企業分析：KSK（9687）

企業の一言説明

ＫＳＫはネットワークサービス、ITソリューション、システムコア事業を展開する独立系ソフトウェア開発の中堅企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高水準な収益性改善と成長性: 直近の決算では営業利益率が大幅に改善し、ROE15.91%、ROA9.56%と高い収益性を確保。各セグメントも堅調に成長しており、今後も安定的な業績拡大が期待されます。
• 極めて強固な財務体質: 自己資本比率72.1%、流動比率3.48、Piotroski F-Score8点/9点という極めて健全な財務基盤は、外部環境の変化に対する耐性、および成長投資余力を示唆しています。
• 高い信用倍率と市場の関心: 信用倍率が131.33倍と高水準で、市場からの注目度が高い反面、将来的な売り圧力が発生するリスクには留意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ＫＳＫ（KSK Co.,Ltd.）は1974年設立の独立系ソフトウェア開発会社で、システムLSI開発、ソフトウェア・ハードウェア開発、顧客サービス、データ入力など多岐にわたる事業を展開しています。主力事業は情報通信分野の基盤を支える「ネットワークサービス事業」（収益の59%）で、システム設計・組込ソフト開発の「システムコア事業」、パッケージソフト開発やシステム開発を行う「ITソリューション事業」も手掛けています。独立系企業として多角的な技術と顧客基盤を持つ点が強みです。

2. 業界ポジション

ＫＳＫは、日本の情報・通信業において独立系ソフトウェア開発の中堅企業として位置付けられています。特定のメーカーに偏らず幅広い顧客を持つことが特徴で、NECグループへの依存度は約2割に留まります。主力であるネットワークサービスはDX需要やセキュリティ強化を背景に市場が拡大しており、同社はその一翼を担っています。各種財務指標を業界平均と比較すると、現在のPER15.40倍は業界平均17.6倍を下回る一方、PBR1.75倍は業界平均1.6倍をやや上回っています。これは、利益面では割安感があるものの、純資産と比べて株価はやや高く評価されていることを示唆しています。

3. 経営戦略

ＫＳＫは、2026年度を最終年度とする中期経営計画「Blue Wind ChapterⅡ」を推進しており、「事業の強靭化」「SX（サステナビリティ・トランスフォーメーション）への取組み」「人と組織の強靭化」を重点施策としています。具体的な戦略としては、IoT、生成AI、半導体、セキュリティといった成長分野へのリソース投入を強化し、収益性の向上を目指しています。また、IT人材の確保と定着を目的とした賃金引上げや積極的な採用活動を継続するなど、人的資本投資にも注力しています。最近の重要な適時開示として大型のM&Aや特別な受注に関する情報はありませんが、今後のイベントとして2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説: KSKのPiotroski F-Scoreは8/9点と極めて高得点であり、財務優良と評価されます。収益性では純利益、営業キャッシュフロー、ROAが全てプラスであることから満点を獲得しています。財務健全性では、流動比率3.48が基準値を大幅に上回り良好ですが、D/E（負債資本）レシオに関する直接的なデータがないため満点には至りません。効率性においても、株式の希薄化がなく、営業利益率15.47%、ROE15.91%、四半期売上成長率11.00%と、全ての項目で基準をクリアしており、効率的な経営が行われていることが示唆されます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 15.47% (良好な水準)
• ROE（実績、過去12か月）: 15.91% (ベンチマーク10%を大幅に上回る優良水準)
  • ROE: 株主のお金でどれだけ稼いだかを示す指標。一般的に10%以上が目安とされます。
• ROA（過去12か月）: 9.56% (ベンチマーク5%を大幅に上回る優良水準)
  • ROA: 会社の総資産をどれだけ効率的に使って利益を出したかを示す指標。一般的に5%以上が目安とされます。

解説: KSKは営業利益率、ROE、ROAのいずれにおいても業界平均および一般的な目安を大きく上回る高水準を達成しており、非常に高い収益力を有していることがわかります。特にROE15.91%は、株主資本を効率的に活用して利益を生み出している証拠です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 72.0% (極めて高水準)
  • 自己資本比率: 総資産のうち返済不要な自己資本が占める割合。高いほど財務が安定していることを示します。
• 流動比率（直近四半期）: 3.48倍（348%） (極めて良好な水準)
  • 流動比率: 短期的な支払い能力を示す指標。一般的に200%以上で良好とされます。

