決算説明：伊澤タオル（365A）

2026年2月期第1四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 1Qはリベートやサプライチェーン変更、急速な円高の影響で利益が圧迫されたが、2Q以降に大口IP案件納品・EC（Amazon）販促の効果が見込まれるため通期予想は据え置く。米国EC（Towel Laboratory）展開を進め成長を加速する。
• 業績ハイライト: 売上高2,185百万円（前年同期比97.9%：やや減収）、営業利益98百万円（前年同期比55.3%：大幅減）、経常利益は△238百万円（前年同期558百万円→大幅悪化）となり、為替差損（期中の急速な円高）とリベート増が主要要因。
• 戦略の方向性: ODMで既存大手小売との深掘り、新規小売業態（ドラッグストア等）開拓、キャラクターIPの大口案件取り込み、国内EC強化と米国Amazonでのブランド展開（2025年8月販売開始予定）。
• 注目材料: （1）Amazonでの販路拡大とプライムデー参加に伴う売上増・リベート発生、（2）キャラクターIPの2Q以降の大口案件受注、（3）米国EC展開（Towel Laboratory）開始予定。
• 一言評価: 為替とリベートの短期影響で1Qは損益悪化したが、2Q以降の受注・販促・海外展開で回復を目指すフェーズ。

基本情報

• 企業概要: 伊澤タオル株式会社（証券コード：365A）。事業は「タオル製品等の企画、製造及び販売」の単一セグメント（ファブレスメーカー、自社ブランド「タオル研究所」含む）。代表取締役社長：伊澤 正司。
• 本社所在地: 東京都渋谷区恵比寿西1丁目26-6。創業1970年10月。従業員数76名。子会社（非連結）IZAWA TOWEL INC（米国）、IZAWA TEXTILE CO.,LIMITED（香港）。
• 説明会情報: 開催日 2025年7月11日。形式：資料（説明会スライド）記載。参加対象：–（資料からは記載なし）。
• 説明者: 発表スライドおよび会社役員による説明（代表取締役等のコメントを含むが、スライド上の個別発言詳細は資料要約に準拠）。発言概要：業績要因の説明（リベート、為替、ODMのサプライチェーン変更、ECの好調）と今後の成長施策。
• セグメント: 単一セグメント「タオル製品等の企画・製造・販売」内でチャネル別に事業展開（ODM生産、キャラクターIP製品、EC販売（タオル研究所））。

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比は必ず%表記）
  • 売上高: 2,185百万円、前年同期比97.9%（△47百万円：やや減収）
  • 売上総利益: 467百万円、前年同期比92.3%（△39百万円：悪化）
  • 売上総利益率: 21.4%、前年同期比△1.3pt（22.7%→21.4%）
  • 営業利益: 98百万円、前年同期比55.3%（△79百万円：大幅減）
  • 営業利益率: 4.5%、前年同期比△3.5pt（7.9%→4.5%）
  • 経常利益: △238百万円（前年同期558百万円、変動大）
  • 四半期純利益: △137百万円（前年同期344百万円、変動大）
  • のれん償却前四半期純利益: △86百万円（前年同期394百万円）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料未記載）
• 予想との比較
  • 会社予想に対する達成率（通期ベースの簡易計算）:
  • 売上高達成率: 2,185 / 10,884 = 約20.1%（良い/悪い目安：通期比で順調に進捗しているとは言えないが季節変動あり）
  • 営業利益達成率: 98 / 900 = 約10.9%（目安：低い進捗）
  • 当期純利益達成率: △137 / 499 = マイナス（目安：未達、短期要因）
  • サプライズの有無: 為替差損の発生（急速な円高に伴う為替差損）で経常/純利益が大幅悪化した点は想定外のネガティブ要因。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗率（売上 ≒20.1%、営業利益 ≒10.9%、純利益はマイナス進捗）。
  • 中期経営計画／年度目標に対する達成率: –（資料に中期進捗数値なし）。
  • 過去同時期との進捗率比較: リベート控除前売上高は2,302百万円で前年同期比100.5%（若干増）。だがリベート控除後は減収。
• セグメント別状況（チャネル別、割合はリベート控除前売上高比）
  • ODM生産: 60.5%（主力：大手小売向けのカスタマイズ生産）
  • キャラクターIP製品: 15.8%（玩具メーカー等向けキャラクター商品）
  • EC販売（タオル研究所）: 23.7%（自社ブランド、Amazon含む）
  • 備考: 1QはODMでインドへのサプライチェーン変更による遅延・期ズレが発生。IPは1Qに大口納品なしだが2Q以降受注済。ECは好調で在庫調整の影響は解消済。

