企業分析：サンマルクホールディングス（3395）

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  サンマルクホールディングスは、レストラン事業と喫茶事業を全国展開する企業です。「サンマルクカフェ」をはじめ、「鎌倉パスタ」「バケット」といった中価格帯のフルサービス型レストランを主力としています。近年は不採算店の整理を進めつつ、新規出店や「倉式珈琲店」などの新業態の育成にも注力しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • レストラン事業: 「鎌倉パスタ」「バケット」などを中心に、フルサービスの食事を提供。当中間期において売上高が前年同期比で50.3%増加し、好調に推移しています。これは既存店の競争力強化やインバウンド需要の回復が主な要因とされています。
  • 喫茶事業: 「サンマルクカフェ」を中心に、手軽に利用できるカフェを展開。当中間期において売上高が前年同期比で5.9%増加しており、堅調に回復しています。価格転嫁や期間限定メニューの提供により、客数維持と既存店競争力の向上を図っています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  同社は「サンマルクカフェ」や「鎌倉パスタ」といった認知度の高いブランドを複数展開しており、多様な顧客層に対応できる点が強みと考えられます。不採算店の整理と新規出店により、店舗ポートフォリオの最適化を進めています。一方で、外食産業全体に共通する課題として、原材料費・エネルギー費の高騰、人件費の上昇が収益を圧迫する可能性があります。
• 市場動向と企業の対応状況
  外食市場はインバウンド需要の回復や国内の人流増加が追い風となっています。同社はこれらの需要を取り込むため、既存店の競争力強化、価格転嫁、付加価値商品の販売を推進しており、当中間期においてはインバウンド需要の想定上振れが業績を牽引しました。M&Aによる事業統合（牛カツ等）もグループ収益拡大への対応策とされています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信によると、中期経営計画に基づき、業態のブラッシュアップ、価格転嫁、M&A統合といった施策を着実に実行しています。各業態で既存店の改装や派生業態の出店を進め、収益改善とグループ全体の拡大を目指しています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • 既存業態のブラッシュアップによる競争力強化
  • 原材料費等の高騰に対応するための価格転嫁
  • M&Aによる事業拡大と統合効果の最大化（例：牛カツ業態の統合）
  • 直営店増を含む店舗網の拡大
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信には具体的な新製品・新サービスの名称の記載はありませんが、期間限定メニューの展開や付加価値商品の販売を通じて、既存店の競争力向上を図っていることが示されています。また、M&Aによる新たな業態展開も戦略の一環です。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、レストランおよび喫茶店舗の運営とフランチャイズ展開にあります。多様なブランドポートフォリオを持つことで、幅広い客層のニーズに対応しています。不採算店整理と新規出店、既存店改装による業態ブラッシュアップ、価格転嫁や付加価値商品の販売といった施策により、市場ニーズの変化への適応を図っています。インバウンド需要の回復も追い風となっており、その取り込みにも成功しています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  外食産業において、直接的な技術革新に関する具体的な記載はデータにありません。主に店舗運営効率化やITを活用した顧客体験向上などが考えられますが、詳細な情報はありません。
• 収益を牽引している製品やサービス
  当中間期においては、レストラン事業が売上高前年同期比50.3%増と大きく成長し、全体の増収を牽引しています。「鎌倉パスタ」や「バケット」などの既存レストラン業態が収益拡大に貢献しています。喫茶事業も堅調な回復を見せています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 2,643.0円
  • EPS（会社予想）: 105.73円
  • BPS（実績）: 1,412.21円
  • 会社予想PER: 2,643.0円 ÷ 105.73円 = 25.00倍
  • PBR（実績）: 2,643.0円 ÷ 1,412.21円 = 1.87倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 21.3倍
  • 業界平均PBR: 1.8倍
    同社のPER（25.00倍）は業界平均PER（21.3倍）と比較してやや割高、PBR（1.87倍）は業界平均PBR（1.8倍）とほぼ同水準にあります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  現在の株価は2,643.0円です。直近10日間の株価は2,584円から2,707円の範囲で推移しており、現在の株価はその中位に位置しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 2,872円
  • 年初来安値: 2,115円
    現在の株価（2,643.0円）は年初来高値から約7.9%低い水準であり、年初来安値からは約25.0%高い水準にあります。レンジの中ではやや高値寄りと言えます。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は54,600株、売買代金は144,391千円です。平均出来高（3ヶ月: 66.19千株、10日: 49.11千株）と比較すると、直近の出来高は3ヶ月平均より低い一方で、10日平均よりはやや高い水準にあり、市場関心度は中程度と考えられます。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価

  • 売上高:
  • 2022年3月期: 47,721,642千円
  • 2023年3月期: 57,831,134千円 (+21.1%)
  • 2024年3月期: 64,556,700千円 (+11.6%)
  • 2025年3月期: 70,895,651千円 (+9.8%)
  • 過去12ヶ月: 81,533,418千円 (+15.0%)

