企業分析：ケイティケイ（3035）

1. 企業概要

• 事業内容の簡潔な説明: ケイティケイは、主にオフィスオートメーション機器向けのリサイクル製品（再生トナー等）の製造販売、および事務用品の販売を手掛けています。さらに、PC販売やネットワーク構築、情報セキュリティソリューションといったITソリューション事業も展開し、法人顧客のDX導入支援にも注力しています。
• 主力製品・サービスの特徴:
  • サプライ事業: 自社ブランドの再生トナーカートリッジが主力であり、製造直販体制による品質とコスト競争力を特徴としています。その他、PC周辺消耗品やオフィス家具の販売も行っています。
  • ITソリューション事業: PC販売を核に、印刷・ペーパーレスソリューション、ネットワーク構築、サイバーセキュリティ対策など、企業向けの幅広いITサービスを提供しています。
• 収益モデル:
  • 収益モデルは、消耗品である再生トナーや事務用品の継続販売によるストック型と、オフィス用品やPC等の単発販売によるフロー型が混在しています。ITソリューション事業も、ハードウェア販売はフロー型、セキュリティ・保守サービスはストック型の要素を含みます。
  • 事業構成比は、サプライ事業が77%、ITソリューション事業が23%（2025年8月期予想）です。主に企業（B2B）向けに、インターネットやカタログ通販を通じて製品・サービスを提供しています。
• 技術的独自性や参入障壁:
  • 再生トナー製造においては、自社でのリサイクル技術と厳格な品質管理体制を有し、安定した製品供給とコスト競争力を実現しています。これは、安価な海外製品が流通する市場において、一定の参入障壁として機能しています。
  • ITソリューション事業では、個別の技術的独自性よりも、顧客の多様なニーズに対応できる幅広いソリューション提供力や、きめ細やかなDX導入支援サービスが強みとなります。

2. 業界ポジション

• 業界内での推定市場シェアまたはポジション: 提供データに具体的な市場シェアは記載されていませんが、リユーストナーの製造直販という独自のビジネスモデルにより、競争の激しいリサイクル品市場において強固な地位を築いていると推測されます。ITソリューション提供企業としては、中小企業をターゲットとした総合的なサービス提供で差別化を図っています。
• 主要競合との差別化要因:
  • サプライ事業: 他社が仕入れ販売を行うことが多い中で、同社はリユーストナーの製造から販売までを一貫して行う「製造直販体制」を確立しており、安定した品質と納期の管理、コスト効率の良さが差別化要因です。
  • ITソリューション事業: 決算短信ではWindows11への移行需要に伴うPC販売が好調と報告されており、市場のIT投資トレンドを捉えたソリューション提供能力が強みです。サプライ事業で培った既存顧客基盤へのクロスセルも期待されます。
• 市場動向と企業の対応状況:
  • 国内市場では、物価高や国際情勢による不透明感があるものの、雇用・所得環境の改善を背景に緩やかな回復基調にあります。
  • 企業におけるDX（デジタルトランスフォーメーション）推進の動きは加速しており、同社はITソリューション事業を通じてこの需要を積極的に取り込んでいます。サプライ事業では環境意識の高まりを背景に、リサイクル製品への需要は安定しています。
• 【定量比較】業界平均との財務指標比較:
  • ケイティケイのPER（会社予想）は10.09倍であり、業界平均PER 10.1倍とほぼ同水準です。
  • PBR（実績）は0.77倍であり、業界平均PBR 0.7倍よりやや高いですが、1倍を割り込んでいるため、株価は純資産価値に対して割安な水準にあると言えます。
• 【競合比較】競合企業データが提供されている場合:
  提供されたデータに基づき、同業他社である三信電気 (8150) と比較します。

-   **競合に対する相対的な強み・弱み**:
-   **PER**: 三信電気とほぼ同水準であり、割安感に大きな差はありません。
-   **PBR**: ケイティケイの0.77倍は三信電気の0.93倍より低く、資産価値に対する評価では割安水準にあります。
-   **ROE**: ケイティケイのROE 7.64%は三信電気の8.94%と比較してやや低く、資本効率の面で改善の余地があると考えられます。
-   **営業利益率**: ケイティケイの営業利益率は2.23%であり、商社・卸売業としては一般的な水準ですが、三信電気のデータがないため相対評価は困難です。

