企業分析：ENEOSホールディングス（5020）

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  ＥＮＥＯＳホールディングスは、日本最大の石油元売り企業グループです。石油精製・販売を主要事業とし、国内のガソリンスタンドや産業向けに燃料油や潤滑油などを供給しています。石炭製品事業も手掛けています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 石油製品: ガソリン、灯油、軽油、重油などの燃料油や潤滑油、アスファルトなど多岐にわたります。国内シェア約5割を占める精製・販売網が強みです。
  • 石油・天然ガス開発: 上流部門として、原油・天然ガスの探鉱・開発・生産を行っています。
  • 機能材: 合成ゴム、特殊合成ゴム、二次電池材料などの高機能素材を提供しています。
  • 電気・再生可能エネルギー: 発電事業、電力の調達・販売、都市ガス、風力・太陽光・バイオマス発電などの再生可能エネルギー事業にも注力しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  ＥＮＥＯＳホールディングスは、東燃ゼネラルとの経営統合により国内石油元売りで最大手の地位を確立し、国内シェア約5割を誇ります。この圧倒的な規模と全国に広がるサプライチェーンが競争優位性となっています。一方で、国内のガソリン需要は自動車の低燃費化や電動化の進展により構造的に減少傾向にあり、事業構造転換が課題です。
• 市場動向と企業の対応状況
  原油価格や為替レートの変動が業績に大きな影響を与える市場特性があります。国内需要の減少に対応するため、同社は石油製品事業の効率化を図るとともに、石油・天然ガス開発、機能材、電気、再生可能エネルギーといった非燃料油事業への多角化、成長領域への投資を推進しています。特に脱炭素社会に向けた再生可能エネルギー事業やCO2回収・貯留（CCUS）など次世代エネルギーへのシフトを進めています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信によれば、在庫評価影響を除いた調整後営業利益を中長期的なKPIとして重視しています。2026年3月期の在庫影響除く通期営業利益相当額の目標は4,200億円とされており、事業ベースでの収益力向上を目指しています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  中期経営計画においては、国内のエネルギー需要構造変化に対応するため、石油製品事業の効率化に加え、機能材、電気、再生可能エネルギーといった成長分野への事業ポートフォリオシフトを重点領域としています。非鉄金属事業を担っていたJX金属を持分法適用会社へ移行し、事業再編も進めています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  機能材事業では高付加価値製品の増販に注力し、増益に貢献しています。電気事業では火力発電所のフル稼働や小売販売量の増加が見られます。再生可能エネルギーでは発電量増加を進める一方で、一部プロジェクトの開発中止による減損計上も発生しており、事業推進にはリスクも伴います。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の主力である石油製品事業は、原油価格や為替レート、製品市況、そして在庫評価損益に大きく左右される特性があります。国内の石油需要が減少する中で、事業多角化により収益の柱を増やすことで、市場ニーズの変化への適応を図っています。機能材や電力、再生可能エネルギーといった分野の育成は、持続可能な収益基盤の構築に不可欠です。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  機能材事業における高付加価値製品の展開や、石油・天然ガス開発におけるCO2回収・貯留技術への取り組み、再生可能エネルギー分野での開発などが挙げられますが、具体的な独自の技術革新に関する詳細な記述は決算短信等にありません。
• 収益を牽引している製品やサービス
  現状では売上高の大半（約89%）を占める石油製品事業が依然として最大の収益源です。しかし、在庫影響を除いた事業ベースの利益改善において、機能材事業の増益や電気事業の好調、さらにJX金属を含む「その他」セグメントの持分法利益が貢献しており、収益の多角化が進んでいます。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 株価: 1,096.5円
  • EPS（会社予想）: 50.19円
  • PBR（実績）: 0.95倍
  • BPS（実績）: 1,158.79円
  • PER（会社予想）: 株価 1,096.5円 ÷ EPS 50.19円 = 約21.85倍 (会社予想PERと一致)
  • PBR（実績）: 株価 1,096.5円 ÷ BPS 1,158.79円 = 約0.95倍 (実績PBRと一致)
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 8.0倍
  • 業界平均PBR: 0.9倍
  • 現在の株価は、会社予想PERが約21.85倍で業界平均の8.0倍と比較してかなり割高です。
  • PBRは約0.95倍で業界平均の0.9倍と比較してほぼ同水準からやや割高感があります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は1,070.5円から1,118円のレンジで推移しており、現在の株価1,096.5円は比較的高値圏に位置しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値は1,119円、年初来安値は590円です。現在の株価1,096.5円は年初来高値に非常に近く、高値圏での推移が続いています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近1日の出来高は3,410,700株、売買代金は3,743,154千円です。3ヶ月平均出来高8.51M株、10日平均出来高6.85M株と比較すると、直近の出来高は平均よりも低く、市場の関心は一旦落ち着いている可能性があります。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高は、2023年3月期の15兆円をピークに、2024年3月期は12.3兆円、過去12か月では12兆円と減少傾向にあります。2025年3月期の会社予想（修正後）は11.4兆円と、引き続き売上高の減少が予想されます。
  • 営業利益は、2022年3月期の6,990億円から2023年3月期には2,064億円へ大幅減益、2024年3月期は3,519億円へ回復しましたが、2025年3月期の会社予想（修正後）は2,900億円と再び減少見込みです。特に、過去12か月の実績では1,671億円と低水準です。
  • ROE（実績）は7.15%ですが、過去12か月の実績では1.52%と低く、ROA（過去12か月）も2.01%と一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っています。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年間の収益性は原油価格や為替の変動、在庫評価の影響を大きく受けて不安定な傾向が見られます。売上高は減少が予測される一方で、営業利益は変動大です。親会社に帰属する当期純利益も同様に変動が大きく、特に過去12か月では-69.1億円と赤字に転落しています。（ただし会社予想EPS 50.19円で利益は回復見込み）
