企業分析：栃木銀行（8550）

以下は、株式会社栃木銀行 (8550)に関する企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  栃木銀行は、栃木県を地盤とする第二地方銀行です。個人顧客向けおよび法人顧客向けに、預金、貸出、有価証券運用、為替、信託、資産運用アドバイス、資金調達支援などの銀行サービスを幅広く提供しています。栃木県内で2番手の地位を占め、埼玉、東京、茨城、群馬にも店舗を展開しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  主力は預金、貸出金（住宅ローン、事業者向けローンなど）であり、地元中小企業との取引に強みを持っています。資金運用では有価証券も活用し収益を上げています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  栃木県内では特定の地位を確立しており、地元中小企業との強固なリレーションが競争優位性です。また、筑波銀行や東和銀行との連携も進めており、地域金融機関間の協調による競争力強化を図っています。課題としては、低金利環境が長期化したことで利鞘の確保が難しくなっていた点が挙げられますが、最近の金利上昇局面では貸出金利息の増加が収益に寄与しています。
• 市場動向と企業の対応状況
  金利環境の変化が金融機関の収益に大きく影響する中、栃木銀行は貸出金の増加と利鞘改善によって収益基盤の強化を進めています。特に、貸出金利息の増加が資金運用収益の大幅増に貢献しており、市場金利動向への適応を図っています。一方で、預金金利等の資金調達コストの上昇は今後の課題となり得ます。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  地域金融機関としての機能を果たしつつ、貸出の積極的な拡大と利鞘の改善を通じた収益基盤の強化を掲げています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  決算短信には中期経営計画の詳細な記載はありませんが、「貸出増加や利鞘改善による収益基盤強化」が進捗している旨のコメントがあります。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信において、具体的な新製品・新サービスの展開に関する記載はありません。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  収益は主に預貸金利鞘と有価証券運用益に依存しており、金利動向に大きく左右される事業モデルです。近年は貸出金利息の増加により収益改善が見られます。地域の中小企業や個人顧客のニーズに応じた金融サービスを提供することで、地域経済の活性化に貢献し、持続的な収益基盤を築くことを目指しています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  データなし
• 収益を牽引している製品やサービス
  貸出金利息が収益を牽引しており、特に直近の中間期決算では前年同期比で大幅な増加を記録しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  現在の株価は726.0円です。
  会社予想PER (2026年3月期連結) は9.67倍に対し、株価726円は予想EPS 75.11円に基づくと726円 / 75.11円 = 約9.67倍となります。
  PBR (実績) は0.48倍に対し、株価726円はBPS 1,511.16円に基づくと726円 / 1,511.16円 = 約0.48倍となります。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  業界平均PERが10.7倍、業界平均PBRが0.4倍であるため、現在のPERは業界平均よりやや割安、PBRは業界平均よりやや割高な水準です。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  現在の株価726.0円は、52週高値761.00円の93.3%（0%=安値、100%=高値）に位置しており、高値圏にあると判断できます。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値は761円、年初来安値は235円です。現在の株価は年初来高値に非常に近い水準にあります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  本日出来高は803,700株、売買代金は588,349千円です。3ヶ月平均出来高1.09M株、10日平均出来高818.33k株と比較すると、本日の出来高は平均的かやや少ない水準であり、市場の関心度は引き続き維持されていると考えられます。
• 長期トレンド分析
• 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
• 1ヶ月リターン: +3.71%
• 3ヶ月リターン: +42.91%
• 6ヶ月リターン: +82.41%
• 1年リターン: +150.34%
  全期間で高いプラスのリターンを示しており、強い上昇トレンドが継続しています。
• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
• 1ヶ月: 日経平均を1.61%ポイント上回る、TOPIXを1.60%ポイント上回る
• 3ヶ月: 日経平均を31.16%ポイント上回る
• 6ヶ月: 日経平均を55.24%ポイント上回る
• 1年: 日経平均を122.47%ポイント上回る
  全ての期間において日経平均およびTOPIXを大幅に上回るパフォーマンスを見せており、市場全体と比較して非常に好調です。
• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
  現在株価726.00円は、5日移動平均線 (721.40円)、25日移動平均線 (712.40円)、75日移動平均線 (588.68円)、200日移動平均線 (456.69円) の全てを上回っています。これは強い上昇トレンドを示唆しています。
• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
  1ヶ月レンジは680.00円～761.00円、3ヶ月レンジは463.00円～761.00円です。現在の株価はこれらのレンジの中で高値圏に位置しており、761円が直近のレジスタンスレベルと考えられます。
• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
  全ての短期・中期・長期移動平均線を株価が上回っており、特に25日移動平均線が75日移動平均線、75日移動平均線が200日移動平均線を上回る状態が継続していれば、強いゴールデンクロスを形成していると考えられます。短期的な移動平均線が長期の移動平均線を上回っている状況であり、上昇トレンドが継続していると判断できます。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  過去の業績は、2025年3月期に-223億円の大幅な最終赤字を計上しましたが、2026年3月期には経常収益505億円、純利益78億円の黒字回復を会社として予想しています。
• 売上（経常収益）は、2022年3月期の416億円から2024年3月期の452億円まで増加傾向にありましたが、2025年3月期には450億円に微減し、2026年3月期は505億円の予定です。
• ROE（実績）は-14.80%、ROA（過去12か月）は-0.57%と、2025年3月期の赤字により非常に低い水準となっています。
• 過去数年分の傾向を比較