3. 経営戦略

• 経営陣のビジョンと中期経営計画: 同社は中期経営計画「Growth Plan 2027」を掲げ、サプライ事業を強固な事業基盤として維持しつつ、ITソリューション事業を将来の成長エンジンと位置付けています。事業構造の変革と持続的な成長モデルの構築を目指しています。
• 重点投資分野と成長戦略:
  • サプライ事業: 自社製品であるリユーストナーの拡販に注力し、製造直販体制を強化することで利益率の改善を図ります。安定した収益源として品質とコスト競争力を維持する方針です。
  • ITソリューション事業: Windows11への移行や企業のDX推進といった市場のトレンドを捉え、PC販売を基盤としたIT関連ソリューションの提供を拡大します。付加価値の高いサービス展開により、事業成長を加速させる戦略です。
  • 顧客基盤活用: サプライ事業で築き上げた広範な顧客基盤に対し、ITソリューションのクロスセルを促進することで、顧客単価の向上と事業領域のシナジー効果を追求しています。
• 最近の適時開示情報（大型受注、新製品、M&A等）:
  • 直近の2026年8月期 第1四半期決算短信によると、特筆すべき大型受注、新製品の発表、またはM&Aに関する開示はありません。しかし、自社製品の拡販とPC販売が好調であったことが報告されています。
• これらが今後の業績に与える影響:
  • 自社製品拡販: サプライ事業における自社製品の拡販は、粗利率の改善を促し、事業基盤の収益性を高めることに寄与します。
  • PC販売好調: ITソリューション事業におけるPC販売の好調は、デジタル化需要を取り込むことで短期的な売上・利益の増加に貢献します。これがDX支援などのサービスへと繋がり、中長期的な収益成長に繋がる可能性があります。
  • 中期経営計画との整合性: 第1四半期の増収増益決算は、中期経営計画に沿った初期的な成果であり、今後の継続的な戦略実行により、業績のさらなる向上が期待されます。

