企業分析：新潟交通（9017）

1. 企業概要

新潟交通株式会社は、新潟県を地盤とする地域密着型の複合事業会社です。主要事業はバス等の運輸事業、商業施設「万代シテイ」を中心とした不動産賃貸事業、土産物の販売、旅行代理店、ホテル運営、航空代理事業など多岐にわたります。特に不動産事業は収益の柱となっており、商業施設「万代シテイ」の歩合賃料が利益に大きく貢献しています。
主力製品・サービスは、地域住民の生活を支える一般乗合バス、高速バス、貸切バスなどの運輸サービスと、テナントへの賃貸収入が主となる不動産賃貸です。また、新潟県内の観光需要に応える土産物の卸・小売、旅行商品の企画・販売、旅館運営なども手掛けています。
収益モデルは、運輸事業や旅行事業がフロー型（B2C主体）である一方、不動産賃貸事業は安定的なストック型（B2B主体）収益源となっており、収益基盤を安定させています。航空代理事業や清掃・設備管理などはB2Bサービスを提供しています。
技術的独自性については特筆すべき情報はありませんが、地域公共交通における長年の経験と広範なネットワーク、そして県都新潟市における主要商業施設「万代シテイ」の開発・運営を通じて培われた地域密着型の事業ノウハウと不動産資産が参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

新潟交通は「新潟最大のバス会社」であり、新潟県内における公共交通網において強固な地位を確立しています。地域に根差した運輸事業に加え、駅前の主要商業施設「万代シテイ」を擁する不動産事業との複合経営により、単なる運輸会社に留まらない独自のポジションを築いています。
主要競合との差別化要因は、バス事業を核としつつ、不動産、流通、観光といった多角的な事業展開によるシナジー効果です。特に、地域経済の中心地における主要な不動産物件を保有している点は、多くの単一運輸企業との大きな違いです。
市場動向としては、新型コロナウイルス感染症の収束に伴う人流の回復や観光需要の持ち直しは追い風となっています。一方で、地域人口の減少や運転士不足問題は運輸業界全体にとっての課題です。同社は、一般乗合バスのダイヤ調整や利用促進施策、コミュニティ路線の新設などで対応し、旅行・旅館事業では国内外の需要回復を取り込んでいます。また、航空代理事業を新セグメントとして強化するなど、変化する市場環境への適応を図っています。

【定量比較】業界平均との財務指標比較

【競合に対する相対的な強み・弱み】

提供された情報に同業他社の個別データはありませんが、業界平均との比較から、PERは業界平均と比較して割高ですが、PBRは割安水準にあります。収益性に関しては、過去12か月の営業利益率が14.16%と高く、収益を効率的に生み出していることがうかがえます。しかし、ROEは5.85%とベンチマークの10%を下回っており、自己資本を効率的に活用できているとは言えません。PBRが低い背景には、低いROEや成長期待が織り込まれている可能性があります。

3. 経営戦略

経営陣のビジョンや中期経営計画に関する具体的な情報は提供されていませんが、直近の決算短信からは、事業環境の変化に対応した戦略が見て取れます。
重点投資分野と成長戦略としては、アフターコロナにおける人流回復や観光需要を取り込むべく、旅客関連事業（運輸、旅行、旅館）の利用促進と効率化を図っています。特に航空代理事業を独立したセグメントとして開示を開始したことは、同事業の重要性が増していること、また収益源の多様化と強化を目指す姿勢を示唆しています。不動産事業は引き続き収益の柱として安定成長を追求していく方針です。
最近の適時開示情報としては、2026年3月期第2四半期決算短信において、航空代理事業を新たな報告セグメントとして区分したことが挙げられます。これは前期比較が遡及表示されており、当該事業が今後も拡大し、会社の成長戦略の一翼を担うことが期待されます。
これらが今後の業績に与える影響として、堅調な回復基調にある運輸・旅行・旅館事業が収益を押し上げ、収益性の高い不動産事業と航空代理事業が安定的な利益貢献をすることで、全体の業績は順調に推移する可能性が高いと考えられます。ただし、人件費や燃料費のコスト増加、金利上昇による財務費用の増加は懸念材料となりえます。

