企業分析：マナック・ケミカル・パートナーズ（4360）

以下は、株式会社マナック・ケミカル・パートナーズ（証券コード: 4360）についての企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社マナック・ケミカル・パートナーズは、産業用化学品および医薬品の開発、製造、販売、輸出入を行う企業です。主に臭素化合物を取り扱い、難燃剤やファインケミカル事業を主力としています。また、人工透析薬剤を扱うヘルスサポート事業も展開しています。持株会社体制をとり、臭素化合物の受託製造を行うマナックを子会社に持ちます。主要な原料調達先である東ソーが筆頭株主です。
• 主力製品・サービスの特徴
  • ファインケミカル事業: 電子材料、医薬関連製品、新規品目開発などが含まれ、高付加価値分野に特化しています。最近では医薬分野での大型スポット販売や新規品目が業績に大きく貢献しています。
  • 難燃剤事業: 主にプラスチック用難燃剤を提供し、電子材料部材や家電製品向けに利用されています。
  • ヘルスサポート事業: 人工透析用薬剤を供給しており、安定的な需要が見込める分野です。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  同社は臭素化合物において最大手とされています。長年にわたる経験と技術力、主要な原料調達先との関係（東ソーが筆頭株主）が競争優位性と考えられます。一方で、ファインケミカルや難燃剤が関連する電子材料・半導体産業やプラスチック市場の動向に業績が左右されやすい点が課題です。
• 市場動向と企業の対応状況
  電子材料・半導体市場の変動やプラスチック用難燃剤市場の回復が業績に影響を与える状況です。同社は、ファインケミカル事業における新規品目開発の推進や医薬分野での大型スポット案件の獲得、難燃剤事業での販売単価見直しなどにより、市場環境の変化に対応しています。しかし、会社側は第3四半期以降の需要・市況に関して不透明な見通しを維持しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信から、ファインケミカル事業を成長投資領域と位置づけ、設備投資およびM&A（錦海化学株式取得）を積極的に実行することで、中長期的な収益基盤の強化を目指す方針がうかがえます。これにより、受託事業や樹脂添加剤分野での協業を強化する意図が見受けられます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  本資料には中期経営計画の具体的な数値目標の記載はありませんが、錦海化学の株式取得（樹脂添加剤分野強化）や福山工場での金属管理技術関連設備導入（2026年度内稼働目標）といった投資を通じて、ファインケミカル事業の強化に注力していることが示されています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  ファインケミカル事業において、新規品目の開発が進展し、業績に貢献していることが決算短信に記載されています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社はファインケミカル、難燃剤、ヘルスサポートと多角的な事業ポートフォリオを持ち、特に高付加価値のファインケミカル分野に注力することで、市場ニーズの変化への適応を図っています。電子材料や医薬関連といった成長分野へのシフトは、今後の持続的な成長に寄与する可能性があります。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  売上計上時期の偏りに関する具体的なデータは提供されていません。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  福山工場において、金属管理技術関連設備の導入を進めており、2026年度内の稼働開始を目指しています。これは、製品の品質向上や高難度な製造要求に対応するための技術投資と考えられます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  直近の2026年3月期第2四半期決算では、ファインケミカル事業が医薬分野の大型スポット販売や新規品目開発の進展により、売上・利益ともに大幅な増加を見せ、収益を牽引しています。難燃剤事業も販売単価の見直し等で利益回復に貢献しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  会社予想EPS（連結）は30.79円、実績BPS（連結）は1,328.08円です。
  現在の株価680.0円は、BPS1,328.08円に対して約0.51倍であり、簿価に対して割安な水準にあります。
  会社予想PERは22.09倍です。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  PER（会社予想）: 22.09倍 (業界平均: 15.9倍) → 業界平均より割高
  PBR（実績）: 0.51倍 (業界平均: 0.7倍) → 業界平均より割安

