企業分析：丸千代山岡家（3399）

企業の一言説明

丸千代山岡家は、主に「ラーメン山岡家」ブランドで豚骨ラーメンチェーンを展開する、北海道と北関東を地盤とする飲食業界のリーディングカンパニーです。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な成長性と収益性: 既存店売上が43か月連続で前年を上回り、売上・利益ともに過去最高水準を更新する高成長を維持。効率的な店舗運営とブランド力で高いROEを実現しています。
• 独自のビジネスモデルと強固な顧客基盤: 店舗での手作りスープというこだわりと24時間営業を基本とする立地戦略、そして160万人を超えるアプリ会員による集客力が強みです。
• コスト上昇とバリュエーションの課題: 原材料費・人件費の高騰や新規出店に伴う設備投資負担が続く可能性があります。また、PBRは業界平均と比較して著しく割高であり、株価水準の正当性が問われる可能性があります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

丸千代山岡家（3399）は、北海道札幌市に本社を置き、ラーメン専門店「ラーメン山岡家」を全国（特に北海道・北関東が地盤）に展開する企業です。24時間営業を基本とし、店舗でスープを炊き出す「手作りスープ」にこだわることで、他社との差別化を図っています。主力製品は豚骨ベースの各種ラーメンで、濃厚な味わいが幅広い顧客層に支持されています。その収益モデルは、直営店方式による安定的な売上と、店舗運営の効率化による利益確保にあります。独自の製法と品質管理が技術的独自性を生み出し、顧客ロイヤルティを高めることで高い参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

飲食業界の中でもラーメンチェーンセグメントに属し、北海道や北関東の幹線道路沿いを中心に積極的な店舗展開を進めています。競合他社には全国展開する大手ラーメンチェーンや地域密着型の個人店が存在しますが、丸千代山岡家は「24時間営業」「手作りスープ」といった独自の強みで差別化を図り、固定客を囲い込むことに成功しています。市場シェアについては具体的なデータがありませんが、特定の地域では高い認知度と顧客基盤を確立しています。業界平均と比較すると、PERは19.03倍（業界平均21.1倍）とやや割安感がある一方、PBRは6.91倍（業界平均1.3倍）と著しく割高であり、市場からは高い成長期待が寄せられていることが窺えます。

3. 経営戦略

丸千代山岡家は、「300店舗・47都道府県展開」を目標とする中期経営計画を策定し、継続的な新規出店と既存店の改装・QSC（Quality, Service, Cleanliness）向上を成長戦略の柱としています。近年は、アプリ会員数の増加（約163万人達成）に代表されるデジタルマーケティング戦略の強化により、集客力を向上させています。直近の重要な適時開示としては、2026年1月期第3四半期決算短信で、売上・利益ともに過去最高水準を更新し、通期業績予想達成の可能性が高いことを報告しています。また、原材料・人件費等の上昇に対応するため、2025年10月には一部商品の値上げを実施しており、収益性維持への取り組みも見られます。今後のイベントとしては、2026年1月29日に配当の権利落ち日を迎える予定です。

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

当社のPiotroski F-Scoreは、1/9点 (C: やや懸念) です。
投資家向け解釈: F-Scoreは企業の財務健全性を評価する指標で、7点以上が財務優良、5-6点が普通、4点以下が要注意とされます。当社のスコアは低い水準にあり、財務の質には一部懸念があると評価されます。特に流動比率の低さや過去12ヶ月のROEがスコアを押し下げている可能性があります。

