企業分析：出前館（2484）

1. 企業情報

株式会社出前館は、日本国内で飲食店出前サイト「出前館」を運営する企業です。フードデリバリーサービスを通じて、飲食店からユーザーへ料理を届けるプラットフォームを提供しています。また、酒類などの日用品のネットスーパーや配達代行サービスも手掛けています。LINEヤフー株式会社を筆頭株主とするLINEヤフーグループの一員です。

• 主力製品・サービスの特徴
• 出前館サービス: 全国各地の飲食店と提携し、幅広いジャンルの料理をユーザーに配達するフードデリバリープラットフォームです。ユーザーはアプリやウェブサイトを通じて手軽に注文でき、提携店舗は新たな販路を獲得できます。
• その他サービス: 出前館の配達網を活用した酒類や日用品のネットスーパー、企業向けの配達代行サービスなどを展開しています。
• 技術への注力: 配達予測精度の向上やデジタル技術を活用したユーザー体験の改善（DX）に力を入れています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
• 出前館は国内フードデリバリー市場において業界首位級のポジションを確立しており、高いブランド認知度と広範な加盟店・配達員ネットワークを有しています。
• 筆頭株主であるLINEヤフーとの連携は、プロモーションやユーザー基盤の強化において大きな強みとなります。
• 一方で、国内フードデリバリー市場はウーバーイーツなど有力な競合他社が存在し、競争が激化しています。手数料構造やユーザー囲い込み、配達効率が重要な競争要因となっています。
• 市場動向と企業の対応状況
• フードデリバリー市場は生活様式の変化やオンラインサービスの普及により、引き続き成長の可能性を秘めています。
• 企業は、プロダクト改善（配達予測精度向上など）、加盟店ラインナップの拡充、配達員およびユーザーの定着化施策を通じて利用拡大を目指しています。
• 販促活動においては、ダイナミックプライシングの導入などにより効率化を図っています。会計処理の変更（クーポンを売上減額）は、見た目の売上高に影響を与えますが、販促効率化の取り組みと合わせて収益性改善を図る意図が伺えます。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
• 決算短信には具体的な中期経営計画の数値目標は明記されていませんが、次期（2026年8月期）の業績予想において売上高の伸長と営業損失幅の改善を掲げており、中長期的には黒字化を目指す方向性にあると考えられます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
• プロダクト改善: 配達予測精度の向上や、DX（デジタルトランスフォーメーション）を進めることでユーザー体験の向上に努めています。
• 加盟店ラインナップ拡充: 多様な店舗との連携を強化し、ユーザーの選択肢を増やします。
• 配達員・ユーザーの定着化: 安定したサービス提供体制の維持と、リピート利用を促す施策に注力しています。
• 販促の効率化: 付与型クーポン利用における会計処理の変更など、販促費戦略の見直しにより費用対効果の改善を図っています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
• 決算短信には、具体的な新製品・新サービスの展開に関する詳細な記載はありません。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
• 出前館の主な収益源は、フードデリバリーサービス利用料です。フードデリバリー市場は成長が見込まれる一方で、競争が激しく、ユーザー獲得のためのインセンティブ（クーポンなど）が収益を圧迫する可能性があります。
• 2025年8月期第2四半期より、付与型クーポンの会計処理を変更し、販売促進の一部を売上高から控除（取引価格から減額）する形で計上しています。この変更は売上高の見た目を減少させますが、実態として収益性改善を目指す動きと見られます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
• データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
• 配達予測精度の向上や、利用者・飲食店・配達員のそれぞれにとってのUI/UX改善といったDX推進を通じて、プラットフォームの利便性向上に積極的に取り組んでいます。これにより、効率的なサービス運営とユーザー定着化を図っています。
• 収益を牽引している製品やサービス
• 「出前館サービス利用料」が連結売上高の大半（約88%）を占めており、主力として収益を牽引しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
• 現在の株価は131.0円です。
• 1株当たり当期純利益（EPS）は、会社予想（連結）で -35.86円と赤字見込みのため、株価収益率（PER）は算出できません。
• 1株当たり純資産（BPS）は256.62円であり、株価がBPSを下回っています。
• 業界平均PER/PBRとの比較
• 業界平均PERが17.6倍であるのに対し、当社は赤字のためPERは参考になりません。
• 実績PBRは0.51倍であり、業界平均PBR（1.6倍）と比較して低い水準にあります。PBRの数値のみを見ると割安感があると言えますが、これは赤字が継続している状況を反映している可能性も考慮が必要です。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
• 現在の株価131.0円は、年初来安値129円に近い水準であり、安値圏に位置しています。
• 52週レンジ内での位置は1.5%（0%が安値、100%が高値）と表示されており、これも安値圏にあることを示しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
• 年初来高値262円、年初来安値129円に対し、現在の株価131.0円は安値に極めて近い水準です。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
