以下、ビジョナル（証券コード:4194）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
ビジョナルは、「Visional（ビジョナル）」および「HRMOS（ハーモス）」など、さまざまな事業を展開する日本のHR Tech企業です。ハイクラス人材に特化した会員制転職サイト「ビズリーチ」の運営で広く知られています。
- 事業内容などのわかりやすい説明
ビジョナルは、主にHR Tech事業とIncubation事業の二つのセグメントで構成されています。HR Tech事業が売上の96%を占め、ハイクラス人材の採用支援から、入社後の人材管理までを一貫してサポートするクラウドソリューションを提供しています。Incubation事業では、物流DXやM&Aマッチングプラットフォーム、セキュリティプラットフォームなど、将来的な成長が期待される新規事業の育成を行っています。 - 主力製品・サービスの特徴
- ビズリーチ: 会員制の転職サイトで、国内のプロフェッショナル人材と優良企業、ヘッドハンターを繋ぐプラットフォームです。高年収層に特化している点が特徴で、企業・ヘッドハンターからのスカウトを重視したサービスモデルです。
- HRMOS: Human Resources Management Operating Systemの略で、採用管理、タレントマネジメント、勤怠管理、給与計算、経費精算などをクラウド上で一元的に管理できる人的資本管理ソリューションです。データの可視化と活用によって、企業の戦略的な人事運営を支援します。
- M&Aサクシード: 中小企業の事業承継やM&Aを支援するオンラインマッチングプラットフォームです。
- TRABOX: 物流業界のDXを推進するプラットフォーム。
- yamory, ASSURED: サイバーセキュリティ関連のクラウドサービス。
2. 業界のポジションと市場シェア
ビジョナルは、ハイクラス人材に特化した「ビズリーチ」で国内市場において独自の地位を確立しています。HR Tech事業は連結売上の大部分を占め、成長ドライバーとして機能しています。
- 業界内での競争優位性や課題について
- 競争優位性: 「ビズリーチ」は、そのブランド力とハイクラス人材・ヘッドハンターのネットワークを強みとしています。求職者は無料で利用できる一方で、企業やヘッドハンターからは利用料を徴収する高収益モデルを確立。HRMOSも企業の人的資本経営への関心の高まりを背景に、導入企業数や年間経常収益（ARR）を飛躍的に伸ばしており、採用から定着・活躍までをカバーするソリューションとして競争力を高めています。
- 課題: HR Tech市場は競争が激しく、多種多様なサービスが存在します。HRMOSにおいては利用企業数が増加している一方で、ARPU（1社あたりの平均売上高）は低下傾向にあり、今後の顧客単価維持・向上に向けた戦略が課題となる可能性があります。また、景気変動による企業の採用意欲の低下は「ビズリーチ」のような採用関連サービスに直接影響を与えるリスクがあります。
- 市場動向と企業の対応状況
国内の求人意欲は依然高く、特にプロフェッショナル人材領域の需要は強いとされており、これは「ビズリーチ」事業にとって追い風となっています。企業は、デロイトトーマツなどの調査を参照し、採用管理クラウド市場でのリーダーシップ獲得を目指していると決算短信に記載されており、Thinkings株式会社の買収もこの戦略に沿った動きと見られます。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は「新しい可能性を、次々と。」をミッションに掲げ、成長戦略を推進しています。
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
提供された情報からは具体的なビジョンの記述は省略されていますが、「人的資本データプラットフォーム」構想を掲げ、HRMOSを中心に人材データを統合・活用するソリューション提供を強化しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
中期経営計画の詳細は記載されていませんが、HRMOSのプロダクト投資継続、ISO/IEC認証取得による信頼性強化、そしてThinkings株式会社の買収による採用管理クラウド領域でのポジション強化は、人的資本データプラットフォーム構想を加速させる具体的な施策と位置付けられます。HR Tech事業で創出される利益をIncubation事業へ再投資し、新たな事業の創出も目指しています。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
HRMOSでは、HRMOS ATS（採用管理）、HRMOS Talent Management（タレントマネジメント）、HRMOS Expense Management（経費精算）、HRMOS Payroll（給与計算）、HRMOS Attendance Management（勤怠管理）など、複数のソリューションを展開しています。直近では、Thinkings株式会社の子会社化により、当該企業の採用管理クラウドサービスなどが新たに連結事業に加わり、サービスラインナップが拡充されました。
4. 事業モデルの持続可能性
ビジョナルの事業モデルは、ストック型収益が主体のHR Tech事業を中核とし、高い持続可能性を特徴としています。
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