4. 財務分析

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 14.16%。決算短信の中間期営業利益率も11.4%と高く、良好な水準です。
• ROE（実績）: 5.92% (過去12か月)。ベンチマーク10%を下回っており、自己資本の効率的な活用が課題です。
• ROA（実績）: 2.34% (過去12か月)。ベンチマーク5%を下回っており、総資産に対する収益性が低いと言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 33.7%（直近四半期34.9%）。30%台で安定しており、一定の財務基盤は有しています。
• 流動比率（直近四半期）: 0.32。非常に低い水準であり、短期的な支払い能力には大きな懸念があります。これは流動資産が流動負債を大きく下回っていることを示唆しています。
• D/Eレシオ（直近四半期）: 129.57%。決算短信の中間期概算ネット有利子負債／純資産は約1.15倍であり、財務レバレッジはやや高めと言えます。総有利子負債は25,436百万円で、総資産56,286百万円と比較してもかなりの比率を占めています。

【成長性】

• 売上高成長率:
  • 2022年3月期から2025年3月期にかけて売上高は年々増加しており、継続的な成長を示しています。
  • 直近の四半期売上高成長率（前年比）は3.40%です。
  • 2025年3月期実績から2026年3月期予想では1.01%の増収を見込んでいます。
• 利益成長率:
  • 営業利益、経常利益、純利益ともに2022年3月期の赤字からV字回復し、堅調な成長を続けています。
  • 直近の四半期利益成長率（前年比）は2.00%です。

【キャッシュフロー】

• 営業CF（過去12か月）: 2,830百万円。本業で安定してキャッシュを生み出しています。
• 投資CF: 決算短信に中間期明細の記載はありません。
• 財務CF: 決算短信に中間期明細の記載はありませんが、貸借対照表上、短期借入金が減少し長期借入金が増加していることから、資金構成のシフト（短期から長期への借り換え）が行われていると推測されます。
• FCF（フリーキャッシュフロー、過去12か月）: 1,550百万円。投資に必要な資金を賄った後もキャッシュが残っており、健全な経営状況と言えます。
• 営業CF/純利益比率: 2.50。純利益を大幅に上回る営業キャッシュフローを生み出しており、利益の質は非常に優良です。
• 配当カバレッジ比率: 約73.2倍。営業キャッシュフローに対して配当支払額が非常に小さく、配当支払い能力には十分な余剰があります。

【セグメント別分析】（2026年3月期 第2四半期 中間連結）

• 成長ドライバー: 商品販売事業、旅行事業、旅館事業が7%台の成長率で回復を牽引しています。航空代理事業も好調な成長を見せており、今後の貢献が期待されます。
• 収益の柱: 不動産事業が売上構成比約13%に対し、セグメント利益では約40%を占める主力セグメントです（利益率36.0%）。航空代理事業も高い利益率（27.2%）を誇ります。
• 課題セグメント: 運輸事業は売上構成比が最も高いものの、利益率は5.8%と低く、効率化が課題です。旅行事業も高い成長を見せるも、利益率は1.3%と極めて低い水準です。

【四半期進捗】（2026年3月期 第2四半期 中間連結、通期予想に対する進捗率）

• 売上高進捗率: 50.9%（通期予想20,200百万円に対し、中間実績10,290百万円）。おおむね計画通りと判断できます。
• 営業利益進捗率: 69.2%（通期予想1,700百万円に対し、中間実績1,177百万円）。高い進捗率であり、通期での営業利益達成に期待が持てます。
• 純利益進捗率: 90.7%（通期予想700百万円に対し、中間実績635百万円）。極めて高い進捗率であり、このままいけば通期純利益を大幅に上回る可能性があります。会社は「概ね計画通り」としていますが、下期に大きな特別損失や季節要因による利益減少がなければ、上方修正の可能性も考慮されます。ただし、支払利息の増加には留意が必要です。