• 直近の出来高は598,500株、売買代金は78,147千円です。平均出来高（3ヶ月: 522.6k株、10日: 621.65k株）と比較すると、直近の出来高は平均に近い水準であり、市場の関心度は中程度と言えます。
• 長期トレンド分析
• 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
• 1ヶ月リターン: -9.03%
• 3ヶ月リターン: -24.28%
• 6ヶ月リターン: -45.64%
• 1年リターン: -47.18%
• 全期間において株価は下降トレンドにあり、特に長期での下げ幅が大きいです。
• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
• 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の全ての期間において、日経平均およびTOPIXのパフォーマンスを大幅に下回っています。
• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
• 現在株価131.00円は、5日移動平均線（132.00円）、25日移動平均線（139.16円）、75日移動平均線（151.88円）、200日移動平均線（191.69円）の全てを下回っています。これは明確な下降トレンドを示唆しています。
• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
• 1ヶ月レンジのサポートレベル129.00円に非常に近い位置にあります。
• 1ヶ月レンジのレジスタンス148.00円、3ヶ月レンジのレジスタンス176.00円は、現在の株価から見て上方にあります。
• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
• 全ての移動平均線を株価が下回っており、短期移動平均線が長期移動平均線を下回るデッドクロス状態が継続している可能性が高いです。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
• 売上高: 2025年8月期は39,721百万円（前期比△21.2%減）。付与型クーポンの会計処理変更が売上高減少の一因となっています。
• 営業損失: △4,923百万円（前期△5,991百万円から損失幅縮小）。販売費および一般管理費の削減が寄与しています。
• 純損失: 親会社株主に帰属する当期純損失は△4,971百万円（前期△3,705百万円から損失拡大）。営業外損益や特別損益による影響が考えられます。
• ROE（自己資本利益率）: -15.25%（過去12か月）。
• ROA（総資産利益率）: -7.09%（過去12か月）。
• ROEとROAがともにマイナスであり、現状では収益を上げられていない状況です。
• 過去数年分の傾向を比較
• 売上高は2023年8月期をピークに減少に転じています。
• 営業損失は2022年8月期の△36,442百万円から2025年8月期の△4,923百万円へと着実に縮小傾向にあります。これは費用構造の改善が進んでいることを示唆します。
• 一方で、純損失は2024年8月期から2025年8月期にかけて拡大しています。
• BPSは2022年8月期の411.78円から2025年8月期の256.62円へと減少傾向にあります。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
• 本開示は通期決算であるため、四半期決算の進捗状況分析は直接該当しません。
• 2026年8月期の会社予想では、売上高44,100百万円（2025年8月期比+11.0%）、営業損失△4,000百万円と、売上増収と営業損失のさらなる縮小を見込んでいます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
• 自己資本比率: 73.7%（連結）。一般的な目安である40%をはるかに上回る非常に高い水準であり、財務の安定性は極めて良好です。
• 流動比率: 3.83倍（約383%）。流動資産（38,440百万円）が流動負債（10,036百万円）を大幅に上回っており、短期的な支払い能力に全く問題はありません。非常に良好な水準です。
• 負債比率: 有利子負債の記載がほとんどなく、データからは低いと推測されます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
• 自己資本比率、流動比率ともに非常に高く、現金及び現金同等物も28,536百万円と潤沢です。これにより、継続的な営業赤字にも関わらず、高い財務安全性を維持し、当面の資金繰りには全く問題がないと評価されます。これは、過去の資金調達や筆頭株主であるLINEヤフーからの支援などによるものと推測されます。
• 借入金の動向と金利負担
• データからは、有利子負債が非常に少ないことが示唆されており、金利負担も限定的と考えられます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE: -15.25%。
• ROA: -7.09%。
• 営業利益率: -12.4%（営業損失率）。
• 売上総利益率: 約11.5%（前期約23.0%から大幅低下しています）。
• すべての主要な収益性指標がマイナスであり、現状では収益性が低い状態が続いています。特に売上総利益率の低下は、会計処理変更や原価率の上昇が影響している可能性があります。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
• いずれの指標も、一般的な優良企業のベンチマークを大きく下回っています。営業損失の状態であり、黒字化が最優先課題です。
• 収益性の推移と改善余地
• 営業損失は縮小傾向にあるため、費用削減努力は一定の成果を上げています。ただし、売上総利益率の低下や純損失の拡大は、依然として収益構造に課題があることを示しています。
• 販促効率化やプラットフォームの効率運用（配達コスト最適化など）を通じた収益性のさらなる改善が求められます。