【収益性】

※注：ROEおよびROAは、提供された異なる期間のデータが存在します。F-Score計算では過去12ヶ月のROE 7.91%およびROA 3.32%が用いられていますが、2025年1月期実績のROEは53.77%と非常に高水準です。これはデータ取得源の基準期間の違いによるものと考えられます。ここでは最新の通期実績としてのROE 53.77%を収益性の主要評価指標として採用します。
丸千代山岡家の収益性は近年大きく改善しており、特に2024年1月期以降はROEが45%超と極めて高い水準を維持しています。これは株主資本を効率的に活用して利益を上げていることを示します。営業利益率も2021年1月期の2%台から直近で10%台まで向上しており、事業本来の収益力が強化されています。ただし、提供データにおける過去12ヶ月のROAは3.32%とベンチマークの5%をわずかに下回っており、総資産全体で見ると改善の余地があると言えます。

【財務健全性】

自己資本比率は過去5年間で着実な改善傾向にあり、2025年1月期には46.14%に上昇、直近四半期では54.9%と50%を超えており、財務基盤は強化されています。これは、負債に頼りすぎない安定した経営基盤が構築されつつあることを示します。一方で、流動比率（流動資産÷流動負債）は直近で約140.3%と、短期的な支払い能力の健全性の目安とされる200%には届いていません。これは短期的な資金繰り面で注意が必要となる可能性があります。新規出店に伴う設備投資のキャッシュアウトが影響している可能性も考えられます。

【キャッシュフロー】

営業キャッシュフローは過去12ヶ月でプラスを維持しており、本業で安定してキャッシュを生み出せていることを示します。しかし、フリーキャッシュフロー（営業CFから設備投資などに使われる投資CFを差し引いたもの）はマイナスとなっています。これは、成長のための新規出店や店舗改装といった設備投資が活発に行われており、本業で稼いだキャッシュ以上に投資を行っている状況と考えられます。企業の成長ステージにおいては、フリーキャッシュフローが一時的にマイナスとなることは珍しくありませんが、投資の効率性や将来的な収益への貢献が重要になります。

【利益の質】

営業キャッシュフローを純利益で割った比率は3.73と非常に高く、S評価（優良）です。これは、計上されている利益がしっかりと現金として手元に残っていることを示唆しており、利益の水増しや会計操作によるものではない、質の高い利益であることを意味します。

【四半期進捗】

2026年1月期第3四半期累計の通期業績予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 約73.1%（通期予想42,700百万円に対し、実績31,206百万円）
• 営業利益: 約81.2%（通期予想4,400百万円に対し、実績3,574百万円）
• 当期純利益: 約77.2%（通期予想3,230百万円に対し、実績2,494百万円）

いずれの項目も、第3四半期終了時点で70%台後半から80%台前半の高い進捗率を示しており、通期予想の達成可能性は高いと考えられます。特に営業利益の進捗が好調です。

【バリュエーション】

当社の予想PERは19.03倍であり、業界平均の21.1倍と比較すると約90%の水準で、収益性から見るとやや割安感があります。これは、今後も利益成長が続くという期待が市場にある中でも、現在の利益水準に対して株価が過度に評価されているわけではないことを示します。一方で、PBRは6.91倍と業界平均の1.3倍を大きく上回っており、純資産価値と比較すると著しく割高と評価されます。これは、同社のブランド力、将来の成長性、高い収益性といった無形資産が市場から高く評価されていることを示唆していますが、PBRを重視する投資家にとっては懸念材料となる可能性があります。

【テクニカル】

現在の株価（3,120.0円）は、52週高値4,070円と安値1,532円の中間（レンジ内位置50.3%）に位置しています。
移動平均線との関係を見ると、現在株価はすべての主要な移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回っています。

• 5日移動平均線 (3,111.00円) を0.29%上回る。
• 25日移動平均線 (3,079.80円) を1.31%上回る。
• 75日移動平均線 (2,933.63円) を6.35%上回る。
• 200日移動平均線 (2,885.43円) を8.13%上回る。

全ての短期・中期・長期移動平均線を上回っており、特に長期の移動平均線から大きく乖離して上昇していることから、足元では強い上昇トレンドにあると考えられます。ただし、短期的な過熱感から調整が入る可能性も考慮する必要があります。直近の1ヶ月レンジは2,896円～3,250円、3ヶ月レンジは2,595円～3,250円であり、現在の株価はこのレンジの上限に近づいています。

