企業分析：長谷川香料（4958）

以下は株式会社長谷川香料（4958）に関する企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  長谷川香料は、食品に使われる「フレーバー（風味）」や、化粧品・トイレタリー製品に使われる「フレグランス（香り）」を研究・開発・製造・販売する香料メーカーです。国内外で事業を展開しており、特に食品向けフレーバーが主力となっています。
• 主力製品・サービスの特徴
• フレーバー: 飲料、菓子、加工食品などに使用され、製品の味と香りを向上させます。提供された情報によると、連結事業の90%を占める主力事業です。
• フレグランス: 香水、化粧品、シャンプー、洗剤などの家庭用品に香りを付与します。連結事業の10%を占めます。
• 代表者名: 長谷川 研治
• 設立年月日: 1961年12月15日
• 従業員数: 1,942人
• 平均年齢: 44.4歳
• 平均年収: 7,590千円

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  長谷川香料は国内香料業界で2位のポジションにあります。強みとしては、長年の研究技術力に裏打ちされた高付加価値製品の開発力と、日本、米国、中国、東南アジアなどグローバルな生産販売ネットワークが挙げられます。
  一方で課題としては、直近の決算で米国セグメントの利益が赤字に転じた点や、国内市場の成熟化、同業者間の競争激化、原材料価格の高騰などが挙げられます。人件費などの販管費増加も収益性を圧迫する要因となっています。
• 市場動向と企業の対応状況
  世界的に食の多様化や健康志向の高まりがあり、香料市場も変化しています。同社は国内市場の成熟化に対応するため、海外市場、特に米国、中国、東南アジアを重点地域と位置づけ、積極的に事業拡大を進めています。ベトナムのHoang Anh社を買収するなど、M&Aも活用してグローバル展開を加速しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  具体的なビジョンは情報に明示されていませんが、決算短信からは「海外展開の強化」「研究・開発投資」「生産性向上」に注力し、高付加価値製品による競争力強化を目指す方針が読み取れます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  具体的な中期経営計画の数値は情報に記載がありませんが、戦略としては以下の点が挙げられます。
• 海外事業の拡大: 米国、中国、東南アジアを重点地域とし、現地生産・販売体制の強化、M&Aによる事業基盤拡大（ベトナムHoang Anh社買収など）。
• 研究開発投資: 高い技術力を背景に、市場ニーズに応える製品開発を推進。
• 生産性向上: 効率的な生産体制の確立とコスト削減。
• 新製品・新サービスの展開状況
  決算短信に個別の新製品・新サービスの具体的な展開状況の記載はありませんが、研究・開発投資を通じて高付加価値製品の開発に注力しているとされています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、食品向けフレーバーを中心に、化粧品・トイレタリー向けフレグランスを提供することで多角化されています。世界の人口増加や食文化の変化に伴い、香料の需要は安定的に存在すると考えられます。海外市場への積極展開やM&Aを通じて、地域ごとの市場ニーズの変化に適応しようとする姿勢が見られます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  売上計上時期の偏りに関する具体的な情報はデータにありません。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  同社は、研究技術力と高付加価値製品に注力しており、香料に関する独自の技術開発を進めていると推測されます。品質保証要求の高まりや環境規制への対応も技術開発の重要な要素と考えられます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  連結事業の約90%を占める食品向けフレーバーが、引き続き収益を牽引する主力製品です。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
• 現在株価: 2,844.0円
• EPS（会社予想）: 180.97円
• BPS（実績）: 3,038.39円
• PER（会社予想）: 15.65倍 (2844.0円 ÷ 180.97円 = 15.71倍)
• PBR（実績）: 0.93倍 (2844.0円 ÷ 3,038.39円 = 0.936倍)
• 業界平均PER/PBRとの比較
• 業界平均PER: 20.4倍
• 業界平均PBR: 1.1倍
  現在の同社のPER (15.65倍) およびPBR (0.93倍) は、いずれも業界平均を下回っており、相対的に割安感があると言えます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
• 年初来高値: 3,180円
• 年初来安値: 2,450円
• 現在株価: 2,844.0円
  現在の株価は、年初来高値から約10.5%低い水準であり、年初来安値からは約16.1%高い水準です。52週レンジ内位置は78.6%と高値圏に近いですが、直近ではやや下落傾向にあります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  本日（2025年12月30日）の出来高は1,100株、売買代金は3,128千円と、非常に少ない水準です。これは、市場からの関心度が低いか、あるいは年末年始の取引薄の中で値動きが限定されている可能性を示唆しています。流動性が低いため、大きな売買には注意が必要です。
• 長期トレンド分析
• 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
• 1ヶ月リターン: +0.61%
• 3ヶ月リターン: +7.99%
• 6ヶ月リターン: +8.35%
• 1年リターン: +1.38%
  直近3ヶ月、6ヶ月ではプラスのリターンを維持していますが、1年を通すとリターンは限定的です。
• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
• 1ヶ月: 日経平均を0.06%ポイント上回る
• 1ヶ月: TOPIXを0.82%ポイント下回る
  直近1ヶ月では日経平均をわずかに上回ったものの、TOPIXに対しては下回る結果となりました。
• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
• 現在株価: 2,844.0円
• 50日移動平均線: 2,754.40円（上回り）
• 200日移動平均線: 2,881.15円（下回り）
  現在株価は50日移動平均線を上回っていますが、長期の200日移動平均線は下回っています。この状況は、短期的な回復傾向と長期的な下落トレンドが混在していることを示唆します。5日、25日、75日移動平均線のデータは提供されていません。
• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
• 1ヶ月レンジ: 3,080.00円 (レジスタンス) – 2,831円 (サポート: 直近の本日安値)
• 3ヶ月レンジ: 3,525.00円 (レジスタンス) – 2,831円 (サポート: 直近の本日安値)
  現在株価2,844円は、直近1ヶ月・3ヶ月レンジの下限に近い位置にあり、サポートレベル（本日安値2831円）に接近しています。
• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
  50日移動平均線（2,754.40円）が200日移動平均線（2,881.15円）を下回っているため、長期的なデッドクロス状態が継続している可能性があります。ただし、現在の株価は50日MAを上回っています。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
• 売上高: 73,495百万円（前期比+2.6%）と堅調に増加しています。過去数年間も増加傾向にあり、持続的な成長を示しています。
• 営業利益: 8,515百万円（前期比△9.1%）と減益となりました。売上は増加しましたが、販管費（特に人件費など）の増加が利益を圧迫しました。
• 純利益: 6,921百万円（前期比△3.9%）と営業利益と同様に減益となりました。
• ROE（実績）: 5.71%（過去12ヶ月）
• ROA（過去12ヶ月）: 3.65%
  ROEとROAは、ROIC（Return On Invested Capital）やWACC（加重平均資本コスト）との比較が重要ですが、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）は下回っています。
• 過去数年分の傾向を比較