• 利益の質分析
• 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）
• 営業キャッシュフローは-4,970百万円、純利益は-4,971百万円とほぼ同額です。
• OCF/純利益比率は約1.00ですが、これは両者ともにマイナスであるため、利益創出の質が良いとは言えません。
• アクルーアルズ比率による利益の質評価
• データなし
• キャッシュフローが利益を上回るか（1.0以上が健全）
• OCFと純利益はほぼ一致していますが、どちらもマイナスであるため、事業によって現金を安定的に生み出す体質にはまだ至っていません。利益の質は要注意レベルです。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
• ベータ値は1.23であり、市場全体の変動（S&P 500）に対して株価が約1.23倍の相対的な変動を示すとされています。これは市場感応度が高く、リスクが大きい傾向にあることを示します。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
• 52週高値262.00円、52週安値129.00円に対して、現在の株価131.00円は52週安値に近い水準にあります（レンジ内位置1.5%）。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
• クーポン等の販促費会計の扱いによる売上指標の変動: 会計処理の変更が売上高に影響を与えるため、業績評価を複雑にする可能性があります。
• 市場競争による手数料・販促競争の激化: フードデリバリー市場は競争が激しく、ユーザー獲得コストが収益を圧迫する可能性があります。
• 配達員確保コストや燃料・物価上昇: 配達員の報酬や燃料費の上昇は、サービス提供コストを増加させ、利益率を低下させるリスクがあります。
• 規制変更等の外部要因: デリバリー業界に関する法規制の変更などが事業運営に影響を与える可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
• PERは赤字のため算出できず、業種平均（17.6倍）との比較はできません。
• PBRは0.51倍であり、業種平均PBR（1.6倍）と比較して低い水準です。PBRは割安感を示唆していますが、継続的な赤字企業であるため、この指標だけで割安と判断するには注意が必要です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
• BPS 256.62円 × 業界平均PBR 1.6倍 ＝ 約411円
• この目標株価は、現在の株価131.0円に対し大幅な上昇余地を示していますが、これはあくまでPBR基準のみの算出であり、赤字継続中の企業価値評価には限界があることを理解しておく必要があります。
• 割安・割高の総合判断
• PBR基準では割安と判断できますが、PERが算出できないことからも分かるように、事業としての収益化が確立されていない点が最大の課題です。現在の株価水準は、今後の黒字化への期待とリスクが混在している状態であり、割安感があるものの、その背景にある事業面の課題を考慮する必要があります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
• 信用買残: 4,412,800株
• 信用売残: 1,128,400株
• 信用倍率: 3.91倍
• 前週比では信用買残が減少（-99,000株）し、信用売残が増加（+86,300株）しています。信用倍率は依然として3.91倍と信用買いが優勢ですが、売り方が増加し買い方が減少する傾向が見られます。これは、短期的な株価上昇への期待がやや後退している可能性を示唆します。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
• 筆頭株主はLINEヤフー（35.04%）であり、未来Fund有限責任事業組合（18.28%）も大株主です。これら安定株主が存在することで、経営基盤は一定の安定性を保っています。
• 経営陣持株比率については、代表取締役社長の名前が個人株主として記載されていますが、全体像は不明です。
• 大株主の動向
• データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
• 会社予想では2025年8月期、2026年8月期ともに年間配当は0.00円であり、無配です。そのため配当利回り、配当性向は0.00%となります。
• 自社株買いなどの株主還元策
• 2025年8月期に自己株式11,847,600株を取得（取得費用2,950百万円）し、さらに20,040,800株を消却しています。これは発行済株式数の減少を通じて1株あたりの価値を高める株主還元策と言えます。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
• データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
• 2025年8月期決算短信が発表されています。主な内容は以下の通りです。
• 売上高は減少したものの、販売費及び一般管理費の削減により営業損失が縮小しました。
• 純損失は前期から拡大しました。
• 2026年8月期の業績予想では、売上高は増加し、営業損失はさらに縮小する見込みです。
• 第2四半期より、付与型クーポンの会計処理方法を変更し、変動対価として売上高から減額する形を採用しています。これにより、会計上の売上高が実態よりも小さく見える影響があります。
• 当期中に自己株式の取得と消却が行われました。
• これらが業績に与える影響の評価
• クーポンの会計処理変更は、売上高の指標を理解する上で重要です。実質的な事業の成長を評価する際には、この影響を考慮する必要があります。
• 営業損失の縮小は、コスト削減努力が実を結んでいることを示しており、収益性改善へのポジティブな兆候です。
• 自己株式の取得と消却は、1株あたりの価値向上を目指す株主還元策であり、既存株主にとっては好材料です。

