企業分析：グリーンランドリゾート（9656）

以下は株式会社グリーンランドリゾート（9656）の企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  グリーンランドリゾートは、九州（熊本県荒尾市など）と北海道を中心に観光施設を運営している企業です。主要な事業として遊園地、ゴルフ場、ホテルを展開しており、これらに加えて不動産賃貸事業や土木・建設資材事業も手掛けています。西部ガスホールディングスが筆頭株主です。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 遊園地事業: 九州の「グリーンランド」や北海道の「北海道グリーンランド」など、大規模な遊園地を運営。アトラクションやイベントを通じて集客を図っています。
  • ホテル事業: リゾートホテルを運営し、宿泊、料飲、宴会サービスを提供しています。
  • ゴルフ事業: 複数箇所のゴルフ場を運営し、オープンコンペなども開催しています。
  • 不動産事業: 賃貸収入が主な収益源で、比較的安定した収益基盤となっています。
  • 土木・建設資材事業: バイオマス火力発電所向け業務やポゾテック製造受託などが好調です。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  地域に根差した複合リゾート施設の運営が強みです。広大な敷地と多様な施設を一体的に運営することで、顧客の滞在時間を延ばし、幅広いニーズに応えることができます。一方で、遊園地やホテルといった観光・レジャー事業は、天候不順（猛暑、台風など）や経済状況（消費者の節約志向）に業績が大きく左右されるという課題を抱えています。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内のレジャー・観光市場は、インバウンド需要の回復期待があるものの、足元では消費者の節約志向や国際情勢の不安定化などのマクロ要因の影響を受けています。同社は、遊園地でのイベントや新アトラクションの導入、ホテルでの宿泊プラン強化や改装などを実施し、集客力向上に努めています。ゴルフ事業では、料金改定や海外（韓国）からの集客強化にも取り組んでいます。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  中期経営計画2026（2024年12月期〜2026年12月期）を策定し、事業推進の基礎としています。具体的な経営ビジョンの詳細は提供情報からは読み取れませんが、各事業セグメントへの投資（固定資産の増加）や施策実行を通じて、収益力の向上と事業基盤の強化を目指していると推測されます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  決算短信からは、遊園地・ホテル事業での集客施策（イベント、宿泊プラン強化、改装）、ゴルフ事業での集客拡大（料金改定、インバウンド）、不動産事業での賃料改定による収益強化、土木・建設資材事業での特定案件（バイオマス、ポゾテック）の獲得などが挙げられます。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  遊園地での新アトラクションの導入やイベント実施、ホテルでの宿泊プラン強化、ゴルフ場の予約拡大などが展開されています。しかし、具体的な新製品・サービスとして詳細な情報開示はありません。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  複合リゾート事業に加えて、安定した賃貸収入をもたらす不動産事業、堅調な土木・建設資材事業を持つことで、事業の多角化を図っています。これにより、特定の事業への依存リスクを軽減し、収益基盤の安定化を目指すモデルです。市場ニーズの変化に対しては、施設の魅力向上や顧客体験の改善に継続的に取り組む必要があります。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  遊園地やホテルといった観光・レジャー事業は季節性が高く、特にゴールデンウィークや夏季休暇期間の天候が業績に大きく影響します。直近の第3四半期累計期間においても、猛暑や天候不順が遊園地・ホテル事業の集客減と利益圧迫の主因となったことが報告されており、この偏りが業績変動のリスク要因となっています。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  技術開発に関する具体的な情報は提供されていません。レジャー施設の運営においては、アトラクションの安全性向上やデジタル技術を活用した顧客体験の改善などが考えられますが、詳細な動向は不明です。
• 収益を牽引している製品やサービス
  遊園地、ホテル、ゴルフが収益の大部分を占めており、特に遊園地とホテルが全体の利益に大きな影響を与えています。土木・建設資材事業も売上・利益ともに増加傾向にあります。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 株価: 621.0円
  • EPS（会社予想）: 46.43円
  • BPS（実績）: 1,005.38円
  • 現在のPER（会社予想）: 621円 / 46.43円 = 13.37倍
  • 現在のPBR（実績）: 621円 / 1,005.38円 = 0.62倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 15.0倍
  • 業界平均PBR: 1.2倍
    同社のPER13.37倍は業界平均15.0倍より低く、PBR0.62倍も業界平均1.2倍より大幅に低い水準です。このことから、現在の株価は業界平均の水準と比較して割安感があると言えます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  • 年初来高値: 655円
  • 年初来安値: 580円
  • 現在株価: 621円
    現在の株価621円は、年初来高値655円と年初来安値580円のほぼ中間点に位置しており、どちらか一方に大きく偏っているとは言えません。ただし、50日移動平均線(621.44円)や200日移動平均線(623.15円)に非常に近い水準であり、直近は比較的安定した値動きをしています。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来のレンジで見ると、現在の株価は中間のやや高値寄りの水準にあります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  出来高: 7,800株、売買代金: 4,836千円と、非常に少ない水準です。これは市場の関心が低く、流動性が低い銘柄であることを示唆しています。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上: 2021年の落ち込みから2022年、2023年と回復基調にあり、2024年の通期予想も増収です。直近12か月売上は6,480百万円。
  • 利益: 2021年には大幅な純損失を計上しましたが、2022年以降は黒字を確保し回復しています。しかし、2025年12月期第3四半期累計では、遊園地・ホテル事業の不振と支払利息の増加により、営業利益が前年同期比△22.3%、親会社株主帰属純利益が△23.9%と減益となっています。
  • ROE（実績）: 5.34%（過去12か月では4.11%）