業績の背景分析

• 業績概要・トピックス
  • リベート（将来のセール／クーポン等に関する支払義務）を売上から控除する処理の影響で、リベート控除前と控除後で利益率に差が出ている。EC拡大に伴いリベートが増加。
  • 為替：期中の急速な円高（例：1Q期中平均148.59円、5月末143.79円）により、仕入れコストは低下して粗利は改善傾向だが、期末レートや為替予約評価で為替差損が発生（1Qの為替差損は約324百万円の損）。
  • サプライチェーン：ODMの一部をインドに移管したことで米国向けの駆け込み生産（関税対応）や一時的な生産集中の影響を受け、特定取引先への納期遅延が発生（受注消滅ではなく納品期ズレ）。
• 増減要因
  • 増収要因: リベート控除前の売上は増（2,302百万円、前年同期比100.5%）、EC売上伸長、2Q以降の大口IP受注。
  • 減収/増益抑制要因: リベート増加によりリベート控除後売上・粗利が圧迫。為替差損が経常利益を大幅に悪化させた。
  • コスト要因: 販管費の増加（広告宣伝費：Webマーケティング強化、上場関連費用、欧米特許出願費等）、支払手数料増。
• 競争環境
  • タオル業界は高度な製造ノウハウと小売との関係構築が参入障壁。伊澤タオルは大手小売向けのシェアを確保しており競争優位性を有する（特許18件、大学や企業との共同研究）。
  • 競合比較の詳細データは資料に記載なし（–）。
• リスク要因
  • 為替変動リスク（短期は1Q・2Qで大きく影響）。
  • リベート負担増（販促に伴う販売数量連動の負担）。
  • サプライチェーン移管による遅延・品質リスク。
  • 海外展開（米国EC）での市場競争・ローカライズリスク。

戦略と施策

• 現在の戦略（中期/事業戦略）
  • ODM生産: 既存大手顧客基盤を活用したオーガニック成長と新業態（ドラッグストア、ホームセンター等）への展開。
  • キャラクターIP: IPオーナーとの長期取引関係を活かし、タオル以外の雑貨・小物等への展開を含め成長を図る。
  • EC（タオル研究所）: 国内EC成長（Amazon中心）と並行して米国EC（ブランド名「Towel Laboratory」）での販売開始、海外での事業拡大を目指す。
• 進行中の施策
  • 米国Amazon出品準備（2025年8月販売開始に向け商品ページ最終調整中）。
  • タオル研究所の新商品投入（2月20日、7月8日、8月予定の製品ラインアップ）。
  • Amazonプライムデー（7/11–7/14）参加による販促（16%～最大30%OFF）。
• セグメント別施策と成果
  • ODM: インドへのサプライチェーン移管を実施（短期で納期調整問題あり）。新規顧客（トライアルHD等）との本格取引開始。
  • キャラクターIP: 2Q以降の大口案件受注により貢献見込み。製品ライン拡充（タオル以外の周辺商材）。
  • EC: Webマーケティング強化によりAmazonでの売上好調。リベート増で会計上の売上控除は増加するが販売量は伸長。
• 新たな取り組み: 米国子会社設立、米国Amazonでのブランド展開開始。業務用・周辺領域への応用展開（病院・ホテル等）を中長期で推進。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年2月期、単位：百万円）
  • 売上高: 10,884（前期比110.8%）
  • 営業利益: 900（前期比141.1%）
  • 経常利益: 849（前期比86.7%）※為替差損益は現時点で考慮せず
  • 当期純利益: 499（前期比86.3%）
  • のれん償却前当期純利益: 701（前期比89.8%）
• 予想の前提条件
  • 為替差損益は事業年度末の為替変動を見通せないため現時点では計上せず（注：短期の円高は1Qでマイナス影響）。
  • 2Q以降に1Q繰越案件の売上計上、キャラクターIPの大口案件寄与、EC新製品投入等を前提。
• 予想修正
  • 通期予想の修正は「なし」。（資料明記）
  • 修正がない理由: 2Q以降の受注・販売見込みにより現行予想に据え置き。
• 中長期計画
  • 中期的に海外ビジネス立ち上げで為替リスク分散を図る方針。海外進出や業務用領域拡張を通じた成長イメージ提示。
• 予想の信頼性
  • 為替等外部要因によりのれん償却前当期純利益は変動し得る旨を会社が明言（予想は為替差損益を考慮しない前提で慎重に設定）。
• マクロ経済の影響
  • 為替（円高/円安）による仕入価格・売上総利益率・為替評価損益の影響が大きい。金利や世界需給の変化も間接影響。

