企業の一言説明
堀場製作所は分析計測機器をグローバルに展開する独立系の企業で、エンジン計測装置では世界トップクラスのシェアを誇り、半導体や医用関連機器も手掛ける精密機器大手です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 半導体分野の高い成長性と収益性: 生成AI需要に牽引され、半導体分野が引き続き業績の柱として高成長を維持しており、今後の収益拡大を牽引する見込みです。
- 堅固な財務体質と安定した株主還元: 自己資本比率は65%を超え、流動比率も340%と極めて高く、財務健全性が非常に優れています。配当性向も安定しており、長期的な株主還元姿勢が期待されます。
- バイオ・ヘルスケア分野の回復が課題: バイオ・ヘルスケア分野は引き続き営業赤字が継続しており、特に米州での検体検査用試薬販売の回復が今後の成長にとって重要な課題となっています。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | A | 高成長期待 |
| 収益性 | A | 高水準の利益 |
| 財務健全性 | A | 極めて優良 |
| バリュエーション | C | やや割高感あり |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 17,640円 | – |
| PER | 20.57倍 | 業界平均24.2倍 |
| PBR | 2.29倍 | 業界平均1.6倍 |
| 配当利回り | 1.64% | – |
| ROE | 12.34% | – |
1. 企業概要
堀場製作所（HORIBA, Ltd.）は、1945年創業の独立系分析計測機器メーカーです。主力事業は自動車排ガス計測システムなどのモビリティ関連、環境・プロセス計測、医用検査、半導体製造装置向けガス流量計や液体濃度測定器などの先端材料・半導体分野、R&D向け科学機器など多岐にわたります。特にエンジン計測装置では世界トップシェアを誇り、半導体や医療分野でも高い技術力とグローバルなネットワークを強みとしています。同社の収益モデルは、機器販売だけでなく、保守サービスや消耗品販売による継続的な収益も特徴です。
2. 業界ポジション
堀場製作所は分析計測分野におけるグローバルリーダーの一つであり、特に自動車のエンジン計測装置においては世界首位の座を確立しています。半導体分野においても、液体濃度管理やガス流量制御技術において高い競争力を持ち、先端半導体製造プロセスに不可欠なソリューションを提供しています。競合に対する強みは、幅広い製品ポートフォリオ、研究開発力、そしてグローバルな販売・サービスネットワークにあります。一方で、医用分野、特に米州における試薬販売の回復が課題となっています。
業界平均PERが24.2倍であるのに対し、同社のPERは20.57倍とやや割安感があります。しかし、業界平均PBRが1.6倍であるのに対し、同社のPBRは2.29倍とやや割高感があります。これは、同社の高い技術力と成長性への期待、そして強固な財務体質が評価されているためと考えられます。
3. 経営戦略
堀場製作所は中期経営計画「MLMAP2028」を推進しており、その一環として事業セグメントを従来の5つから「エネルギー・環境」「バイオ・ヘルスケア」「先端材料・半導体」の3つのフィールドに再編しました。これにより、各分野の専門性を高め、シナジーを創出することで、持続的な成長を目指しています。特に「先端材料・半導体」分野においては、生成AI等の需要増に対応する半導体業界の投資拡大の波を捉え、収益の柱としてさらなる強化を図っています。「エネルギー・環境」分野では、温室効果ガス削減や水素エネルギー関連など、環境規制強化に対応したソリューション提供に注力しています。
今後の重要なイベントとして、2026年2月12日に次回の決算発表が予定されており、その内容が注目されます。
【財務品質スコア】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 3/9 | B: 普通（ただし、一部項目に要注意点あり） |
投資家向け解釈: Piotroski F-Scoreは、0-9点で企業の財務品質を評価する指標で、7点以上は財務優良、5-6点なら普通、4点以下は要注意とされます。堀場製作所のF-Scoreは3点と低評価ですが、これはROAの増減や営業キャッシュフローの質など、特定の評価項目において点数が伸び悩んだ結果と考えられます。後述の自己資本比率や流動比率は極めて高水準であるため、F-Scoreだけを見て財務健全性を過度に懸念する必要はないでしょう。
【収益性】
| 指標 | 値 | ベンチマーク | 評価 |
|---|---|---|---|
| 営業利益率 | 14.30% | – | 高水準 |
| ROE | 12.34% | 10% | 良好 |
| ROA | 6.94% | 5% | 良好 |