【市場比較】

過去1年間の株価パフォーマンスを見ると、丸千代山岡家の株価は日経平均株価およびTOPIXに対して大きく下回っています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+5.02% vs 日経+6.59% → 1.57%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式+8.82% vs 日経+9.31% → 0.49%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式+10.44% vs 日経+33.74% → 23.30%ポイント下回る
  • 1年: 株式-33.83% vs 日経+32.00% → 65.83%ポイント下回る（大きく劣後）
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+5.02% vs TOPIX+6.54% → 1.52%ポイント下回る

特に過去6ヶ月および1年間では、市場全体の強い上昇トレンドから大きく乖離し、パフォーマンスが劣後しています。これは、同社の株価が一時的に調整局面にあったことや、特定の外部要因（例: 株式分割に伴う一時的な需給悪化、投資家の成長株に対する見方の変化など）の影響を受けていた可能性も考えられます。ただし、直近1-3ヶ月では市場平均との乖離が縮小しており、底打ち感が意識されつつあるとも言えます。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.19 (市場全体の変動に対する株価の感応度。1より小さいと市場より変動が小さい)
• 年間ボラティリティ: 85.33% (過去1年間の株価変動の激しさ)
• 最大ドローダウン: -60.33% (過去の特定の期間における最大の下落率)
• 年間平均リターン: 21.64%

仮に100万円投資した場合、年間で±85.33万円程度の変動が想定される非常に高いボラティリティを持つ銘柄です。これは、株価が大きく上昇する可能性と同時に、大きく下落するリスクも高いことを意味します。過去のデータでは最大で60%以上の下落を経験しており、今後も同様の大きな変動が起こる可能性は考慮すべきです。ベータ値が0.19と非常に低いのは、提供されたデータが古い、または計算対象期間のリターンと市場リターンの相関が低かったなど特殊なケースの可能性があるため、その解釈には注意が必要です。

【事業リスク】

• 原材料費・人件費の高騰: ラーメン店の事業は食材調達コストや人件費が収益に直結します。近年の原油価格高騰による物流費増加、国内の人手不足による採用・維持コストの上昇は、利益率を圧迫する主要なリスクです。同社は値上げで対応していますが、顧客離れを招く可能性もはらんでいます。
• 新規出店に伴う資金負担と競争激化: 「300店舗・47都道府県展開」という積極的な出店戦略は、多額の設備投資を必要とします。フリーキャッシュフローのマイナスにも表れており、資金繰りが悪化する可能性や、期待通りの売上が得られない場合のリスクも存在します。また、飲食業界は競争が激しく、新店舗が既存顧客を奪い合うカニバリゼーションのリスクも考慮すべきです。
• 食の安全、風評リスク: 飲食チェーンとして、食中毒や異物混入などの問題が発生した場合、企業ブランドや売上に甚大な影響を及ぼす可能性があります。SNSの普及により、一度問題が発生すると情報が瞬時に拡散し、大規模な風評被害につながるリスクも高まっています。

信用取引状況

• 信用買残: 739,200株
• 信用売残: 150,700株
• 信用倍率: 4.91倍

信用倍率4.91倍は、信用買い残が信用売り残の約5倍あることを示しており、今後株価が上昇した場合に、信用買いの決済に伴う売り圧力が強まる可能性があります。信用買残は前週比で減少していますが、信用売残は増加しており、強気と弱気の両方の見方が混在している状況です。

主要株主構成

主要株主は、個人である「山岡正」氏が17.6%を保有する筆頭株主であり、その後をMYコーポレーション（13.32%）、エヌ・ジー・シー（3.59%）などが続きます。上位株主には創業家や関係会社が多く、安定株主が比較的多い構造と言えます。機関投資家の保有割合は1.63%と低く、個人投資家の関心が高い銘柄であることが示唆されます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.67%
• 1株配当（会社予想）: 21.00円
• 配当性向（会社予想）: 12.8% （2026年1月期予想: EPS 163.96円、配当21.00円で計算）

