決算説明：さくらインターネット（3778）

2026年3月期 第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 生成AI需要の急拡大に対応し、GPU中心の高付加価値サービス（ベアメタル型PHY B200、クラウド型スパコン「さくらONE」、生成AIプラットフォーム「さくらのAI Engine」等）を早期に投入。期末に向け案件増加を見込み、通期予想は据え置き。
• 業績ハイライト: 売上高15,631百万円（前年同期比＋17.8％、上期として過去最高）／営業損失△920百万円（前年同期営業利益1,295百万円→大幅減益）。ARRは14,680百万円（前年同期比＋10.5％）。売上は拡大、利益は人材・機材投資および減価償却等の先行で悪化（短期的に「売上：良い ／ 利益：悪い」）。
• 戦略の方向性: GPU資源の高付加価値化（スパコン化、用途別サービス）、国内完結型の生成AIプラットフォーム展開、パートナー再販制度や国内GPUアライアンス等による販売力強化と大口案件獲得。
• 注目材料:
  • GPUインフラ（提供2年目）の売上2,820百万円（前年同期比＋25.9％）
  • Preferred Networks／NICT等との国産生成AIエコシステム基本合意（9月）
  • ガバメントクラウドの条件付き認定（技術要件の達成が条件）
  • 石狩でのコンテナ型データセンター拡張（NVIDIA B200約400基配置）／再エネ100%運用のコンテナDC稼働
• 一言評価: 売上・ARRは堅調だが、生成AI向け先行投資で利益性が一時悪化。中長期成長へ向けた基盤整備期と位置付けられる。

基本情報

• 企業概要: さくらインターネット株式会社（SAKURA internet Inc.）／主要事業：クラウド・ホスティング・データセンター運用（クラウドサービス、GPUインフラ、物理基盤、その他サービス）／代表者名：田中 邦裕（創業者、会社沿革に記載）
• 説明者: 発表者（役職） –（資料中に特定の決算説明担当者の氏名・役職明記なし。各スライドで執行役員等の活動が言及されている）
• セグメント: （資料の区分）
  • クラウドサービス（クラウドインフラストラクチャー、クラウドアプリケーション）
  • GPUインフラストラクチャーサービス（ベアメタル型高火力 PHY、さくらの専用サーバ高火力シリーズ、さくらONE 等）
  • 物理基盤サービス（専用サーバ等）
  • その他サービス（さくらのAI など）

業績サマリー

• 主要指標（Q2累計、単位：百万円）
  • 売上高：15,631（前年同期比＋17.8%） — 良い（増収）
  • 営業利益：△920（前年同期 1,295 → 増減率 約△171.1%） — 悪い（大幅減益）
  • 営業利益率：△5.9%（前年同期 9.8%）
  • 経常利益：△811（前年同期 1,102 → 増減率 約△173.6%）
  • 親会社株主に帰属する中間純利益：△626（前年同期 710 → 増減率 約△188.2%）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（資料に非掲載）
• 予想との比較
  • 会社予想に対する達成率（Q2累計ベースで会社の修正予想と比較）
  • 売上高：実績15,631 / Q2累計修正想定16,000 = 約97.7%（想定範囲内）
  • 営業利益：実績△920 に対し修正想定△1,150 → 想定を上回る（改善、差229百万円、約19.9%相当）
  • 中間純利益：実績△626 に対し修正想定△800 → 想定を上回る（改善）
  • サプライズ：売上はほぼ予想内、利益項目は想定より良化（つまり利益は修正想定より善化）が資料上のポイント
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗率（売上）：15,631 / 36,500 = 42.8%（進捗：良い目安は50%前後の期中進捗だが、上期で約43%は想定内。注：季節性あり）
  • 営業利益・純利益については通期予想が黒字（営業350百万円、最終200百万円）に対し上期は赤字であり、期後半の利益回復が前提（進捗は現状で未達成のため、不確実性あり）
  • 過去同時期比較：売上・ARRは前年同期比増加（売上＋17.8%、ARR＋10.5%）、利益は前年から大幅悪化
• セグメント別状況（Q2累計で資料に明記の主な数値）
  • GPUインフラストラクチャーサービス：売上 2,820百万円（前年同期比＋25.9%） — 成長ドライバー（良い）
  • クラウドサービス：前年同期比＋10.2%（売上増加、好調） — 売上寄与大
  • その他サービス：前年同期比＋44.8%（官公庁大口案件の影響で伸長）
  • 物理基盤サービス：売上は横ばい〜減少（資料では売上減と記載）
  • 構成比（概算）：GPU・クラウド・その他で売上拡大を牽引（詳細な内訳は資料の表参照）

