企業分析：データホライゾン（3628）

企業の一言説明

データホライゾンは医療情報サービスを展開する、DeNA Co., Ltd.傘下のグロース市場上場企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• データ利活用サービスの高成長性: 高齢者の重症化予防システムや健康増進アプリ「kencom」を主軸に、データ利活用サービスが大幅な増収を達成しており、将来の収益を牽引する可能性があります。
• DeNA傘下での事業基盤強化: 親会社であるDeNA Co., Ltd.との連携により、データ利活用事業の拡充や資金調達面での支援を受けており、経営の安定化に寄与しています。
• 極めて脆弱な財務健全性: 自己資本比率が1.9%と非常に低く、継続的に赤字を計上しているため、財務基盤は極めて不安定です。今後の黒字転換と自己資本の改善が最重要課題となります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

データホライゾン（3628）は、医療情報サービスの開発・提供を主要事業とする株式会社です。服薬通知サービスや、高齢者の重症化予防システム、健康増進アプリ「kencom」などが主力製品・サービスであり、自治体や保険者、製薬会社等に提供しています。DeNA Co., Ltd.の傘下に入り、ヘルスケア分野におけるデータ利活用事業を強化し、収益モデルとしてはサービス利用料やシステム提供料が中心です。医療・健康ビッグデータを活用した分析ノウハウやDeNAグループの技術基盤を活用したサービス開発に独自性があり、特定分野における参入障壁を構築しています。

2. 業界ポジション

データホライゾンは、医療情報サービスの中でも特にデータヘルス計画支援や健康増進アプリといったニッチで専門性の高い分野に特化しています。市場シェアに関する具体的なデータは提供されていませんが、自治体や保険者、製薬会社を主なターゲットとし、DeNAグループとの連携を強みとしています。競合他社と比較した場合、DeNAのブランド力と技術力が強みである一方、長らく続く赤字経営と極めて低い自己資本比率が弱点として挙げられます。業界平均PERが66.2倍、業界平均PBRが3.5倍であるのに対し、データホライゾンの予想PERは10.39倍と低いですが、実績PBRは69.88倍と異常に高く、これは後述の財務健全性の著しい課題に起因しています。

3. 経営戦略

データホライゾンは、中期経営計画において数値目標は明確にしていませんが、事業構造改革と成長事業であるデータ利活用サービスの拡大により、黒字化を目指す方針を掲げています。直近の重要な適時開示として、2026年3月期第2四半期決算において、連結子会社に係る債務免除益330,592千円を特別利益として計上し、親会社株主に帰属する中間純損失を大幅に縮小させました。同時に、固定費削減や販管費効率化も進め、営業損失幅も減少傾向にあります。今後のイベントとして、通期業績予想において下期での黒字転換を前提としており、その達成に向けたデータ利活用サービスの更なる成長とコスト管理が焦点となります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

総合スコア: 0/9点
判定: D (要注意（財務改善が必要）)
解説: Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するものです。データホライゾンのスコアが0点であることは、以下の点で財務品質に深刻な課題があることを示しています。

• 収益性スコア: 0/3点
  • 営業キャッシュフローが過去12ヶ月でマイナス（-2.5B）。
  • 営業利益率も過去12ヶ月でマイナス（-22.28%）。
• 財務健全性スコア: 0/3点
  • 流動比率が1.24（124%）と、短期的な支払い能力の目安とされる200%を下回っています。
• 効率性スコア: 0/3点
  • F-Scoreの詳細項目として挙げられた「revenue_per_share」は効率性の一部を構成する可能性がありますが、与えられた情報からは個別のスコアリング項目が充足しているか否かまでは判断できません。しかし、全体として0点と評価されていることから、効率性にも課題があると考えられます。

これは、企業が現在、収益性、財務健全性、効率性の全ての面で基準を満たしておらず、極めて不安定な財務状況にあることを強く示唆しています。

【収益性】

解説: 営業利益率、ROE、ROAのいずれも大幅なマイナスを示しており、企業の収益力が極めて低い状態にあります。特にROEが-63.20%という数値は、株主資本が著しく毀損している深刻な状況を表しています。これは、過去数期にわたる継続的な赤字が原因であり、収益性の早急な改善が経営上の最重要課題です。

【財務健全性】

解説: 自己資本比率2.5%は、日本のグロース市場上場企業の中でも極めて低い水準であり、財務基盤が著しく脆弱であることを示しています。本来、40%以上が望ましいとされる中でこの数値は、外部からの借り入れや親会社の支援に大きく依存している状況を浮き彫りにしています。流動比率も124%と、企業の短期的な支払い能力の目安とされる200%を下回っており、資金繰りには常に注意が必要です。

【キャッシュフロー】

解説: 過去12ヶ月の営業キャッシュフローがマイナスであることは、本業で現金を生み出せていない状態を示し、企業の持続可能性に懸念を抱かせます。ただし、直近の2026年3月期中間累計期間では営業キャッシュフローがプラスに転換しており、本業による資金創出能力は改善の兆しを見せています。これは固定費削減などの構造改革の成果とみられ、ポジティブな動きです。投資キャッシュフローは、将来の成長に向けたソフトウェア投資に充てられています。

