1. 企業情報
早稲田学習研究会は、小・中・高校生を対象とした集団指導塾「W早稲田ゼミ」を運営する企業です。主に北関東（群馬、栃木、埼玉）と東京都内に展開しています。
- 主力製品・サービスの特徴:
- ゼミ部門: 主に小・中学生向けの集団指導塾で、対面中心のきめ細やかな指導を強みとしています。売上の約7割を占める基幹事業です。
- ハイ部門: 高校生向けの集団指導塾です。
- ファースト個別部門: 個別指導を提供し、近年は成長率が高い部門です。
また、補習・定期対策の他、オンライン補完サービスも提供し、多様な学習ニーズに対応しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
早稲田学習研究会は、学習塾業界において地域に根ざした事業展開を行っています。北関東を主要な展開地域とし、近年は東京都内への拠点増床も進めています。
- 業界内での競争優位性や課題について:
- 競争優位性: 高い自己資本比率と安定した現預金水準に裏打ちされた財務の健全性は、事業環境の変化や競争激化の中でも安定した経営基盤を支える強みと言えます。地域に密着した対面指導に加え、オンラインでのフォローも提供している点は生徒・保護者への訴求力につながります。
- 課題: 学習塾業界は少子化の進行、高校授業料無償化政策、大学入試改革に伴う入試制度の多様化、そして教育のデジタル化といった構造変化に直面しています。異業種からの参入や労働市場の逼迫による人件費上昇なども競争を激化させており、これらへの適応が継続的な課題です。
- 市場動向と企業の対応状況:
- 企業はこれらの市場変化に対応するため、対面指導を軸としながらもオンラインでの補完を強化し、都内での拠点拡大やWeb広告の強化など、積極的な投資を行っています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、対面指導によるきめ細やかな学習指導を核としつつ、変化する教育環境に対応するための戦略を推進しています。
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略:
- 対面指導の強化: 生徒と講師のコミュニケーションを重視した指導体制を継続します。
- 補習・オンラインフォローの充実: 生徒一人ひとりのニーズに合わせたサポート体制を強化しています。
- Web広告の強化: 集客力アップを目的とした積極的なマーケティング戦略を展開しています。
- 拠点展開: 都内での拠点増床を含め、事業エリアの拡大を図っています。
- 本部体制の強化: 効率的な運営と質の高いサービス提供のための組織基盤を強化しています。
- 中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
- 決算短信には具体的な数値目標を伴う中期経営計画の記載はありません。
- 新製品・新サービスの展開状況:
- 決算短信からは、学習塾の形態としての大きな新製品・新サービスの発表はありませんが、教育のデジタル化に対応したオンラインフォローの強化や、各部門での指導内容の改善・拡充を通じて、サービスの質の向上に努めています。
4. 事業モデルの持続可能性
早稲田学習研究会の収益モデルは、小・中・高校生向けの学習塾運営による月謝や講習費が主体です。
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
- 少子化は長期的な市場規模縮小リスクですが、同社は地域密着型かつ質の高い指導で生徒数を維持しようとしています。また、入試制度の多様化や教育のデジタル化といったニーズの変化に対し、個別指導部門の強化やオンラインフォローの導入で対応を進めています。
- 売上計上時期の偏りとその影響:
- 決算短信には「下期に売上・利益が偏る業態」と明記されており、これは講習会や入試対策講座などが集中する時期に収益が伸びやすい学習塾業界の一般的な特性です。このため、第2四半期までの利益進捗率が通期予想に対して低くても、下期の業績で挽回する見込みがあることを理解しておく必要があります。
5. 技術革新と主力製品
学習塾業界における「技術革新」は、デジタルツールの活用やオンライン教育への対応として捉えられます。
- 技術開発の動向や独自性:
- 早稲田学習研究会は、対面指導を重視する一方で、「オンラインフォロー」を提供しており、デジタル技術を補完的に活用しています。これにより、生徒の学習機会を広げ、きめ細かいサポートを実現しています。
- 収益を牽引している製品やサービス:
- 売上全体の約72%を占める「ゼミ部門（小・中学生向け集団指導）」が、同社の収益を牽引する主力サービスです。
6. 株価の評価
現在の株価1,204円に基づき各種指標を評価します。
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較:
- 会社予想EPS(単): 100.48円
- 株価1,204円 / 予想EPS100.48円 = PER 11.98倍