解説: 堀場製作所の収益性は非常に良好です。営業利益率は14.30%と高く、本業でしっかりと利益を稼ぎ出す力があることを示しています。ROE（株主資本利益率）は12.34%と、株主から預かった資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示唆しており、一般的な目安とされる10%を上回っています。ROA（総資産利益率）も6.94%と、総資産を有効活用して利益に繋げていることが評価できます。
【財務健全性】
| 指標 | 値 | 評価 |
|---|---|---|
| 自己資本比率 | 65.9% | 極めて健全 |
| 流動比率 | 340% | 非常に良好 |
解説: 財務健全性は極めて優れています。自己資本比率は65.9%と非常に高く、負債が少なく安定した経営基盤を確立しています。流動比率も340%と高く、短期的な支払能力に全く問題がなく、潤沢な手元資金を保有していることが伺えます。多額の設備投資や研究開発投資を継続的に行っているにもかかわらず、高い自己資本比率を維持できている点は評価ポイントです。
【キャッシュフロー】
| 指標 | 値 | 状況 |
|---|---|---|
| 営業CF | データなし | – |
| フリーCF | データなし | – |
| 現金及び預金 | 153,824百万円 | 潤沢 |
| 有利子負債 | 64,917百万円 | ネットキャッシュポジティブ |
解説: 四半期キャッシュ・フロー計算書は未作成のため、営業キャッシュフロー（営業CF）やフリーキャッシュフロー（フリーCF）の具体的な数値は開示されていません。しかし、直近四半期の現金及び預金は153,824百万円と非常に潤沢であり、有利子負債合計約64,917百万円を大きく上回るネットキャッシュ（手元資金－有利子負債）を保有しています。これは、本業でしっかりと現金を稼ぎ、財務的に安定していることを示唆しています。
【利益の質】
| 指標 | 値 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| 営業CF/純利益比率 | データなし | – |
解説: 営業キャッシュフローの具体的な数値が未開示のため、営業CF / 純利益比率は算出できません。この比率は、純利益が現金としてどれだけ裏付けられているかを示す重要な指標ですが、堀場製作所の豊富な手元資金と堅実な財務状況から、利益の質は高いと推測されます。
【四半期進捗】
| 項目 | 2025年12月期通期予想 (A) | 第3四半期累計実績 (B) | 進捗率 (B/A) |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 335,000百万円 | 230,245百万円 | 68.7% |
| 営業利益 | 52,000百万円 | 33,515百万円 | 64.4% |
| 純利益 | 36,000百万円 | 24,096百万円 | 66.9% |
解説: 2025年12月期第3四半期までの進捗率は、売上高68.7%、営業利益64.4%、純利益66.9%となっており、通期予想に対して概ね順調に推移しています。これは通常の事業ペースで考えると、通期予想の達成可能性が高いことを示唆しています。特に、営業利益率が前年同期の13.9%から14.6%に改善しており、収益性も向上しています。
【バリュエーション】
| 指標 | 自社値 | 業界平均 | 業界平均比 | 判定 |
|---|---|---|---|---|
| PER（会社予想） | 20.57倍 | 24.2倍 | 85.0% | やや割安感 |
| PBR（実績） | 2.29倍 | 1.6倍 | 143.1% | 割高 |
解説: 堀場製作所のPERは20.57倍と、業界平均の24.2倍と比較して約15%割安感があります。これは同業他社と比較して利益に対する株価が妥当またはやや低い水準にあることを示しています。一方で、PBRは2.29倍と業界平均の1.6倍を大きく上回っており、純資産に対して株価が約43%割高という評価になります。PBRが高いのは、財務健全性や将来の成長期待が織り込まれている可能性も考えられますが、解散価値を基準とした場合は割高といえます。PERとPBRの両方を考慮すると、現在の株価は収益性に見合った適正価格帯にありつつも、純資産価値から見るとやや割高な水準であると判断できます。
【テクニカル】
| 指標 | 値 | 位置（52週レンジ） | 相対位置 |
|---|---|---|---|
| 株価 | 17,640円 | 98.4% | 52週高値圏 |
| 52週高値 | 17,800円 | – | – |
| 52週安値 | 7,858円 | – | – |
| 50日移動平均線 | 15,434円 | – | 株価が上回る |
| 200日移動平均線 | 12,197円 | – | 株価が大きく上回る |
解説: 現在の株価17,640円は、52週高値17,800円に非常に近い、レンジの98.4%地点に位置しており、強い上昇トレンドにあることを示唆しています。すべての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を大きく上回っており、特に長期の200日移動平均線からの乖離が大きいことから、短期間で株価が急上昇した状況です。これは市場からの強い買い意欲を示していますが、過熱感や調整局面への警戒も必要です。
