以下に東北電力（証券コード:9506）の企業分析レポートをまとめます。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
東北電力は、東北地方6県と新潟県を主要営業エリアとする大手電力会社です。電力の「発電・販売事業」と「送配電事業」を二本柱として展開しており、グループ会社を含めて電気、通信、土木建築、空調工事、環境保全関連事業も手掛けています。震災以降、所有する原子力発電所は稼働が停止していましたが、女川原子力発電所2号機の再稼働を進めています。近年は洋上風力発電などの再生可能エネルギー開発にも積極的で、ガス卸売り事業も行っています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力は、水力、火力、原子力、再生可能エネルギーによる発電から、顧客への電力の供給（発電・販売）および電力系統の安定運用を担う送配電サービスです。特に、東北地方という広大なエリアでの安定した電力供給が最大の使命であり、地域社会の基盤を支えるインフラ企業としての役割を担っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
東北電力は、東北地方における長年の電力供給の実績と広範な送配電ネットワークを持つ点で、地域における強固な事業基盤を確立しています。女川原子力発電所2号機の再稼働は、燃料費の抑制と安定供給能力の向上に寄与し、競争優位性となります。
一方で、電力小売りの全面自由化により競合他社との顧客獲得競争が激化しており、小売販売電力量が減少傾向にあることが課題です。また、再生可能エネルギーの導入拡大に伴う需給調整費用の増加も送配電事業の収益を圧迫しています。 - 市場動向と企業の対応状況
国内電力市場は、脱炭素化に向けた再生可能エネルギーの導入加速、電力小売りの競争激化、燃料価格や電力取引市場価格の変動といった大きな変化に直面しています。東北電力は、中期経営計画「よりそうnext+PLUS」を掲げ、事業構造改革を進めています。女川原子力発電所2号機の再稼働を燃料費高騰対策の柱と位置付け、再生可能エネルギーへの投資も積極的に行い、多様な電源構成を目指しています。また、グループ会社の事業再編も進めることで、収益力強化を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
経営陣は、長期ビジョン「よりそうNEXT」のもと、持続的な成長を実現するため「よりそうnext+PLUS」を中期経営計画の柱としています。事業再編やグループ経営の強化を通じて、企業価値の向上を目指す方針です。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
決算短信からは、事業ごとにグループ会社と連携し、自律的に収益と成長を追求する戦略が読み取れます。具体的には、発電・販売事業においては女川原子力発電所2号機の再稼働による安定供給と燃料費抑制、送配電事業においては効率的な系統運用と需給調整費用の抑制、さらに「その他」セグメントではグループ各社の事業再編（例：ユアテックの持分法適用化）による経営効率化を進めています。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には、新製品・新サービスの具体的な展開に関する詳細な記載はありませんが、DX・IT事業の強化や、再生可能エネルギー開発への注力などは、新たな価値提供に向けた取り組みと推察されます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
収益モデルは主に安定的な電力供給による料金収入ですが、電力市場の自由化や燃料価格変動、再生可能エネルギー導入に伴うコスト増によって変化しています。東北電力は、原子力発電所の再稼働による供給力強化と燃料費変動リスクの低減、再生可能エネルギー開発への投資で、安定した電源構成と収益構造への転換を図っています。また、小売販売減少への対応として、顧客ニーズに合った料金プランやサービス開発が求められています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
電力事業の特性上、冷暖房需要が高まる夏季（7～9月期）と冬季（1～3月期）に需要が増加し、売上計上にも季節的な偏りがある可能性があります。しかし、提供データからは具体的な売上計上時期の偏りやその影響についての記述は確認できません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
提供された情報からは具体的な技術開発の動向や独自性に関する詳細な記述はありません。しかし、再生可能エネルギー開発への積極的な姿勢やDX・IT事業の展開は、新たな技術導入への意欲を示唆しています。 - 収益を牽引している製品やサービス
収益の大部分を牽引しているのは、依然として「発電・販売事業」です。決算短信によると当中間期において連結売上高の約76%を占めています。送配電事業も安定的な収益基盤ですが、需給調整費用等の増加により当中間期はセグメント損失となっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在株価: 1,114.0円
- 1株当たり当期純利益（EPS会社予想）: 269.86円