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の決算では、売上高進捗率は約49.9%、営業利益進捗率は約57.5%、親会社帰属中間利益進捗率は約48.0%と、通期予想に対して営業利益の進捗が良好です。特に、在庫影響を除く営業利益は2,735億円と、通期目標4,200億円に対し約65%の進捗率であり、事業ベースでは順調に進んでいると評価できます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 35.3%（直近中間期は35.8%）。健全性確保の目安とされる40%を下回っていますが、急激な悪化は見られず、安定域に近い水準です。
  • 流動比率（直近四半期）: 1.56倍。流動資産が流動負債の1.5倍以上あり、短期的な支払能力は良好です。
  • 負債比率（直近四半期 Total Debt/Equity）: 76.38%。ネット有利子負債対EBITDA倍率も0.56倍と、中長期的な負債の水準は許容範囲内と言えます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  営業キャッシュフロー（過去12か月 7,834.5億円）は潤沢であり、財務活動によるキャッシュフローも改善していることから、資金繰りは安定しています。現金及び現金同等物も8,472.2億円と豊富に保有しています。
• 借入金の動向と金利負担
  有利子負債残高は2兆6,486億円ですが、直近中間期で前期末比△274億円減少しています。ネット有利子負債も減少し、金利負担もネットで△142.5億円（過去12か月）と安定しており、総じて財務の引き締めと改善が図られています。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: 1.52%
  • ROA（過去12か月）: 2.01%
  • 営業利益率（過去12か月）: 3.61%
  • 直近中間期の営業利益率は約2.93%（前年同期1.29%から改善）。
  • 親会社帰属中間利益率：約1.14% (64,754百万円 / 5,691,922百万円)
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE 1.52%は一般的なベンチマーク（10%）を大きく下回っています。ROA 2.01%も同（5%）を下回っており、収益性には課題が見られます。ただし、これは会計上の在庫評価損益に大きく影響されている側面があり、在庫影響を除く事業ベースの営業利益は改善傾向にあります。
• 収益性の推移と改善余地
  過去数年は市況変動による利益の振れ幅が大きく、安定性に欠けていました。直近中間期では、在庫影響を除く調整後営業利益が大幅に改善しており、事業構造改革や高付加価値化、新規事業育成による収益性改善余地は存在します。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は0.14と非常に低く、市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示しています。これは、安定した事業基盤を持つ一方で、成長期待による株価の急騰はしにくい特性も意味します。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値は1,119円、安値は590円です。現在の株価1,096.5円は52週レンジの高値圏に位置しており、短期的には過熱感があるかもしれません。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • 原油・石油製品市況の変動: 原油価格、製品マージンの変動が業績に直接的な影響を与えます。
  • 為替変動: 特に円／米ドルレートの変動は、原油調達コストや海外事業の収益に影響します。
  • 在庫評価損益: 総平均法及び簿価切下げによる会計上の損益変動が大きく、損益のボラティリティを高めます。
  • 再生可能・開発プロジェクトのリスク: 新規プロジェクトの開発遅延や中止、減損処理リスクがあります。
  • 規制・政策変更: エネルギー政策の変更や環境規制強化などが事業に影響を与える可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 21.85倍（業種平均8.0倍）
  • PBR（実績）: 0.95倍（業種平均0.9倍）
  • PERは業界平均を大幅に上回っており、PBRは業界平均と同水準です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価(業種平均PER基準): 139円（提供データから）
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 1043円（提供データから、BPS 1158.79円 × 業界平均PBR 0.9倍 = 1042.911円）
• 割安・割高の総合判断
  PER基準では現在の株価が目標株価を大きく上回っており、極めて割高と判断されます。PBR基準では目標株価1043円に比較的近く、ほぼ適正水準と言えます。しかし、予想PERの業界平均との乖離を考慮すると、現在の株価は全体として割高感が強いと判断できます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残が2,275,600株と前週比で増加し、信用売残は601,200株と減少しています。信用倍率は3.79倍と、買い残が売り残よりも多い状況で、短期的な需給バランスはやや悪化傾向にあります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  日本マスタートラスト信託銀行(信託口)が16.65%、日本カストディ銀行(信託口)が5.71%と、信託銀行などの機関投資家が大株主の上位を占めており、安定株主が一定数存在します。経営陣による持株比率は4.23%と低めです。
• 大株主の動向
  大株主リストから、機関投資家による保有が主体であり、大きな変動は読み取れません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  配当利回り（会社予想）は3.10%です。年間配当予想は34円で、中間配当が17円に増配されました（前期中間13円）。会社予想EPS 50.19円に対する配当性向は約67.8%と高く、株主還元に積極的な姿勢が見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  当中間期において、自己株式の消却や自己株式処分など、自己資本の調整を通じた株主還元策が実施されています。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 2026年3月期第2四半期決算において、通期業績予想の下方修正が発表されました。これは原油価格や為替の前提見直しによるものです。
  • JX金属が子会社から持分法適用会社へ移行したことで、金属事業は「その他」セグメントに持分法利益として計上されています。
  • 中間決算では、在庫評価影響を除く調整後営業利益が大幅に改善しており、事業ベースの収益力は強化されています。
  • 再生可能エネルギー事業では、一部プロジェクトの開発中止に伴う減損計上がありました。
  • 海運事業の一部売却による売却益も計上されています。
• これらが業績に与える影響の評価
  通期業績予想の下方修正はネガティブな材料ですが、事業ベースでの利益改善はポジティブです。JX金属の持分法化は財務構成に影響を与えますが、持分法利益は貢献しています。再生可能エネルギーの減損は将来的な成長戦略に一時的な足かせとなる可能性もありますが、事業の選択と集中を進める動きとも言えます。在庫評価損益が会計上の利益を大きく変動させる特性は引き続き留意が必要です。