売上高は一貫して増加傾向にありますが、営業利益と純利益は2025年9月期に前期比で減少しました。特に2022年9月期と比較すると利益水準は低下しています。

• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  提供されたデータは通期決算であるため、四半期決算の進捗状況に関する情報はありません。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
• 自己資本比率（実績）: 83.5%
  非常に高い水準であり、財務の安定性は極めて良好です。
• 流動比率（直近四半期）: 5.13
  これも非常に高く、短期的な支払い能力に全く問題がないことを示しています。
• 負債比率: データに直接的な記載はありませんが、自己資本比率の高さから負債は非常に少ないと推測されます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率83.5%、流動比率5.13という非常に高い数値は、同社の財務安全性が極めて高いことを示しています。現金及び現金同等物も31,267百万円と潤沢であり、資金繰りにも懸念は見られません。
• 借入金の動向と金利負担
  インタレスト・カバレッジ・レシオが508.3倍と非常に高いため、借入金が少なく、金利負担も極めて小さいことが示唆されます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE（実績）: 5.71%
• ROA（過去12か月）: 3.65%
• 営業利益率（決算短信から計算）: 11.6% (8,515百万円 ÷ 73,495百万円)
• 粗利率（過去12ヶ月）: 41.29% (30,347百万円 ÷ 73,495百万円)
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE（5.71%）は一般的なベンチマークである10%を下回り、ROA（3.65%）も5%を下回っています。営業利益率も前期の13.1%から11.6%に低下しており、収益性には改善の余地があると言えます。
• 収益性の推移と改善余地
  売上高は増加しているものの、営業利益率が低下傾向にある点は注目すべきです。これは販管費の増加（特に人件費）や、米国セグメントの赤字化が主要因とされています。今後の収益性改善には、販管費の効率化や、海外事業の採算性向上、M&Aによるシナジー創出が鍵となります。
• 利益の質分析
• 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）
• 営業CF: 11,247百万円
• 純利益: 6,921百万円
• OCF/純利益比率: 1.63
• キャッシュフローが利益を上回るか（1.0以上が健全）
  比率は1.63であり、営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っています。これは、利益の質が非常に高いことを示しており、一時的な会計上の利益ではなく、実質的な現金の流入を伴う健全な収益構造であると評価できます。
• アクルーアルズ比率による利益の質評価
  アクルーアルズ比率に関する直接的なデータはありませんが、OCF/純利益比率が高いことから、利益の質は優良と判断されます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
• ベータ（5Y Monthly）: 0.15
  ベータ値が0.15と非常に低いです。これは、市場全体（S&P 500など）が変動した場合でも、同社株の変動が非常に小さいことを示しており、市場感応度の低い、安定した銘柄であると言えます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
• 52週高値: 3,180.00円
• 52週安値: 2,450.00円
  現在株価2,844.0円は、52週高値からは約10.5%低い位置にあり、52週安値からは約16.1%高い位置にあります。52週レンジ内では78.6%と、比較的高い水準に位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
• 為替相場の変動: 特に海外事業比率が高い同社にとって、為替変動は業績に大きな影響を与える可能性があります。
• 原材料価格の変動: 主要な原材料の価格上昇は、コスト増に直結し、収益性を圧迫するリスクがあります。
• 海外事業のリスク: ベトナムのM&Aにおける統合リスクや、米国セグメントの顧客構成・採算悪化の継続などが挙げられます。
• 品質規制・顧客要求の強化: 香料製品に関する規制動向や顧客からの要求が厳格化するリスクがあり、対応コストの増加につながる可能性があります。