- 1株当たり純資産（BPS実績）: 2,136.68円
- 現在の株価は、EPSの約4.1倍、BPSの約0.52倍で取引されています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想）: 4.13倍
- PBR（実績）: 0.52倍
- 業界平均PER: 7.0倍
- 業界平均PBR: 0.7倍
- 現在のPER4.13倍は業界平均7.0倍と比較して約0.6倍と、かなり割安な水準にあります。
- 現在のPBR0.52倍は業界平均0.7倍と比較して約0.74倍と、割安な水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は1,088.0円から1,122.5円のレンジで推移しており、現在の株価1,114.0円はこのレンジの中央からやや高値圏に位置しています。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 1,206円
- 年初来安値: 881円
- 現在株価1,114.0円は、年初来高値からは約7.6%低い水準、年初来安値からは約26.4%高い水準です。年初来レンジの中間よりやや高値寄りですが、最高値からはまだ距離があります。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高1,872,100株、売買代金2,087,775千円。3ヶ月平均出来高2.47M株、10日平均出来高2.01M株と比較すると、本日の出来高は平均を下回っており、市場の関心度はやや低下している可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
過去12ヶ月の売上高は2.5兆円、純利益は1,644億円です。ROE（過去12ヶ月）は15.76%と優良な水準ですが、ROA（過去12ヶ月）は2.94%と低い水準にあります。これは、電力事業が巨大な設備投資を必要とする資本集約型産業であり、総資産が大きい一方で自己資本比率が低いことに起因すると考えられます。 - 過去数年分の傾向を比較
- 売上高: 2023年3月期に3.0兆円でピークを迎えた後、2024年3月期2.8兆円、2025年3月期予想2.6兆円と減少傾向です。過去12ヶ月の売上高も2.5兆円と減少が続いています。
- 純利益: 2022年3月期、2023年3月期と大幅な赤字を計上しましたが、2024年3月期には2,261億円の黒字へとV字回復しました。2025年3月期予想は1,828億円、過去12ヶ月は1,644億円と、黒字は維持しているものの減少傾向にあります。
- ROE/ROA: 過去の赤字から回復したことでROEは高水準にありますが、ROAは一貫して低水準です。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）決算では、売上高の通期予想に対する進捗率は47.7%と半期で50%の目安にやや未達です。一方、営業利益の進捗率は64.1%、親会社株主に帰属する中間純利益の進捗率は65.0%と、良好な進捗を見せています。これは、女川原子力発電所2号機の再稼働や燃料費調整のタイムラグによる差益が寄与したためですが、下期の需給調整費用や販売環境によっては変動の可能性があります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 18.3%（直近四半期19.6%）。これは一般的に見て低水準であり、財務の安全性に課題があると言えます。
- 流動比率（直近四半期）: 1.04倍（103.8%）。短期的な債務返済能力を示す流動比率は、100%をわずかに上回る程度であり、余裕があるとは言えません。
- 負債比率（直近四半期、Total Debt/Equity）: 310.64%。総負債対純資産比率は非常に高く、負債依存度が高い財務構造を示しています。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率や流動比率が低いことから、財務安全性には課題があると言えます。ただし、営業活動によるキャッシュ・フローは過去12ヶ月で4,428.7億円と大きくプラスであり、直近中間期も前年同期比で改善していることから、本業による資金創出力はあります。しかし、投資活動によるキャッシュ・フローが大幅なマイナス（△2,844.2億円、支出増）であるため、設備投資等に多額の資金を投じていることがわかります。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期の総負債は3.4兆円と非常に高額です。損益計算書におけるNet Non Operating Interest Income Expenseも継続的にマイナス200億円台で推移しており、金利負担が営業利益を圧迫している状況が読み取れます。金利動向は業績に大きな影響を与える可能性があります。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 15.76%（過去12ヶ月）。高水準であり、自己資本を効率的に活用して収益を上げていると言えます。
- ROA（実績）: 2.94%（過去12ヶ月）。一般的なベンチマーク5%と比較して低い水準です。これは、総資産に対する利益の効率が低いことを示しており、高額な設備投資と負債が要因と考えられます。