- 実績BPS(単): 683.46円
- 株価1,204円 / 実績BPS683.46円 = PBR 1.76倍
- 業界平均PER/PBRとの比較:
- 業界平均PER: 15.0倍 に対して、当社のPER 11.98倍は割安水準にあります。
- 業界平均PBR: 1.2倍 に対して、当社のPBR 1.76倍は割高水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:
- 現在の株価1,204円は、直近10日間の高値1,210円、安値1,200円の範囲内で推移しており、安定しています。
- 年初来高値・安値との位置関係:
- 年初来高値1,282円、年初来安値920円に対し、現在の株価1,204円は年初来高値に比較的近い位置（約6%下）にあり、高値圏にあると言えます。
- 50日移動平均線1,215.36円を下回っていますが、200日移動平均線1,114.91円は大きく上回っており、中長期的な上昇トレンドは維持されていると見られます。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度:
- 本日の出来高は9,900株、売買代金は11,903千円です。3ヶ月平均出来高14.16k株、10日平均出来高8.87k株と比較すると、平均的な水準かやや多めです。しかし、市場全体の出来高と比べると、個別の市場関心度は限定的と評価できます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
- 売上高: 過去数年間は順調に増加傾向にあります。（2022年3月期 5,888百万円 → 2025年3月期 6,986百万円）。直近12か月では7,076百万円を計上しています。
- 利益: 営業利益、純利益ともに売上の増加に伴い成長してきました。
- ROE（実績）: 15.02% と高水準で、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示します。
- ROA（過去12か月）: 10.40% と優良な水準であり、総資産に対する収益性も高いです。
- 過去数年分の傾向を比較:
- 売上、営業利益、純利益は概ね増加傾向にあり、堅調な業績推移を示しています。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
- 2026年5月期 第2四半期決算（中間期）では、売上高3,207百万円（前年同期比+2.9%）、営業利益410百万円（前年同期比△1.7%）を計上しました。
- 会社の通期予想（売上高8,072百万円、営業利益1,450百万円）に対し、売上高進捗率は約39.8%、営業利益進捗率は約28.3%です。学習塾事業は下期に業績が偏る季節性があるため、売上進捗は概ね順調ですが、利益は下期での回復が前提となります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
- 自己資本比率（実績）: 75.3%（中間期末は75.6%）。非常に高い水準であり、財務基盤が極めて盤石であることを示しています。
- 流動比率（直近四半期）: 3.18倍（318%）。流動資産が流動負債を大きく上回っており、短期的な支払い能力が極めて良好であることを示します。
- 負債比率: 総負債が総資産に占める割合は約24.4%と非常に低く、財務安全性は極めて高いと言えます。
- 財務安全性と資金繰りの状況:
- 自己資本比率が高く、流動比率も優良であることから、財務安全性は非常に高く、資金繰りにも問題がない健全な状態です。
- 借入金の動向と金利負担:
- 決算短信からは借入金の特筆すべき増減に関する記載はありませんが、営業キャッシュフローで本業により継続的に資金を獲得しており、財務CFは主に配当支払いや自己株式取得に充てられています。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価:
- ROE（実績）: 15.02%
- ROA（過去12か月）: 10.40%
- 粗利率（過去12か月）: 約40.9% (売上総利益2,896百万円 / 売上高7,076百万円)
- 営業利益率（過去12か月）: 28.43%。ただし、2026年5月期第2四半期の中間営業利益率は、販売費及び一般管理費の増加（人件費、Web広告費、外形標準課税等）により約12.8%に低下しています。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:
- ROE、ROAともに一般的な優良企業のベンチマークを大きく上回っており、収益性の高い企業であると評価できます。
- 収益性の推移と改善余地:
- 過去は高い収益性を維持してきましたが、直近中間期では販管費増により営業利益率が低下しました。今後の収益性改善には、生徒数・単価の伸びによる売上拡大と、販管費の効率的な管理が鍵となります。特に人件費や広告費の動向を注視する必要があります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価:
- ベータ値に関するデータは提供されていません。
- 52週高値・安値のレンジと現在位置:
- 52週高値1,282円、52週安値920円に対し、現在の株価1,204円はレンジの上限に近く、やや高値圏に位置しています。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）:
- 少子化: 学習塾の主要顧客層である若年人口の減少は、長期的な事業成長に影響を与える可能性があります。
- 入試制度の変化: 入試制度の多様化や頻繁な変更は、指導内容やカリキュラムの適応を必要とし、コスト増や収益の変動要因となり得ます。
- 労働市場の逼迫: 人件費上昇は販管費増となり、利益を圧迫する要因となります。講師の確保も課題です。
- 広告費増加: 競争激化に伴う広告宣伝費の増加は、収益性を低下させる可能性があります。
- 外形標準課税等の税負担増: 費用増加要因となります。
- デジタル化によるビジネスモデル変化: オンライン教育の普及など、教育業界全体のデジタル化の進展は、既存の事業モデルへの適応を求め、競争環境を変化させる可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較:
- 当社の予想PER 11.98倍は、業種平均PER 15.0倍と比較して割安です。
- 当社の実績PBR 1.76倍は、業種平均PBR 1.2倍と比較して割高です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
- 業種平均PER基準目標株価: 15.0倍 × 予想EPS100.48円 = 1,507.2円
- 業種平均PBR基準目標株価: 1.2倍 × 実績BPS683.46円 = 820.15円
- 提供データによる目標株価(業種平均PER基準): 1,522円
- 提供データによる目標株価(業種平均PBR基準): 820円
- 割安・割高の総合判断:
- PER基準では割安感がありますが、PBR基準では割高感があります。これは、高い自己資本比率がBPSを押し上げていることにも起因します。財務の健全性を考慮すると一概に割高とは言えませんが、PERとPBRで異なる評価となるため、総合的な判断が必要です。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
- 信用買残91,800株に対し、信用売残は1,200株であり、信用倍率は76.50倍と非常に高い水準です。これは、将来の値上がりを期待して信用買いをしている投資家が多く、需給バランスが悪化している可能性を示唆します。短期的な株価上昇局面では、信用買い残の整理売りが上値を圧迫する要因となる場合があります。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
- 筆頭株主の(株)YMMが44.41%、吉原俊夫氏が17.18%と、大株主およびインサイダー（経営陣）の持株比率が高い構造です（Insiders 65.49%）。これは、経営の安定性につながる一方、市場に流通する株式（浮動株）が比較的少ないことを示唆します（Float 3.15M株）。
- 大株主の動向:
- 大株主の比率が高く、安定的な株主構成です。提供データから直近の大株主の売買動向は不明です。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析:
- 会社予想配当利回り: 5.15% と高水準です。
- 1株配当（会社予想）: 62.00円（前期55.00円から増配予想）。
- 配当性向（会社予想EPS100.48円、年間配当予想62円から算出）: 約61.7%。これは利益の大部分を株主還元に充てる積極的な姿勢を示しています。
- 自社株買いなどの株主還元策:
- 直近の第2四半期中に84,000株の自己株式取得を実施しており、配当だけでなく自社株買いによる株主還元も積極的に行っています。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:
- 決算短信には「譲渡制限付株式報酬の処分」の記載があり、役職員へのインセンティブ施策を導入していることがわかります。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）:
- 2026年5月期 第2四半期決算短信が最新の主要な開示情報です。
- 主要なトピックスとしては、都内拠点増床やWeb広告強化といった積極的な事業投資方針が挙げられます。
- 第2四半期は増収ながら販管費増加により減益となりましたが、会社は通期業績予想を据え置いています。
- 自己株式の取得を継続して実施しており、株主還元への意識が高いことが示唆されます。
- これらが業績に与える影響の評価:
- 都内拠点増床やWeb広告強化への投資は、将来的な生徒数増加と売上拡大に貢献する可能性があります。しかし、直近ではこれらが販管費増につながり、利益を圧迫する要因となっています。
