企業分析：フジ住宅（8860）

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  フジ住宅は、大阪府を地盤とする総合不動産企業で、主に注文住宅、分譲マンションの建設・販売を手掛けています。また、入居者付き中古住宅の再販に強みを持ち、土地有効活用、賃貸及び管理、建設関連事業も展開しています。連結事業の内訳は、分譲住宅28%、住宅流通22%、土地有効活用24%、賃貸及び管理25%と多角的な収益源を持っています（2025年3月期計画ベース）。
• 主力製品・サービスの特徴
  大阪府を地盤とする住宅市場において、注文住宅と分譲マンションを主力としています。特に、購入後に賃貸物件として収益を得られる「入居者付き中古住宅」の再販事業に強みがあり、競争優位性を持つユニークなビジネスモデルとして確立しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  大阪地盤の住宅業界では大手であり、特に「入居者付き中古住宅の再販」というニッチな市場で強みを持っています。これは独自の仕入れルートやノウハウに支えられた競争優位性と考えられます。
  課題としては、住宅市場全体の需給動向、特に政策金利上昇による住宅ローン金利の上昇が購買意欲に影響を与える可能性、建材費や人件費などのコスト上昇が収益性を圧迫するリスクが挙げられます。
• 市場動向と企業の対応状況
  決算短信によると、新築価格高騰、住宅ローン金利上昇、物価高の影響で住宅購買意欲は底堅いものの、弱含みで推移していると分析されています。このような環境下、同社は新築分譲（戸建）の受注を堅調に確保しつつ、中古住宅再販を主力とする住宅流通事業が価格面で優位に働き好調を維持しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  具体的なビジョンや戦略に関する詳細記述は提供された情報にはありませんが、決算短信のコメントから、住宅流通事業の販売強化、戸建分譲の受注確保、土地有効活用の建築請負拡大が現在の重点分野として推進されていることが伺えます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  決算短信には中期経営計画の詳細な進捗に関する記載は限定的です。「受注残高の増加等により順調に推移している」とのコメントがあります。詳細は決算説明資料を参照する必要があります。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  具体的な新製品や新サービスの展開に関する記載はありません。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  分譲住宅、住宅流通、土地有効活用、賃貸及び管理といった複数の事業セグメントを持つことで、収益源の多角化を図っています。特に住宅流通事業における中古住宅再販の強みは、新築市場の変動リスクを分散し、多様な顧客ニーズに応える上で適応性の高さを示しています。中間期決算では住宅流通の販売が大幅に増加しており、市場ニーズの変化に対応していることが伺えます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  決算短信において「通常の住宅業で引渡時期偏重あるため四半期偏りあり」と明記されており、売上や利益の計上タイミングが特定の四半期に集中し、通期業績への進捗率が単に期間で均等に進まない特性があることを示しています。これは、不動産業界に共通する特性であり、決算評価時には注意が必要です。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  技術開発の動向や独自性に関する具体的な記載はありません。
• 収益を牽引している製品やサービス
  提供された事業区分と中間期決算のセグメント別分析から、分譲住宅、住宅流通、土地有効活用、賃貸及び管理の各事業が収益を牽引しています。特に直近の中間期では、住宅流通セグメントが売上高前年同期比＋46.8%、セグメント利益＋92.0%と大幅に伸長し、収益拡大の主力となっています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  現在の株価: 816.0円
  EPS（会社予想）: 102.36円
  BPS（実績）: 1,584.50円
  PER（会社予想）: 7.97倍
  PBR（実績）: 0.51倍
  現在の株価はEPSの約8倍、BPSの約0.5倍の水準にあります。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  業界平均PER: 13.6倍
  業界平均PBR: 1.6倍
  同社のPER 7.97倍、PBR 0.51倍は、業界平均PER 13.6倍、業界平均PBR 1.6倍と比較して大幅に低い水準にあり、割安感があることが示唆されます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  現在の株価816.0円は、年初来高値863円、年初来安値586円のレンジ内で、比較的高値圏に位置しています。直近10日間の株価は777円から818円の間で推移しており、小幅ながら上昇傾向にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値（863円）まで約5.4%、年初来安値（586円）からは約39.2%高い位置にあり、過去1年間の高値水準に近い位置で取引されています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は42,200株、売買代金は34,386千円です。3ヶ月平均出来高65,880株、10日平均出来高37,500株と比較すると、直近の出来高はやや平均を上回る水準ですが売買代金は3ヶ月平均を下回っており、市場からの関心度は中程度と言えます。ただし、株価は上昇しており、関心が向かい始めている可能性があります。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  通期売上高は、2022年3月期1,186億円から2025年3月期予想1,239億円、2026年3月期予想1,260億円と緩やかな増加傾向にあります。
  営業利益も同様に、2022年3月期58億円から2025年3月期予想78億円、2026年3月期予想72億円（減益予想）と推移しています。
  ROE（実績）は9.02%（過去12か月9.54%）、ROA（実績）は3.00%（過去12か月）。
  純利益は2022年3月期の38億円から2025年3月期予想47億円、2026年3月期予想37億円（減益予想）と、予想では減益が見込まれていますが、過去数年は堅調に推移しています。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年間の売上高、粗利益、営業利益、純利益は緩やかに増加傾向にありましたが、2026年3月期の会社予想では2025年3月期と比較し減益を見込んでいます。ただし、直近の中間期決算は期初予想を大幅に上回る好調な結果となりました。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の進捗状況は、売上高進捗率56.9％、営業利益進捗率67.9％、経常利益進捗率77.4％、純利益進捗率80.2％と非常に良好です。特に利益面での進捗が好調であり、通常の住宅業における引渡時期の偏りを考慮しても、会社側の通期予想達成に向けて順調であると判断できます。会社は通期予想を据え置いています。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  自己資本比率（実績）は29.8%、直近中間期末で30.7％です。一般的に40%以上が安定水準とされる中で、やや低い水準です。