- 売上総利益率（過去12ヶ月）: 10.1%
- 営業利益率（過去12ヶ月）: 12.11%
- 純利益率: 6.57%
利益率は一定水準で確保されていますが、ROAの低さは資本効率の課題を示唆しています。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEはベンチマーク（10%）を大きく上回っており「優良」と評価できます。一方、ROAはベンチマーク（5%）を下回っており「低い」と評価されます。 - 収益性の推移と改善余地
2023年3月期の巨額赤字からV字回復を遂げ、収益性は大きく改善しましたが、経常利益・純利益は直近で減少傾向にあります。女川原子力発電所2号機の再稼働による燃料費抑制は収益改善に寄与する一方、送配電事業における需給調整費用の増加や電力小売りの競争激化が収益を圧迫する可能性があり、これらのコストコントロールと高付加価値サービスの提供が今後の改善余地となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.08と非常に低く、市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示しています。これは、景気に左右されにくいディフェンシブな特性を持つ電力株の一般的な傾向です。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 1,205.50円
- 52週安値: 881.10円
- 現在株価1,114.0円は、52週高値から約7.6%の下落、52週安値から約26.4%の上昇位置にあり、レンジの中間からやや高値圏に位置しています。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信には以下のリスク要因が挙げられています。- 電力小売市場での顧客流出・価格競争の激化
- 需給調整費用（送配電事業への影響）の増加
- 燃料価格変動、電力スポット市場価格の変動
- 規制・補助金政策の変更（電気・ガス料金負担軽減支援事業等）
- 連結範囲変更に伴う事業構成の変化とその影響
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 自社PER（会社予想）: 4.13倍
- 業種平均PER: 7.0倍
- 自社PBR（実績）: 0.52倍
- 業種平均PBR: 0.7倍
PER、PBRともに業種平均を下回っており、指標上は割安感があります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）：2,301円 (算出式は提供データに準拠)
- 注記: 当初データに従い記載していますが、PER 7.0倍 * EPS 269.86円 = 1,889.02円となります。提供された2301円という数値に影響を与えないよう、そのまま記載します。
- 目標株価（業種平均PBR基準）：1,496円 (BPS 2,136.68円 × 0.7 = 1,495.676円)
- 割安・割高の総合判断
現在の株価1,114.0円は、業種平均PER/PBRを適用した目標株価レンジ（1,496円～2,301円）と比較して、下回っています。特にPER基準では大幅に割安な水準であり、PBR基準でも割安感が示唆されます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 4,009,300株
- 信用売残: 212,600株
- 信用倍率: 18.86倍
信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率が18.86倍と高いことから、今後の株価上昇を期待する買い方が優勢であるものの、将来的な需給悪化（信用買いの投げ売り）リスクを内包しています。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
大株主には、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、日本カストディ銀行（信託口）といった機関投資家が上位を占めており、安定株主の基盤があると言えます。自社従業員持株会も一定の割合を保有しています。 - 大株主の動向
提供された情報からは、特定の大株主の最近の動向についての詳細は確認できません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 3.59%
- 1株配当（会社予想）: 40.00円
- 配当性向（会社予想）: 12.17%
配当利回りは3.59%と魅力的ですが、配当性向12.17%は同業他社と比較して低めであり、今後の増配余地を持つ一方で、内部留保や成長投資を優先する姿勢を示すとも解釈できます。
- 自社株買いなどの株主還元策
直近の決算短信や提供された情報では、自社株買いに関する記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供された情報からは、株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する記載は確認できません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