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  現在の株価680.0円は、直近10日間の株価推移で見ると、概ね上昇基調にあります。本日高値685円、前日終値678円であり、比較的高値圏に位置しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値698円、年初来安値486円に対し、現在の株価680.0円は52週レンジの91.5%の位置にあり、年間を通じて高値圏に近づいている状況です。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  本日出来高15,300株、売買代金10,362千円は、時価総額約58億円の銘柄としては比較的低い水準であり、市場の関心度は非常に高いとは言えません。ただし、過去10日間の出来高は増加傾向にあり、市場関心がやや高まっている可能性も示唆されます。
• 長期トレンド分析
  • 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
    • 1ヶ月リターン: +7.77%
    • 3ヶ月リターン: +16.84%
    • 6ヶ月リターン: +32.30%
    • 1年リターン: +18.47%
      → 中長期的に良好なリターンを示しています。
  • 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
    • 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月では日経平均およびTOPIXを上回るパフォーマンスです。
    • 1年リターンでは日経平均を下回っています。
  • 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
    現在の株価680.0円は、5日移動平均線（668.80円）、25日移動平均線（634.04円）、75日移動平均線（600.24円）、200日移動平均線（557.77円）の全てを上回っており、上昇トレンドが継続していると判断できます。
  • サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
    現在株価680.0円は、1ヶ月レンジ（596.00円 – 698.00円）および3ヶ月レンジ（550.00円 – 698.00円）の上限に近づいています。年初来高値698円がレジスタンスとなる可能性があります。
  • ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
    現在の株価が全ての移動平均線を上回っており、短期線が長期線を上回る状態が継続しているため、ゴールデンクロスが形成されている、またはその方向性が維持されていると考えられます。特に、50日移動平均線（613.64円）が200日移動平均線（556.83円）を上回っていることから、強気シグナルが出ています。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 2023年3月期に11,853百万円でピークを迎えましたが、2024年3月期は9,686百万円、2025年3月期予想は9,304百万円と減少傾向にありました。しかし、2026年3月期は10,350百万円の増収を見込んでいます。
  • 利益: 2024年3月期は営業損失、経常損失、親会社株主に帰属する当期純利益は82百万円と大幅減益。2025年3月期には純損失895百万円を計上しました。しかし、2026年3月期は営業利益300百万円、経常利益360百万円、純利益250百万円と黒字転換を予想しています。
  • ROE（実績）: -8.31%（過去12ヶ月）、-2.68%（過去12ヶ月）とマイナスであり、資本効率に課題があります。
  • ROA（実績）: 1.44%（過去12ヶ月）と低い水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年間は売上高の変動が大きく、2024年3月期と2025年3月期は特に厳しい収益状況でした。しかし、2026年3月期は黒字回復を見込んでおり、特に直近の中間期決算からは回復基調が顕著です。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期累計期間の業績は、売上高5,804百万円（通期予想10,350百万円に対し進捗率56.1%）、営業利益452百万円（通期予想300百万円に対し進捗率150.7%）、親会社株主に帰属する当期純利益465百万円（通期予想250百万円に対し進捗率186.0%）となりました。営業利益および純利益は中間期で既に通期予想を大幅に上回っており、非常に良好な進捗です。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 81.5% → 非常に高い水準であり、財務安全性は極めて良好です。直近中間期末も75.1%と高い水準を維持しています。
  • 流動比率（直近四半期）: 3.37倍（337%） → 非常に高く、短期的な支払能力に問題はありません。
  • 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 4.56% → 極めて低い水準であり、負債依存度が低いことを示します。負債合計を純資産で割った値も約33.2%と低水準です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率、流動比率、負債比率のいずれも非常に良好な水準であり、財務安全性は非常に高いと評価できます。営業キャッシュフローも過去12か月で10億円のプラスと、安定したキャッシュ創出力があります。
• 借入金の動向と金利負担
  直近中間期において、設備投資に伴う長期借入金が増加（期中に500百万円実行）していますが、総負債に対する純資産の比率が非常に高く、金利負担も全体として低水準に抑えられていると考えられます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: -2.68%
  • ROA（過去12か月）: 1.44%
  • 営業利益率（過去12か月）: 11.16%
    → 過去12か月間では最終的な利益面で課題があるものの、営業活動自体は収益を創出しています。
    直近の2026年3月期第2四半期の中間期においては、営業利益率が約7.79%に改善しており、収益性は大きく回復しています。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  過去12か月のROE、ROAは一般的なベンチマークを下回っています。しかし、中間期での急回復を考慮すると、今後の改善が期待されます。
• 収益性の推移と改善余地
  2024年3月期と2025年3月期は収益性が大きく悪化しましたが、2026年3月期中間期ではファインケミカル事業の好調や難燃剤事業の改善により、収益性が大幅に回復しました。今後、新規品目開発と販売単価の見直し、設備投資効果が収益性改善をさらに牽引する余地があります。
• 利益の質分析
  • 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 1,000百万円
  • 純利益（過去12か月）: -293百万円
    → 過去12か月間は純利益が赤字であるにも関わらず、営業キャッシュフローは大きくプラスを維持しており、キャッシュ創出力自体は健全です。赤字の原因が、事業構造上の営業外費用や特別損失、減損会計などによる「会計上の損失」であり、本業のキャッシュ創出能力は損なわれていないことを示唆しています。
  • アクルーアルズ比率による利益の質評価: データなし