「ビズリーチ」は企業やヘッドハンターからのプラットフォーム利用料を主な収益源とし、「HRMOS」はSaaSモデルとして月額利用料を徴収しています。これにより、比較的安定した収益基盤を築いています。人的資本経営への注目が高まる中、データに基づいた人事戦略のニーズは拡大しており、HRMOSのサービスがこの市場ニーズに合致しています。HRMOSのChurn Rate（解約率）が0.43%と低水準であることも、顧客定着率の高さと持続可能性を示唆しています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
直近の第1四半期決算では、通期売上高予想に対する進捗率が23.5%と、四半期均等配分（25%）に対してやや低めでした。しかし、営業利益と純利益の進捗率はそれぞれ30.6%、34.1%と良好であり、売上計上時期に大きな偏りがあるというよりは、期初におけるコスト構造や、今回の「違約金収入」といった一時的な営業外収益が利益進捗を押し上げている可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
ビジョナルの事業は、SaaSやクラウド技術を基盤としたプラットフォーム提供が中心です。
- 技術開発の動向や独自性
HR Tech領域において、データ駆動型の人材活用を可能にするクラウドソリューション「HRMOS」の開発・提供を推進しています。これは、採用から入社後のタレントマネジメントまでを一貫してデジタル化し、企業の生産性向上を支援するものです。AIを活用したマッチング精度の向上など、技術投資を継続しています。 - 収益を牽引している製品やサービス
連結事業の96%を占めるHR Tech事業が収益の大部分を牽引しており、その中でも「ビズリーチ」が長年の主力サービスとして安定的な収益を上げています。近年は「HRMOS」のARRおよび利用企業数が大幅に増加しており、今後の成長ドライバーとして期待されています。
6. 株価の評価
現在の株価10,010円に基づき、各種指標を評価します。
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 会社予想EPS（連）: 400.82円
- 実績BPS（連）: 1,812.21円
- 現在の株価10,010円に対するPER（会社予想）は24.97倍、PBR（実績）は5.52倍となります。これらの値は提供されたデータと一致しています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 23.2倍
- 業界平均PBR: 2.3倍
ビジョナルのPER 24.97倍は業界平均PER 23.2倍と比較してやや高い水準にあります。PBR 5.52倍は業界平均PBR 2.3倍と比較して大幅に割高な水準です。これは、同社が高い成長性と収益性を評価されていることを示唆していると考えられます。
7. テクニカル分析
現在の株価は短中期的に下降トレンドにある状況です。
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価10,010円は、直近10日間の株価推移を見ると下落傾向にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値12,460円、年初来安値6,666円のレンジに対する現在の株価の位置は57.7%であり、レンジの中央よりやや高値寄りとなります。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近の出来高は158,600株、売買代金は1,598百万円です。平均出来高（3ヶ月154.88k、10日148.8k）と比較すると、本日の出来高はやや多めであり、市場の関心は一定程度あると考えられます。 -
長期トレンド分析
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1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
- 1ヶ月リターン: -3.61%
- 3ヶ月リターン: -9.21%
- 6ヶ月リターン: -8.46%
- 1年リターン: +19.38%
短期・中期（1ヶ月～6ヶ月）ではマイナスリターンとなっており、下降トレンドが見られます。一方、1年リターンではプラスのリターンを維持しており、長期的な視点では成長を見せています。
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日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
各期間のパフォーマンスは日経平均およびTOPIXを全て下回っており、市場全体と比べて直近の株価は軟調であることが伺えます。
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移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
現在の株価10,010円は、5日移動平均線（10,339.00円）、25日移動平均線（10,387.36円）、75日移動平均線（10,591.60円）、200日移動平均線（10,085.58円）を全て下回っています。これは、短期・中期・長期全てにおいて株価が移動平均線の下に位置しており、下降トレンドにあることを強く示唆しています。
