企業の一言説明
岡谷電機産業は、電子機器向けの電磁ノイズやサージ対策用コンデンサーを主力とする電子部品メーカーであり、表示・照明機器やセンサーも手掛けるグローバル展開企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 主力事業の需要回復と海外展開力: 空調・車載機器向けを中心に、主力事業であるEMC対策製品の需要が回復基調にあり、売上高は増加傾向にあります。海外売上比率も高く、グローバル市場での成長ポテンシャルを秘めています。
- 将来の収益力改善への期待: 直近の業績は原材料高や新製品立ち上げ、生産ライン再構築に伴う一時費用で赤字が拡大していますが、これらの費用は将来的に生産性向上・原価改善として結実する可能性があり、構造改革による収益体質強化に期待が持てます。
- 継続する赤字と無配、財務リスクへの注意: 営業損失、純損失が続いており、依然として抜本的な収益改善が見通せない状況にあります。無配が継続し、フリーキャッシュフローも大幅なマイナスであり、キャッシュの減少傾向も注視が必要です。信用倍率が高水準であることも、株価の将来的な重石となる可能性があります。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | やや不安 |
| 収益性 | D | 懸念 |
| 財務健全性 | B | 普通 |
| バリュエーション | C | やや不安 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 196.0円 | – |
| PER | -倍 | 業界平均12.9倍 |
| PBR | 0.70倍 | 業界平均0.8倍 |
| 配当利回り | 0.00% | – |
| ROE | -26.67% | – |
1. 企業概要
岡谷電機産業（6926）は、電子機器の信頼性を高める電磁ノイズ除去コンデンサーやサージ対策製品を主力とする電子部品メーカーです。表示パネル、照明、センサー製品も手掛け、空調・車載・産業機器などを主要な販売先としています。高い技術力でカスタマイズ性の高い製品を提供し、特定のニッチ市場で強みを持っています。連結売上高の約5割を海外で稼ぐグローバル企業であり、日本のほか、アジア・北米に事業を展開しています。
2. 業界ポジション
岡谷電機産業は、多岐にわたる電子部品市場の中でも、電磁ノイズ・サージ対策や表示機器といった専門分野に特化しています。特定の市場で「大手」と称されるほどの地位を確立していますが、全体市場でのシェアは分散しています。同社の強みは、高い技術力と長年の経験に基づく製品開発力、そして多様な顧客ニーズに対応できるカスタマイズ性です。一方で、汎用品市場では価格競争が激しく、原材料高騰の影響を受けやすい傾向にあります。業界平均PERが12.9倍、PBRが0.8倍であるのに対し、同社は赤字のためPERは算出不能、PBRは0.70倍と業界平均比でやや割安な水準にあります。
3. 経営戦略
岡谷電機産業は、EMC（電磁両立性）対策製品の拡充と既存事業の収益性改善を主要戦略としています。具体的には、空調機器や車載向けなど需要が回復している分野への製品供給を強化しつつ、新製品立ち上げに対応した生産ラインの最適化・再構築を通じて生産性向上と原価改善を推進しています。直近では、原材料価格高騰や生産ライン再構築に伴う一時費用が発生していますが、これらを乗り越え、持続的な収益体質への転換を目指しています。
今後のイベント: 2025年3月28日が配当落ち日として設定されていますが、現状は無配であるため実質的な影響はありません。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 4/9 | B: 普通（複数の改善点あり） |
| 収益性 | 0/3 | 純利益、営業キャッシュフロー、ROAいずれもマイナス |
| 財務健全性 | 3/3 | 流動比率、D/Eレシオ、株式希薄化の点で良好 |
| 効率性 | 1/3 | 四半期売上成長率はプラスだが、営業利益率、ROEは低調 |