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は-0.16です。これは、市場全体（S&P 500）の動きに対して、同社の株価が逆方向に動くか、ほとんど連動しないことを示唆しており、市場全体のリスクから比較的独立している可能性があります。ただし、この値は期間によって変動する可能性があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値698.00円、52週安値486.00円。現在株価680.0円は52週レンジの91.5%の位置にあり、高値圏にあります。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信では、第3四半期以降の需要や市況の不確実性がリスク要因として明記されています。特に、電子材料・半導体関連市場や樹脂市場の変動が業績に影響を与える可能性があります。原材料価格や為替の変動、設備投資に伴う借入金の増加もリスクとなり得ます。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 22.09倍 (業界平均: 15.9倍) → 業界平均より高め
  • PBR（実績）: 0.51倍 (業界平均: 0.7倍) → 業界平均より割安
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  提供データに基づくと、業種平均PBR基準での目標株価は934円です。
• 割安・割高の総合判断
  PBR基準では業界平均より割安ですが、PER基準では業界平均より割高です。しかし、2025年3月期に大幅な赤字を計上した後の回復途上であり、予想PERが高めに出るのは成長回復への期待が織り込まれている可能性もあります。財務が非常に健全であること、中間決算の進捗が通期予想を大幅に上回っていること、目標株価が現在株価より高いことを考慮すると、PBRの割安感が目立つ状況です。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残78,400株に対し、信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍となっています。信用買残は増加傾向（前週比+1,800株）です。一方で信用売り残がないため、短期的な買い圧力が相場の上昇を少し押し上げる可能性はありますが、一方で売り圧力が蓄積されにくい状況でもあります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  上位株主には東ソー（18.64%）、一般財団法人松永財団（15.54%）、代表者である杉之原祥二氏（5.54%）などが名を連ねています。東ソーは事業連携の強化を目的とした大株主であり、安定株主として認識されます。インサイダー保有比率が約49.46%と高く、経営陣が株主と利益を共有する意識が高いと見られます。
• 大株主の動向
  大株主の具体的な売買動向を示すデータはありませんが、上位株主は比較的安定していると考えられます。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  会社予想の年間配当は1株当たり10.00円で、配当利回りは1.47%です。
  予想EPS（30.6円）に対する配当性向は約32.3%であり、利益に見合った安定的な配当を目指す姿勢が見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  現在、自社株買いに関する明確な記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  株式報酬型ストックオプション等に関する記載はありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信によると、以下の点が注目されます。
  • ファインケミカル事業における医薬分野での大型スポット販売および新規品目開発の進展。
  • 連結子会社マナックによる、福山工場での金属管理技術関連設備の導入（2026年度内稼働開始目標）。これは技術的な競争力強化に繋がる投資です。
  • 錦海化学の株式取得を発表し、協業による成長を目指す方針。これは、今後の事業拡大に向けた積極的なM&A戦略の一環です。
• これらが業績に与える影響の評価
  大型スポット販売や新規品目開発は、直近の第2四半期業績に大きく貢献しており、今後の売上・利益の回復基調を後押しする要因となります。設備投資やM&Aは中長期的な成長戦略であり、将来の収益力強化に繋がり得ます。

