決算説明：バリューHR（6078）

2025年12月期第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期は売上の拡大が順調だが、顧客増加対応のため上期に外注費等が一時増加し営業利益は減少。下期に内製化・DXで外注・処理工数を削減し、通期予想の達成を目指す。
• 業績ハイライト:
• 売上高 4,732百万円（前年同期比＋19.4％、良）
• 営業利益 316百万円（前年同期比▲33.6％、悪、営業利益率6.6％）
• 経常利益 342百万円（前年同期比▲29.4％、悪）
• 四半期純利益（親会社株主に帰属）141百万円（前年同期比▲55.2％、悪）
• 戦略の方向性: システム開発強化（機能拡張・新サービス）、健診事務代行サービスのDX化、BPO体制強化、採用・人材投資。値上げ（システム利用料・事務代行等）も実施。
• 注目材料:
• バリューカフェテリア：ユーザ数292万人（＋13万人／対1Q、良）、通期で300万人到達を見込み
• 特定保健指導の初回面談数は上方修正で通期25,000件以上（期初23,300件）に（良）
• 新拠点「弘前センター」開設、今期〜来期で約100名追加採用予定（成長投資）
• 一言評価: 売上成長は強いが、上期の一時的外注増で利益進捗が遅れており、下期の内製化・DX遂行が回復の鍵。

基本情報

• 企業概要: 株式会社バリューＨＲ（Value HR Co.,Ltd.、東証プライム：6078）
• 主要事業分野: バリューカフェテリア事業（自社開発の健康管理システム「バリューカフェテリア®」と健診予約・結果管理・特定保健指導・カフェテリアプラン等のワンストップ提供）、HRマネジメント事業（健保設立支援、BPO、派遣等）
• 代表者名: 代表取締役社長 藤田 美智雄
• 説明会情報: –（開催日時・形式・参加対象は資料に明記なし）
• 説明者: 代表取締役社長 藤田 美智雄、代表取締役副社長 藤田 源太郎 等（資料に登場する経営陣。発言要旨は上記「経営陣のメッセージ」）
• 報告期間: 2025年12月期 第2四半期（1～2Q）決算
• セグメント:
• バリューカフェテリア事業（VC事業）: 健診予約・健診結果管理・健診代行（事務代行）・特定保健指導・カフェテリアポイント等のシステムとサービス（売上の約80%を占めるストック型中心）
• HRマネジメント事業（HRM事業）: 健保設立支援コンサルティング、BPO（事務代行）、人材派遣（ストック型中心）

業績サマリー

• 主要指標（2025年12月期 第1-2Q 実績）
• 営業収益（売上高）: 4,732百万円（前年同期比＋19.4％、良）
• 営業利益: 316百万円（前年同期比▲33.6％、営業利益率6.6％、悪）
• 経常利益: 342百万円（前年同期比▲29.4％、悪）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 141百万円（前年同期比▲55.2％、悪）
• 1株当たり利益（EPS）: –（資料に記載なし）
• 予想との比較
• 会社予想達成率（通期予想に対する進捗）: 売上高進捗 48.7%（通期9,700百万円に対して、良好）、営業利益進捗 21.7%（通期1,455百万円に対して遅れ、悪）
• サプライズ: 売上は順調で通期見通し維持。営業利益は上期に外注費等が集中し減益（想定内の一時負担として説明）。特段の追加ネガティブ修正は無し。
• 進捗状況
• 通期予想に対する進捗（1～2Q累計）: 売上 48.7%（良）、営業利益 21.7%（悪、下期偏重モデルのため通期据え置き）
• 中期経営計画・年度目標に対する達成率: 中期目標（例：25/12期売上9,700→達成率48.7%）は概ね順調だが、採算性改善は下期に依存
• 過去同時期との進捗比較: 売上は前年同期比＋19.4%で拡大、営業利益は前年同期から低下
• セグメント別状況（1～2Q実績）
• バリューカフェテリア事業: 売上 3,861百万円（構成比81.5%、前年同期比＋21.6％、良）、営業利益 809百万円（構成比17.1%、前年同期比▲7.1％、やや悪）。通期見通し7,835百万円に対する進捗49.2%。
• HRマネジメント事業: 売上 870百万円（構成比18.3%、前年同期比＋10.4％、良）、営業利益 125百万円（構成比2.6%、前年同期比▲10.7％、悪）。通期見通し1,864百万円に対する進捗46.6%／営業利益は進捗41.3%。

