決算説明：ツクルバ（2978）

2026年7月期第1四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第1四半期（2025年8月〜10月）は売上・売上総利益が堅調に伸長し、通期業績予想に対して「想定通りの進捗」であるため、現時点で通期予想修正は行わない。年度後半（特に第3四半期以降）の季節性・先行投資の収益寄与で更に業績が拡大する見込み。
• 業績ハイライト: 売上高 2,677 百万円（前年同期比 +74%）、売上総利益 919 百万円（前年同期比 +16%）、営業利益 24 百万円（前年同期比 +314%）。通期予想に対する売上高・売上総利益の進捗は約22%（想定通り）。
• 戦略の方向性: 仲介・付帯サービスをベースに、自社企画商品の拡大（仕入→開発→販売）で付加価値・売上総利益拡大を目指す。営業人員拡充、集客（広告）強化、カウカモ工務店の立ち上げ、AI活用による生産性向上を推進。
• 注目材料: （1）自社企画商品の在庫金額拡大（Q1末 36 億円、前年同期比 +46%）と高い増収寄与（自社企画商品 売上総利益前年同期比 +126%）、（2）「一部インターネット上の発信情報に関する調査」に係る特別調査費用等の計上見込み（第2四半期に概ね確定予定）→費用・補償の着地が注目点。
• 一言評価: 事業拡大型の成長投資を継続しつつ、Q1は想定通りの進捗で着地 — 成長フェーズの拡大局面を示す決算資料。

基本情報

• 企業概要: 株式会社ツクルバ（東証グロース：2978）、主要事業は中古・リノベーション住宅の流通プラットフォーム「cowcamo（カウカモ）」事業（仲介・付帯サービス、リノベ／工事、インテリア販売、自社企画商品の仕入・開発・販売等）。
• 代表者名: 代表取締役 CEO 野村 駿太郎
• 説明会情報: 開催日時 2025年12月12日（決算説明会資料日付）。説明会形式：–、参加対象：投資家・アナリスト等（資料はIR向け）。
• 説明者: 主な発表者 想定：代表取締役CEO 野村 駿太郎 等（資料およびQ&Aの回答主体は経営陣）。発言概要：Q1業績、通期見通し据え置き、事業拡大戦略（自社企画商品の拡大、営業人員・マーケ投下、AI活用等）、特別調査費用の見通し等。
• セグメント:
  • カウカモ（仲介・付帯サービス）: 仲介手数料、付帯サービス（リノベ斡旋等）、インテリア販売等。
  • 自社企画商品: 仕入→開発（リノベ含む）→販売を自社で実施する商品群（在庫を持って販売）。
  • 不動産企画デザイン: （過去事業）譲渡等の記載あり（現在は事業構成での比重が低い／一部譲渡済）。

業績サマリー

• 主要指標（2026年7月期 第1四半期：2025年8月～10月）
  • 売上高 2,677 百万円（前年同期比 +74%） — 良い目安：大幅増（+74%）
  • 売上総利益 919 百万円（前年同期比 +16%） — 良い目安：増（+16%）
  • 営業利益 24 百万円（前年同期比 +314%） 営業利益率 ≒ 0.9%（24/2,677） — 改善（大幅増だが絶対額は小さい）
  • 経常利益 1 百万円（前年同期 △10 百万円 → +12 百万円改善）
  • 当期純利益 △5 百万円（前年同期 △26 百万円 → +21 百万円改善）
• 予想との比較
  • 会社予想に対する達成率（通期予想ベース）
  • 売上高進捗率 2,677 / 12,000 = 約22.3%（資料は売上総利益で進捗率22%と明示）
  • 売上総利益進捗率 919 / 4,260 = 約21.6%（資料は22%）
  • 営業利益進捗率 24 / 370 = 約6.5%
  • サプライズの有無: 通期予想の修正はなし。Q1は「想定通りの進捗」としており、特段のポジティブ/ネガティブなサプライズはなし。ただし売上の大幅増（+74%）は注目材料。
• 進捗状況
  • 通期予想（2026年7月期）: 売上高 12,000 百万円（前期比 +48%）、売上総利益 4,260 百万円（前期比 +20%）、営業利益 370 百万円（前期比 +35%）、当期純利益 170～220 百万円（前期 106 百万円 → +59%～+106%）。
  • 過去同時期との進捗比較: 売上総利益は前年Q1比 +16%、営業利益は前年Q1比 +314%（利益は改善が大きいが絶対値は小さい）。
• セグメント別状況（第1四半期 売上総利益ベース）
  • 仲介・付帯サービス（カウカモ） 売上総利益 729 百万円（前期比 +3%） — 構成比 約79%（729/919）／収益の基盤。
  • 自社企画商品 売上総利益 190 百万円（前期比 +126%） — 構成比 約21%／成長ドライバー。
  • 不動産企画デザイン：第1四半期寄与は限定的／表上はほぼ0。

