企業分析：アバールデータ（6918）

1. 企業概要

アバールデータは、産業用電子機器の開発、製造、販売を手掛ける企業です。主な事業内容は、半導体製造装置の制御組込を受託する「受託製品」と、画像処理、計測通信機器などの「自社製品」の2本柱で構成されています。
主力製品・サービスには、画像入力ボード、画像処理装置、近赤外カメラ、高速光通信ボード、A/D変換ボード、CPU/MPUおよびワイヤレスモジュールなどがあり、これらの製品は物理、化学、医療といった幅広い分野で利用されています。
収益モデルは、半導体製造装置メーカーなど特定顧客向けの受託開発・製造が中心となるB2B型のフロー型ビジネスが主体ですが、自社製品販売も手掛けています。技術的独自性としては、半導体製造装置の制御部や高機能な計測通信機器における長年の開発実績とノウハウが参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

アバールデータは電気機器セクターに属し、特に半導体製造装置向けの制御組込というニッチかつ専門性の高い分野で事業展開しています。業界内での具体的な市場シェアはデータがありませんが、卓越した技術力に支えられた独自のポジションを築いていると推測されます。
市場動向としては、生成AI関連によりHBM（高帯域幅メモリ）向け半導体需要は高水準ですが、自動車・産業機器向けは依然として設備投資抑制が続くなど、分野や地域により回復にばらつきがあります。同社は半導体製造装置向け（特に受託製品）の売上が大きく減少しており、市場全体の変動の影響を受けている状況です。一方で、自社製品では医療・電力といった分野での一部回復が見られます。
競合に対する相対的な強みとしては、長年にわたる高度な受託開発実績と技術力が挙げられます。弱みとしては、特定顧客や半導体市場といった設備投資サイクルの影響を大きく受けやすい点が挙げられます。

【定量比較】

業界平均との財務指標比較（「電機・精密」業界平均）:

3. 経営戦略

経営陣のビジョンや中期経営計画に関する具体的な数値目標は提供されていませんが、決算短信からは株主還元と資本効率向上への強い意識が伺えます。自己株式取得（上限50万株・10億円）と自己株式の消却（75万株）の決議は、株主への積極的な還元姿勢を示すものです。また、配当方針においてDOE（純資産配当率）を補完指標として導入していることも、安定した株主還元を目指す方針を示唆しています。
重点投資分野に関しては具体的な情報はありませんが、足元の業績動向を見ると、半導体製造装置向け以外の産業用制御機器や計測機器、医療・電力分野での自社製品の売上増加が見られ、リスク分散と多角化を進めている可能性が示唆されます。

最近の適時開示情報：

• 自己株式の取得枠設定（上限500,000株、1,000百万円）
• 自己株式の消却（750,000株）

これらの開示は今後の業績に直接的な売上・利益貢献をもたらすものではありませんが、自己株式の消却は発行済株式数を減少させるため、1株当たりの利益（EPS）を向上させ、株主価値の向上に寄与します。また、自己株式取得は流動性供給や株価の下支え効果が期待されます。

4. 財務分析

【収益性】

• 営業利益率: 過去12か月で17.52%と高水準ですが、2025年3月期実績は12.93%、2026年3月期中間実績では7.37%と低下傾向にあります。これは、売上高の減少と固定費負担の影響と見られます。
• ROE（実績）: 5.31%（2025年3月期）とベンチマークの10%を下回っており、資本を効率的に活用して利益を生み出す力が低水準です。過去12か月では6.90%。
• ROA（過去12か月）: 6.82%とベンチマークの5%を上回っており、総資産を有効活用して利益を生み出す力は比較的良好です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 90.2%（2025年3月期）および90.7%（2026年3月期中間）と非常に高く、極めて強固な財務基盤を誇ります。
• 流動比率（直近四半期）: 3.87倍（387%）と、短期的な支払い能力を示す健全性の目安200%を大きく上回っており、流動性も極めて高い状態です。
• D/Eレシオ（直近四半期）: 0.74%と非常に低く、実質的な無借金経営に近い状態であり、債務リスクは極めて小さいです。

【成長性】

• 売上高成長率: 2023年3月期をピークに、2024年3月期、2025年3月期、過去12か月と減収傾向にあります。直近の四半期売上高成長率（前年比）は-13.40%です。
• 利益成長率: 売上高と同様に、2024年3月期をピークに純利益も大幅に減少しています。直近の四半期利益成長率（前年比）は2.30%ですが、これは大きく減益となった前年同四半期と比較した結果であり、通期予想の下方修正を示唆する中間業績では利益面の厳しさがうかがえます。