  流動比率（直近四半期）は2.27倍と200%を大きく上回っており、短期的な支払能力は良好です。
  Total Debt/Equity（負債比率）は192.44%（直近四半期）と、負債が自己資本の約2倍であり、高い水準にあります。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率、負債比率の観点からは財務安全性にやや懸念がありますが、流動比率は高く、当面の資金繰りに問題はないと見られます。不動産開発事業の特性上、借入金が大きくなる傾向があるため、業界平均との比較も重要です。
• 借入金の動向と金利負担
  直近四半期で短期借入金は減少したものの、長期借入金が増加しており、Total Debtは109.93B円に達しています。また、中間期決算では支払利息が前年同期比で40.8%増加しており、金利負担の増加が収益を圧迫するリスクがあります。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  ROE（過去12か月）は9.54%、ROA（過去12か月）は3.00%です。
  Profit Margin（過去12か月、純利益率）は3.87%、Operating Margin（過去12か月、営業利益率）は6.84%です。
  中間期決算の営業利益率は約6.81%で、前年同期とほぼ同水準を維持しています。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROEは9.54%と、ベンチマークの10%にわずかに届かない水準です。ROAは3.00%と、ベンチマークの5%と比較して低い水準にあります。不動産業は総資産が大きくなる傾向があるため、ROAが低めに出ることもありますが、改善の余地はあると言えます。
• 収益性の推移と改善余地
  損益計算書を見る限り、過去数年の粗利率は約15%前後で推移しており、営業利益率も6%台で安定しています。中間期決算では住宅流通の好調により増収・増益を達成しており、収益性は維持・改善傾向にあります。今後は金利負担の増加分を、売上拡大やコストコントロールで吸収できるかが収益性改善の鍵となります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は0.23です。これは市場全体の動きに対する株価の変動率が非常に低いことを示しており、市場全体の下落局面では比較的安定している可能性があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値は863.00円、52週安値は586.00円です。現在の株価816.0円は52週高値に近く、レンジの上限に位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信には、政策金利の上昇による住宅ローン金利の上昇が、住宅需要の減退や借入コストの増加を通じて業績にネガティブな影響を与えるリスクが言及されています。また、建材や人件費などのコスト上昇リスクもあります。為替や地政学リスクに関する具体的な記載はありません。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  同社のPER（会社予想7.97倍）は業種平均PER（13.6倍）より大幅に低く、PBR（実績0.51倍）も業種平均PBR（1.6倍）より大幅に低い水準にあります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  目標株価（業種平均PER基準）：1,977円
  目標株価（業種平均PBR基準）：2,535円
  これらの目標株価は、現在の株価816.0円と比較して大幅に高く、現在の株価が割安である可能性を示唆しています。
• 割安・割高の総合判断
  PER、PBRともに業界平均と比較してかなり割安な水準にあり、バリュエーションの観点からは割安と判断されます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残：130,300株
  信用売残：5,300株
  信用倍率：24.58倍
  信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率も高いことから、将来の売り圧力となる可能性を秘めています。需給バランスはやや悪化傾向にあり、過度な買い残高は株価上昇の足かせとなることもあります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  上位株主には、一般社団法人今井光郎文化道徳歴史教育研究会 (16.51%)、日本マスタートラスト信託銀行(信託口) (9.04%)、自社取引先持株会 (8.89%)、一般社団法人今井光郎幼児教育会 (7.27%)、自社従業員持株会 (3.02%) などが名を連ねています。創業者関連と思われる団体や、自社関連の持株会が大株主となっており、安定株主が多い構造です。インサイダー保有比率（% Held by Insiders）は36.24%と高く、経営陣が会社の株式を相当数保有しており、経営へのコミットメントが高いことが示唆されます。機関投資家保有比率は11.98%です。
• 大株主の動向
  データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  配当利回り（会社予想）：3.92% (現在の株価に基づく)
  1株配当（会社予想）：32.00円
  配当性向（会社予想）：23.39%（過去12ヶ月の数値より算出）
  中間期で1株あたり16円への増配が決定されており、年間配当は32円を維持する計画です。配当性向23.39%は、業績に対して無理のない水準であり、持続可能な株主還元策と評価できます。配当利回りも約3.9%と魅力的な水準です。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信には自社株買いに関する特記はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信において、以下の点が注目すべき材料として挙げられます。
  • 中間期決算が期初予想に対して大幅に上振れし、増収増益を達成。
  • 特に住宅流通セグメントの販売数が大幅に増加し、収益拡大に貢献。
  • 大型分譲マンションの引渡しが業績に寄与。
  • 受注残高が中間期末として過去最高水準に達している。
  • 中間配当を14円から16円に増配。
• これらが業績に与える影響の評価
  これらのトピックスは、同社の直近の業績が非常に好調であること、特に中古住宅流通事業の戦略が成功していることを示しています。受注残高の積み上がりは、今後の業績の安定に繋がるポジティブな材料です。ただし、支払利息の増加や、通期予想の据え置きという保守的な見通しには注意が必要です。