業績の背景分析

• 業績概要: 総じて売上が大幅に伸びた背景は、自社企画商品の拡大と仲介取引の増加。売上総利益は堅調に伸長し、営業費用（人件費・広告費等）を先行投下しつつも増益（営業利益は前年同期から改善）。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: 自社企画商品の拡大（在庫投下→販売）、仲介取引件数の増加（取引件数 Q1＝282件、前年同期比 +11%）、収益単価上昇（収益単価 2.9 → 前年同期比 +3%）。
  • 増益の主要因: 売上総利益の増加により営業利益が改善。ただし人件費・広告費等の先行投資を継続しており、営業費用自体は増加（Q1 営業費用 895 百万円）。一時費用として第2四半期に特別調査費用計上の可能性。
• 競争環境: 中古・リノベ市場におけるプラットフォーム型プレーヤーとして差別化（コンテンツ、UX、会員基盤：約50万人超）を強調。競合優位性はデータ・顧客基盤・企画力にあると主張。
• リスク要因: 借入増加に伴う金利上昇リスク（自社企画商品の拡大で借入関連費用増を織り込み済み）、住宅ローン金利の上昇、特別調査費用の帰結（補償・求償の結果次第）、サプライチェーンや施工人手不足（建設業界の構造変化）等。

戦略と施策

• 現在の戦略: 既存ドメインの拡大（仲介・付帯サービスの強化）を軸に、自社企画商品の拡大（仕入・開発・販売で付加価値を獲得）を推進。LTV深耕、対象市場拡張、市場創出を中長期目標とする。
• 進行中の施策:
  • 営業人員拡大（稼働営業人員 Q1=69人、前年同期比 ±2%）、採用強化。
  • マーケティング投下による集客増（広告費継続投入）。
  • カウカモ工務店新設：年度後半から収益計上開始見込み（当初は売上総利益影響は限定的）。
  • AI活用による業務効率化・生産性向上の推進。
• セグメント別施策:
  • 仲介・付帯サービス: 営業人員増・集客強化で取引件数を拡大（計画：前期比 +20%強）。
  • 自社企画商品: 在庫投下（36 億円→前年同期比 +46%）、回転率維持しつつ投資拡大で前期比 +40%弱の増加を計画。
• 新たな取り組み: 「一部インターネット上の発信情報に関する調査」の対応（特別調査費用計上の見込み）およびカウカモ工務店の立ち上げ。大型取引・M&Aは未織込み。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年7月期 通期）
  • 売上高 12,000 百万円（前期比 +48%）
  • 売上総利益 4,260 百万円（前期比 +20%）
  • 営業利益 370 百万円（前期比 +35%）
  • 経常利益 240 百万円（前期比 +20%）
  • 当期純利益 170～220 百万円（前期 106 百万円、増減幅 +59%～+106%）
• 予想の前提条件（会社開示）
  • 自社企画商品の拡大に伴う借入関連費用増を織り込み。
  • 住宅市場は中古・リノベ需要の緩やかな拡大を想定（物件単価・取引件数の増は保守的に織り込まず）。
  • 未確定の大型取引、新規事業投資、M&Aは織り込まない。
  • 「一部インターネット上の発信情報に関する調査」関連費用は第2四半期にほぼ確定予定（補償等により実損は限定的と想定）。
• 予想修正
  • 通期予想の修正有無：今回（Q1発表時点）での修正はなし。
  • 修正理由／影響：–（該当なし）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期目標の具体数値は資料上限定的だが、売上総利益成長を重視する戦略。KPIとして取引件数、収益単価、在庫金額、在庫回転率、営業生産性等を開示し、Q1は取引件数・収益単価・在庫回転率が改善傾向。
• 予想の信頼性: 経営陣はQ1の進捗を「想定通り」と評価。純利益は繰延税金資産等の算定不確実性からレンジ開示としており慎重姿勢。
• マクロ経済の影響: 住宅ローン金利上昇は想定上急激な影響はないと見ているが、借入金利上昇は支払利息増として業績影響あり。政策（住宅ローン減税拡充等）は需要を後押しする可能性もあるが現時点では業績に織り込まず。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料上の記載なし（–）。
• 特別配当: なしの記載（–）。
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割等の記載はなし（–）。