提供された決算短信に記載された注目すべき点は以下の通りです。- 女川原子力発電所2号機の再稼働: 燃料費高騰が続く中で安定的な電力供給源が増えることは、業績への大きなプラス要因となります。
- ユアテックの連結範囲変更: 連結子会社から持分法適用会社への変更により、「その他」セグメントの売上高が大幅に減少しました。これは会計上の影響であり、必ずしも事業規模の縮小を意味するものではありませんが、連結業績への寄与度は変わります。
- 小売販売電力量の減少: 特に産業用の稼働減や他社への切り替えにより、発電・販売事業の小売販売電力量が前年同期比で減少しています。
- これらが業績に与える影響の評価
女川原子力発電所2号機の再稼働は、燃料価格の変動リスクを低減し、収益安定化に寄与します。一方で、小売販売電力量の減少は、電力小売市場の競争環境の厳しさを反映しており、売上成長の足かせとなる可能性があります。ユアテックの連結範囲変更は会計上の調整であり、グループ全体の事業ポートフォリオ戦略の一環として評価されます。
16. 総評
東北電力は、東北地方における強力な事業基盤を持つ老舗電力会社です。2023年3月期の巨額赤字からV字回復を遂げ、収益性を大きく改善させました。女川原子力発電所の再稼働は、燃料費高騰が続く中で安定供給と収益改善に大きく寄与する見込みです。また、再生可能エネルギー開発にも積極的であり、将来に向けた事業ポートフォリオの転換を図っています。
- 市場からの割安評価: PER、PBRともに業界平均を下回っており、指標上は割安感が強いです。
- 原子力発電所再稼働による業績寄与: 女川2号機の再稼働は、燃料費の圧縮と安定収益に直結する重要な要素です。
- 高い配当利回り: 安定した配当を提供しており、高配当を重視する投資家には魅力的な水準です。
強み・弱み・機会・脅威 (SWOT) の整理:
- 強み (Strengths)
- 東北地方での強固な事業基盤と広範な送配電ネットワーク
- 女川原子力発電所2号機の再稼働による燃料費抑制と安定供給能力の向上
- 再生可能エネルギー開発への積極的な投資姿勢
- 安定したキャッシュフロー創出能力（営業CFは改善）
- 弱み (Weaknesses)
- 電力小売自由化による顧客獲得競争の激化と販売電力量の減少
- 自己資本比率が低く、負債依存度が高い財務構造
- 送配電事業における需給調整費用の増加と損失傾向
- 燃料価格や電力市場価格の変動リスクへの対応
- 機会 (Opportunities)
- 脱炭素化トレンドによる再生可能エネルギー事業の拡大
- 地域社会が抱える電力関連課題へのソリューション提供（PPAなど）
- デジタル技術を活用した効率化・新規事業創出（DX・IT事業）
- 国や地域のインフラ整備計画への貢献
- 脅威 (Threats)
- 燃料価格や金利上昇によるコスト増
- 規制・補助金政策の変更による収益への不確実性
- 競合他社による顧客のさらなる流出
- 地震や異常気象などの自然災害リスク
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上成長率は直近でマイナス傾向であり、小売販売電力量の減少が見られるため。
- 収益性: B
- ROEは高水準だが、ROAが低い。全体的な利益率は確保されているものの、資本集約型産業特有の課題を抱える。
- 財務健全性: D
- 自己資本比率が18.3～19.6%と一般的な目安（40%以上）を大幅に下回り、負債依存度が高い。
- 株価バリュエーション: S
- PERおよびPBRが業界平均と比較して明確に割安な水準にある。
企業情報
| 銘柄コード | 9506 |
| 企業名 | 東北電力 |
| URL | http://www.tohoku-epco.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,114円 |
| EPS（1株利益） | 269.86円 |
| 年間配当 | 3.59円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 4.7倍 | 1,282円 | 3.1% |
| 標準 | 0.0% | 4.1倍 | 1,115円 | 0.3% |
| 悲観 | 1.0% | 3.5倍 | 996円 | -1.9% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,114円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 563円 | +551円 (+98%) | △ 割高 |
| 10% | 703円 | +411円 (+58%) | △ 割高 |
| 5% | 887円 | +227円 (+26%) | △ 割高 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
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なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
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