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サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
1ヶ月レンジ（9,967.00円～11,230.00円）および3ヶ月レンジ（9,759.00円～11,410.00円）の下限に近い水準に位置しており、現在の株価10,010円は9,967円が当面のサポートラインとして意識される可能性があります。
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ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
提供データからは明確なゴールデンクロス/デッドクロスのシグナルは確認できませんが、株価が全ての移動平均線を下回っている状況はデッドクロス発生の可能性や下降トレンドの継続を示唆しています。
8. 財務諸表分析
ビジョナルは、過去数年にわたり高い成長を維持しており、直近四半期も増収増益を達成しています。
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売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高は2021年7月期から2025年7月期にかけて、286億円から801億円へと大幅に増加しており、連続的な成長を遂げています。
- 営業利益、経常利益、純利益も同様に大きく伸長しており、収益性の改善が見られます。
- ROEは26.72%（2025年7月期）、ROAは16.34%（過去12ヶ月）、営業利益率は30.29%（過去12ヶ月）と、いずれも非常に高い水準を維持しており、資本効率と収益力の高さを表しています。
- 過去数年分の傾向を比較
過去5年間の業績推移を見ると、売上高、各段階利益、1株利益（EPS）ともに一貫して右肩上がりの成長を継続しています。特に営業利益率は、2021年7月期の8.25%から2025年7月期の26.75%へと大きく改善しており、事業の規模拡大とともに収益構造が強化されていることがわかります。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年7月期第1四半期決算では、売上高23,338百万円（前年同期比+24.8%）、営業利益7,069百万円（同+29.6%）、親会社株主に帰属する四半期純利益5,478百万円（同+35.3%）と、全ての項目で増収増益を達成しました。
通期予想（売上99,200百万円、営業利益23,100百万円、純利益16,081百万円）に対する進捗率は、売上高23.5%と標準的な進捗（25%）にやや届かないものの、営業利益30.6%、純利益34.1%と利益面では良好な進捗を示しています。これは、主にHR Tech事業の好調に加えて、営業外収益として計上された違約金収入997百万円が経常利益・純利益を押し上げた影響が大きいと見られます。
9. 財務健全性分析
ビジョナルの財務健全性は極めて高い水準にあります。
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 70.5%（2025年7月期）
- 流動比率（直近四半期）: 302%
- 負債比率（直近四半期、負債合計/純資産）: 約37.6%
自己資本比率は70%を超えており、財務基盤は非常に強固です。流動比率も300%を超え、短期的な支払い能力も極めて高い状態です。負債比率も低く、レバレッジが過度に高まっている状況ではありません。
- 財務安全性と資金繰りの状況
これらの指標から、ビジョナルは非常に高い財務安全性を有しており、資金繰りに懸念はありません。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期の総負債は372百万円と非常に少なく、長期借入金も320百万円に留まっています。金利負担も極めて限定的です。ただし、Thinkings株式会社の買収により一時的に現金及び預金は減少していますが、依然として655億円以上の潤沢な現預金を保有しています。
10. 収益性分析
ビジョナルは非常に高い収益性を持つ企業です。
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 26.72%（2025年7月期）
- ROA（過去12か月）: 16.34%
- 営業利益率（過去12か月）: 30.29%
- 売上総利益率（直近四半期）: 約90.3%
全ての収益性指標が高水準であり、効率的に利益を生み出していることが分かります。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE 26.72%は一般的な優良企業のベンチマークとされる10%を大きく上回っています。ROA 16.34%も5%を大きく上回っており、資産を効率的に活用して収益を上げていることを示しています。営業利益率も30%を超え、事業の高い収益力を裏付けています。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年にわたり営業利益率が継続的に改善していることからも、収益体質が強化されていることが伺えます。今後もHR Tech事業の規模拡大と効率化、Incubation事業の成長によって、収益性のさらなる向上が期待されます。 -
利益の質分析