5. 株価分析

【現在の水準】

• PER（会社予想）: 11.80倍。業界平均PER 8.1倍と比較すると割高な水準です。
• PBR（実績）: 0.42倍。業界平均PBR 0.5倍と比較すると割安な水準です。
• EPS（会社予想）: 182.24円。
• BPS（実績）: 5,110.87円。
• 理論株価レンジ: 業種平均PER基準で2,388円、業種平均PBR基準で2,555円。（現在の株価2,151円と比較すると、PER基準ではやや割安、PBR基準ではやや割安と判断できますが、これは理論値であることに留意が必要です。）

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置関係: 現在株価2,151.0円は52週高値2,200円、安値2,025円に対し、レンジの72.0%の位置にあります。やや高値圏に位置しています。
• 移動平均線との位置関係:
  • 5日移動平均線 (2,155.80円) を下回っています（-0.22%）。短期的にはやや軟調。
  • 25日移動平均線 (2,118.88円) を上回っています（+1.52%）。
  • 75日移動平均線 (2,101.39円) を上回っています（+2.36%）。
  • 200日移動平均線 (2,085.76円) を上回っています（+3.13%）。
  • 短期では調整が見られますが、中長期的には上昇トレンドが継続していると見られます。
• トレンドシグナル: 提供された情報にゴールデンクロスやデッドクロスは明示されていませんが、25日、75日、200日移動平均線を上回っていることから、緩やかな上昇トレンドにあると言えます。

【市場との比較】

• 直近1ヶ月では日経平均を0.60%ポイント上回っていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期では日経平均やTOPIXのパフォーマンスを大幅に下回っています。これは、市場全体の成長ペースに比べ、同社の株価上昇が緩やかであることを示しています。

6. リスク評価

• ベータ値による市場感応度: ベータ値は0.04と極めて低く、市場全体の変動（日経平均やTOPIXの変動）に対する株価の感応度が非常に低いことを示しています。これは安定した事業特性を持つ一方で、市場の活況期に株価が大きく上昇する可能性も低いことを意味します。
• 決算短信記載のリスク要因:
  • 運転士不足: 運輸事業の安定的な運営に影響を与える可能性があり、サービス水準の維持や人件費増につながるリスクがあります。
  • 賃料・テナント収入の変動: 不動産事業の収益に直結するため、景気変動や地方都市の商業環境変化がリスクとなります。
  • 金利上昇による利息負担: 有利子負債が多いため、金利上昇は財務費用を増加させ、利益を圧迫する可能性があります。
  • 旅行需要の外部環境依存: 感染症の再拡大、為替変動、国際情勢の悪化などが、旅行・旅館事業に影響を与える可能性があります。
• 事業特有のリスク:
  • 地域経済の停滞・人口減少: 主に新潟地域で事業展開しているため、地域経済の低迷や人口減少は、各事業の需要に長期的に負の影響を与える可能性があります。
  • 災害リスク: 自然災害（地震、豪雪など）が発生した場合、運輸事業の停止や不動産・施設への損害が発生するリスクがあります。
• 52週レンジにおける現在位置: 72.0%。年初来安値からは上昇していますが、高値圏に近いため、短期的な株価の変動には注意が必要です。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況: 信用買残が3,800株、信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍となっています。これは信用売りがほとんどなく、買い持ちが多い状況を示唆しています。ただし、出来高が非常に少ない（本日1,300株）ため、信用残高の増減が株価に与える影響は限定的かもしれません。
• 株主構成と大株主の動向: 第四北越銀行、ブリヂストン、いすゞ自動車、太平興業、損害保険ジャパンなど、複数の事業会社や金融機関が大株主としてリストアップされています。これらは安定株主として企業の経営基盤を支えていると推測されます。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 内部者持株比率は21.53%と一定の割合を占めています。大株主に取引先企業や金融機関が多いことから、安定した株主構成であり、経営の安定性につながっていると考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.46%。現在の株価水準に対しては比較的低い水準です。
• 1株配当（会社予想）: 10.00円。
• 配当性向（会社予想）: 約5.5%。（予想EPS182.2円に対し、配当10円）
• 配当の継続性・増配傾向: 2022年3月期までは無配でしたが、2024年3月期から年間10円の配当を開始しました。2025年3月期、2026年3月期予想も年間10円であり、安定配当を目指しているものの、足元では増配傾向は見られません。
• 自社株買いの実績と方針: 決算短信に自社株買いの記載はありません。