収益性スコアが0点であるのは、純利益がマイナスであり、営業キャッシュフローもマイナス、さらにROAもマイナスであるためです。これは現在の赤字基調を反映しています。財務健全性スコアは3点と満点であり、流動比率、D/Eレシオ（負債資本倍率）、株式希薄化のいずれにおいても良好な状態を保っていることを示しています。効率性スコアは1点にとどまり、四半期売上成長率はプラスであるものの、営業利益率とROEが低いことが課題です。
【収益性】
- 営業利益率（過去12か月）: -17.49%
- ROE（実績）: -26.67%
- ROA（過去12か月）: -8.10%
同社の収益性は、過去12か月で営業利益率、ROE、ROAがいずれも大幅なマイナスとなっており、ベンチマーク（ROE 10%以上、ROA 5%以上）を大きく下回っています。これは、直近の原材料高騰や生産ライン再構築費用が利益を圧迫していることに起因しており、収益力の改善が喫緊の課題です。
【財務健全性】
- 自己資本比率（実績）: 50.3%
- 流動比率（直近四半期）: 2.06倍
自己資本比率は50.3%と50%を超えており、財務基盤は比較的安定していると言えます。流動比率も2.06倍と200%を上回っており、短期的な支払い能力に問題はありません。しかし、直近の中間期では純資産が減少傾向にあり、営業キャッシュフローの悪化が続けば、将来的に財務健全性を損なう可能性も孕んでいます。
【キャッシュフロー】
- 営業キャッシュフロー（過去12か月）: -1,520百万円
- フリーキャッシュフロー（過去12か月）: -1,100百万円
同社の営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローは、過去12か月間でいずれも大幅なマイナスとなっています。これは、事業活動で資金を創出できていないことを示しており、投資活動や借入金の返済のために資金流出が続いている状態です。直近の中間期でも営業CFは前年同期のプラスから大幅なマイナスに転じており、キャッシュの減少が顕著なため、資金繰りの状況を注意深く見守る必要があります。
【利益の質】
- 営業CF/純利益比率: 0.815 （決算短信中間期）
中間期における営業CF/純利益比率は約0.815（-795,307千円 / -974,968千円）でした。純利益が赤字であるにもかかわらず、営業キャッシュフローもマイナスであるため、利益の質は健全とは言えません。一般的に、この比率が1.0以上であれば利益の質が健全とされますが、同社の場合は赤字とともにキャッシュフローの悪化も進行しているため、要注意な状況です。
【四半期進捗】
2026年3月期 第2四半期（中間期）決算では、通期売上高予想110億円に対する中間進捗率は45.3%（実績49.81億円）と、季節性を考慮してもやや弱めの進捗でした。特に問題視されるのは利益面で、中間段階で営業損失が1,004百万円と、通期営業利益予想（△970百万円）を既に上回る損失を計上しています。これは通期達成に下押しリスクがあることを示しており、今後の原価改善や生産性向上が計画通りに進むかが非常に重要となります。直近の売上高は前年同期比で+9.8%と回復基調にありますが、営業損失が拡大している点に注意が必要です。
【バリュエーション】
- PER: -倍（赤字のため算出不能）
- PBR: 0.70倍
- 目標株価(業種平均PBR基準): 224円
岡谷電機産業は現在赤字であり、PERは算出できません。PBRは0.70倍と1倍を割り込んでおり、市場からは純資産価値以下の評価を受けています。業界平均PBRが0.8倍であることを考慮すると、数値上はやや割安に見えますが、継続的な赤字と無配の状況が続くため、割安放置（バリュートラップ）の可能性も考慮すべきです。業種平均PBR基準で計算される目標株価224円は現在の株価196.0円を上回りますが、PBRが1倍割れの企業の場合、赤字でなければ企業の解散価値を下回るという意味で割安と評価されます。しかし、同社は赤字であり、市場はそのリスクを評価していると見られます。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | – | 短期トレンドに明確な方向性を示すシグナルなし |
| RSI | 中立 | [データなし] | 買われすぎでも売られすぎでもない中立圏 |