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営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）
四半期キャッシュフロー計算書が作成されていないため、提供された情報からは具体的な営業キャッシュフローのデータがなく、利益の質の詳細な評価はできません。
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アクルーアルズ比率による利益の質評価
データなし。
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キャッシュフローが利益を上回るか（1.0以上が健全）
データなし。
11. 市場リスク評価
ビジョナルには、一般的な市場リスクに加えて、事業特有のリスク要因も存在します。
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ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は0.66であり、市場全体の変動と比較して株価は比較的穏やかに推移する傾向（市場全体よりも変動幅が小さい）があると評価できます。これはややディフェンシブな特性を持つことを示唆しています。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値12,460円、安値6,666円のレンジに対し、現在の株価10,010円は57.7%の位置にあり、年間レンジの中央よりはやや高値寄りです。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信では、以下のリスク要因が挙げられています。- マクロリスク: 金融市場の変動、景気の下押しなど、企業の採用活動に影響を与える可能性。
- M&A統合リスク: Thinkings株式会社の子会社化に伴う、のれん計上、統合コスト、想定通りのシナジー創出ができないリスク。また、条件付対価の変動リスク。
- 収益構造変化: HRMOSにおけるARPU低下のトレンドが続く場合、収益性に影響を与える可能性。
- 一時的収益: 第1四半期に計上された違約金収入のような一時的な収益が継続しない可能性。
12. バリュエーション分析
現在の株価は、業界平均と比較して割高と判断されます。
- 業種平均PER/PBRとの比較
- ビジョナル (会社予想): PER 24.97倍、PBR 5.52倍
- 業界平均: PER 23.2倍、PBR 2.3倍
ビジョナルのPERは業界平均をわずかに上回り、PBRは業界平均を大幅に上回っています。これは、市場がビジョナルに高い成長期待やプレミアムバリュエーションを付与していることを示唆しています。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準の目標株価: 8,941円
- 業種平均PBR基準の目標株価: 4,182円
- 割安・割高の総合判断
現在の株価10,010円は、業界平均基準で算出した目標株価レンジ（8,941円～4,182円）を上回っています。特にPBR基準では大幅に上回っており、現在の株価は割高であると判断されます。ただし、ビジョナルが高い成長性と収益性、強固な財務基盤を持つことから、これらのプレミアムが評価されている可能性もあります。
13. 市場センチメント分析
市場の関心は一定程度ありますが、信用取引は買い残が売り残を上回っています。
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 67,500株（前週比 +1,800株）
- 信用売残: 20,800株（前週比 -3,100株）
- 信用倍率: 3.25倍
信用買残が信用売残を上回っており、信用倍率も3.25倍と比較的高い水準です。これは、将来的な株価上昇を期待する買い方が優勢であることを示唆していますが、信用買残の積み上がりは株価の上値を抑える要因となる可能性もあります。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
大株主として、代表者である南壮一郎氏が34.94%を保有しており、経営陣が高いシェアを保持しています。日本マスタートラスト信託銀行（信託口）やステート･ストリート･バンク＆トラストなどの機関投資家も多数名を連ねており、安定株主の存在は一定程度確認できます。 - 大株主の動向
提供データからは大株主の具体的な売買動向は不明です。
14. 株主還元と配当方針
ビジョナルは現在、配当を実施していません。
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 0.00%
- 1株配当（会社予想）: 0.00円
- 配当性向: 0.00%
ビジョナルは無配であり、株主還元は配当という形では行っていません。これは成長段階にある企業が、事業拡大や新規事業投資に資金を優先的に配分する戦略をとっていると考えられます。
- 自社株買いなどの株主還元策
決算短信や提供データにおいて、自社株買いに関する具体的な記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし。
15. 最近のトピックスと材料
直近の決算短信では、以下の点が重要なトピックスとして挙げられます。