16. 総評

出前館は、日本のフードデリバリー市場において「出前館」を通じて高いブランド認知度と広範なネットワークを持つ主要プレイヤーです。筆頭株主であるLINEヤフーとの連携も強みとなっています。財務面では、自己資本比率が非常に高く、潤沢な現金と高い流動比率を誇っており、極めて健全な財務基盤を有しています。これは、継続的な営業赤字にもかかわらず、事業継続性における大きな強みです。
一方で、事業は依然として赤字状態であり、収益性の改善が最重要課題です。2025年8月期は、会計処理の変更により売上高が減少したものの、販管費の削減努力により営業損失は縮小しました。しかし、純損失は拡大傾向にあります。市場における競争の激化や配達コストの増加などのリスク要因も存在します。株価は年初来安値圏で長期にわたる下降トレンドにあり、市場平均を大きく下回るパフォーマンスとなっています。PBR基準では割安感がありますが、PERが算出できない赤字事業であるため、投資判断には慎重さが求められます。

• 投資判断の参考となるポイントの整理
• 収益改善の進捗: 営業損失の継続的な縮小と、最終的な黒字化への道筋を具体的に示すことができるか。
• 「クーポン会計」の影響理解: 会計処理変更後の売上高が、事業の実態成長をどの程度正確に反映しているかを継続的に注視する必要があります。
• 市場での競争力維持: 強力な競合他社との差別化、ユーザーと加盟店の囲い込み戦略の効果。
• 財務の安定性: 高い自己資本比率と潤沢な現金は、事業リスクを吸収する能力が高いことを示しています。
• 強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析)
• 強み (Strengths):
• 日本におけるフードデリバリー市場の主要ブランド。
• LINEヤフー傘下による強固な経営基盤とシナジー効果。
• 極めて高い自己資本比率と流動比率、潤沢な現金による健全な財務状況。
• 営業損失が縮小傾向にあり、費用削減努力が奏功。
• 弱み (Weaknesses):
• 継続的な営業赤字および純損失。
• ROE、ROAが共にマイナスであり、収益性が低い。
• 売上総利益率の低下。
• 株価の長期的な下落トレンドと市場平均に対するアンダーパフォーム。
• 機会 (Opportunities):
• 国内フードデリバリー市場の潜在的な成長余地。
• プロダクト改善やDX推進によるユーザー体験向上と効率化。
• 販促戦略の最適化による収益性改善。
• 脅威 (Threats):
• 激しい市場競争と価格競争（クーポン合戦）。
• 配達員確保コストや燃料・物価上昇によるコスト増。
• 会計処理変更による業績指標の解読の複雑化。
• 新規参入や規制変更のリスク。

17. 企業スコア

• 成長性: D
• 売上高は会計処理変更の影響もあり大きく減少。2026年8月期は増収予想があるものの、これまでの実績や市場競争の激しさを踏まえると、持続的な高成長は不透明。
• 収益性: D
• 営業損失は縮小傾向にあるものの、純損失は拡大。ROE、ROAともに大幅なマイナスであり、収益性が極めて低い状態。
• 財務健全性: S
• 自己資本比率は73.7%と非常に高く、流動比率も3.83倍と極めて良好。現金保有も潤沢で、高い財務安定性を誇る。
• 株価バリュエーション: B
• PERは赤字のため算出不可。PBRは0.51倍で、業界平均1.6倍に比して割安と評価できる。ただし、赤字継続中の企業であるため、PBRのみでの判断は慎重さが求められ、中立と評価。

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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