製品やサービス

• 主要製品・サービス:
  • cowcamo（カウカモ）プラットフォーム：物件掲載・記事コンテンツ・チャット等UXを通じた仲介・販売支援。
  • 仲介・付帯サービス：仲介手数料、リノベ提案・斡旋、付帯サービス（家具・インテリア等）収益。
  • 自社企画商品：仕入→リノベ開発→販売（在庫保有）。エリアデータや取引データを活用して企画最適化。
  • カウカモ工務店（新設予定）：工事請負業務（年度後半から収益化見込み）。
• 協業・提携: メーカー連携によるオリジナル商材開発等を推進（資料で言及）。
• 成長ドライバー: 自社企画商品の拡大、会員基盤（50万人超）を活用したマッチング力、UX/コンテンツによる成約効率化。

Q&Aハイライト

• 季節性に関する質問: 第3四半期が取引量増の季節であり、年度後半に進捗が良化する傾向。Q1は期初想定通り。
• 政策金利・住宅ローン関連税制の影響: 住宅ローン金利の急上昇は想定しておらず、中古実需は影響限定的と説明。住宅ローン減税拡充は長期的にプラス判断だが、現時点では業績予想に織り込んでいない。
• AI活用: 全社生産性向上の重要施策として積極的に推進。定型的・専門性業務の効率化に期待。
• 未回答事項/留意点: 特別調査費用の最終的な規模と補償・求償見通しは第2四半期に概ね確定予定のため、Q2での開示を注視する必要あり。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜前向き。Q1の進捗を「想定通り」としており、通期達成に対して自信を示す一方、純利益はレンジ開示で慎重。
• 表現の変化: （前回比較）特段の弱気表現は見られず、成長投資を続行する姿勢。
• 重視している話題: 自社企画商品の拡大、営業人員と集客投下、AI導入による生産性向上、財務バランスの維持（自己資本比率 30%）。
• 回避している話題: 特別調査に関する詳細（現時点での金額・補償の詳細）は第2四半期まで明示しない姿勢。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • 売上高大幅増（+74% YoY）と売上総利益増（+16% YoY）。
  • 自社企画商品の急成長（売上総利益 +126% YoY）と在庫拡大（36 億円、前年同期比 +46%）により付加価値比率向上期待。
  • カウカモの会員基盤・コンテンツ・UXによる差別化。
  • 通期予想据え置きで経営は「想定通り」と説明。
• ネガティブ要因:
  • 先行投資により営業費用は増加（Q1 営業費用 895 百万円）。営業利益の通期進捗は低い（約6.5%）。
  • 自社企画商品の拡大に伴う借入金増・金利上昇リスク。
  • 「一部インターネット上の発信情報に関する調査」関連の不確実費用（第2四半期で確定見込み）。
• 不確実性:
  • 調査費用の最終帰着、補償・求償の結果、住宅ローン金利や政策の変化、建設・施工リソースの確保状況。
• 注目すべきカタリスト:
  • 第2四半期：特別調査費用の確定とその損益影響。
  • 第3四半期：季節性に伴う取引件数の増加と収益性改善。
  • 自社企画商品の販売・在庫回転の改善やカウカモ工務店の収益化開始。

重要な注記

• 会計方針: 資料上での会計方針変更の言及はなし。
• リスク要因: 特別調査費用、借入金利上昇、マクロ環境（住宅ローン金利等）、施工人手不足等が業績に影響する旨を明記。
• その他: 自社企画商品の投下資本は主に借入金を活用している旨、連結当期純利益は繰延税金資産の算定上の不確実性からレンジで開示している点に留意。

参考（資料出典）

• 株式会社ツクルバ「2026年7月期第1四半期 決算説明会資料」2025年12月12日
• IR問い合わせ：ir@tsukuruba.com

（注）

• 不明な項目は「–」としました。
• 数値は資料記載の単位（百万円等）に基づき記載。評価欄には「良い/悪いの目安」を併記しています。
• 本資料は決算説明の整理であり、投資助言を行うものではありません。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.11)」によって自動生成されました。

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