4. 財務分析

• 【収益性】:
  • 営業利益率: 2.23%（過去12ヶ月）。日経経営指標の2025年8月連においても2.25%と、過去5年間は2.05%～2.59%で推移しており、商社・卸売業としては一般的な水準にありますが、より高い収益性を追求する余地があると考えられます。
  • ROE: 7.64%（実績）。ベンチマークの10%には達していませんが、過去5年間は7.64%～10.2%と比較的安定しており、資本効率の改善が課題となります。
  • ROA: 3.04%（過去12ヶ月）。ベンチマークの5%には達しておらず、総資産に対する収益効率はやや低い水準です。
• 【財務健全性】:
  • 自己資本比率: 48.0%（実績）。日経経営指標の2025年8月連の47.96%と同じく、40%以上の安定水準を維持しています。過去5年間で継続的に上昇しており、財務基盤の安定性が高いことを示しています。
  • 流動比率: 140.4%（直近四半期）。流動資産6,745百万円に対し流動負債4,809百万円。ベンチマークの200%には届いていませんが、100%を大きく超えており、短期的な債務返済能力は概ね良好です。
  • D/Eレシオ: 27.74%（直近四半期）。有利子負債は自己資本に対して低い水準であり、財務レバレッジは抑えられており、健全な財務体質です。
• 【成長性】:
  • 売上高成長率の推移:
  • 2022年8月期: -0.5%
  • 2023年8月期: +2.4%
  • 2024年8月期: +2.8%
  • 2025年8月期: +4.5%
  • 2026年8月期 (予想): +1.9%
    売上高は緩やかながらも増加傾向にあり、特に2025年8月期は成長が加速しました。
  • 利益成長率の推移（営業利益）:
  • 2022年8月期: -9.8%
  • 2023年8月期: -10.6%
  • 2024年8月期: +6.1%
  • 2025年8月期: +11.2%
  • 2026年8月期 (予想): +10.3%
    営業利益は2023年8月期を底に回復基調にあり、直近2期は2桁成長を予想しています。
• 【キャッシュフロー】:
  • 決算短信において「四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成していない」と明記されているため、営業活動によるキャッシュフロー、投資活動によるキャッシュフロー、財務活動によるキャッシュフローの個別分析、フリーキャッシュフロー、営業CF/純利益比率、配当カバレッジ比率はいずれも算出できません。
  • 現金及び預金は、直近四半期末で2,890,660千円と前期末から367,937千円増加しており、現金残高の増加は確認できます。
• 【セグメント別分析】:
  • 各セグメントの売上構成比と成長率（2026年8月期 第1四半期累計）:
  • サプライ事業: 売上高3,541.8百万円（構成比約75.1%）、前年同期比+5.5%。
  • ITソリューション事業: 売上高1,173.8百万円（構成比約24.9%）、前年同期比+18.4%。
  • セグメント別利益率の比較（2026年8月期 第1四半期）:
  • サプライ事業: セグメント利益222.6百万円（利益率約6.28%）。
  • ITソリューション事業: セグメント利益34.5百万円（利益率約2.94%）。
    サプライ事業がより高い利益率を確保していますが、両セグメント共に前年同期比で利益率が改善しています。
  • 成長ドライバーと課題セグメントの特定:
  • 成長ドライバー: ITソリューション事業は売上高成長率が+18.4%と高く、企業のDX推進需要やWindows11移行需要が成長を牽引しています。サプライ事業における自社製品の拡販も利益改善に大きく寄与しています。
  • 課題セグメント: サプライ事業は競争環境が厳しく、持続的な製品力強化とコスト管理が重要です。ITソリューション事業は成長性が高いものの、現時点での利益率はサプライ事業より低いため、高付加価値サービスの拡大による収益性向上が課題です。
• 【四半期進捗】:
  • 2026年8月期 第1四半期累計期間（3ヶ月間）の業績は、好調な滑り出しとなりました。
  • 売上高: 通期予想19,300百万円に対し24.4%進捗。上期予想9,430百万円に対し50.0%進捗。
  • 営業利益: 通期予想470百万円に対し22.3%進捗。上期予想180百万円に対し58.4%進捗。
  • 親会社株主帰属当期純利益: 通期予想350百万円に対し23.7%進捗。上期予想142百万円に対し58.7%進捗。
  • 特に営業利益と純利益は、上期予想に対して58%超と非常に良好な進捗を示しています。しかし、決算短信には第3四半期に売上が偏る季節性がある旨が記載されているため、通期予想の達成可能性については、今後の四半期動向を慎重に見極める必要があります。現時点では、会社は通期予想を修正していません。

5. 株価分析

• 【現在の水準】:
  • PER: 10.09倍（会社予想）。業界平均PER10.1倍とほぼ同水準であり、バリュエーション上の著しい割安感・割高感は見られません。
  • PBR: 0.77倍（実績）。業界平均PBR0.7倍をやや上回りますが、1倍を割り込んでいるため、企業の純資産価値と比較して株価は割安な水準にあると言えます。
  • EPS/BPSベースの理論株価レンジ:
  • 業界平均PER基準の理論株価: 10.1倍 × 会社予想EPS 64.11円 = 約647.5円。現在の株価647.0円は理論株価とほぼ一致しています。
  • 業界平均PBR基準の理論株価: 0.7倍 × 実績BPS 838.01円 = 約586.6円。現在の株価647.0円はこれより高い水準にあります。
    これらの基準から、株価はPER基準では適正水準、PBR基準ではやや割高な水準と評価されます。ただし、競合他社PBRと比較すると割安です。
• 【テクニカル】:
  • 52週高値・安値との位置関係: 現在株価647.0円は、52週高値714円、52週安値474円のレンジ内における72.1%の位置にあり、高値圏に近い水準で推移しています。
  • 移動平均線との位置関係:
  • 5日移動平均線 (650.20円) をわずかに下回っています (0.49%下)。
  • 25日移動平均線 (628.00円) を上回っています (3.03%上)。
  • 75日移動平均線 (621.93円) を上回っています (4.03%上)。
  • 200日移動平均線 (627.58円) を上回っています (3.09%上)。
    短期的には調整局面の可能性もありますが、中長期の移動平均線を全て上回っていることから、全体としては上昇トレンドにあると見られます。
  • トレンドシグナル（ゴールデンクロス/デッドクロス）: 提供データに具体的なシグナルは示されていませんが、株価が中長期移動平均線を上回っている状況は強気シグナルと解釈できます。
• 【市場との比較】:
  • 日経平均との相対パフォーマンス: 直近1ヶ月では日経平均を2.69%ポイント上回っていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期的には日経平均に対してパフォーマンスが劣後しています。
  • TOPIXとの相対パフォーマンス: 直近1ヶ月ではTOPIXを1.19%ポイント上回っています。

