: 4,269円（BPS 2,371.78円 × 1.8倍）
この算出方法に基づく目標株価レンジは、4,269円から5,779円となります。
- 割安・割高の総合判断
業種平均PERと比較すると大きく割安な水準にあり、業種平均PBRとはほぼ同水準です。収益性と財務健全性が良好であり、かつ過去からの安定成長を考慮すると、現在の株価は割安感があると言えるでしょう。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 59,000株（前週比 +1,000株）
- 信用売残: 14,400株（前週比 +1,000株）
- 信用倍率: 4.10倍
信用買残が信用売残を上回っており、信用倍率も4.10倍と比較的高めです。これは将来の売り圧力となる可能性がありますが、前週からの変化はわずかです。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 経営陣持株比率（インサイダー比率）: 41.37% (イリュウ商事36.68%、多田直樹2.61%、多田高志1.85%)
- 機関投資家保有比率: 25.84%
経営陣および創業家による株式保有比率が高く、安定した経営基盤を形成していると考えられます。大株主に信託銀行や大手金融機関が名を連ねており、安定株主が多い状況です。
- 大株主の動向
大株主の具体的な売買動向については情報がありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 3.04%
- 1株配当（会社予想）: 131.00円
- 配当性向（予想）: 48.3%
配当利回りは3%台と比較的魅力的であり、配当性向も約48.3%と中庸な水準です。企業の安定的な成長を考慮すると、持続可能な配当政策であると考えられます。
- 自社株買いなどの株主還元策
中間期における自己株式取得の実績はほぼありませんでしたが、配当による安定的な株主還元を重視している姿勢が伺えます。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
株式報酬型ストックオプションに関する記載はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 2024年のキリン堂への出資：ドラッグストア業界の再編が進む中で、企業規模の拡大と競争力強化に向けた動きと評価できます。
- 2026年3月期第2四半期決算短信：増収増益を達成し、通期予想に対してほぼ計画通りの進捗を示しました。特にディスカウントストア事業が好調で、売上総利益率の改善も継続しています。
- これらが業績に与える影響の評価
キリン堂への出資は、将来的な収益拡大やシナジー創出に寄与する可能性がありますが、具体的な影響は今後の動向を見る必要があります。直近の決算短信は、会社が堅調な事業運営を続けており、通期業績予想達成への信頼性を高める材料と言えます。既存店および新規出店・改装による店舗網拡大が、継続的な成長のドライバーとなっています。
16. 総評
サンドラッグ（9989）は、ドラッグストアとディスカウントストアの二つの柱で全国展開する大手小売企業です。
過去数年にわたり売上高・利益ともに安定した成長を続けており、2026年3月期第2四半期も堅調な増収増益を達成しました。特にディスカウントストア事業の伸長と売上総利益率の改善が収益を牽引しています。
財務状況は非常に良好で、自己資本比率60%超、流動比率178%と安全性が高く、強固な経営基盤を持っています。ROE、ROAといった収益性指標もベンチマークを上回っており、資本効率も優れています。
株価は、業界平均PERと比較して割安水準にあり、PBRは平均並みです。バリュエーションから見ると割安感があると言えるでしょう。ベータ値が低く、市場全体の変動に比較的左右されにくい特性も持ち合わせています。
株主還元にも積極的で、3%台の配当利回りと48%程度の配当性向は魅力的です。
強み (Strength):
- ドラッグストアとディスカウントストアの多角化された事業構成により、多様なニーズに対応可能。
- 過去数年にわたる安定した増収増益基調。
- 非常に強固な財務健全性（高い自己資本比率、潤沢な現金）。
- 優れた収益性指標（ROE、ROA）。
- 経営陣の持株比率が高く、安定した経営体制。
弱み (Weakness):
- 小売業特有の激しい競争環境に常に晒されている。
- 物価上昇など外部環境の変化が個人消費に与える影響。
- 個別の新製品・新サービスの展開や技術革新に関する情報が限定的。
機会 (Opportunity):
- インバウンド需要のさらなる回復による売上向上。
- 健康志向の高まりや高齢化社会の進展によるドラッグストア需要の継続。
- 業界再編の動きの中でのM&Aを通じたさらなる規模拡大とシナジー創出（キリン堂出資など）。
脅威 (Threat):
- 医薬品関連の法改正や規制強化。
- 原材料価格や物流コストの変動。
- 競合他社との価格競争激化による収益性悪化。
- 天候不順など季節要因による売上変動。
17. 企業スコア
- 成長性: A
過去数年の売上・利益ともに継続的な成長を達成しており、直近四半期も増収増益。新規出店や改装、キリン堂への出資など、成長戦略を積極的に推進しています。 - 収益性: A
粗利率、営業利益率ともに堅実な水準を維持し、ROE（11.80%）とROA（6.65%）は一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を大きく上回っています。売上総利益率の改善も評価できます。 - 財務健全性: S
自己資本比率は60%を超え（60.7%、中間期61.6%）、流動比率は178%と非常に高く、負債比率も低水準です。現金保有も潤沢であり、極めて高い財務健全性を示しています。 - 株価バリュエーション: A
現在のPER（15.89倍）は業界平均（21.3倍）と比較して割安であり、PBR（1.82倍）は業界平均（1.8倍）とほぼ同水準です。収益性や財務健全性、安定した成長性を考慮すると、割安感が高いと判断できます。
企業情報
| 銘柄コード | 9989 |
| 企業名 | サンドラッグ |
| URL | http://www.sundrug.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 4,306円 |
| EPS（1株利益） | 271.00円 |
| 年間配当 | 3.04円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 7.0% | 19.2倍 | 7,300円 | 11.2% |
| 標準 | 5.4% | 16.7倍 | 5,883円 | 6.5% |
| 悲観 | 3.2% | 14.2倍 | 4,510円 | 1.0% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 4,306円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 2,934円 | +1,372円 (+47%) | △ 割高 |
| 10% | 3,664円 | +642円 (+18%) | △ 割高 |
| 5% | 4,623円 | -317円 (-7%) | ○ 割安 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
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なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
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