業績の背景分析

• 業績概要: 生成AI需要の早期拡大を受け、GPU関連（ベアメタル・クラウド型スパコン・生成AIプラットフォーム）でサービス拡充し売上拡大。だが、機材投資・減価償却・人材採用・販促などの先行投資で上期は一時的にコスト先行、赤字転落。
• 増減要因:
  • 増収の主要因：GPUインフラ（新サービス拡充）、官公庁向け大口案件、クラウドサービスの拡充（高火力シリーズ等）。
  • 減益の主要因：生成AI向け機材投資による減価償却費・リース料増加、販売用サービス原価の増加、人件費（採用増）、データセンター賃料・電力費の増加、サーバ保守・構築費用増、広告宣伝費増。これらは戦略投資として一時的に利益を圧迫。
• 競争環境: 国内外でGPUサービス提供者が増加、価格競争やスペック差別化の難化。推論（利用）ニーズの急拡大により、国産・機密性重視の需要（自治体・金融・医療等）に対する差別化機会あり。
• リスク要因: GPU調達・供給の不確実性、電力コスト・データセンター運営コスト上昇、競争激化による価格圧力、大口案件の具現化タイミング、投資回収の遅れ、ガバメントクラウドの条件（技術要件）未達成リスク。

戦略と施策

• 現在の戦略: 「高付加価値型生成AIインフラ」で収益性と成長の両立を目指す。GPU資源の再設計（使いやすいサービス化）、国産生成AIプラットフォーム展開、顧客起点の全社横断体制、Resellerパートナー制度や日本GPUアライアンス等による販路拡大。
• 進行中の施策:
  • 新サービス投入：高火力 PHY B200プラン（8月）、さくらのAI Engine（9月）、さくらONE（9月）などを市場投入。
  • 人材獲得：137名採用予定（Q2時点で119名増）。営業・開発・サポート体制の強化。
  • データセンター拡張：コンテナ型DCにNVIDIA B200約400基設置、再エネ100%運用のコンテナDC稼働。
  • パートナー戦略：Reseller制度開始、KDDI・ハイレゾと「日本GPUアライアンス」設立（GPU相互再販）、Preferred Networks・NICTと国産生成AIエコシステムの基本合意。
• セグメント別施策:
  • 学習（開発）向け：自社スパコン「さくらONE」やNVIDIA B200早期提供で大口・エンタープライズ需要へ対応。
  • 推論（利用）向け：クラウド型LLM実行基盤「さくらの生成AIプラットフォーム」を提供（従量課金モデルでLTV向上目指す）。
  • クラウドサービス：ガバメントクラウド認定取得に向け機能開発、石狩第3ゾーン稼働で大規模案件対応強化。
• 新たな取り組み: プレミアムサポートの有償提供（11月開始予定）、取次店制度の拡充（登録1,500社超）、複数の展示会出展・認知拡大キャンペーン。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期：2026年3月期 修正予想）
  • 売上高：36,500百万円（据え置き）
  • 営業利益：350百万円（据え置き）
  • 経常利益：400百万円（据え置き）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：200百万円（据え置き）
  • 予想の前提条件：為替等の記載は資料に明示なし（資料では需給・サービス拡充・案件獲得を前提）
  • 経営陣の自信度：通期予想は据え置き。上期で投資が先行したが下期で案件増加・収益性改善を見込む姿勢。
• 予想修正: Q2時点で通期予想は据え置き。Q2累計修正（会社がQ2累計の修正想定を示しているが通期は維持）。
• 中長期計画:
  • 生成AI向けの販売計画：当期は大型案件終了の影響で見直し（当期想定売上 90〜110億円レンジに修正）、来期（2027）以降は200〜300億円規模を目指す想定を掲示（中期で大幅成長期待）。
  • 第1・第2次投資計画（経済産業省の計画認定）：石狩DCの順次拡張、H100/H200/B200等GPUの増設計画あり。
• 予想の信頼性: 今回の資料では上期の先行投資による利益悪化を開示しており、通期見直しの判断は下期の案件実績によるとしている。過去の予想達成傾向に関する詳細は資料に記載なし → 信頼性評価は「下期実績次第」で変動。
• マクロ経済の影響: GPU調達・価格、電力コスト、国内IT投資動向、公共分野の政策（ガバメントクラウド認定）、為替などが影響要因。