【利益の質】

解説: 利益の質は、企業が生み出した利益が実際に現金として裏付けられているかを示す重要な指標です。データホライゾンの場合、過去12ヶ月の営業キャッシュフローと純利益がともにマイナスであるため、この比率は計算できません。しかし、直近の中間期では営業CFがプラスである一方、純利益は依然マイナスであることから、特別利益がなければ赤字幅はより大きかったことを示唆しており、利益の質は依然として「要注意」と言えます。

【四半期進捗】

解説: 通期予想（2026年3月期）に対する上期（中間累計）の進捗率は、売上高が約34.8%に留まっています。営業利益および純利益は中間期で赤字となっており、通期での黒字化達成には、下期での大幅な収益改善が強く求められます。特にデータ利活用サービスの成長とコスト削減が下期の業績回復の鍵となります。

【バリュエーション】

解説: データホライゾンのバリュエーションは、PERとPBRの間で大きな乖離が見られます。予想PER10.39倍は、業界平均PER66.20倍と比較すると一見すると非常に割安に見えます。しかし、このPERは2026年3月期の黒字予想（EPS 49.56円）を前提としており、もし黒字化が達成できない場合、PERは計算不能または極めて高くなります。また、PBRが69.88倍と業界平均の3.50倍をはるかに上回る異常な水準であることは、自己資本が極めて小さい（または一時的にマイナスに近い）ためです。これは現在の株価が企業の純粋な資産価値に対して極めて割高であることを示唆しており、財務上のリスクが表面化していると解釈できます。業種平均PBR基準で計算される目標株価42円は、現在の株価515円を大幅に下回っており、現在の株価には高いリスクプレミアムが織り込まれているか、将来の収益成長への過度な期待が反映されている可能性を示唆します。

【テクニカルシグナル】

解説: MACDとRSIは共に「中立」を示しており、現時点では短期的な強い買いまたは売りのシグナルは発生していません。これは、相場が特定のトレンドを形成しておらず、方向感を模索している状態を示唆しています。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 52週高値774円、安値341円に対し、現在の株価515円はレンジの40.2%の位置にあり、やや安値圏に近づいています。
• 移動平均線との関係:
  • 5日移動平均線（521.80円）を下回り1.30%下方乖離。
  • 25日移動平均線（508.60円）を上回り1.26%上方乖離。
  • 75日移動平均線（553.84円）を下回り7.01%下方乖離。
  • 200日移動平均線（524.96円）を下回り1.90%下方乖離。

現在の株価は短・中期の移動平均線が混在する中で推移しており、明確なトレンドは確認できませんが、長期の移動平均線である75日線や200日線を下回っているため、上値が重い展開が続く可能性も示唆されます。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+1.78% vs 日経+8.77% → 6.99%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式-15.85% vs 日経+9.48% → 25.33%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式-14.74% vs 日経+35.76% → 50.49%ポイント下回る
  • 1年: 株式+9.11% vs 日経+37.40% → 28.29%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+1.78% vs TOPIX+7.27% → 5.49%ポイント下回る

解説: 日経平均およびTOPIXといった主要市場指数と比較すると、データホライゾンの株価パフォーマンスは、短期から長期にかけて一貫してアンダーパフォームしています。これは、市場全体の上昇トレンドの中で、同社株が置いていかれている状況を示しており、特定のポジティブ要因が不足しているか、既存のリスク要因が株価に圧力をかけている可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 高ボラティリティかつ低出来高。売買時に価格変動リスクに注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.23（5Y Monthly）
  • ベータ値0.23は、市場全体の動き（日経平均やTOPIXなど）に対して、データホライゾンの株価変動が比較的低いことを示します。市場全体が1%変動した場合、同社株価は0.23%変動する傾向があるということですが、個別の事業リスクや流動性リスクは考慮されません。
• 年間ボラティリティ: 68.91%
  • 株価の年間ボラティリティが68.91%と非常に高い数値であることは、株価の変動幅が大きいことを意味します。仮に100万円投資した場合、年間で±68.91万円程度の変動が想定され、価格変動リスクが非常に高い銘柄です。
• シャープレシオ: 0.74
  • シャープレシオ0.74は、リスク（ボラティリティ）1単位あたりに得られる超過リターンを示します。一般的に1.0以上が良好とされる中で、0.74という値は、高いリスクに見合う十分なリターンが得られているとは言えない状況です。
• 最大ドローダウン: -53.88%
  • 過去に経験した最大の下落率が-53.88%であることは、投資元本が半分以下になる可能性も過去にあったことを示します。今後も同程度の下落が起こりうることを認識しておく必要があります。