解説: 自己資本比率72.0%は極めて高く、借入金が少なく自己資金で事業を運営できている強固な財務体質を示しています。また、流動比率3.48倍も短期的な支払い能力に全く問題がない非常に健全な状態を表しています。これらの指標から、同社の財務健全性は極めて優良であると評価できます。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 2,880百万円 (潤沢)
  • 営業CF: 本業での現金創出力。プラスで安定していることが重要です。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 3,000百万円 (潤沢)
  • FCF: 企業が自由に使える現金。事業で稼いだお金から投資に必要な資金を引いたもので、企業の成長投資や株主還元に充てられます。

解説: 営業活動によるキャッシュフローは潤沢であり、本業で安定して現金を稼ぎ出していることがわかります。フリーキャッシュフローもプラスで高水準を維持しており、事業の拡大や株主還元に対して十分な資金余力があることを示しています。直近の中間期決算でも営業CFは前年同期比で大幅に増加しており、キャッシュフロー創出能力も改善しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.10 (良好（キャッシュフローが利益を上回る）)
  • 営業CF/純利益比率: 純利益がどの程度現金によって裏付けられているかを示す指標。1.0以上であれば、会計上の利益が実質的な現金の流入を伴っており、利益の質が健全とされます。

解説: 営業キャッシュフローが純利益を上回っており、会計上の利益操作によって見せかけの利益を計上している可能性は低いと判断できます。利益の質は健全であり、透明性の高い財務諸表であると言えるでしょう。

【四半期進捗】

• 2026年3月期 中間期進捗率（通期予想に対する）:
  • 売上高: 49.4% (概ね均等な進捗)
  • 営業利益: 70.4% (計画を大幅に上回る進捗)
  • 純利益: 70.8% (計画を大幅に上回る進捗)

解説: 直近発表された2026年3月期中間期の決算では、売上高は通期予想に対してほぼ半分の進捗である一方、営業利益と純利益は70%を超える高い進捗率を達成しています。これは、契約単価の改善や成長分野へのシフト、さらに前年中間期にあった一時的な費用（50周年記念一時金243百万円）の反動が主な要因であり、会社の収益効率が大幅に向上していることを示しています。現時点では通期予想の修正はありませんが、上期の好調な利益進捗は、通期目標達成への期待を高めるものです。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 15.40倍
  • PER: 株価が利益の何年分かを示す指標。業界平均より低い場合は割安の可能性、高い場合は割高の可能性があります。
• PBR（実績）: 1.75倍
  • PBR: 株価が純資産の何倍かを示す指標。1倍未満は解散価値を下回る状態とされ、割安と見なされることがあります。
• 業界平均PER: 17.6倍
• 業界平均PBR: 1.6倍

判定: KSKのPER15.40倍は業界平均PER17.6倍と比較して割安感があります。一方、PBR1.75倍は業界平均PBR1.6倍をやや上回っており、純資産に対して株価はやや高めに評価されていると言えます。高い収益性や成長性を考慮すると、PERから見た割安感と合わせて、全体としては適正水準からやや割高圏にあると判断できます。

• 目標株価（業種平均PER基準）: 7,486円
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 4,647円

解説: 業種平均PERを基準とした場合、目標株価は現在の株価よりも高い水準を示しており、PERの観点からは割安な評価が得られる可能性があります。しかし、業種平均PBRを基準とした目標株価は現在の株価を下回っており、PBRの観点からは現在の株価がやや割高であると示唆しています。

【テクニカルシグナル】

解説: MACDとRSIは共に中立を示しており、短期的な明確なトレンド転換シグナルは出ていません。移動平均乖離率を見ると、5日線からは+2.83%上方乖離しており短期的にやや買われている状況ですが、25日線からは-0.66%、75日線からは-2.95%と、短期から中期にかけては移動平均線を下回り、調整局面にある可能性があります。しかし、200日線からは+16.17%と大きく上方乖離しており、長期トレンドは依然として強い上昇基調を維持しています。