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- Thinkings株式会社の子会社化: 2025年10月1日付で採用管理クラウドを提供するThinkings株式会社を子会社化しました。取得対価13,999百万円（現金11,913百万円＋条件付対価2,086百万円）、のれん11,418百万円を計上しています。これは、採用管理クラウド領域での事業基盤強化と「人的資本データプラットフォーム」構想の加速を目的としています。
- HRMOSの急速な成長: HRMOS合算ARR（年額経常収益）は8,321百万円（前年同期末比+178.4%）、利用中企業数は9,692社（同+375.3%）と大幅に拡大しています。ただしARPU（1社あたりの平均売上高）は71,498円（同-41.5%）と低下傾向にあります。
- 営業外収益の計上: 第1四半期において、違約金収入997百万円が営業外収益として計上され、経常利益および純利益を押し上げました。
- これらが業績に与える影響の評価
Thinkingsの子会社化は、今後のHR Tech事業の売上拡大とサービスラインナップの強化に貢献すると期待されますが、一時的な買収関連費用やのれん償却費が増加する可能性があります。HRMOSのARRと利用企業数の爆発的な増加は、今後の安定した収益成長の基盤となるでしょう。ARPUの低下は、顧客層の拡大（中小企業への浸透）によるものと推測されますが、今後の収益性への影響については注視が必要です。違約金収入は一時的なものであり、通期業績予想には慎重に織り込まれていると考えられます。
16. 総評
ビジョナルは、ハイクラス人材に特化した「ビズリーチ」と成長著しいクラウド型人財管理システム「HRMOS」を擁し、高い成長性と収益性を兼ね備えた企業です。強固な財務基盤も特徴です。
- 全体的な見解
HR Tech市場の成長を背景に、ビジョナルは優れたビジネスモデルとプロダクト群で着実に業績を拡大しています。特に「HRMOS」の急速な顧客層拡大は、将来の成長ポテンシャルを示唆しています。一方で、現在の株価は業界平均と比較して割高感があり、市場の期待値が高いことがうかがえます。直近の株価は下落傾向にあり、短期的には調整局面にある可能性があります。 - 投資判断の参考となるポイントの整理
- 強み:
- 高成長を続けるHR Tech市場における強力なブランド力と圧倒的なポジション（ビズリーチ）。
- ストック型ビジネスであるクラウドソリューション（HRMOS）のARRおよび利用企業数の高い成長率。
- 非常に堅固な財務基盤（高い自己資本比率、潤沢な現預金）。
- 高い収益性（高ROE、ROA、営業利益率）。
- 弱み:
- HRMOSのARPU低下傾向。
- 無配であり、配当による株主還元は現時点で行われていない。
- 直近の株価は市場平均を下回るパフォーマンス。
- 機会:
- 企業の人的資本経営への注目度が高まる中、HRMOSによる市場深耕の余地。
- M&A戦略（Thinkings買収）による事業領域の拡大とシナジー創出。
- Incubation事業からの新たな成長ドライバーの創出。
- 脅威:
- 景気変動や企業の採用意欲の低下によるHR Tech事業への影響。
- HR Tech市場における競争激化。
- M&Aに伴う統合リスクやのれん償却による利益への影響。
- 一時的な収益（違約金収入）の剥落。
- 強み:
17. 企業スコア
- 成長性: S
売上高は過去数年で連続して大幅に成長し、直近四半期も+24.8%の増収。特にHRMOSのARRは前年同期比+178.4%、利用企業数は+375.3%と極めて高い成長を示しているため。 - 収益性: S
粗利率約90%、営業利益率約30%、ROE 26.72%、ROA 16.34%と、全ての指標が一般的なベンチマークを大きく上回り、非常に高い水準で推移しているため。 - 財務健全性: S
自己資本比率70.5%、流動比率302%、D/E比率も極めて低く、現預金も潤沢であり、財務基盤が非常に強固であると判断されるため。 - 株価バリュエーション: D
PER 24.97倍は業界平均23.2倍をやや上回り、PBR 5.52倍は業界平均2.3倍を大きく上回っています。業界平均倍率を適用した目標株価レンジ（8,941円～4,182円）に対し、現在の株価10,010円は割高と判断されるため。
企業情報
| 銘柄コード | 4194 |
| 企業名 | ビジョナル |
| URL | https://www.visional.inc/ja/index.html |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 10,010円 |
| EPS（1株利益） | 400.82円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 11.0% | 28.4倍 | 19,199円 | 13.9% |
| 標準 | 8.5% | 24.7倍 | 14,870円 | 8.2% |
| 悲観 | 5.1% | 21.0倍 | 10,785円 | 1.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 10,010円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 7,393円 | △ 35%割高 |
| 10% | 9,233円 | △ 8%割高 |
| 5% | 11,651円 | ○ 14%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。