16. 総評

マナック・ケミカル・パートナーズは、臭素化合物製造の国内大手であり、ファインケミカル、難燃剤、ヘルスサポートと多角的な事業を展開しています。過去2期は赤字に転落しましたが、2026年3月期は黒字回復を予想しており、特に直近の中間期決算では通期予想を大幅に上回る好調な進捗を見せています。

• 強み
  • 極めて高い自己資本比率（81.5%）と潤沢な流動性（流動比率3.37倍）を持つ強固な財務基盤。
  • 赤字期においても営業キャッシュフローが安定的にプラスを維持するキャッシュ創出力。
  • 高付加価値分野であるファインケミカル事業での新規品目開発力と成長性。
  • 中期的に収益基盤を強化するための設備投資やM&A（錦海化学株式取得）を推進する戦略。
• 弱み
  • 過去2期の業績悪化により、ROE、ROAといった収益性がベンチマークを下回っている点。
  • 電子材料・半導体関連市場など、特定の市場動向に業績が左右されやすいこと。
  • 市場での出来高が少ないため、流動性が低い点。
• 機会
  • ファインケミカル事業の新規品目や医薬分野での大型案件が引き続き業績を押し上げる可能性。
  • 設備投資やM&Aによる事業領域拡大とシナジー効果の創出。
  • 市場のボラティリティから比較的独立した株価の動き（低いベータ値）。
• 脅威
  • 会社も言及する通り、第3四半期以降の需要・市況の不確実性。
  • 原材料価格の変動や為替の動向。
  • 一時的な特別利益（関係会社株式売却益など）が剥落した場合の利益水準。

投資判断においては、現在のPBRの割安感と財務の健全性を評価しつつ、PERの割高感の背景にある回復期待の持続性、以及び市場の不確実性を慎重に検討する必要があります。直近の中間決算の好調はポジティブな材料ですが、通期予想の据え置きという会社の保守的な姿勢も踏まえるべきでしょう。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  過去12ヶ月の四半期売上成長率が47.40%、直近中間期売上高も前年同期比+29.2%と大幅増を記録。ファインケミカル事業における大型スポット販売や新規品目開発の進展、錦海化学の株式取得や設備投資など、将来の成長に向けた積極的な取り組みが見られるため。
• 収益性: C
  過去12ヶ月のROEが-2.68%、ROAが1.44%と一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を大きく下回る状況です。直近中間期決算で営業利益率が7.79%まで回復し、赤字から黒字転換したものの、過去の業績悪化や通期予想の保守的な見方を考慮すると、依然として改善途上と評価できます。
• 財務健全性: S
  自己資本比率が81.5%（中間期末75.1%）、流動比率が3.37倍、Total Debt/Equityが4.56%と非常に良好な水準です。借入金は設備投資で増加傾向にあるものの、全体として負債が極めて少なく、財務基盤は盤石と評価できます。
• 株価バリュエーション: B
  PER（会社予想）22.09倍は業界平均15.9倍と比較して割高ですが、PBR（実績）0.51倍は業界平均0.7倍と比較して割安です。目標株価934円が現在株価を上回ることを考慮すると、PBRの割安感が評価されます。しかし、PERの割高感も存在するため、中立的な評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 680円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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