6. リスク評価

• ベータ値による市場感応度: ベータ値 (5Y Monthly) は0.40です。これは市場全体の変動に対してケイティケイの株価が非連動性が高く、市場変動の影響を受けにくいことを示唆します。一般的にディフェンシブ特性を持つ銘柄と評価できます。
• 決算短信記載のリスク要因:
  • 為替・原材料価格の変動: 事業活動において、為替レートの変動や原材料価格の高騰が仕入れコストに影響を及ぼし、収益を圧迫する可能性があります。
  • 物価高や景気減速: 企業や消費者の支出抑制につながる可能性があり、サプライ事業およびITソリューション事業の売上高に悪影響を与える可能性があります。
  • リユーストナー市場の競争激化: 同社の主力事業であるリユーストナー市場は、新規参入や価格競争が激しく、収益性を損ねるリスクがあります。
  • 短期借入金の増加: 直近四半期で短期借入金が増加しているため、金利上昇局面においては財務費用が増加するリスクがあります。
• 事業特有のリスク:
  • 技術陳腐化: ITソリューション事業において、技術革新のスピードが速く、製品やサービスが陳腐化するリスクがあります。これに対応できない場合、競争力を失う可能性があります。
  • 環境規制・法改正: リサイクル製品を取り扱う事業であるため、環境関連の規制強化や法改正が、事業活動やコスト構造に影響を及ぼす可能性があります。
  • 品質問題: 再生製品の品質管理には常に細心の注意が求められ、品質問題が発生した場合には顧客からの信頼喪失やブランドイメージ毀損につながるリスクがあります。
  • サイバーセキュリティリスク: ITソリューションを提供する企業として、顧客情報や社内システムのセキュリティ侵害が発生した場合、事業継続性や企業評価に大きな影響を及ぼす可能性があります。
• 52週レンジにおける現在位置: 現在の株価647.0円は52週レンジ(474円～714円)の上位72.1%に位置しており、比較的高い水準にあるため、高値警戒感も一部に存在し得ます。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況:
  • 信用買残は78,900株と信用売残4,100株を大幅に上回っており、信用倍率は19.24倍と高い水準です。これは、株価上昇を期待する買い方が多いことを示唆しますが、同時に、買残の積み上がりが将来的な株価上昇の重し（しこり）となる可能性もあります。前週比で買い残・売り残ともに増加していますが、買い残の増加幅が大きい状況です。
• 株主構成と大株主の動向:
  • 大株主には、「青雲堂(株)」、「名古屋中小企業投資育成」、「自社(自己株口)」が上位を占めています。特に青雲堂(株)や個人の青山氏など創業者一族と関連企業による保有比率が高く、安定株主が多い構成です。
  • 経営陣による持株比率が44.02%と非常に高く、機関投資家による保有比率は1.83%に留まります。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況:
  • 経営陣の高い持株比率と、上位株主における関係会社の存在は、経営の安定性に寄与していると考えられます。これにより短期的な株価変動に一喜一憂せず、中長期的な視点での経営が期待できる一方、機動的な資本政策の実施においては影響を及ぼす可能性も考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.78%です。これは現在の株価に対して比較的高い水準であり、株主にとって魅力的なリターンと言えます。
• 配当性向（会社予想）: 27.9%（2026年8月期予想）です。過去の配当性向も20%台後半で推移しており、利益水準に対して無理のない範囲で配当を行っていることが伺えます。
• 配当の継続性・増配傾向:
  • 配当金は2022年8月期の14円から、2026年8月期予想の18円まで毎年増配しており、継続的な増配傾向が見られます。
  • 過去5年間の平均配当利回りも3.22%と高水準であり、株主への還元意識が高い企業であると考えられます。
• 自社株買いの実績と方針: 提供されたデータには、直近の自社株買いの実績や今後の自社株買いに関する明確な方針の記載はありません。自己株式の少量保有は確認できます。