配当と株主還元

• 配当方針: のれん償却前当期純利益に対する配当性向50%を目安に配当を実施予定。為替変動等を考慮しつつ安定配当を目指す。
• 配当実績/予想（単位：円）
  • 2024年2月期（実績）: 1株当たり期末配当 65,230.45（株式分割前算出）
  • 2025年2月期（実績）: 39.00
  • 2026年2月期（予想）: 35.04
  • 配当性向（のれん償却前当期純利益対比）: 50%（過年度・予想ともに目安）
• 特別配当: なし（資料記載なし）。
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割等の記載は資料上は特記事項なし（過去の株式分割は注記あり）。

製品やサービス

• 主要製品/新製品:
  • 自社ブランド「タオル研究所」の各種タオル（#032 さらっとタッチ、#033 スポンジータッチ、#048/#049 ハンカチ、ヘアケアタオル等）。発売時期：既発売・7月・8月予定。
• サービス/提供エリア:
  • チャネルは大手小売向け卸（ODM）、キャラクターIP商品供給、EC（日本・米国Amazon含む）。
• 協業・提携:
  • 企業・大学との共同研究（大手繊維メーカー、信州大学、福井大学）、NEDO等国家プロジェクト参画。トライアルホールディングスとの取引開始（西友買収後）。
• 成長ドライバー:
  • EC（Amazon）での販売拡大、キャラクターIPの大口案件、米国EC市場（日本の約10倍規模の潜在）、研究開発による差別化（特許18件）。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: スライド資料にはQ&A全文はなし。主要説明から読み取れる重要点は以下。
  • Q: 為替および為替予約の影響はどう管理するか？ A: 短中期の為替予約を実行（1Q末の為替予約残高75百万ドル、平均レート139.16円）。ただ急激な変動は1Q・2Qで大きな影響が出る可能性あり。
  • Q: インド移管による納期遅延の影響範囲は？ A: 受注自体は消滅しておらず、生産完了後に納品予定（取引先の在庫調整・期ズレが発生）。
• 経営陣の姿勢: 短期の為替やリベート増の影響を認めつつ、2Q以降の受注/販促で回復させる意向。海外（米国）含む成長投資は継続。
• 未回答事項: Q&A詳細、与信や在庫回転等の定量的詳細は資料に記載なし（–）。
• ポジティブ要因
  • EC（Amazon）での販売好調とプライムデー等販促の効果（短期売上増見込み）。
  • 2Q以降のキャラクターIP大口案件受注（売上寄与期待）。
  • 米国EC出店によるアドレス可能市場の大幅拡大（長期のアップサイド）。
  • 研究開発力・特許保有（18件）と大手小売との強固な取引基盤（参入障壁）。
• ネガティブ要因
  • 為替変動（急速な円高）による評価損発生の可能性（1Qで実損発生）。
  • EC拡大に伴うリベート増加でリベート控除後の売上・粗利が圧迫。
  • サプライチェーン移管（インド）に伴う納期リスク。
  • 流動資産中の現金預金減少（25/2末1,676百万円→25/5末1,095百万円、前年末比65.3%）。
• 不確実性
  • 為替動向（期末レートと為替予約の評価差）、大口案件の納品時期と在庫調整の影響、米国市場での販売実績化の可否。
• 注目すべきカタリスト
  • 2Qに予定される大口IP案件の納品実績（売上・利益への寄与）。
  • 2025年8月以降の米国Amazon販売開始と初期販売実績。
  • Amazonプライムデー（7/11–7/14）での売上／リベート影響結果。
  • 為替の落ち着き（特に期末レート）と為替差損の変動。

重要な注記

• 会計方針: 顧客に支払われる対価（セール・クーポン等）は収益認識基準に基づき取引価格から減額（リベートとして売上高から控除）。これによりリベート控除前/後で利益率が大きく異なる点に注意。
• 為替会計: 短中期の為替予約を実施しつつ、会計処理は原則法のため期中平均レートが売上総利益、期末レートが為替差損益に影響する。1Q末の為替予約残高は75百万ドル、平均139.16円。
• リスク要因（特記事項）: 為替・リベート・サプライチェーンの短期変動が業績に大きく影響し得る。
• その他: 2026年2月期の業績予想値は現時点で変更なし（会社公表）。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

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