【テクニカル】

現在の株価5,050円は52週高値5,810円、安値2,660円に対し、52週レンジの75.9%に位置しています。これは、年初来の株価上昇の中で比較的高値圏で推移していることを示しています。直近の株価は、短期および中期の移動平均線（25日線、75日線）を下回っており、短期的な調整が継続している状況です。しかし、長期の200日移動平均線は大きく上回っており、長期的な上昇トレンドは崩れていないと見られます。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式-5.43% vs 日経+5.89% → KSKは日経平均を11.32%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式-4.17% vs 日経+8.27% → KSKは日経平均を12.44%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式+23.77% vs 日経+29.64% → KSKは日経平均を5.87%ポイント下回る
  • 1年: 株式+67.77% vs 日経+38.81% → KSKは日経平均を28.96%ポイント上回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式-5.43% vs TOPIX+3.73% → KSKはTOPIXを9.16%ポイント下回る

解説: 過去1年間の株価リターンは日経平均、TOPIXを大幅に上回っており、市場をアウトパフォームしてきた実績があります。しかし、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月の期間では市場平均を下回るパフォーマンスとなっており、足元では調整局面が続いていることを示しています。これは、短期的な過熱感解消や利益確定売りが背景にある可能性があります。

6. リスク評価

⚠️ 信用倍率が131.33倍と高水準です。将来的に信用買い残の解消に伴う売り圧力が強まる可能性に注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.34
  • ベータ値: 市場全体の動きに対する個別の株式の感応度を示す指標。ベータ値が1より小さい場合、市場全体の変動よりも株価の変動が小さいことを意味し、一般的に低リスクとされます。
• 年間ボラティリティ: 36.82%
  • ボラティリティ: 株価の変動の激しさを示す指標。高いほど株価の上下動が大きいことを意味します。
• 最大ドローダウン: -56.06%
  • 最大ドローダウン: 過去の一定期間において、最高値から最も下落したときの損失率。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。
• シャープレシオ: 0.01
  • シャープレシオ: リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標。1.0以上が良好とされますが、0.01はリスクに対してリターンが十分ではないことを示唆しています。
• 年間平均リターン: 0.96%

解説: ベータ値が0.34と低いことから、市場全体の動きに比べて株価の変動は小さい傾向にあります。しかし、年間ボラティリティは36.82%と比較的高い水準であり、株価の変動が大きい銘柄と言えます。仮に100万円投資した場合、年間で±36.82万円程度の変動が想定される可能性があります。最大ドローダウンが-56.06%という過去の大きな下落も経験しており、高値掴みには注意が必要です。シャープレシオが0.01と非常に低いのは、直近で株価が調整局面にあるため、過去のリターンがリスクに見合っていないと評価されているためです。

【事業リスク】

• IT人材の確保と人件費上昇: ITサービス業界全体で人材獲得競争が激化しており、ＫＳＫも継続的な賃金引上げや採用費用増によって人件費が上昇傾向にあります。優秀な人材を確保し続けられない場合や、人件費上昇分を契約単価に転嫁できない場合、利益率が悪化するリスクがあります。
• 市場環境の変化への迅速な対応: DX需要の拡大、IoT、生成AI、情報セキュリティといった新技術や市場トレンドへの対応が企業の成長の鍵となります。これらの変化への対応が遅れたり、競合他社に先行された場合、市場シェアや競争優位性を失う可能性があります。
• 特定の顧客・事業への依存度: NECグループへの依存度が約2割程度あることや、ネットワークサービス事業が収益の過半数を占めていることから、これらの顧客や市場の動向が業績に与える影響は大きいと言えます。特定の分野での需要減少や大規模な顧客との取引関係の変化は、業績悪化につながるリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残39,400株に対し、信用売残300株と極めて少なく、信用倍率は131.33倍という高水準です。これは多くの投資家が株価上昇を期待して買い建てを行っている状況を示しますが、同時に将来的な売り圧力（信用買い残の反対売買）が潜在的に存在することに注意が必要です。
• 主要株主構成:
  • 自社(自己株口): 20.6% (1,572,900株)
  • 山崎陽子: 10.52% (803,000株)
  • BBHフィデリティ･ロープライスドストックファンド: 6.73% (514,000株)
    上位株主には自己株式、創業者関連と見られる個人株主が多く、安定株主が一定数存在します。機関投資家の保有割合は7.44%と比較的低い水準にあります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.25% (現在の株式市場では比較的高水準)
• 1株配当（会社予想）: 163.00円
• 配当性向（会社予想ベース）: 約50.1% (利益の約半分を配当に回す方針)
  • 配当性向: 企業が稼いだ利益のうち、どれくらいの割合を配当金として株主に還元しているかを示す指標。30-50%が一般的とされます。
• 自社株買いの状況: 直近で自社株買いは発生していません。