  • 四半期売上成長率（前年比）: +30.20%

    売上高は着実に成長を続けています。特に直近の過去12ヶ月および四半期での成長率は高く、事業拡大が伺えます。

  • 営業利益:

  • 2022年3月期: -3,578,731千円 (赤字)
  • 2023年3月期: 239,635千円 (黒字転換)
  • 2024年3月期: 2,620,846千円
  • 2025年3月期: 3,644,742千円

  • 過去12ヶ月: 4,182,138千円

    営業利益は黒字転換後、順調に増加傾向にあります。

  • 純利益:

  • 2022年3月期: -4,711,792千円 (赤字)
  • 2023年3月期: 416,538千円 (黒字転換)
  • 2024年3月期: 969,517千円
  • 2025年3月期: 2,540,608千円

  • 過去12ヶ月: 1,917,069千円

    純利益も営業利益と同様に黒字転換後、増加傾向でしたが、過去12ヶ月実績は前年をやや下回っています。

  • ROE（過去12か月）: 6.22%

  • ROA（過去12か月）: 4.45%
  • 過去数年分の傾向を比較
    この数年で売上高、営業利益ともにV字回復を遂げ、成長基調にあります。ROE、ROAも改善していますが、一般的なベンチマークと比較すると改善余地があります。
  • 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
    2026年3月期第2四半期（中間期）の実績は、通期修正予想に対して売上高で約49.5%、営業利益で約47.3%、純利益で約45.6%の進捗となっています。概ね均等な期間進捗に近いペースであり、この進捗から通期目標の達成可能性は妥当と判断されています。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価

  • 自己資本比率（実績）: 43.2% (直近四半期は44.2%)

    40%以上を維持しており、財務基盤は比較的安定していると評価できます。

  • 流動比率（直近四半期）: 1.68倍 (168%)

    短期的な支払い能力を示す流動比率は100%を大きく上回っており、良好な水準です。

  • 負債比率 (Total Debt/Equity、直近四半期): 71.39%

    純資産に対する負債の割合は70%台で、外食産業としては許容範囲内と考えられます。

• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率、流動比率ともに健全な水準であり、財務安全性は保たれています。営業活動によるキャッシュフローもプラス（過去12ヶ月で7.19B、中間期で+4.153B）であり、本業での資金創出力はあります。ただし、長期借入金が増加している点や、現金及び現金同等物が減少している点には注意が必要です。

• 借入金の動向と金利負担
  決算短信によると、當中間期において長期借入金が前期末から増加（16,250百万円 → 18,504百万円）しています。それに伴い、金利負担も増加傾向にある可能性があります。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: 6.22% (過去12ヶ月)
  • ROA（実績）: 4.45% (過去12ヶ月)
  • 営業利益率: 6.23% (過去12ヶ月)、5.42% (中間期)
  • 粗利率: 60.16B / 81.53B = 73.78% (過去12ヶ月)
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE（6.22%）は一般的なベンチマークである10%を下回っており、ROA（4.45%）も5%を下回っています。これは、収益性をさらに高める余地があることを示唆しています。
• 収益性の推移と改善余地
  営業利益率は黒字転換以降、着実に改善傾向にあります。特に中間期においては、価格転嫁や付加価値商品の販売によって粗利の増加を達成しており、今後もこれらの施策を通じて収益性の改善が期待されます。ただし、原材料・人件費の上昇は継続的な課題となります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は0.04と非常に低い値です。これは市場全体の動きに対する株価の連動性が非常に低いことを示しており、市場全体の下落局面での耐性が高い可能性を示唆しています。ただし、個別企業のリスク要因も考慮する必要があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 2,872.00円
  • 52週安値: 2,115.00円
    現在の株価は2,643.0円であり、52週レンジの中では中央からやや高値寄りの位置にあります。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • 原材料・エネルギー価格上昇、賃金上昇によるマージン圧迫
  • インバウンド需要の変動（地政学リスク、為替変動の影響を含む）
  • 税制・会計上の変動や一時的な特別損失の発生
  • 出店投資の回収遅延や不採算店の発生

