決算説明：POPER（5134）

2025年10月期 通期決算説明会 質疑応答要旨の公開のお知らせ

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 受託型（カスタマイズ）収益を戦略的に縮小し、ComiruERP／ComiruPay等のパッケージ化・ストック収益への転換に集中。2026年10月期は集中的な先行投資で一時減益を受け入れ、2027年10月期以降のV字回復を目指す。
• 業績ハイライト: 2026年10月期は売上高予想+2.6%（前年比、見かけ上成長鈍化）・営業利益は計画で▲50.8%（大幅減益：短期的に悪い）。（良い/悪いの目安：売上成長はやや物足りない/営業利益大幅減は短期的にネガティブ）
• 戦略の方向性: ①1年間（2026年10月期）で完了を目指す集中的な開発投資（約6,000万～7,000万円想定）でパッケージ機能を強化、②セミカスタマイズ＋パッケージ提案でリソース効率を改善、③エコシステム連携で大手顧客接点を維持。
• 注目材料: 投資規模（約6,000万～7,000万円）、受託型売上構成（2025年10月期：10%超 → 2026年：数％前半へ低下見込み）、ARRは受託売上を含まない（MRR×12で算出）。
• 一言評価: 中期的な収益の質向上を狙った意図的な先行投資フェーズ。短期の減益はあるが、成功すれば利益率改善の土台構築につながる戦略転換。

基本情報

• 企業概要: 企業名 株式会社ＰＯＰＥＲ（コード：5134 東証グロース）。主要事業分野：教育領域向けSaaS（Comiruシリーズ等）の開発・提供（受託開発も一部実施）。代表者名：代表取締役 栗原 慎吾。
• 説明会情報: 開催日時 2025年12月12日 16:00～17:00。説明会形式 オンライン（ライブ配信）。参加対象 機関投資家及びアナリスト向け。
• 説明者: 代表取締役 栗原 慎吾（社長兼務で開発部門PM責任者を兼務、方針説明・進捗コミット）／取締役CFO 姚 志鵬（財務・IR担当）。
• セグメント:
  • 受託型（フロー）: カスタマイズ開発・受託案件（従来の売上源の一部）。
  • ストック型（SaaS）: ComiruERP、ComiruPay等の月額課金型プロダクト（MRR→ARR）。

業績サマリー

• 主要指標:
  • 営業収益: 金額 –、前年同期比 –%。
    （良い/悪いの目安：▲50.8%は短期的に悪い）
  • 経常利益: 金額 –、前年同期比 –%。
  • 純利益: 金額 –、前年同期比 –%。
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率: –（決算短信数値参照必要）。
  • サプライズの有無: 本質的に計画的な投資による減益を公表しており、サプライズは特になし（投資額・方針は明示）。
• 進捗状況:
• セグメント別状況:
  • 受託型（フロー）: 2025年10月期は全体の約10%強（良い/悪いの目安：多いほど短期売上には寄与するがストック化には非対応）。2026年10月期は戦略的縮小により「数％前半」へ低下見込み（短期売上減が成長率鈍化の主因）。
  • ストック型（SaaS）: 引き続き成長中と表明。ARRは受託売上を含めずMRR×12で算出（品質の高い継続収益として評価可能）。

業績の背景分析

• 業績概要: 2026年10月期はプロダクトのパッケージ化・基盤刷新のために集中投資を実行。これにより短期的な営業利益圧迫を受け入れつつ、導入効率向上と大手市場参入を狙う。
• 増減要因:
  • 増収/減収の主要因: 受託案件の戦略的縮小により見かけ上の売上成長率が低下（2026年は+2.6%想定）。一方でSaaS売上自体は成長継続。
  • 増益/減益の主要因: 約6,000万～7,000万円の集中的な開発投資と人材投資が営業利益を押し下げる主因。これらは1年集中投資で、以降は徐々に低減見込み。
• 競争環境: 大規模カスタマイズ対応は大手SIerが主戦場。教育特化SaaSで大規模開発部隊を持つ競合は把握していないと経営陣は説明。パッケージ化で差別化できれば模倣困難な優位性を確立可能と主張。
• リスク要因: 開発遅延による収益化後ろ倒し、顧客離脱（一部はSIerへ戻る可能性）、市場競争、マクロ（経済状況）影響。経営トップがPMを兼務して管理する旨の対策あり。

戦略と施策

• 現在の戦略: 受託中心からパッケージ（ストック）中心へ収益構造を転換。ComiruERPを中核に機能強化・パッケージ提供、ComiruPayや習い事・学校領域向け機能で市場拡大。
• 進行中の施策: 2026年10月期に1年集中的な開発投資（約6,000万～7,000万円）を実施。機能リリースと導入効率化（オンボーディングのスケール化）を推進。
• セグメント別施策:
  • 受託型: 新規大型受託は縮小。既存商談は「パッケージ＋セミカスタマイズ」で対応。
  • ストック型: 金銭処理、模試成績処理、講師シフト管理など基幹機能のパッケージ化に注力。
• 新たな取り組み: チケット機能、バス運行管理等の習い事・学校領域向け新機能開発強化。エコシステム型提案（他社専門システムやパートナー連携）を強化。