解説: KSKは配当による株主還元を重視しており、配当利回り3.25%は現在の株式市場において魅力的な水準と言えます。配当性向も会社予想ベースで約50.1%と、利益を安定的に株主に還元する方針を示していることから、株主還元への意識は高いと評価できます。

SWOT分析

強み

• 高い収益性（ROE 15.91%、営業利益率 15.47%）と、自己資本比率72.1%を誇る極めて強固な財務体質です。
• 独立系としての多様なITサービス提供能力と、成長分野（ネットワーク、LSI等）への実績が強みです。

弱み

• 信用倍率が131倍と極めて高く、将来的な売り圧力が株価の上値を抑える可能性があります。
• 業界全体でのIT人材獲得競争激化に伴う人件費上昇圧力が、利益率に影響を与えるリスクを抱えています。

機会

• デジタルトランスフォーメーション（DX）推進、IoT、生成AI、サイバーセキュリティ対策など、情報サービス市場の継続的な拡大トレンドが存在します。
• 中期経営計画に基づいた成長分野への戦略的な投資と人材育成により、さらなる事業拡大の余地があります。

脅威

• 国内外の景気変動や地政学リスクにより、企業のIT投資意欲が減退する可能性は常に存在します。
• 競合他社との差別化や技術革新への迅速な対応が求められ、競争優位性を維持するための絶え間ない努力が必要です。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤と成長性を兼ね備えた企業を中長期で保有したい投資家: 非常に健全な財務体質と、堅実な成長戦略により安定的な事業運営が期待できます。
• 高配当利回りを重視し、利益還元を期待する投資家: 3.25%の配当利回りと、利益の約半分を配当に回す方針は、インカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。

この銘柄を検討する際の注意点

• 信用倍率の高さ: 信用買い残が多い状況は、株価上昇時に潜在的な売り圧力となる可能性があるため、株価動向には継続して注意が必要です。
• 人件費上昇と利益率への影響: 継続的なベースアップや人材投資が計画通りに進むか、またそれが利益率にどの程度影響するかを注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期売上高・営業利益の推移: 特に下期における利益進捗が上期の高水準を維持できるか、また人件費増を吸収しつつ利益成長を継続できるか。
• 営業利益率の動向: 契約単価改善や成長分野シフトによる収益性向上が維持されるか、人件費上昇圧力に耐えられるか。

10. 企業スコア（詳細）

成長性: A (良好な成長)

• 根拠: 過去5年間の売上高は着実に増加しており、直近の四半期売上成長率も11.00%と良好な伸びを示しています。中期経営計画で成長分野への投資を強化しており、今後も安定的な増収が見込まれるため、「良好」と評価しました。評価基準 (A: 10-15%) を満たしています。

収益性: S (極めて優良)

• 根拠: ROEは15.91%、実績の営業利益率は15.47%（過去12ヶ月）と、いずれも評価基準（S: ROE15%以上かつ営業利益率15%以上）を大幅に上回る高水準にあります。これは、同社が非常に高い収益力を持ち、効率的な経営を行っていることを示しており、「極めて優良」と評価しました。

財務健全性: S (極めて優良)

• 根拠: 自己資本比率は72.0%、流動比率は3.48（348%）と非常に高く、Piotroski F-Scoreも8/9点と、評価基準（S: 自己資本比率60%以上・流動比率200%以上・F-Score7点以上）を全て満たしています。外部環境の変化に対する高い耐性と、資金余力を有する「極めて優良」な財務基盤であると評価しました。

バリュエーション: C (やや割高圏)

• 根拠: PER15.40倍は業界平均17.6倍を下回り一見割安に見えますが、PBR1.75倍は業界平均1.6倍をやや上回っています。目標株価をPER基準とPBR基準で比較しても乖離があることから、現在の株価は高い成長性や財務健全性が一定程度織り込まれており、割安感は限定的で、適正範囲を超える部分もあるため「やや不安」と評価しました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 5,050円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。