【キャッシュフロー】

• 営業CF（過去12か月）: 754百万円のプラス。2026年3月期中間期では+1,390百万円と大幅に改善し、収益に応じたキャッシュ創出能力は健全です。棚卸資産の減少や法人税還付が寄与しました。
• 投資CF（2026年3月期中間）: +87百万円。有価証券償還等によりプラスとなっています。前期は△509百万円でした。
• 財務CF（2026年3月期中間）: △190百万円。配当支払による支出が主です。
• FCF（フリーキャッシュフロー）: 過去12か月で+952.75百万円。2026年3月期中間期では+1,477百万円と、事業活動から手元に残る現金が潤沢であり、投資や株主還元に充てる余力があります。
• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 1.15。中間期では4.95。いずれも1.0以上であり、利益の質は非常に健全であり、発生主義に基づく利益がきちんとキャッシュとして裏付けられていることを示しています。
• 配当カバレッジ比率: 営業CF（過去12か月）754百万円に対し、年間配当支払額 (99円 * 6,367,842株 = 約630百万円) は約1.2倍。営業キャッシュフローで配当を十分に賄えています。

【セグメント別分析（2026年3月期 中間期）】

• 受託製品（売上構成比：約64.8%）
  • 売上：2,784百万円（前中間期比 △21.1%）
  • セグメント利益：234百万円（前中間期比 △58.3%）
  • 成長ドライバーと課題セグメント: 半導体製造装置関連が1,962百万円（△31.4%）と大きく減少しており、同セグメントの主要な課題です。一方で、産業用制御機器が+9.0%、計測機器が+57.7%と増加しており、これらが成長ドライバーとなっています。
• 自社製品（売上構成比：約35.2%）
  • 売上：1,509百万円（前中間期比 △26.8%）
  • セグメント利益：399百万円（前中間期比 △31.6%）
  • 成長ドライバーと課題セグメント: 計測通信機器（GiGA CHANNEL）が483百万円（△49.4%）と大幅減少し、主要な課題です。組込みモジュール（△20.4%）と画像処理モジュール（△14.1%）も減少しています。しかし、自社関連商品が+193.4%と大きく増加しており、今後の成長ドライバーとなる可能性があります。

【四半期進捗】

2026年3月期の通期予想に対する中間期（第2四半期累計）の進捗率は以下の通りです。

• 売上高：約49.9%（通期予想8,600百万円に対し4,294百万円）- おおむね想定通り。
• 営業利益：約41.1%（通期予想770百万円に対し316百万円）- 進捗が遅れており、下期での大幅な回復がなければ通期目標達成は難しい可能性があります。
• 当期純利益：約50.2%（通期予想560百万円に対し281百万円）- おおむね想定通り。

前年同期比では、売上高、営業利益ともに大幅な減益となっています。

5. 株価分析

【現在の水準】

• PER（会社予想）: 30.90倍。業界平均12.9倍と比較すると大幅に割高な水準にあります。
• PBR（実績）: 0.84倍。業界平均0.8倍と比較するとやや割高〜適正な水準です。
• EPS（会社予想）: 90.85円、BPS（実績）: 3,348.68円。
• 理論株価レンジ: 業種平均PER基準で1,680円、業種平均PBR基準で1,266円と算出されており、現在の株価2,807.0円と比較すると、バリュエーション面では割高感があります。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置関係: 52週高値2,925円、安値1,666円に対し、現在株価2,807円は52週レンジの90.6%の位置にあり、高値圏で推移しています。
• 移動平均線との位置関係:
  • 5日移動平均線 (2,816.60円) を0.34%下回っています。
  • 25日移動平均線 (2,746.20円) を2.21%上回っています。
  • 75日移動平均線 (2,552.19円) を9.98%上回っています。
  • 200日移動平均線 (2,317.96円) を21.10%上回っています。
    短期的には5日MAを下回っていますが、中長期の移動平均線を上回っており、中長期的な上昇トレンドは継続していると考えられます。
• トレンドシグナル: データなし。

【市場との比較】

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
  • 1ヶ月リターンは日経平均、TOPIXともに下回っています。
  • 3ヶ月リターンは日経平均を上回っています。
  • 6ヶ月・1年リターンは日経平均、TOPIXともに下回っています。特に1年では市場平均を大きく劣後しています。