9. 総合評価

• 【投資ポイント】:
  • 二事業を軸とした堅実な成長: サプライ事業の安定性とITソリューション事業の高い成長性により、中期経営計画に沿った事業構造改革が進行中。
  • 安定した財務基盤: 高い自己資本比率と低いD/Eレシオを背景に財務健全性が高く、PBRが1倍割れで資産価値に対する割安感がある。
  • 継続的な株主還元姿勢: 堅調な増配傾向を示しており、予想配当利回りも魅力的な水準。
• 【強み】:
  • 再生トナー製造直販体制によるコスト競争力と品質優位性。
  • 拡大するDX需要を捉えたITソリューション事業の成長性。
  • 自己資本比率48.0%に裏打ちされた盤石な財務健全性。
  • 経営陣による高い持株比率による経営の安定性。
• 【弱み】:
  • 商社・卸売業の特性から、営業利益率（2.23%）が相対的に低い水準。
  • ROE（7.64%）やROA（3.04%）が業界ベンチマークに届いておらず、資本効率の改善が課題。
  • キャッシュフロー計算書が非開示であるため、キャッシュ創出能力の詳細な分析が困難。
• 【機会】:
  • Windows11への移行や企業のDX推進に伴うITソリューション市場の拡大。
  • 環境意識の高まりによるリサイクル製品（リユーストナー）の安定的需要。
  • サプライ事業で構築した顧客基盤へのITソリューションのクロスセルによる事業シナジーの創出。
• 【脅威】:
  • リユーストナー市場における価格競争の激化や新規参入による収益圧迫リスク。
  • 為替変動や原材料価格の高騰による仕入れコストの増加。
  • ITソリューション事業における技術の陳腐化リスクと激しい競争。
  • 景気減速や消費者・企業心理の悪化による需要減退。
• 【注目すべき指標】:
  • ITソリューション事業の売上高成長率およびセグメント利益率の推移。
  • 通期目標である営業利益率の達成状況とROEの継続的な改善。
  • 自己資本比率の維持と有利子負債（特に短期借入金）の動向。

10. 企業スコア

以下の4観点でS, A, B, C, Dの5段階評価を行います。

• 成長性:
  • 2025年8月期売上高成長率: +4.5%。2026年8月期予想: +1.9%。直近第1四半期売上高成長率: +8.5%。ITソリューション事業は高成長。全体として緩やかな成長基調にあるため。
  • B
• 収益性:
  • ROE (実績): 7.64%。営業利益率 (過去12ヶ月): 2.23%。ROEはCの基準内、営業利益率はDの基準内に該当するため。
  • D
• 財務健全性:
  • 自己資本比率 (実績): 48.0%。流動比率 (直近四半期): 140.4%。自己資本比率はAの基準内であり、流動比率は150%未満だが、D/Eレシオが低く全体的に安定しているため。
  • B
• 株価バリュエーション:
  • PER: 10.09倍 (業界平均10.1倍の約99.9%)。PBR: 0.77倍 (業界平均0.7倍の約110.0%)。PER、PBR共に業界平均の90-110%の範囲に含まれるため。
  • B

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 647円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。

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