16. 総評

ＥＮＥＯＳホールディングスは、国内最大の石油元売りとして強固な事業基盤を持つ一方、国内石油需要の構造的減少という課題に直面しています。これに対し、機能材、電気、再生可能エネルギーといった成長分野への多角化を進め、事業構造の転換を図っています。

全体的な見解:

同社の業績は、原油価格や為替レート、在庫評価といった外部環境に大きく左右される特性が強く、利益の変動性が高い点が特徴です。直近の中間決算では、通期業績予想が下方修正されたものの、在庫評価影響を除く事業ベースの利益は大幅に改善しており、本業の収益力は強化されています。財務健全性は安定しており、株主還元にも積極的です。しかし、株価は年初来高値圏にあり、PERは業界平均を大幅に上回る水準で割高感が強いです。

• 外部環境への感応度: 原油価格や為替の動向が業績に与える影響は非常に大きいため、これらの市況を注視する必要があります。
• 事業構造転換の進捗: 脱炭素社会への移行期において、非燃料油事業の育成と収益化の進捗が中長期的な企業価値を左右します。
• バリュエーション: 現在の株価はPER基準で割高感があるため、慎重な検討が求められます。

強み・弱み・機会・脅威:

• 強み (Strengths)
  • 国内石油元売り最大手としての強固な市場地位とサプライチェーン。
  • 石油・天然ガス開発、機能材、電気、再生可能エネルギーへの多角的な事業ポートフォリオ。
  • 潤沢なキャッシュフローと安定した財務基盤。
  • 積極的な株主還元策（高水準の配当性向）。
• 弱み (Weaknesses)
  • 原油価格や為替変動、在庫評価損益による業績の大きな変動。
  • 国内石油製品需要の構造的な減少。
  • ROEとROAが業界平均やベンチマークを下回る収益性の課題。
  • 会計上の利益が事業実態を反映しにくいことがある。
• 機会 (Opportunities)
  • 脱炭素社会に向けた再生可能エネルギー事業や水素関連事業の拡大。
  • EV化進展に伴う二次電池材料などの機能材事業の成長。
  • 海外市場での事業展開の余地。
  • M&Aや提携による新規事業の獲得・強化。
• 脅威 (Threats)
  • 原油価格の急騰・急落、マージン悪化。
  • 各国政府のエネルギー政策や環境規制の強化。
  • 地政学的リスクによる原油供給不安。
  • 競合他社との価格競争激化。
  • 再生可能エネルギー事業のプロジェクトリスク（開発遅延、減損）。

17. 企業スコア

• 成長性：C
  売上高は減少傾向にあり、中期の売上成長は停滞が見られます。ただし、在庫影響を除く本業の利益は改善しており、機能材や電気事業は伸長しています。全体的には事業ポートフォリオ転換途上にあり、高い成長率は期待しにくい状況です。
• 収益性：C
  ROE（過去12か月1.52%）およびROA（過去12か月2.01%）は一般的なベンチマークを大きく下回っており、Piotroski F-Scoreの収益性スコアも低い評価です。原油市況や在庫評価損益の変動も大きく、安定的な高収益性には課題があります。
• 財務健全性：B
  自己資本比率は35.3%（中間期35.8%）で、40%には届かないものの、問題視される水準ではありません。流動比率は1.56倍と短期的な資金繰りは良好であり、有利子負債も減少傾向にあります。潤沢な現金保有と堅調な営業キャッシュフローにより、財務基盤は安定していると評価できます。
• 株価バリュエーション：C
  現在のPER（会社予想21.85倍）は業界平均PER（8.0倍）と比較して著しく割高です。PBR（実績0.95倍）は業界平均（0.9倍）と同水準ですが、PERの割高感が強く、総合的には割高と判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,096円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。