16. 総評

フジ住宅は、大阪を地盤とする地域密着型の不動産企業であり、特に「入居者付き中古住宅の再販」という独自の強みを持ち、多角的な事業展開で安定した収益基盤を築いています。直近の中間期決算は期初予想を大幅に上回る好調な結果で、特に住宅流通事業と大型分譲マンションの引き渡しが牽引しました。受注残高が過去最高水準にある点も今後の業績にとってポジティブな材料です。

• 割安なバリュエーション: PER、PBRともに業界平均と比較して大幅に割安であり、バリュエーション面では魅力があります。
• 安定した配当利回り: 約3.9%の配当利回りは、インカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。
• 独自の事業モデル: 入居者付き中古住宅の再販というニッチな強みは、市場変動耐性を高める可能性があります。
• 好調な中間期決算: 期初予想を上回る進捗は、通期業績への期待を高めます。

強み (Strengths):

• 大阪地盤での強い事業基盤とブランド力。
• 入居者付き中古住宅再販という独自の競争優位性を持つ事業モデル。
• 分譲、流通、土地活用、賃貸管理と多角的な収益源。
• 経営陣による高い持株比率と安定株主構成。
• 信用倍率からは市場の関心が高いとみられる

弱み (Weaknesses):

• 自己資本比率が業界の安定水準よりやや低い。
• 総負債が高水準であり、金利負担増大のリスク。
• 政策金利上昇による住宅ローン金利上昇が消費者の購買意欲に影響する可能性。
• ROAがベンチマークと比較して低い水準である点。

機会 (Opportunities):

• 中古住宅市場の拡大やニーズ多様化への対応によるさらなる事業機会。
• 土地有効活用事業の需要取り込みによる成長。
• インフレ環境下における不動産価値の相対的な安定性。

脅威 (Threats):

• 政策金利のさらなる上昇による資金調達コスト増加と住宅需要の減退。
• 物価高騰や人件費上昇による原価高騰。
• 住宅市場全体の悪化または競争激化。
• 信用買残の増加による将来的な需給悪化。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  中間期で売上高・利益ともに大幅な増収増益を達成し、期初予想を大きく上回る進捗。住宅流通セグメントの販売数が大幅に増加し、受注残高も中間期末としては過去最高水準。通期計画は保守的だが、良好な実績から高い成長ポテンシャルを示唆。
• 収益性: B
  ROE (過去12ヶ月) 9.54%とベンチマーク10%に僅かに届かず、ROA (過去12ヶ月) 3.00%とベンチマーク5%を下回る。営業利益率6.84%は堅調だが、支払利息の増加が利益を圧迫する可能性あり。過去数年で改善傾向は見られるものの、今後の一層の効率化が期待される。
• 財務健全性: C
  自己資本比率（中間期）30.7%で、一般的に安定とされる40%を下回る。Total Debt/Equity比率も192.44%と高く、財務レバレッジが高い。流動比率は2.27と良好だが、負債構造にはやや懸念がある。
• 株価バリュエーション: S
  PER（会社予想）7.97倍、PBR（実績）0.51倍。業界平均PER13.6倍、業界平均PBR1.6倍と比較して大幅に割安な水準にあり、目標株価レンジ（業種平均PER/PBR基準）も現在の株価を大きく上回る。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 816円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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