6. リスク評価

• ベータ値: 0.77。市場全体の動きに対する感応度が低く、比較的ディフェンシブな特性を持つと考えられます。
• 決算短信記載のリスク要因:
  • 半導体製造装置市場および産業機器市場の設備投資動向が、顧客の在庫調整等を通じて業績に影響を与える可能性があります。
  • 特定の大口顧客への依存度によっては、その顧客の設備投資計画や事業戦略の変更が業績に大きな影響を及ぼすリスクがあります。
• 事業特有のリスク:
  • 半導体市場の設備投資サイクルによる業績の大幅な変動。
  • 技術競争が激しい分野であるため、研究開発投資の継続と技術陳腐化への対応が不可欠。
  • 受託製品の性質上、顧客のニーズやオーダー量に業績が左右されやすい。
  • 原材料価格の高騰や為替変動の影響を受ける可能性がありますが、直近の決算短信では大きな影響の記載はありません。
• 52週レンジにおける現在位置: 現在株価は52週レンジの高値圏（90.6%）にあり、株価調整のリスクも内包しています。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況: 信用買残が101,900株あるのに対し、信用売残は0株です。信用倍率は0.00倍であり、売り圧力がほぼない状況ですが、一方で信用買い残があるため、需給局面で株価の重しとなる可能性も考えられます。直近の出来高9,600株と比較すると信用買残は非常に多いです。
• 株主構成と大株主の動向: 自社（自己株口）が13.33%、ステート･ストリート･バンク＆トラストが10.14%、ニコンが9.09%を保有しており、安定した大株主が存在します。機関投資家の保有も確認できます。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 自社(自己株口)保有や上位株主の中に事業会社があることから、安定株主が比較的多い構造です。経営陣の具体的な持株比率はデータなし。

8. 株主還元

• 配当利回り: 会社予想で3.53%であり、比較的高い水準です。
• 配当性向: 会社予想ベース（年間配当99円 / 予想EPS 90.85円）では約109%となり、当期純利益を超える水準です。これは、同社がDOE（純資産配当率）を配当方針に導入しているため、単純な配当性向に捉われない安定配当を目指しているためと考えられます。
• 配当の継続性・増配傾向: 2025年3月期は減配となりましたが、これは特別利益が生じた2024年3月期の反動であり、基本的には安定配当を維持する方針であり、2026年3月期は増配予想です。
• 自社株買いの実績と方針: 決算短信において、自己株式取得（上限1,000百万円、500,000株）と自己株式の消却（750,000株）を決議しており、積極的な株主還元と資本効率向上への意欲が見られます。

9. 総合評価

【投資ポイント】

• 極めて堅固な財務基盤: 自己資本比率90%超、流動比率380%超、実質無借金経営に近いD/Eレシオなど、安全性は非常に高い。
• 半導体市場の回復期待と多角化: 足元は厳しいが、生成AI関連需要による半導体市場の回復期待に加え、医療・電力分野など新たな成長ドライバーも模索。
• 積極的な株主還元策: 増配傾向に加え、自己株買いと自己株消却によるEPS向上および株主還元への姿勢を評価できる。

【強み】

• 高い技術力と専門性を生かした受託開発・製造能力。
• 非常に高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフロー。
• 事業多角化の兆しと株主還元への積極的な姿勢。

【弱み】

• 半導体市場の市況変動に業績が強く左右される構造。
• 足元の売上高・営業利益の減少トレンドと収益性の低下。
• PBR水準は適正だが、PER水準では割高感がある。

【機会】

• 半導体市場、特に生成AI関連投資の本格的な回復。
• 医療や電力といった新規分野での自社製品の需要拡大。
• 自己株式消却による1株当たり利益（EPS）の向上。

【脅威】

• 半導体需要の回復が予想より遅れる、または更なる設備投資抑制が続く可能性。
• 技術革新のスピードに追いつけない場合のリスク。
• 特定顧客への依存度が高いことによるリスク。

【注目すべき指標】

• 2026年3月期通期予想に対する営業利益の進捗率。
• 受託製品セグメントにおける半導体製造装置関連の売上回復動向。
• 自社製品セグメントの計測通信機器（GiGA CHANNEL）および新規成長分野の売上推移。

10. 企業スコア

• 成長性: D
  • 2026年3月期売上高予想成長率が前年比-21.7%とマイナス成長を見込んでいるため。
• 収益性: C
  • 2025年3月期実績ROEが5.31%（5%以上8%未満のC評価）であり、直近中間期の営業利益率も7.37%とB評価水準だが、ROEの低さが影響。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率90.7%以上かつ流動比率387%以上と、S評価基準を大きく上回る極めて高い健全性を維持しているため。
• 株価バリュエーション: D
  • PER（会社予想）30.90倍が業界平均12.9倍の130%以上（約239%）と大幅に割高な水準であるため。PBRは業界平均と同水準だが、PERの割高感が強い。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,807円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。

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