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 同社PER（会社予想）: 25.00倍
  • 業種平均PER: 21.3倍
  • 同社PBR（実績）: 1.87倍
  • 業種平均PBR: 1.8倍
    同社のPERは業界平均より割高感があり、PBRはほぼ同水準です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • EPS（会社予想）105.73円 × 業界平均PER 21.3倍 = 1,917円
  • BPS（実績）1,412.21円 × 業界平均PBR 1.8倍 = 2,542円
    両目標株価の平均値は(1,917 + 2,542) / 2 = 2,229.5円です。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価2,643.0円は、PER基準の目標株価（1,917円）およびPBR基準の目標株価（2,542円）と比較して割高な水準にあると判断されます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 44,200株 (前週比 +3,900株)
  • 信用売残: 4,600株 (前週比 -500株)
  • 信用倍率: 9.61倍
    信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率も高い水準にあります。これは株価上昇時に需給が悪化し、上値が重くなる可能性があることを示唆します。ただし、信用買残が急増しているわけではないため、直ちに大きな売り圧力となるかは不明です。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • 筆頭株主は片山智恵美氏で18.42%を保有。
  • 日本マスタートラスト信託銀行（信託口）11.75%、日本カストディ銀行（信託口）5.27%と、機関投資家による保有も一定数あります。
  • 自社（自己株口）が6.59%を保有しています。
  • 経営陣の持株比率は個別には不明ですが、筆頭株主が個人であること、その他に安定株主となりうる銀行や財団が上位に名を連ねていることから、比較的安定した株主構成と考えられます。
• 大株主の動向
  データからは大株主の直近の売買動向は不明です。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 1.97%
  • 1株配当（会社予想）: 52.00円
  • 配当性向（通期予想ベース）: 48.4%
    配当利回りは約2%弱であり、相対的に見れば平均的な水準です。配当性向48.4%は、利益の半分近くを配当に回す方針であり、株主還元への意識が高いことが伺えます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  当中間期において、自己株式の取得（477,300株、支出1,182,749千円）を実施しています。これは、1株当たりの価値向上や資本効率改善に繋がる株主還元策です。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信において、通期業績予想の上方修正を発表しています。これは、上半期の実績が会社の想定を上回る好調な結果であったため（主な要因はインバウンド需要の上振れ、既存店の競争力強化、価格転嫁・付加価値商品の販売）。
• これらが業績に与える影響の評価
  通期業績予想の上方修正は、今後の業績に対するポジティブな材料です。特にレストラン事業の売上高が前年同期比50.3%増と大きく伸長している点は好材料であり、今後もこの成長が継続すれば、全体業績を牽引すると考えられます。ただし、中間純利益が税負担の増加により減少している点は注意が必要です。自己株式の取得は資本効率の改善に寄与します。

16. 総評

サンマルクホールディングスは、コロナ禍からのV字回復を経て、売上高・営業利益の確実な成長軌道に乗っています。主力である「サンマルクカフェ」や中価格帯レストランが堅調に推移し、特にレストラン事業はインバウンド需要と既存店強化により高成長を見せています。
強み（Strengths）:

• 多様なブランドポートフォリオ（サンマルクカフェ、鎌倉パスタなど）による幅広い顧客層への対応力
• 既存店の競争力強化と不採算店の整理による店舗運営の効率化
• M&Aによる事業領域の拡大（牛カツ等）
• 株主還元への積極的な姿勢（配当、自社株買い）

弱み（Weaknesses）:

• 原材料費、エネルギー費、人件費の高騰による収益性への圧力
• ROE、ROAが一般的なベンチマークを下回っており、資本効率には改善余地があること
• 借入金が増加傾向にあること

機会（Opportunities）:

• インバウンド需要のさらなる回復とその取り込み
• 店舗のDX推進や効率化によるコスト構造の最適化
• 新たな業態開発やM&Aを通じた事業成長

脅威（Threats）:

• マクロ経済の変動（消費マインドの低迷、為替変動、地政学リスク）
• 競合他社との競争激化
• 予期せぬパンデミック等の外部環境の変化

現在の株価は、業界平均PERと比較して割高感があり、PBR基準でもほぼ同水準、過去のEPS/BPSに基づいた目標株価レンジと比較すると割高と判断されます。しかし、業績は回復基調にあり、特に売上・営業利益は堅調に成長しているため、今後の利益成長や株主還元策が株価を支える要因となりえます。投資を検討する際は、これらの要素を総合的に考慮することが重要です。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  売上高は過去数年で着実に増加しており、直近四半期の売上成長率も30.20%と高水準です。通期業績予想を上方修正しており、レストラン事業が大きく成長を牽引していることから、高い成長性が評価されます。
• 収益性: C
  ROE（6.22%）とROA（4.45%）は一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、収益性には改善の余地があります。営業利益率も約5%台で、F-Scoreの収益性スコアも1/3と評価が低いことから、C評価とします。
• 財務健全性: A
  自己資本比率は43.2%（直近四半期44.2%）と40%以上の安定水準を維持し、流動比率も1.68倍と良好です。負債の対純資産比率も71.39%と許容範囲であり、財務健全性は高いと評価します。
• 株価バリュエーション: C
  PER（25.00倍）は業界平均PER（21.3倍）と比較して割高です。PBR（1.87倍）は業界平均PBR（1.8倍）とほぼ同水準ですが、目標株価レンジと比較しても割高感があるため、C評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,643円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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