将来予測と見通し

• 業績予想:
  • 予想の前提条件: 1年間での開発完了（2026年内に集中投資を実行）、ARRはMRR×12で算出、受託縮小を前提。為替・マクロ前提は特に言及なし（–）。
  • 予想の根拠と経営陣の自信度: 経営陣は2027年以降のV字回復を想定しており、CEO自らPMを兼務して管理するなどコミットが強い。自信は「高いコミットメント」だが、開発リスクは認識。
• 予想修正:
  • 修正理由と影響: –（該当情報なし）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期経営計画の進捗状況と目標達成の可能性: パッケージ化によるスケールと高利益率化を目指す段階（進捗は開発中で、到達可能性は開発進捗次第）。
• 予想の信頼性: 過去の予想達成傾向についての言及はなし（–）。計画は開発スケジュール遵守に依存。
• マクロ経済の影響: 為替・金利等の言及なし（–）。業界特有では教育市場の需要動向が重要。

配当と株主還元

• 配当方針: –（説明会資料での明確な記載なし）。
• 配当実績:
• 特別配当: なし言及。
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割等の言及なし（–）。

製品やサービス

• 製品: ComiruERP（基幹パッケージ）、ComiruPay（決済周り）、その他習い事・学校領域向け機能（チケット機能、バス運行管理等）。模試成績処理や請求・入金管理、講師シフト管理を強化中。
• サービス: パッケージ導入＋セミカスタマイズ提案。従来のフルスクラッチ受託は縮小。
• 協業・提携: 外部専門システムやパートナー企業との連携を想定した「エコシステム型」提案を強化予定。
• 成長ドライバー: 習い事市場のID増加、学校（GaaS）領域の大きな市場規模、基幹機能のパッケージ化による導入効率向上。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答:
  • 開発期間とコスト（Q1）：開発は基本1年で完了、実質的投資額 約6,000万～7,000万円（良い/悪いの目安：先行投資として中～大規模）。以降は維持的コストに低減見込み。
  • 受託→ストック比率（Q2）：2025期受託約10% → 2026期数％前半へ。ARRは受託売上を含まずMRR×12で算出。
  • 既存商談対応（Q3）：商談中の21社は責任を持って対応。提供方法をパッケージ＋セミカスタマイズへ転換。
  • 成長鈍化懸念（Q4）：成長鈍化は戦略的判断であり市場飽和や競争力低下ではないと説明。
  • 投資回収（Q5）：回収は2027年10月期以降のV字回復を見込むと回答。
  • 開発遅延リスク（Q10）：社長自らPMを兼務し陣頭指揮、現時点で順調と説明。
• 経営陣の姿勢: 長期志向かつ強いコミットメント（CEOがPM兼務）。透明に方針変更と投資額を開示。
• 未回答事項: 具体的な数値（通期売上高・営業利益の金額）、配当方針、中期KPIの明確数値等は提示なし（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 方針転換と投資に対するコミットは高い（強気寄り）。ただし開発完了が前提のためリスク認識は併存。
• 表現の変化: 従来の受託重視から明確にストック重視へ言葉遣いが変化（戦略転換を前面に出す）。
• 重視している話題: パッケージ化によるスケール、基幹機能の差別化、習い事／学校領域への拡大。
• 回避している話題: 報告資料内で詳細な財務数値（営業収益の金額ベースや配当等）や明確な中期数値目標の開示は限定的。

投資判断のポイント（情報整理・助言ではない）

• ポジティブ要因:
  • 収益のストック化（ARR拡大）に向けた明確な戦略転換。
  • 基幹機能（請求・入金、模試成績、講師シフト等）をパッケージ化できれば模倣困難な差別化が可能。
  • 習い事・学校領域という市場機会（学校領域は塾市場の約5倍の市場規模とされる）。
• ネガティブ要因:
  • 2026年は先行投資で営業利益大幅減（▲50.8%）となる見込み。短期的な収益性悪化。
  • 開発遅延や機能の市場適合性が想定通りでない場合、収益化が後ろ倒しになるリスク。
  • 受託縮小による短期売上の落ち込み。
• 不確実性: 開発スケジュール遵守、パッケージ機能の市場受容、既存商談のパッケージ移行の成否。
• 注目すべきカタリスト:
  • ComiruERP／新機能（チケット、バス運行管理等）のリリース状況と顧客導入数発表。
  • 2027年10月期の業績（V字回復の実現可否）。
  • ARRの開示推移と受託比率の低下幅。

重要な注記

• 会計方針: 変更や特殊処理の言及なし（–）。
• リスク要因: 決算説明資料末尾の通り、将来見通しは変更される可能性があり、国内外の経済状況等の影響を受ける旨の一般的注意喚起あり。
• その他: 決算短信・決算説明資料の参照リンク（資料原本の数字参照を推奨）。問い合わせ：経営管理グループ IR担当（https://poper.co/contact）。

（不明な項目や金額は“–”で記載しています。詳細数値は決算短信／決算説明資料をご確認ください。）

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

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