• 地政学リスク: 情報に明示的な記載はありませんが、グローバル展開しているため、各国の地政学的リスクも無視できません。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
• PER（会社予想）: 15.65倍 (業界平均: 20.4倍)
• PBR（実績）: 0.93倍 (業界平均: 1.1倍)
  PER、PBRともに業界平均を下回っており、割安感があります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
• 目標株価（業種平均PER基準）: 3,440円 (EPS180.97円 × 20.4倍)
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 3,354円 (BPS3,038.39円 × 1.1倍)
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価2,844.0円は、業界平均PERおよびPBRを適用した目標株価レンジ（3,354円～3,440円）よりも低い水準にあります。このことから、株価は相対的に割安であると判断できます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
• 信用買残: 33,100株（前週比 -7,400株）
• 信用売残: 54,400株（前週比 +1,300株）
• 信用倍率: 0.61倍
  信用倍率が1倍を大きく下回る0.61倍であり、信用売り残が信用買い残を上回る「売り長」の状態です。これは、将来的な買い戻し需要が発生する可能性があり、株価の下支え要因となることがあります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
• 長谷川藤太郎商店が15.5%、公益財団法人長谷川留学生奨学財団が4.68%、自社従業員持株会が2.37%と、創業家や関連団体、従業員による安定株主が存在します。
• インサイダー持株比率: 24.90%
• 機関投資家持株比率: 39.42%
  経営陣や創業家関連団体、自社従業員持株会による株式保有は、経営の安定性や長期的な視点での事業運営に寄与すると考えられます。
• 大株主の動向
  データに具体的な大株主の売買動向を示す情報はありません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
• 1株配当（会社予想）: 100.00円
• 配当利回り（会社予想）: 3.53% (100.00円 ÷ 2831円 (本日安値) = 3.53%)
• 配当性向（過去12か月）: 43.88%
  配当利回りは3.53%と比較的高い水準です。配当性向は過去実績ベースで43.88%であり、持続可能な範囲内と考えられます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  当期（2025年9月期）には2,238百万円の自己株式取得が実施されており、配当と合わせて積極的に株主還元を行っています。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  2025年12月18日開催予定の定時株主総会で、譲渡制限付株式報酬制度（ストック型報酬）の導入が決議される予定です。これは、取締役の企業価値向上への貢献意欲を高めるインセンティブ施策と考えられます。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
• M&Aによる海外展開加速: 2025年11月時点でベトナムの香料・食品原料メーカーであるHoang Anh社の取得（取得対価約4,423百万円）を発表しています。これは東南アジア市場での事業拡大とシナジー創出を目指すものであり、今後の業績に影響を与える可能性があります。
• 取締役報酬制度の変更: 譲渡制限付株式報酬制度の導入により、経営陣の株主価値向上へのコミットメント強化が期待されます。
• 会計処理の確定: 過年度の米国子会社買収（ABLEI）に伴う暫定会計処理が確定し、のれんの減少と顧客関連資産の増加がありました。
• 配当方針の見直し: 2026年9月期より、従来の連結配当性向基準からDOE（連結株主資本配当率）3%以上を基準とする方針に変更。これにより、株主資本の成長と連動した安定的な配当が期待されます。2026年9月期の年間配当予想は100円（前期比+26円）と増配を予定しています。
• これらが業績に与える影響の評価
  M&Aは中長期的な成長に寄与する可能性がありますが、初期段階では統合コストやのれん償却による影響も考慮する必要があります。配当方針の見直しと増配は株主還元の強化を示すものであり、株式魅力度を高める要因となります。