配当と株主還元

• 配当方針: 中長期の成長投資を優先しつつ、業績に応じた株主還元を両立する方針。必要投資原資は内部留保で確保しつつ安定配当を目指す。
• 配当実績・予想:
  • 2026年3月期（予想）：年間1株あたり5.0円（前期2025年は4.0円 → +1円の増配）
  • 過去推移：2021〜2024年は3.0〜3.5円、2025年4.0円。
  • 配当方針の解説では市場拡大へ先行投資を進める旨を明記。
• 特別配当：なし（資料に記載なし）
• その他株主還元: 当期における自社株買い等の記載なし。

製品やサービス

• 製品・主要サービス:
  • 高火力シリーズ（PHY／VRT／DOK）、さくらONE（クラウド型スパコン）、さくらのAI Engine（生成AIプラットフォーム）、さくらのクラウド（既存クラウドサービス）、専用サーバ（高火力シリーズ）
• 販売状況: 生成AI向けの多様なサービスを順次提供開始し、大規模クラスター・推論用途などで需要を取り込む。VM型GPUサービスの正式版（高火力 VRT）を7月に正式リリース予定で認知拡大施策を実施。
• 協業・提携:
  • Preferred Networks、NICTとの国産生成AIエコシステム基本合意（9月）
  • KDDI、当社、㈱ハイレゾで「日本GPUアライアンス」設立（10月）— GPU相互再販による大規模GPU需要対応
  • セールスパートナー制度（63社）／取次店登録1,500社超
• 成長ドライバー: GPUインフラの高付加価値化、クラウド型生成AIプラットフォーム、国内完結型・機密性の高い提供、パートナー経由での販路拡大。

Q&Aハイライト

• 説明会資料にはQ&Aの詳細は掲載されていないため、重要なやり取りは記載なし（→ 未回答事項：投資回収スケジュールの詳細、ガバメントクラウドの条件達成状況の具体的スケジュール等は資料上不明）
  • 注：個別Q&Aがあれば追記可（資料にQ&A記載なしのため「–」）。
• ポジティブ要因:
  • 売上とARRは増加（売上＋17.8%、ARR＋10.5%）。
  • GPUインフラや生成AI向けサービスが成長ドライバー（GPU売上＋25.9%）。
  • パートナー戦略・ガバメントクラウド認定・国産エコシステム構築など競争優位化の施策。
• ネガティブ要因:
  • 上期は大規模投資と人員増で利益が一時悪化（営業赤字）。
  • 投資額が大きく、下期の案件具現化が必須（収益性回復の前提）。
  • GPU供給競争・価格競争や電力コスト等の外部リスク。
• 不確実性:
  • ガバメントクラウドの技術要件達成・正式認定の確実性
  • 大口案件の下期計上や継続性
  • GPU調達環境と電力・運用コスト動向
• 注目すべきカタリスト:
  • ガバメントクラウド正式認定（2026年3月末目標、条件達成が前提）
  • さくらONE / 高火力PHY B200等の大型販売案件獲得状況
  • 日本GPUアライアンスによる大口案件の実績化
  • 下期の売上計上動向と通期利益回復の可否

重要な注記

• 会計方針: 2026年3月期より「GPUクラウドサービス」の内訳を再整理し、ベアメタル提供を「GPUインフラストラクチャーサービス」として新定義（詳細はP.40参照）。区分変更により前年数値も組替後の数値を使用。
• リスク要因: 資料末尾に開示のとおり、業績予想は作成時の判断に基づき変更され得る旨の注記あり。投資・借入等による負債増加やキャッシュフローの大幅な投資CF（Q2で△22,485百万円）には注意。
• その他: 流動資産の減少（現金減少）と固定資産の増加（生成AI向け機材投資）により貸借対照表の構成が変化。営業CFは増価償却増で小幅ながらプラス（Q2で営業CF 53百万円）、投資CFは大型の支出。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

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