  • ROA（実績）: 2.01%
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年ではコロナ禍からの回復により売上・利益は改善しましたが、直近の四半期では再び利益が振るわない状況です。資本効率を示すROEやROAは、ベンチマークと比較して低水準で推移しており、改善の余地が大きいと言えます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2025年12月期第3四半期累計の進捗は、売上高が通期予想の約71.3%、営業利益が約72.1%、親会社株主帰属純利益が約74.2%です。通期予想に変更はなく、達成に向けては一定のペースにありますが、第4四半期の業績動向、特に天候と年末年始の集客が重要となります。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（直近四半期）: 52.0%
    非常に高く、財務基盤は安定しており、負債に過度に依存していないことを示します。
  • 流動比率（直近四半期）: 0.18
    極めて低い水準です。流動資産に対し流動負債、特に短期借入金が大幅に多いため、短期的な資金繰りに課題を抱えている可能性があります。
  • Total Debt/Equity（直近四半期）: 63.49%
    自己資本比率が高いことを考慮すると、総負債対自己資本比率としては中程度の水準です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率が高く長期的な財務安全性は高いものの、流動比率の低さは短期的な資金繰りのリスクを示唆しています。現金及び預金（362百万円）が短期借入金（4,318百万円）と比較して少ない点も懸念材料です。
• 借入金の動向と金利負担
  短期借入金、長期借入金ともに増加傾向にあります。決算短信でも支払利息の増加が経常利益を圧迫していると明記されており、金利上昇局面においては金利負担が収益性にとって重要なリスクとなります。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: 4.11%
  • ROA（過去12か月）: 2.01%
  • Profit Margin: 6.63%
  • Operating Margin（過去12か月）: 13.31%
    売上総利益率は約20.7%、営業利益率は13.31%と一定の水準を保っています。しかし、ROEとROAはそれぞれ一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を大きく下回っており、資本を効率的に活用して利益を生み出す力が不足していると評価できます。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE、ROAともにベンチマークを下回っており、資本効率の改善が課題です。
• 収益性の推移と改善余地
  コロナ禍からの回復により収益が改善したものの、直近では減益に転じています。収益性改善には、主要事業である遊園地・ホテル事業の集客力向上と単価改善、経費削減、高水準にある借入金に対する金利負担の管理が不可欠です。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は-0.01と非常に低い値を示しています。これは、市場全体の動きに対してほとんど影響を受けないことを示唆しますが、市場流動性が低い銘柄では統計的な結果が実態と異なる場合があるため、注意が必要です。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値655円、52週安値580円に対し、現在の株価621円は中間のやや高値寄りの位置にあります。変動レンジは比較的狭く、大きな値動きはこれまで見られません。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • 天候変動: 遊園地やホテルといった屋外・レジャー事業は天候の影響を強く受け、集客数や売上に直結します。
  • 金利上昇と借入金負担: 短期借入金の増加と支払利息の増加が利益を圧迫しており、今後の金利動向がリスクとなります。
  • マクロ経済: 国内消費の節約志向、国際情勢の不安定化、為替変動、関税政策など、外部環境の変化が業績に影響を与える可能性があります。
  • 流動性: 流動比率が極めて低い点も、短期的な資金繰りにおける潜在的なリスク要因です。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 同社PER: 13.37倍、業界平均PER: 15.0倍
  • 同社PBR: 0.62倍、業界平均PBR: 1.2倍
    PER、PBRともに業界平均を下回っており、特にPBRは1倍を大きく割り込んでいるため、割安感が強いと判断できます。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 業種平均PER基準目標株価: 46.43円 (EPS) × 15.0倍 = 788円
  • 業種平均PBR基準目標株価: 1,005.38円 (BPS) × 1.2倍 = 1,206円
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価621円は、上記算出目標株価レンジ（788円～1,206円）と比較して大きく下回っており、バリュエーション面では割安であると判断できます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残3,800株、信用売残0株、信用倍率0.00倍と、信用取引の規模は非常に小さいです。出来高も少ないため、特定の信用取引による需給の偏りが株価に大きな影響を与える可能性は低いですが、同時に市場の関心も低いことを示しています。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  西部ガスホールディングスが筆頭株主であり、グループ会社や地元金融機関、事業連携のある企業などが上位大株主に名を連ねています。これらにより、安定した株主構成であり、経営の安定性が高いと言えます。経営陣持株比率は把握できるデータがありません。
• 大株主の動向
  データなし。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 2.25%
  • 1株配当（会社予想）: 14.00円
  • 配当性向（会社予想）: 30.45%
    配当利回りは中程度の水準であり、配当性向も約30%と無理のない範囲で継続的な株主還元姿勢が見られます。前年（16円）から減配予想（14円）となっています。
• 自社株買いなどの株主還元策
  自社株買いに関する直近の発表はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  直近の適時開示情報は、2025年12月期第3四半期決算短信です。大型受注や新製品の具体的な発表、拠点展開に関する特筆すべき適時開示情報はありません。
• これらが業績に与える影響の評価
  第3四半期決算では、遊園地・ホテル事業の集客減益が顕著であり、これが全体業績に負の影響を与えています。通期予想は据え置いていますが、今後の残りの期間での挽回策と天候に左右されない安定的な収益確保が課題となります。支払利息の増加も継続的な利益圧迫要因です。