16. 総評

長谷川香料は、国内香料業界で第2位の地位を確立し、食品向けフレーバーを主力に安定した事業基盤を持つ企業です。高い自己資本比率と潤沢な現金を有し、財務健全性は極めて高い水準にあります。為替・原材料変動や海外市場での競争激化といった外部環境のリスクはありますが、海外展開、特に米国・中国・東南アジア市場への積極的な投資やM&Aを通じて、中長期的な成長を目指す戦略を推進しています。
直近の決算では、売上は堅調に伸びたものの、販管費の増加や米国セグメントの採算悪化により営業利益が減少しました。しかし、2026年9月期は増収増益を見込んでおり、配当方針も見直してDOE3%以上を基準とする増配計画を発表するなど、株主還元への意欲も高めています。現在の株価はPER、PBRともに業界平均を下回っており、バリュエーション面では割安感があります。ただし、出来高は少なく、市場の注目度は限定的である可能性があります。

• 強み:
• 高い財務健全性（自己資本比率83.5%、流動比率5.13）と潤沢な現金
• 国内香料業界2位の安定した事業基盤と研究技術力
• グローバルな生産販売ネットワーク
• 高い利益の質（営業CFが純利益を大幅に上回る）
• 弱み:
• 直近の収益性悪化（営業利益率の低下、米国セグメント黒字から赤字転換）
• ROE、ROAが一般的なベンチマークを下回る
• 経営陣が開示している中期経営計画の具体的なKPIや進捗状況に関する詳細情報の欠如
• 機会:
• 海外市場（特にアジア、米国）の成長余地
• M&Aによる事業拡大とシナジー創出
• 健康志向や多様化する食文化に対応した高付加価値製品の開発
• 株主還元策の強化による投資家層の拡大
• 脅威:
• 原材料価格の高騰や為替変動リスク
• 国内外での競合激化
• 海外展開における地政学リスクや M&Aの統合リスク
• 販管費の高止まり傾向

17. 企業スコア

• 成長性: B（中立）
  売上高は堅調な伸びを見せており、海外M&Aによる成長戦略も進められています。ただし、直近での米国セグメントの利益赤字化や、全社的な成長率が非常に高いわけではないため、B評価とします。
• 収益性: C（やや懸念）
  ROE（5.71%）、ROA（3.65%）がいずれも一般的なベンチマークを下回り、営業利益率も前期から低下しているため、収益性には改善の余地があります。Piotroski F-Scoreの収益性スコアも1/3と低めです。
• 財務健全性: S（優良）
  自己資本比率83.5%、流動比率5.13と極めて高く、現金同等物も潤沢です。負債が少なく、財務安全性は非常に優れています。
• 株価バリュエーション: A（割安）
  PER（15.65倍）およびPBR（0.93倍）がいずれも業界平均（PER 20.4倍、PBR 1.1倍）を下回っており、相対的に割安感があるため、A評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,844円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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