当社の配当利回りは0.67%と、株式市場全体で見ると低水準です。しかし、配当性向は12.8%とまだ余裕があり、成長のための内部留保を優先する方針がうかがえます。過去の配当性向は年度によって変動がありますが、利益成長に比して配当性向は低く抑えられており、今後の利益成長次第で増配余地があるとも考えられます。自社株買いについての明確な言及はありませんが、株式給付信託（BBT）による自己株式の保有が見られます。これは従業員へのインセンティブ目的であり、直接的な株主還元策とは異なります。

SWOT分析

強み

• 既存店売上高の継続的な成長と高水準な収益性（ROE 53.77%）。
• 手作りスープや24時間営業など独自のビジネスモデルと強固な顧客基盤（アプリ会員163万人）。

弱み

• PBRが業界平均と比較して著しく割高であり、バリュエーション面の重荷。
• フリーキャッシュフローがマイナスであり、新規出店や設備投資に伴う資金負担が大きい。

機会

• インバウンド需要の回復や外食産業全体の活況、値上げによる客単価上昇の継続。
• デジタル施策（アプリ等）をさらに進化させ、顧客エンゲージメントを強化する余地。

脅威

• 原材料費、物流費、人件費、店舗建築費など、構造的なコスト高騰圧力。
• 外食産業における競合激化と、食の安全に関する風評リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 成長株を狙う投資家: 積極的な店舗展開と堅調な業績成長を評価し、将来の株価上昇に期待する投資家。
• 独自のビジネスモデルに魅力を感じる投資家: 独自のこだわりを持ち、固定客をしっかりと掴んでいる企業を好む投資家。
• 高ボラティリティを許容できる投資家: 株価の変動が大きいことを理解し、そのリスクを織り込んだ上で大きなリターンを追求する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• PBRが業界平均と比較して著しく割高であることを理解し、現在の株価が将来の成長期待を既に織り込んでいる可能性を考慮すべきです。
• フリーキャッシュフローがマイナスであることから、今後の設備投資の進捗と、それが将来の収益にどれだけ貢献するかを慎重に評価する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 既存店売上高成長率: 既存店の売上が引き続き成長し続けるか。
• 営業利益率の推移: コスト高騰下で利益率を維持・向上できるか (目標値: 10%以上維持)。
• フリーキャッシュフローの改善: 投資フェーズが落ち着き、FCFがプラスに転じるか、またはマイナス幅が縮小するか。

成長性：S

評価根拠: 2026年1月期の売上高予想成長率は前年比で23.5%と、当社の評価基準である15%以上を大幅に上回っており、過去数年間の売上高成長も非常に堅調です。特にコロナ禍後の回復が著しく、継続的な成長を示しています。

収益性：S

評価根拠: ROE（実績）が53.77%と、当社の評価基準「ROE15%以上かつ営業利益率15%以上」には営業利益率がわずかに及びませんが、ROEが極めて高い水準にあり、株主資本を非常に効率的に利用して利益を創出しているため、総合的にS評価としました。営業利益率も10%台まで回復・維持しています。

財務健全性：C

評価根拠: 自己資本比率は直近で54.9%と安定水準（A基準）にあるものの、流動比率が約140.3%と短期の支払い能力に課題を残し、Piotroski F-Scoreも1/9点と低く（D評価に相当）、財務品質には改善の余地があるため、C評価としました。特にF-Scoreの低さが懸念されます。

バリュエーション：C

評価根拠: PERは業界平均と比較してやや割安感があるものの（PER業界平均の90%）、PBRは業界平均の5倍以上と著しく割高です（PBR業界平均の531%）。成長性や収益性への期待が高いことを示唆していますが、純資産からの乖離が大きいため、総合的に見てC評価としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,120円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。