16. 総評

グリーンランドリゾートは、九州・北海道で遊園地、ホテル、ゴルフ場といった複合リゾート施設を運営し、不動産賃貸や土木・建設資材事業も手掛ける多角的な事業構造を持つ企業です。

強み:

• 自己資本比率が高く、長期的な財務基盤は安定しています。
• 複数の事業を持つことで、特定の事業リスクを分散しています。
• 筆頭株主である西部ガスホールディングスをはじめとする安定株主が多く、経営が安定しています。
• PER、PBRともに業界平均と比較して割安であり、バリュエーション面での魅力があります。

弱み:

• 主力である遊園地・ホテル事業が天候に大きく左右され、業績変動のリスクが高いです。
• 流動比率が極めて低く、短期借入金が多いことから、短期的な資金繰りには懸念があります。
• ROE、ROAが一般的なベンチマークを下回っており、資本効率の改善が課題です。
• 借入金が増加傾向にあり、金利負担が利益を圧迫しています。
• 出来高が少なく、市場の流動性が低い銘柄です。

機会:

• インバウンド需要の本格的な回復により、ホテル・遊園地事業の収益が大きく改善する可能性があります。
• 既存施設の魅力向上や新たなレジャー体験の提供により、顧客満足度と集客を高めるチャンスがあります。
• 不動産事業の安定収益を基盤に、他事業への再投資やリスクヘッジを行うことができます。

脅威:

• 異常気象の頻発は、主要事業の収益に直接的な悪影響を与えます。
• 景気後退や消費者の節約志向の強まりは、レジャー需要の低迷につながります。
• 金利のさらなる上昇は、借入金の多い同社の金利負担を増加させ、収益を圧迫する可能性があります。
• バリュエーション面では割安感がありますが、事業モデルの季節性、天候依存度、低い流動性と資本効率が株価に影響を与えている可能性があります。
• 短期的な資金繰りの課題（低い流動比率、多い短期借入金）と、増加傾向にある金利負担の管理が今後の経営にとって重要です。
• 天候に左右されにくい安定収益源である不動産や土木・建設資材事業の強化、あるいは遊園地・ホテル事業におけるリスク分散・収益安定化策（例：インバウンド向けサービス強化、多様な価格帯の提供）に注目が必要です。

17. 企業スコア

• 成長性: C
  直近の売上成長鈍化と利益の減益、大規模な新製品展開情報の不足を考慮しました。
• 収益性: C
  営業利益率は一定程度あるものの、ROE（4.11%）とROA（2.01%）が業界ベンチマークを大きく下回っており、資本効率に課題があります。
• 財務健全性: A
  自己資本比率が52.0%と非常に高く、安定した財務基盤を有しています。ただし、流動比率の低さと借入金の増加は懸念材料として残ります。
• 株価バリュエーション: S
  PER（13.37倍）もPBR（0.62倍）も業界平均を大きく下回っており、現在の株価は割安であると評価できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 621円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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