• 経常収益は概ね400億円台で推移していましたが、2026年3月期に500億円台への回復を見込んでいます。
• 経常利益および当期利益は、2022年3月期までは順調でしたが、2023年3月期以降は減少傾向にありました。特に2025年3月期には大幅な赤字を計上しています。しかし、2026年3月期には黒字に転換し、大幅な利益回復を見込んでいます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の連結決算では、経常収益が通期予想の49.8%（ほぼ計画通り）、経常利益が通期予想の54.2%、親会社株主に帰属する中間純利益が通期予想の55.7%と、利益面で通期予想を上回る好調な進捗を見せています。貸出金利息の増加が主要因です。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  自己資本比率（実績）は連結で4.5%とされていますが、これは一般的な基準であり、銀行の連結国内自己資本比率は約9.99%であり、規制水準は満たしていると考えられます。流動比率、負債比率に関する詳細なデータはありませんが、B/S上は預金中心の負債構成であり安定的です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  直近四半期のTotal Cashは493.3B（4,933億円）と潤沢です。Total Debtは35.73B（357億円）であり、現金保有額が負債を大幅に上回っており、資金繰りに問題はないと評価できます。
• 借入金の動向と金利負担
  Total Debtは35.73B（357億円）と、総資産3兆3千億円超に対して非常に少なく、借入金による金利負担は小さいと考えられます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE（実績）: -14.80%
• ROA（過去12か月）: -0.57%
• Profit Margin: -215.53%
• Operating Margin (過去12か月): 21.65%
  2025年3月期の大幅赤字によりROE、ROA、Profit Marginは大幅なマイナスとなっていますが、Operating Marginはプラスを維持しています。2026年3月期には黒字回復予想により、これらの収益性指標も改善する見込みです。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  現状のROE・ROAは一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を大幅に下回っています。
• 収益性の推移と改善余地
  2025年3月期の赤字を底に、2026年3月期には大幅な収益改善が期待されています。特に貸出金利息の増加が牽引役となっており、今後の金利環境と貸出戦略が収益改善の鍵となります。
• 利益の質分析
• 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）
  過去12か月において、純利益は-19,454,000千円の一方、営業キャッシュフローは-337,370,000千円と大幅なマイナスです。
• アクルーアルズ比率による利益の質評価
  純利益が大幅な赤字であり、かつ営業キャッシュフローがそれを大きく下回るマイナスであることから、利益の質は極めて低いと判断されます。
• キャッシュフローが利益を上回るか（1.0以上が健全）
  営業キャッシュフローが純利益を大幅に下回っており、利益の質は健全ではありません（OCF/純利益比率は大幅なマイナス）。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  Beta (5Y Monthly) は0.31と低く、市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示唆しています。これは市場リスクが比較的低い銘柄であることを意味します。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値は761.00円、52週安値は235.00円です。現在の株価は52週高値の93.3%の位置にあり、高値圏で推移しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信では、市場金利の急変（資金調達コストのさらなる上昇）、保有有価証券の評価損、与信（景況悪化による貸倒増加）、地域経済の動向などがリスク要因として挙げられています。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  PER（会社予想）9.67倍は業界平均PER10.7倍と比較して割安です。
  PBR（実績）0.48倍は業界平均PBR0.4倍と比較してやや割高です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  目標株価(業種平均PBR基準)は604円と算出されており、現在の株価726円はこれを上回っています。
• 割安・割高の総合判断
  PER基準では割安ですが、PBR基準では業界平均よりやや割高であり、算出された目標株価604円を現在の株価726円が上回っていることから、総合的には平均的からやや割高と判断できます。ただし、2025年3月期の大幅赤字からの回復期待が株価に織り込まれている可能性も考慮する必要があります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残は1,705,800株、信用売残は125,600株、信用倍率は13.58倍です。信用買残が多い状況であり、需給はやや売り圧力がある可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  % Held by Insidersのデータはありません。上位株主には日本マスタートラスト信託銀行(信託口)11.57%、日本カストディ銀行(信託口)4.58%、自社(自己株口)4.12%などが名を連ね、機関投資家や信託銀行、自社による保有が見られます。東和銀行との連携もあり、安定株主の存在は一定程度あると考えられます。
• 大株主の動向
  データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  会社予想1株配当は24.00円で、配当利回り（会社予想）は3.31%です。
  Payout Ratioは38.97%（2026年3月期予想EPSに基づくと約32.0%）であり、中程度の配当性向で、株主還元に積極的な姿勢が見られます。
  2025年3月期の配当性向は-215.45%と特異な数値ですが、これは大幅赤字によるものです。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信には自社株買いの実施について記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  役員報酬と株主価値の連動を図るため、株式給付信託（BBT）を導入しています。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算において、貸出金利息の大幅な増加を伴って資金運用収益が大きく増加したことが報告されています。貸出金残高も前期末比で約2,238億円増加しており、本業の収益拡大が進んでいます。
  また、筑波銀行、東和銀行との連携も進展している点が企業概要で触れられています。
• これらが業績に与える影響の評価
  貸出金利息の増加は、金利情勢の変化を捉えた収益基盤強化の動きであり、2026年3月期の通期業績予想の達成および今後の利益成長に寄与すると期待されます。中間期決算の進捗率が良好であることからも、この動きが既に業績に好影響を与えていることが分かります。

