以下、株式会社京都ホテル（9723）の分析レポートです。
1. 企業情報
株式会社京都ホテルは、1888年創業の老舗グランドホテルです。京都市に拠点を置き、「ホテルオークラ京都」と「からすま京都ホテル」の2つのホテルを運営しています。
- 事業内容のわかりやすい説明:
ホテル事業を主軸とし、宿泊、宴会、レストラン、およびその他の付帯サービスを提供しています。 - 主力製品・サービスの特徴:
- 宿泊: 「ホテルオークラ京都」は国内外からの個人客・ビジネス客に質の高い宿泊体験を提供し、基盤を支えています。「からすま京都ホテル」も主要観光地に近い立地で需要を取り込んでいます。
- 宴会: 結婚式、会議、パーティーなど様々な規模のイベントに対応する宴会場を提供。特に直近では大型宴会や国際会議の誘致に強みを見せています。
- レストラン: ホテル施設内で多様なジャンルのレストランやバーを運営しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について:
- 競争優位性: 「ホテルオークラ京都」という知名度の高いブランド力と、京都という国内外からの高い観光需要が見込まれる立地は大きな強みです。長年の歴史とホテルオークラグループとの連携も競争優位性に寄与しています。
- 課題: 自己資本比率が低く（16.0%）、負債依存度が高い財務体質は大きな課題です。金利上昇が直接的に経常利益を圧迫しており、財務健全性の改善が求められます。
- 市場動向と企業の対応状況:
- 市場動向: 訪日外国人観光客の増加や国内の宴会需要回復といった追い風がある一方で、オーバーツーリズム、気象影響、一部消費マインドの低下などの不確実な要因も存在します。
- 企業の対応状況: 積極的にセールス活動を展開し、SNSを活用した新規顧客獲得に注力しています。特に宴会分野の獲得強化が奏功し、最新の四半期では大幅な増収を達成しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略:
具体的な長期ビジョンに関する明確な開示はありませんが、足元では積極的なセールス活動とSNS活用による顧客獲得、特に宴会分野の強化を通じて、事業の回復と収益性の改善に注力しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
中期経営計画の具体的な数値目標やKPIに関する記載は提供情報にありません。ただし、現状の利益進捗率や財務状況から、利益率の向上と財務健全性の強化が今後の重点分野であると推測されます。 - 新製品・新サービスの展開状況:
新製品・新サービスの具体的な展開に関する情報はありません。既存のホテルサービス品質向上と顧客体験の最適化に注力していると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
収益モデルはホテル事業を柱とし、京都の観光需要に強く依存します。市場ニーズの変化（例：個人旅行の多様化、MICE需要の変動）に対しては、積極的なセールスやSNS活用で対応しようとしている姿勢が見られます。宴会部門の回復を成功させており、適応力の一端を示していると言えます。 - 売上計上時期の偏りとその影響:
ホテル事業の特性上、観光シーズンや大型イベント開催時期により売上計上に偏りがある可能性があります。中間期の売上高進捗率は通期予想に対して概ね順調ですが、利益の進捗は遅れており、下半期の需要動向と金利負担が通期目標達成の鍵となります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性:
ホテル事業は大規模な技術開発を行うモデルではないため、特筆すべき技術開発の動向や独自性に関する情報はありません。 - 収益を牽引している製品やサービス:
最新の決算（2026年3月期 第2四半期）では、宿泊部門が売上構成比で最大（44.2%）を占め基盤を支えていますが、前年同期比では＋0.8%と横ばいです。一方、宴会部門が売上構成比27.7%ながら、前年同期比＋18.7%と大幅に伸長しており、中間期における収益の牽引役となっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較:
- 現在の株価: 621.0円
- EPS（会社予想）: 49.73円
- PER（会社予想）: 12.49倍
- BPS（実績）: 232.16円
- PBR（実績）: 2.67倍
- 業界平均PER/PBRとの比較:
- PER（12.49倍）は業界平均PER（15.0倍）と比較して割安です。
- PBR（2.67倍）は業界平均PBR（1.2倍）と比較して割高です。
収益面（PER）では割安感があるものの、純資産面（PBR）では割高と評価されています。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:
直近10日間の株価は620円～630円の狭いレンジで推移しており、現在の株価はレンジの中間付近です。 - 年初来高値・安値との位置関係:
年初来高値750円、年初来安値596円に対し、現在の株価621.0円は安値圏（年初来安値に近い水準）に位置しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度:
直近の出来高は9,000株、売買代金は5,590千円と非常に少なく、平均出来高（3ヶ月平均3.8k株、10日平均3.57k株）と比較しても流動性が低い状況です。市場の関心度は低いと評価できます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