| 移動平均乖離率 | 中立 | – | 25日線からの乖離度も小さく、中立的な動き |
現在のMACDとRSIは共に中立的な状態を示しており、株価は明確な短期トレンドを持っていません。移動平均乖離率も5日線、25日線、75日線、200日線といずれも数%程度の乖離に留まっており、特定の方向に大きく変動する強いシグナルは出ていません。
【テクニカル】
現在の株価196.0円は、52週高値226円と安値165円の中間点（53.4%地点）に位置しています。
移動平均線との関係を見ると、株価は5日移動平均線（197.00円）を下回り、75日移動平均線（198.88円）と200日移動平均線（202.84円）も下回っています。一方で、25日移動平均線（194.56円）は上回っています。これは、短期的な下落圧力が存在しつつも、中期的な方向感は定まっていないことを示唆しています。特に長期の移動平均線を下回っていることは、下降トレンドへの転換リスクがあることを示しています。
【市場比較】
過去1ヶ月のリターンでは、岡谷電機産業は+6.52%と日経平均（+5.79%）、TOPIX（+4.10%）をわずかに上回るパフォーマンスを見せましたが、これは短期間の回復に過ぎません。過去3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期の期間では、同社の株価は大幅に日経平均およびTOPIXを下回るパフォーマンスとなっています（例: 1年リターンで日経平均を約49ポイント下回る）。これは、同社の継続的な赤字と市場全体の好調さとの乖離を明確に示しており、市場の評価が厳しい状況が続いていることを表しています。
【注意事項】
⚠️ 信用倍率6.75倍と高水準であり、将来の売り圧力に注意が必要です。また、継続的な赤字と低PBRの状況はバリュートラップの可能性も孕んでおり、投資判断には慎重さが求められます。
【定量リスク】
- ベータ値（5年マンスリー）: 0.25
- 年間ボラティリティ: 21.79%
- 最大ドローダウン: -22.17%
同社のベータ値0.25は、市場全体の動きに対して株価の変動が比較的緩やかであることを示しています。年間ボラティリティ21.79%は、通常の市場リスクと同程度かやや低い水準です。仮に100万円投資した場合、年間で±21.79万円程度の変動が想定されます。最大ドローダウンが-22.17%であることから、過去にはこの程度の下落が最悪で発生したことがあり、今後も同様の変動リスクは考慮する必要があります。シャープレシオが0.93であり、リスク対比のリターンは平均的な水準にあります。
【事業リスク】
- 原材料価格と為替変動リスク: 電子部品メーカーであるため、主要原材料の価格変動や、海外売上比率5割程度であることから為替レートの変動が業績に直接的な影響を与えます。
- 主要顧客の需要変動: 空調・車載機器向けは回復基調にあるものの、産業機器向けの需要は回復が遅れており、主要顧客の業界動向や在庫調整の影響を大きく受けます。特に、経済情勢の悪化や世界的な景気後退は、製品需要を低下させる可能性があります。
- 生産体制再構築の遅延: 新製品立ち上げや生産ライン再構築に伴う一時費用が発生しており、これらの施策が計画通りに進まず、生産性向上や原価改善が遅れる場合、収益の回復がさらに遅れるリスクがあります。
7. 市場センチメント
信用買残が144,500株に対し、信用売残が21,400株であり、信用倍率は6.75倍と高水準です。これは、将来的に信用買い残の解消に伴う売り圧力が発生する可能性があることを示唆しており、株価の上値を抑える要因となる懸念があります。
主要株主は、みずほ信託銀行（沖電気工業退職給付信託口）が15.71%、明治安田生命保険が9.01%、TPRが6.28%と、機関投資家や事業会社が上位を占めています。安定株主が多い一方で、市場での流通量が比較的限られる可能性もあります。
8. 株主還元
同社は現在、配当を実施しておらず、配当利回りは0.00%です。2026年3月期の通期配当予想も0.00円となっており、継続的な赤字が続く限り、株主還元としての配当は期待できない状況です。過去の配当性向も赤字期においては算出不能または0%となっており、黒字化が進展しない限り、株主還元への期待は薄いと言えます。自社株買いについても、直近では大きな動きは見られません。