16. 総評

栃木銀行は、栃木県を地盤とする第二地方銀行であり、地域経済に密着した金融サービスを提供しています。2025年3月期には有価証券の評価損等により大幅な赤字を計上しましたが、2026年3月期には貸出金利息の増加に牽引され、大幅な黒字回復を見込んでいます。中間期決算の進捗も順調であり、業績の回復基調が確認されています。

総体的な見解:

金利上昇局面においては、地域に根差した貸出ビジネスが収益改善の大きなドライバーとなることが示されました。一方で預金金利の上昇による資金調達コスト増加も課題です。株価は直近で大きく上昇しており、市場は業績回復を織り込みつつあります。

投資判断の参考となるポイント:

• 2025年3月期の大幅赤字から、2026年3月期には大幅な黒字転換を予想しており、その進捗も順調である点が好材料です。
• 地域密着型ビジネスモデルと他行との連携は、競争力を維持する上で重要です。
• 低いベータ値は市場変動に対する耐性があることを示唆しますが、信用買残の水準は需給面での注意が必要です。
• PBR基準では目標株価を上回っているものの、PERは業界平均より割安水準にあります。
• 利益の質は足元で大きく悪化していますが、今後の業績回復に伴う改善が期待されます。

強み・弱み・機会・脅威の整理:

• 強み:
• 栃木県における強固な事業基盤と地元中小企業とのリレーション。
• 資金運用（貸出金利息）による収益の回復。
• 筑波銀行、東和銀行との連携による地域金融機関間の協調体制。
• 潤沢な総現金と低い有利子負債による財務の安定性（キャッシュフローから判断）。
• 弱み:
• 2025年3月期の大幅赤字により、過去の収益性指標が低水準。
• 営業キャッシュフローが大幅なマイナスであり、利益の質に懸念。
• 金利変動に大きく左右される事業モデル。
• 信用買残が信用売残を大幅に上回っており、需給に偏りが見られる。
• 機会:
• 金利正常化局面における利鞘改善の継続。
• 地域経済の回復に伴う貸出需要の増加。
• 連携強化による新たなビジネスチャンスの創出。
• 脅威:
• 預金金利等の資金調達コストの急激な上昇。
• 有価証券の評価損の再発生。
• 地域経済の景気悪化による貸倒リスクの増加。
• 少子高齢化など、地域人口減少による中長期的な顧客基盤の縮小リスク。

17. 企業スコア

• 成長性：B
  過去数年の売上水準は横ばい～微減傾向でしたが、2026年3月期は大幅な増収予想であり、直近四半期の売上成長率も高いことから、回復基調にあると評価できます。
• 収益性：D
  2025年3月期に大幅な最終赤字を計上しており、ROEやROAも大幅なマイナスです。2026年3月期は黒字回復を予想していますが、足元の実績値は非常に低い水準であり、改善が始まったばかりと評価します。
• 財務健全性：B
  自己資本比率（実績）は4.5%と一般企業基準では低いですが、連結の国内基準自己資本比率は約9.99%であり、銀行としての規制基準は満たしていると判断されます。また、現金保有額が総負債を大きく上回るため、資金繰りに懸念はないと評価できます。ただし、スコア算定基準（自己資本比率30%未満でC〜D）に従うとC〜D評価も考えられますが、銀行業の特殊性を考慮しBとします。
• 株価バリュエーション：B
  PERは業界平均より割安ですが、PBRは業界平均並みからやや割高であり、目標株価（PBR基準）を現在の株価が上回っています。業績回復期待が既に株価に一定程度織り込まれている可能性があり、割安とは断定しにくい状況です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 726円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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