【事業リスク】

• 財務基盤の脆弱性: 自己資本比率が極めて低く、継続的な赤字を計上しているため、資金繰りリスクが高いです。親会社であるDeNAからの支援を受けているものの、依存度が高く、独立した財務体質の確立が急務です。
• 自治体予算や保険者の財政悪化: 主要顧客である自治体や公的保険者の財政状況が悪化した場合、データヘルス関連サービス等の受注が遅延したり、予算が削減されたりするリスクがあります。
• 競争激化と規制変更: ヘルスケアIT分野は成長市場であり、新規参入や競合他社のサービス強化により競争が激化する可能性があります。また、医療・健康に関する法規制やガイドラインの変更が事業に影響を与えるリスクもあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が245,100株に対して、信用売残が0株のため、信用倍率は0.00倍となっています。信用売残が存在しないことは、現時点でのショートポジション（空売り）がほとんどないことを意味しますが、高水準の信用買残は将来的な売り圧力（信用買いの決済売り）となる可能性があります。
• 主要株主構成: 親会社であるディー・エヌ・エーが51.41%を保有しており、筆頭株主として企業を支配しています。上位株主には創業関係者や事業提携先が含まれ、インサイダー（内部関係者）による保有割合が78.56%と非常に高く、浮動株（市場で取引される株式）が少ない特徴があります。これは、株価の需給バランスが崩れやすく、少量の売買で株価が大きく変動するリスクを孕んでいます。

8. 株主還元

• 配当利回り: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
• 配当性向: 赤字のため算出不能

解説: データホライゾンは現在、配当を実施しておらず、会社予想でも無配当です。これは、継続的な赤字計上により利益の株主還元に回せる資金がないためです。自社株買いなどの他の株主還元策についても、現在のところ開示されていません。まずは業績の黒字転換と財務基盤の強化が優先されています。

SWOT分析

強み

• DeNAグループの技術・資本力とブランド力を背景とした事業展開。
• データヘルス関連サービスおよびデータ利活用サービスの高い成長性。

弱み

• 自己資本比率1.9%という極めて脆弱な財務基盤と継続的な赤字。
• 本業の営業キャッシュフローが過去12ヶ月ではマイナスであり、企業としての自立した現金創出力が課題。

機会

• 高齢化社会における医療費適正化や健康増進ニーズの高まり。
• 自治体や保険者のIT活用推進により、データヘルス市場の拡大が見込まれる。

脅威

• 同業他社の参入や競争激化による価格競争、サービス陳腐化リスク。
• 主要顧客である自治体や保険者の財政状況悪化、予算削減による受注への影響。

この銘柄が向いている投資家

• DeNAグループの支援を受けつつ、将来的な黒字転換とデータ利活用事業の成長に高い期待を抱いている長期投資家。
• 高い財務リスクと株価ボラティリティを許容できる、反転攻勢に賭ける投機的な投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 財務健全性の抜本的な改善: 自己資本比率の極度の低さは、継続企業の前提に関する「重要な不確実性」が解消されたとはいえ、依然として高い財務リスクを抱えています。自己資本の積み上げが最重要です。
• 通期黒字化の実現可能性: 会社は今期の黒字転換を予想していますが、中間期は依然赤字であり、下期での大幅な回復が不可欠です。市場動向や受注状況を綿密にウォッチする必要があります。
• 株価流動性の低さ: 浮動株比率が低く、出来高も少ないため、売買時に意図しない価格変動が生じる可能性があります。

今後ウォッチすべき指標

• 自己資本比率の推移: 企業の安定性を示す最重要指標。最低でも30%以上を目指す動きが見られるか。
• 営業利益の黒字転換と持続性: 本業の収益力が改善し、安定的に利益を生み出せる体質になったか。
• データ利活用サービスの成長率と収益貢献度: 成長事業が期待通りのペースで進捗し、会社全体の収益を牽引しているか。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: B
  売上高は年間で増加傾向にあり、特にデータ利活用サービスは中間期で前年同期比62.2%増と高成長を遂げています。しかし、利益面では継続的に赤字が続いており、安定的な利益成長には至っていません。通期予想で黒字転換を見込んでいるものの、現在の実績は利益面での成長性の低さを示唆するため、B評価としました。
• 収益性: D
  過去数期にわたり営業利益、経常利益、純利益が連続して赤字であり、ROEも大幅なマイナス（-63.2%）です。営業利益率も-22.28%と極めて低い水準にあります。直近中間期で営業損失が縮小したとはいえ、依然として本業で利益を生み出せていない状況は深刻であり、収益性は「懸念（D）」と評価せざるを得ません。
• 財務健全性: D
  自己資本比率は2.5%と極めて低く、財務基盤は著しく脆弱です。Piotroski F-Scoreも0/9点と、財務品質に深刻な課題があることを示しています。流動比率は124%と短期支払い能力は一応確保されていますが、総負債/自己資本比率が2530.46%という異常な高水準は、自己資本に対する過度な負債依存を示しており、「懸念（D）」と評価します。
• バリュエーション: D
  予想PERは10.39倍と業界平均と比較して低いですが、これは黒字転換を前提としたものであり、実績EPSがマイナスであるため厳密には意味をなしません。一方、PBRは69.88倍と業界平均の3.5倍を大幅に上回っており、極めて割高な水準です。これは、自己資本が極端に少ないことによるものであり、現在の株価が純資産価値に対して異常に高いため、「懸念（D）」と評価します。

以上

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 515円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。

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