総じて、同社の株主還元は現時点ではインカムゲインを重視する投資家にとっては魅力が低いと言えます。成長戦略を優先し、内部留保を厚くする方針がうかがえます。

9. 総合評価

【投資ポイント】

• 新潟地域におけるインフラ企業としての安定した事業基盤と高いブランド力。
• 収益性の高い不動産事業を柱とし、運輸・旅行・販売・旅館・航空代理と多角的な事業を展開する複合経営による安定性。
• ポストコロナの経済回復期において、旅客関連事業の需要回復と航空代理事業の成長が期待される点。

【強み】

• 新潟地域での強固な事業基盤と高い認知度。
• 不動産賃貸事業が収益の柱であり、安定的なストック型収益源を確保。
• アフターコロナ期の需要回復を背景とした各事業の回復基調。
• 営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回る、利益の質の高さ。

【弱み】

• 流動比率が極めて低く、短期的な財務健全性に懸念がある。
• 自己資本利益率（ROE）が低く、資本効率の改善が求められる。
• 地域人口減少や運転士不足など、事業環境における構造的な課題。
• 有利子負債が多く、金利上昇リスクが高い。

【機会】

• 観光需要（特にインバウンド）のさらなる回復による旅行・旅館・商品販売事業の拡大。
• 航空代理事業の拡大と収益貢献の強化。
• 既存不動産資産（万代シテイなど）の価値向上や効率的な活用。
• DX推進などによる事業効率化とコスト削減余地。

【脅威】

• 運転士不足の深刻化による運輸事業のサービス維持困難化および人件費高騰。
• 物価高騰（燃料費、人件費など）による事業コストの増加。
• 金利上昇局面における有利子負債の利息負担増加。
• 地域経済の停滞や人口減少加速による需要の縮小。

【注目すべき指標】

• 通期予想に対する純利益の進捗率と最終的な着地（特に下期で純利益が急減しないか）。
• 不動産事業における賃料収入（万代シテイ歩合賃料含む）の安定性および成長率。
• 有利子負債の推移と資金調達コスト（支払利息）の動向。
• 流動比率の改善状況。

10. 企業スコア

• 成長性: C
  • 直近の売上高成長率は3.40%（四半期前年比）および1.01%（通期予想との比較）であり、基準「C: 売上成長率 0-5%」に該当します。
• 収益性: A
  • ROE 5.92%（C未満）ですが、営業利益率 14.16%（過去12か月）が基準「A: ROE 10-15% または 営業利益率 10-15%」に該当するため、A評価とします。
• 財務健全性: B
  • 自己資本比率が34.9%であり、基準「B: 自己資本比率 30-40%」に該当します。ただし、流動比率0.32は極めて低く、短期的な財務リスクを抱えている点には留意が必要です。
• 株価バリュエーション: D
  • PER（11.80倍）は業界平均（8.1倍）の約145.6%であり、D評価（130%以上）に該当します。PBR（0.42倍）は業界平均（0.5倍）の約84%でA評価に該当しますが、評価基準は「PER/PBR共に」であるため、総合的にはD評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,151円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
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証券会社

• 野村證券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。

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