業績の背景分析

• 業績概要: 売上は新規顧客獲得と既存顧客のユーザー増で拡大。営業利益は顧客拡大に対応する体制強化と、業務処理補完のための外注費が上期に集中して一時的に増加したことが主因で減益。
• 増減要因:
• 増収の主因: バリューカフェテリア事業の新規顧客獲得（特に健診代行）と既存顧客のユーザ数拡大、HRMのストック収益増加。
• 減益の主因: 上期に集中した外注費・派遣・業務委託費等の一時増（顧客増加対応）、人員増加。会社は下期に内製化・業務効率化（DX）で工数削減を目指すと説明。
• 競争環境: 同社の強みはワンストップ提供、内製システムによるカスタマイズ、全国4,000以上の健診機関ネットワーク、解約率1%未満といったスイッチングコストの高さ。これらが参入障壁・競争優位性となっている。
• リスク要因: 外注から内製化移行の計画が想定通り進まない場合のコスト増継続、採用競争および人材定着の難度、健診受診の季節性によるキャッシュ・預り金の変動、規制・制度変更、健診受診率変動（経済・コロナ等）。

戦略と施策

• 現在の戦略:
• システム開発強化（機能拡張・新サービス）、健診事務代行サービスのDX化推進、BPO体制強化、人材投資（採用・育成）、料金改定（値上げ）による収益性向上。
• 中期目標：売上年+15％成長、営業利益率の段階的改善（25/12期目標15%、26/12期以降20%目標）。
• 進行中の施策:
• 健診DX（AI-OCR、RPA、チャットボット、データ統一フォーマット等）で定型業務を自動化・効率化。
• 弘前センター開設（7/16）、健診結果データ入力業務の体制拡張と100名規模の追加採用予定。
• 価格改定（システム利用料・事務代行料金等）の実施。
• セグメント別施策:
• VC事業: 健診事務代行のDX化、特定保健指導の拡充、カフェテリア機能の活用によるARPU向上。
• HRM事業: 健保設立支援の受注拡大、既設健保からのBPO受注、派遣体制の最適化。
• 新たな取り組み: 3Q以降の健保設立支援案件予定、通期特定保健指導数を上方修正（25,000件以上）など。

将来予測と見通し

• 業績予想（2025年12月期 通期、再掲・据え置き）
• 売上高: 9,700百万円（前年比＋15.8％）【目安：良】
• 営業利益: 1,455百万円（前年比＋30.2％、営業利益率15％）【目安：目標達成で良】
• 経常利益: 1,408百万円（前年比＋19.2％）
• 当期純利益: 897百万円（前年比＋13.4％）
• 前提条件: 下期偏重ビジネスモデル。為替等は資料未記載。DX・内製化によるコスト削減と値上げ効果を前提としている。
• 経営陣の自信度: 売上進捗は良好で据え置き。営業利益は上期の一時負担を踏まえ下期改善に依存する旨を明確に表明。
• 予想修正:
• 通期予想の修正有無: 通期業績予想は据え置き（資料記載）。理由は下期偏重の事業モデルと内製化による改善見込み。
• 中長期計画:
• 目標: 10年でユーザ数1,000万人（2035年目標）、2026年以降営業利益率20%目標。
• 中期施策（システム投資、採用、DX推進）により目標達成を図る。
• 予想の信頼性: 上期は売上順調だが営業利益は一時的要因で低下。下期の内製化・DXの実行が鍵で、実行リスクが存在。
• マクロ経済の影響: 健康経営・データヘルス政策は追い風（市場年6%拡大見通し）。一方、健診受診率・景気や雇用動向、労働力不足がサービス供給・コストに影響する可能性。