- 自己株式取得は発行済株式数の減少を通じて1株当たり利益（EPS）を向上させ、株価をサポートする効果が期待できます。
- 下期に売上・利益が偏る季節性を考慮すると、通期予想達成には下期における生徒募集の成功とコスト管理が重要になります。
16. 総評
早稲田学習研究会は、北関東を軸に学習塾事業を展開し、高い自己資本比率と安定した収益性を誇る企業です。
直近の決算では増収を達成しましたが、人件費増や広告宣伝費など販管費の増加により営業利益は前年同期比で減少しました。しかし、会社は通期業績予想を据え置いており、下期の業績回復に期待がかかります。
株価はPER基準では割安ですが、PBR基準では割高。これは、事業の安定性を示す強固な財務体質が高いBPSに反映されているためとも解釈できます。
- **強固な財務基盤**: 自己資本比率75%超、流動比率300%超と、極めて安全性の高い財務状態です。
- **高水準の株主還元**: 予想配当利回り5.15%、配当性向約61.7%と、積極的な株主還元姿勢を示しており、自社株買いも実施しています。
- **堅調な本業の売上成長**: 過去数年間は売上高が着実に増加してきました。
- **事業の季節性**: 下期に利益が集中する事業特性があるため、中間期の利益進捗率のみで判断せず、通期見通しに対する進捗を注意深く見守る必要があります。
- **利益面の課題**: 直近中間期に販管費増で利益率が低下しており、今後の費用コントロールが収益性維持の鍵となります。
- **需給バランス**: 信用倍率が非常に高く、需給面では重さを抱える可能性があります。
- 強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析):
- 強み (Strengths):
- 極めて健全な財務体質（高い自己資本比率、流動比率）。
- 安定した収益モデルと高いROE・ROA。
- 積極的な株主還元（高配当、自社株買い）。
- 経営陣による高い持株比率による経営の安定性。
- 弱み (Weaknesses):
- 販管費増に起因する直近の利益率の低下。
- 地域特化型のため、市場規模拡大に限界がある可能性。
- 信用買残が積み上がり、需給が重い。
- 機会 (Opportunities):
- 都内への拠点拡大による事業エリアの拡大。
- オンライン教育との融合によるサービス強化と新たな顧客層の獲得。
- 教育のデジタル化の進展への対応による競争力強化。
- 脅威 (Threats):
- 少子化による長期的な市場規模縮小。
- 競合他社の増加や異業種からの参入による競争激化。
- 人件費や広告宣伝費などのコスト上昇圧力。
- 入試制度の頻繁な変更への対応。
17. 企業スコア
- 成長性: B（中立）
- 売上は増加傾向にありますが、生徒数の伸びが鈍化しており、大規模な成長加速は見られません。拠点展開は進めていますが、売上高成長率は堅実な水準です。
- 収益性: A（優良）
- ROE、ROA、過去12か月の営業利益率は高い水準にあります。ただし、直近中間期では販管費増加により利益率が低下しており、今後の推移に注意が必要です。
- 財務健全性: S（非常に優良）
- 自己資本比率75%超、流動比率300%超と、極めて強固な財務基盤を有しています。負債比率も低く、財務安全性は最高レベルです。
- 株価バリュエーション: B（中立）
- 予想PERは業界平均より割安ですが、PBRは業界平均より割高です。高水準の自己資本比率がPBRを押し上げている側面もありますが、総合的に見ると割安・割高の判断は分かれるため、中立と評価します。
企業情報
| 銘柄コード | 5869 |
| 企業名 | 早稲田学習研究会 |
| URL | https://www.wasedazemi.com/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,204円 |
| EPS（1株利益） | 100.48円 |
| 年間配当 | 5.15円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 6.0% | 13.8倍 | 1,848円 | 9.3% |
| 標準 | 4.6% | 12.0倍 | 1,506円 | 5.0% |
| 悲観 | 2.7% | 10.2倍 | 1,172円 | -0.1% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,204円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 763円 | +441円 (+58%) | △ 割高 |
| 10% | 953円 | +251円 (+26%) | △ 割高 |
| 5% | 1,203円 | +1円 (+0%) | △ 割高 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。