- 売上高: 過去数年でV字回復し、2022年3月期の4,267百万円から2025年3月期の9,358百万円、過去12ヶ月では9,545百万円と堅調に増加しています。
- 営業利益・純利益: 2022年3月期の赤字から回復し、2024年3月期以降は黒字を安定的に計上しています。
- ROE: (単)33.17%。非常に高い水準ですが、自己資本比率が低いことも一因です。
- ROA: 1.53%。一般的なベンチマーク（5%）を下回っており、資産効率には改善の余地があります。
- 過去数年分の傾向を比較:
コロナ禍で落ち込んだ業績が回復基調にあり、売上、利益ともに改善傾向が明確です。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
2026年3月期第2四半期の中間実績は、売上高進捗率47.0%と概ね順調ですが、営業利益進捗率37.6%、純利益進捗率36.3%と通期予想に対しては遅れています。利息負担増が利益を圧迫しているため、下半期の回復が重要です。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
- 自己資本比率: (単)16.0%（中間末17.1%）。目安とされる40%以上と比較すると低く、財務基盤の弱さが懸念されます。
- 流動比率: 中間末で256%。目安の100%を大きく上回り、短期的な支払い能力は良好です。
- 負債比率: Total Debt/Equity 820.66%。非常に高く、負債依存度の高さを明確に示しています。
- 財務安全性と資金繰りの状況:
自己資本比率と負債比率は懸念材料ですが、流動比率が良好で営業キャッシュフローもプラス（過去12ヶ月377百万円）、現金残高も増加傾向（中間末3,557百万円）にあるため、短期的な資金繰りに直結する問題は確認されません。 - 借入金の動向と金利負担:
総負債額が大きく、特に有利子負債残高が高い状態です。決算短信で「支払利息の増加が経常利益・純利益を押し下げている」と明記されており、金利上昇が直接的に収益性を圧迫する主要なリスク要因となっています。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価:
- ROE: (単)33.17%と非常に高いですが、低い自己資本比率が押し上げている可能性があります。
- ROA: 1.53%とベンチマーク（5%）を下回り、総資産の効率的な活用が課題です。
- 営業利益率: 過去12ヶ月で15.38%と高い水準です。
- 粗利率: 過去12ヶ月で約84.78%と、ホテル事業の高い付加価値を示しています。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:
ROEはベンチマークを大きく上回る一方、ROAは下回っています。 - 収益性の推移と改善余地:
コロナ禍からの回復により、売上高、利益ともに改善傾向にあります。高い粗利率は強みですが、ROAの向上と金利負担の管理が収益性改善の主要な余地となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価:
Beta (5Y Monthly): -0.29。マイナスのベータ値は市場全体と逆相関の動きを示す可能性があり、かつ絶対値が低いため市場感応度が低いと評価できます。ただし、低流動性銘柄ではベータ値が不安定になることがあります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置:
52週高値750.00円、52週安値596.00円に対し、現在の株価621.0円は安値圏に位置しています。 - 決算短信に記載のリスク要因:
- 金利上昇による利息負担増（既に影響顕在化）。
- 観光需要の地域的・天候要因やオーバーツーリズムの影響。
- テナント退店や飲食需要の弱含み。
- 大型投資や借入金の返済スケジュール。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較:
PER（12.49倍）は業界平均PER（15.0倍）より割安。PBR（2.67倍）は業界平均PBR（1.2倍）より割高。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
- 目標株価(業種平均PER基準): 903円
- 目標株価(業種平均PBR基準): 223円
- 割安・割高の総合判断:
PER基準では割安ですが、PBR基準では割高です。これは、収益性回復への期待と、低い自己資本比率がPBRを押し上げていることによる乖離と考えられます。総合的には、収益面での割安感と財務体質に起因するPBRの割高感が混在しています。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
信用買残45,000株、信用売残0株、信用倍率0.00倍。信用売りがないため、需給に逼迫感はありません。買い残自体も市場全体の出来高に比べて相対的に大きいものではなく、需給バランスに大きな偏りはないと見られます。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
筆頭株主はホテルオークラ（35.33%）、そのほかニチレイ、日本政策投資銀行など、安定的な事業法人・金融機関が大株主を占めています。経営陣持株比率も72.86%と高く、安定株主が多い構造です。 - 大株主の動向:
具体的な売買動向の情報はありませんが、安定株主が多いことから、短期的な需給変動リスクは小さいと考えられます。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析:
配当利回り（会社予想）0.48%、配当性向4.98%（会社予想ベースで約6.0%）。いずれも低い水準であり、現状は積極的な株主還元政策は取られていないと判断できます。 - 自社株買いなどの株主還元策:
自社株買いに関する情報はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:
関連する情報はありません。なお、非上場の種類株式に対する高額配当が記載されており、普通株とは別途配当が行われています。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析:
2026年3月期 第2四半期決算短信が最新のトピックスです。宴会部門が前年同期比＋18.7％と大幅伸長したことが注目されます。これは大型宴会や国際会議の受注増によるものです。 - これらが業績に与える影響の評価:
宴会部門の好調は、中間期の売上高を牽引し、今後の業績にプラスの影響を与える主要因です。しかし、支払利息の大幅増は経常利益・純利益を圧迫しており、通期目標達成に向けたリスク要因となっています。下半期の宴会需要の持続性と金利動向が業績を左右する重要な要素となります。
16. 総評
京都ホテルは、強固なブランド力と京都の観光需要に支えられ、コロナ禍から業績をV字回復させている老舗ホテル企業です。特に宴会部門の好調が現在の収益を牽引しています。しかし、非常に低い自己資本比率と高い有利子負債は財務健全性上の大きな課題であり、金利上昇による利息負担増が既に利益を圧迫しています。
- 宴会需要の持続性: 大幅伸長した宴会部門が下半期以降も成長を維持できるか。
- 財務体質の改善: 低い自己資本比率と高い負債への対応、金利負担増への対策。
- 観光市場の回復: 訪日客増が宿泊部門の稼働率向上にどの程度寄与するか。
- 株価バリュエーションの二面性: PERでは割安感があるものの、PBRでは割高であり、財務体質を考慮した上での総合的な判断が求められます。
- 流動性の低さ: 出来高が少ないため、売買の際には注意が必要です。
強み・弱み・機会・脅威の整理（SWOT分析）:
- 強み (Strengths):
- 「ホテルオークラ京都」の確立されたブランド力と名門としての歴史。
- 京都という国内外からの高い観光需要が見込まれる立地。
- 宴会部門の回復と大型宴会・国際会議の獲得実績。
- 高い粗利率と営業利益率。
- 弱み (Weaknesses):
- 非常に低い自己資本比率と高い有利子負債比率による財務上の脆弱性。
- 金利上昇による支払利息増が利益を圧迫。
- 総資産に対する利益創出力（ROA）の低さ。
- 市場での流動性の低さ（出来高が少ない）。
- 機会 (Opportunities):
- 訪日外国人観光客のさらなる増加と国内観光需要の回復。
- MICE（会議、研修旅行、国際会議など）需要の継続的な増加。
- 経済活動の正常化に伴うビジネス・宴会需要の拡大。
- 脅威 (Threats):
- 金融引き締めによる金利のさらなる上昇。
- オーバーツーリズム問題や気象変動、消費マインドの低下などによる観光需要の変動。
- 競争激化による宿泊・宴会料金への影響。
17. 企業スコア
- 成長性: A
売上高はV字回復を続け、特に宴会部門が大幅な成長を牽引しています。中間期の売上高進捗も概ね順調です。 - 収益性: B
粗利率・営業利益率は高いものの、ROAは低く、金利負担増で経常利益・純利益が圧迫されており、今後の利益進捗に課題があります。Piotroski F-Scoreの収益性スコアも1/3と評価が低いです。 - 財務健全性: D
自己資本比率が16.0%（中間末17.1%）と極めて低く、負債依存度が非常に高い状態です。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも0/3という評価です。これは非常に懸念される点です。流動比率は良好ですが、長期的な財務基盤に脆弱性があります。 - 株価バリュエーション: B
PERは業界平均より割安、PBRは業界平均より割高と判断が分かれます。収益回復への期待はあるものの、財務体質の課題がPBRに反映されている可能性があります。
企業情報
| 銘柄コード | 9723 |
| 企業名 | 京都ホテル |
| URL | http://www.kyotohotel.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 621円 |
| EPS（1株利益） | 49.73円 |
| 年間配当 | 0.48円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 19.6% | 14.4倍 | 1,750円 | 23.1% |
| 標準 | 15.1% | 12.5倍 | 1,255円 | 15.2% |
| 悲観 | 9.1% | 10.6倍 | 815円 | 5.7% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 621円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 626円 | -5円 (-1%) | ○ 割安 |
| 10% | 781円 | -160円 (-21%) | ○ 割安 |
| 5% | 986円 | -365円 (-37%) | ○ 割安 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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