配当と株主還元

• 配当方針: 配当性向50％またはDOE（株主資本配当率）10％のいずれか高い方を基準とする累進配当方針。還元を配当と株主優待に振り分け。
• 配当実績（25/12期予想）:
• 2025年12月期 予想配当金: 26.00円（中間13.00円、期末13.00円）。中間は前年より＋1.00円増配。上場以来連続増配を目指す旨。
• 配当性向・DOE: 目標基準あり（50%またはDOE10%の高い方を採用）。
• 良/悪の目安: 26円は投資家還元積極姿勢（良）。
• 特別配当: なし（資料に特別配当の記載なし）
• その他株主還元: 株主優待（自社サービス「バリューカフェテリア®」のポイント付与）。保有株数・継続保有年数に応じてポイント付与（例：100株で2,500Pt→3,500Pt→5,000Pt等）。

製品やサービス

• 製品（主要）: バリューカフェテリア®システム（健診予約、健診結果管理、カフェテリアプラン、特定保健指導等）、オンライン診療連携、AI-OCR等のDXツール。
• サービス: 健診代行（事務代行サービス）、特定保健指導、データヘルス・健康経営支援、健保設立支援、BPO、人材派遣。
• 協業・提携: 健診機関（全国4,000以上）、資本・業務提携先（日本生命、大同生命、東京海上日動など）、金融機関・提携健診機関等。
• 成長ドライバー: ユーザ数拡大（300万人→長期1,000万人目標）、特定保健指導件数拡大、健診DXによる業務効率化、システム機能拡張によるARPU向上、価格改定。

投資判断のポイント（助言ではなく材料整理）

• ポジティブ要因:
• 売上高は堅調に成長（＋19.4％ YoY）、ユーザ数増（292万人、通期300万人見込）および特定保健指導の上方修正。
• 市場は政策的に追い風（健康経営・データヘルス推進）。
• 高いストック比率（売上の約80%がVC事業のストック収益）と強固な健診機関ネットワーク。
• 配当・優待で株主還元方針が明確（配当26円、累進方針）。
• ネガティブ要因:
• 営業利益は上期に大幅減益（▲33.6%）で、通期進捗率は低い（21.7%）。下期の内製化・DXへの実行リスクが収益回復の鍵。
• 人員増・外注費増の一時的なコスト上振れ（人件費・派遣・外注費）。
• 季節性に伴う預り金・現預金の変動（健診受診者数により流動資産・負債が変動、キャッシュ管理リスク）。
• 不確実性:
• 内製化・DXによるコスト削減効果の実現度、採用計画の達成可否、健診需要の季節性・景況変動。
• 注目すべきカタリスト:
• 3Q以降の外注費削減・内製化進捗の発表（利益率改善の証拠）
• 特定保健指導・健診代行件数の四半期推移（通期見通しの堅さ）
• 新規健保設立・BPO受注の状況（HRM事業のストック拡大）
• 2026年以降の営業利益率目標（20%）に関する中期計画の具体化

重要な注記

• 会計方針: 特記事項なし（資料上の明示なし）。
• リスク要因（資料からの注意点）:
• 健診代行サービスでは健診費用の精算代行により「預り金（健診費用）」が発生し、受診者数に応じて四半期末の流動資産・流動負債が10～20億円変動する季節性がある。
• 業績予測には経済動向・競合・制度変更等の不確実性がある旨の注記。
• その他: IR問い合わせ先 info@valuehr.com、URL https://www.valuehr.com/

（注記）不明な項目は「–」と記載しました。数字は資料記載値に基づき、良い/悪い目安を併記しています。本まとめは提供資料に基づく情報整理であり、投資助言ではありません。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.5)」によって自動生成されました。

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