【市場比較】
| 期間 | 株価リターン | 日経平均リターン | TOPIXリターン | 相対パフォーマンス（対日経） | 相対パフォーマンス（対TOPIX） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | +11.36% | +7.31% | +7.57% | +4.06%ポイント上回る | +3.80%ポイント上回る |
| 3ヶ月 | +42.09% | +11.16% | +11.45% | +30.93%ポイント上回る | +30.64%ポイント上回る |
| 6ヶ月 | +65.09% | +33.92% | +34.61% | +31.17%ポイント上回る | +30.48%ポイント上回る |
| 1年 | +92.74% | +32.20% | +32.48% | +60.54%ポイント上回る | +60.26%ポイント上回る |
解説: 堀場製作所の株価は、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年といった全ての期間において、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数を大幅に上回るパフォーマンスを記録しています。特に1年間では日経平均を60%以上もアウトパフォームしており、同社が投資家から高い評価を受け、強いモメンタムで買われていることが明らかです。これは、半導体関連事業の好調や、安定した業績成長に対する期待が背景にあると考えられます。
【定量リスク】
| 指標 | 値 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| ベータ値 | 0.78 | 市場全体の変動に比較的連動しにくい |
| 年間ボラティリティ | 45.74% | 仮に100万円投資した場合、年間で±45.74万円程度の変動が想定される |
| 最大ドローダウン | -55.21% | 過去に55.21%の最大下落を経験、これと同等の下落が今後も起こりうる |
解説: 堀場製作所のベータ値は0.78であり、市場全体（日経平均やTOPIXなど）が変動する際に、同社の株価は市場平均よりも変動しにくい傾向があることを示しています。これは、市場全体のリスクに対して比較的安定していると言えます。一方、年間ボラティリティは45.74%と高く、株価の変動幅が大きいことを示唆しています。これは、仮に100万円を投資した場合、年間で±45.74万円程度の変動が想定されることを意味します。また、過去の最大ドローダウンは-55.21%であり、将来も同様の大きな下落が発生する可能性は考慮に入れる必要があります。高いボラティリティは高リスク・高リターンの特性を持つ一方で、投資家にとっては注意が必要です。
【事業リスク】
- 半導体市場の短期的な変動: 半導体製造装置市場は景気循環や技術革新の影響を受けやすく、現在の強い需要が将来的に減速した場合、主力事業である先端材料・半導体分野の業績に影響を及ぼす可能性があります。
- 為替変動リスク: 海外売上高比率が76%と高いため、為替レートの変動が業績に大きな影響を与えます。特に円高に振れた場合、輸出採算の悪化や海外子会社の業績換算により、利益が押し下げられる可能性があります。
- バイオ・ヘルスケア分野の回復遅延: バイオ・ヘルスケア分野が営業赤字を継続しており、特に米州での検体検査用試薬販売の回復が遅れた場合、全社連結業績の足かせとなる可能性があります。この分野の黒字化に向けた戦略の実行と進捗は重要なリスク要因です。
信用取引状況
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 信用買残 | 28,500株 |
| 信用売残 | 23,100株 |
| 信用倍率 | 1.23倍 |
解説: 信用倍率は1.23倍と低水準にあり、信用買い残が信用売り残をわずかに上回っている状況です。これは、将来の株価上昇を期待する買い方が売り方よりもやや多いものの、過度な買い越しや売り越しが見られず、需給バランスは比較的均衡していると判断できます。空売りの燃料が枯渇しているわけではなく、踏み上げによる急騰リスクは限定的ですが、一方で売り方の買い戻しによる株価押し上げ効果も期待しにくい状況です。
主要株主構成
| 株主名 | 保有割合 |
|---|---|
| 日本マスタートラスト信託銀行(信託口) | 12.13% |
| 日本カストディ銀行(信託口) | 7.46% |
| 全国共済農業協同組合連合会 | 3.98% |
解説: 主要株主には、信託銀行が上位を占めていることから、安定株主としての機関投資家が多いことが伺えます。これは、短期的な売買による株価の急激な変動が起こりにくい要因の一つと考えられます。創業者ファミリーである堀場厚氏も個人として2.60%保有しており、経営陣と株主の利益が一致しやすい構造であると言えます。
配当実績と方針
| 指標 | 値 |
|---|---|
| 配当利回り | 1.64% |
| 1株配当（予想） | 290.00円 |
| 配当性向 | 33.8% |