SWOT分析
強み
- 電磁ノイズ・サージ対策といったニッチな電子部品市場における高い技術力と専門性。
- 海外売上比率が高く、グローバル市場での事業展開力。
弱み
- 継続的な営業損失、純損失により財務体質が悪化傾向にあること。
- 原材料高騰や生産ライン再構築などに伴うコスト増が利益を圧迫していること。
機会
- 5G通信、IoT、EV（電気自動車）など、電磁ノイズ対策が不可欠な次世代技術・市場の拡大。
- 生産ラインの最適化・再構築による将来的な生産性向上とコスト削減。
脅威
- 世界経済の減速や地政学リスクによる需要の変動および原材料価格の不安定化。
- 競争激化や技術革新の加速に対応しきれないリスク。
この銘柄が向いている投資家
- 長期的な視点で企業の構造改革と収益回復に期待する投資家: 直近は業績不振ですが、生産体制の再構築による将来的な収益改善を信じ、長期的に株価回復を待てる資金に余裕のある投資家。
- ニッチな電子部品市場やEMC対策技術に関心のある投資家: 特定技術分野での強みに着目し、今後の市場拡大と技術革新を評価できる投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 収益改善の確実性: 生産ライン再構築や原価改善計画が予定通りに進み、黒字転換が実現できるか、その進捗を定期的に確認する必要があります。
- キャッシュフローの状況: 赤字が続く中で営業キャッシュフローがマイナスであるため、フリーキャッシュフローの改善と現金残高の推移を注視し、資金繰りの悪化リスクがないか警戒する必要があるでしょう。
- 市場センチメント: 信用倍率の高水準は、潜在的な売り圧力が存在することを示しており、株価変動に影響を与える可能性があります。
今後ウォッチすべき指標
- 四半期ごとの営業利益率: 一時費用が消化され、生産性向上の効果が出始めることで、営業利益率が回復傾向を示すか。
- 営業キャッシュフローの推移: 営業活動によるキャッシュフローがプラスに転じ、資金創出能力が回復するか。
- 海外売上比率と各セグメントの収益性: 特に空調・車載向け需要の堅調さが継続し、主要セグメントの収益が改善するか。
10. 企業スコア（詳細）
- 成長性: C (やや不安)
直近の四半期売上高成長率は前年比+20.1%と高い伸びを見せていますが、通期の売上高予想は前期比+14.6%と増収計画ながら、営業利益・純利益ともに大幅な赤字が継続する見込みです。売上は回復基調にあるものの、利益が伴わないため、企業としての持続的な成長力には不安が残ります。 - 収益性: D (懸念)
ROEは-26.67%、ROAは-8.10%、営業利益率は-17.49%と、いずれの収益性指標も大幅なマイナスであり、事業活動から利益を生み出せていない厳しい状況です。ベンチマークを大きく下回っており、抜本的な収益改善が急務であるため、評価は最も低い「懸念」としました。 - 財務健全性: B (普通)
自己資本比率50.3%と流動比率2.06倍は一般的な目安を上回っており、数値上は健全性を保っています。Piotroski F-Scoreも4/9点で「普通」の評価です。しかし、営業キャッシュフローが大幅なマイナスであり、現金及び現金同等物が減少しているため、キャッシュ創出能力の回復がなければ、将来的な財務状況に影響を与える可能性があります。 - バリュエーション: C (やや不安)
PERは赤字のため算出不能です。PBRは0.70倍と業界平均の0.8倍を下回っており、数値上は割安に見えますが、現在も大幅な赤字が継続しているため、低い評価を受けている可能性があります。赤字企業の場合、PBRのみで割安と判断することは難しく、バリュートラップの可能性も考慮する必要があるため、「やや不安」と評価しました。
企業情報
| 銘柄コード | 6926 |
| 企業名 | 岡谷電機産業 |
| URL | http://www.okayaelec.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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