解説: 堀場製作所の配当利回りは1.64%です。1株当たり年間配当金は290円（2025年12月期予想）であり、配当性向は33.8%と、利益の約3分の1を株主還元に充てている安定的な水準です。過去の配当性向も20%台後半から30%台前半で推移しており、業績の成長に合わせて着実に増配している実績があります。現在のところ、自社株買いに関する明確な発表は確認できませんが、継続的な増配傾向は株主還元に対する前向きな姿勢を示していると言えるでしょう。
SWOT分析
強み
- グローバルニッチトップの技術力（エンジン計測装置、半導体計測機器など）とブランド力
- 高い財務健全性（自己資本比率65.9%、流動比率340%）と安定した収益性
弱み
- バイオ・ヘルスケア分野の収益性改善が課題（営業赤字継続）
- 特定事業分野（半導体）への依存度が高く、市場変動の影響を受けやすい
機会
- 生成AI等に牽引される半導体市場の持続的な成長と設備投資拡大
- 環境規制強化や脱炭素化の流れに伴うエネルギー・環境分野での計測需要増大
脅威
- 世界経済の減速や地政学的リスクによる設備投資の抑制
- 為替変動による業績へのネガティブな影響や原材料価格の高騰
この銘柄が向いている投資家
- 中長期の成長投資家: 半導体や環境分野といった成長市場で高い技術力を持ち、堅固な財務基盤を持つ企業に長期で投資したい方。
- 安定性を求める投資家: 高い自己資本比率と安定した配当実績があり、企業の健全性を重視する方。
この銘柄を検討する際の注意点
- 半導体市場の変動: 主力事業が半導体分野に傾注しているため、市場の周期的な変動や競争激化が業績に与える影響を注視する必要があります。
- バイオ・ヘルスケア分野の動向: 営業赤字が続くバイオ・ヘルスケア分野の回復が、今後の企業成長の鍵を握るため、進捗を継続的に確認することが重要です。
今後ウォッチすべき指標
- 先端材料・半導体フィールドの売上・営業利益動向: 特に四半期ごとの成長率と収益性の維持状況。目標値：営業利益率15%以上を維持。
- バイオ・ヘルスケアフィールドの営業損益改善: 黒字化に向けた具体的な施策の効果と、特に米州での試薬販売の回復状況。目標値：営業損失の段階的縮小、最終的な黒字化。
成長性: A
Quarterly Revenue Growth (前年比)が11.10%と高く、特に半導体市場の強い需要を背景に足元の成長モメンタムは強いと評価できます。通期予想での売上高成長率は約5.55%（B評価相当）ですが、変動の激しい直近市場環境において、高い利益成長を見せている点を考慮しました。
収益性: A
過去12ヶ月のROEが12.34%（ベンチマーク10%以上）であり、営業利益率も14.30%（ベンチマーク10%以上）と非常に高い水準を維持しています。株主資本と売上高の双方から効率的に利益を生み出す力が優れているため、A評価としました。
財務健全性: A
自己資本比率が65.9%と極めて高く、流動比率も340%と非常に良好な水準です。これにより強固な財務基盤があると判断されますが、Piotroski F-Scoreが3点と低い（要注意水準）ため、S評価ではなくA評価としました。F-Scoreの低さは、特定の収益性やキャッシュフローの質に関する評価項目に起因すると考えられますが、主要な財務健全性指標は極めて優れています。
バリュエーション: C
PERが業界平均よりやや割安感がある一方で（業界平均の約85%）、PBRは業界平均を大きく上回り（業界平均の約143%）割高感があります。成長性や財務健全性が評価され、PBRが高くなっている可能性もありますが、両指標を総合的に判断すると、適正な範囲をやや超えており、C評価としました。
重要な注意事項
- 「買い」や「売り」といった特定の投資行動を推奨するものではありません。
- 本レポートに含まれる情報は、将来の業績を保証するものではなく、市場環境の変化などにより変動する可能性があります。
企業情報
| 銘柄コード | 6856 |
| 企業名 | 堀場製作所 |
| URL | http://www.horiba.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 17,640円 |
| EPS（1株利益） | 857.61円 |
| 年間配当 | 1.64円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 4.8% | 24.3倍 | 26,369円 | 8.4% |
| 標準 | 3.7% | 21.1倍 | 21,735円 | 4.3% |
| 悲観 | 2.2% | 17.9倍 | 17,187円 | -0.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 17,640円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 10,811円 | △ 63%割高 |
| 10% | 13,502円 | △ 31%割高 |
| 5% | 17,037円 | △ 4%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。