企業分析：日本コークス工業（3315）

企業の一言説明

日本コークス工業は、コークス製造を主力とする国内大手で、石炭の輸入販売、粉体化工機製造等の総合エンジニアリング事業を展開する企業です。前身は三井鉱山であり、日本製鉄・住友商事を主要株主とするエネルギー資源セクターの一角を担います。

投資判断のための3つのキーポイント

• 事業構造改善の兆し: 最低採算とされる2A炉の改修・稼働による生産体制の強化と製造コスト改善が、直近中間期決算における経常損益の黒字転換に寄与し、収益体質改善への期待があります。
• 歴史ある社会インフラ産業: 鉄鋼産業に不可欠なコークス製造を担い、長年の事業実績と日本製鉄・住友商事を主要株主とする強固な基盤を持ち、産業連携による安定性も期待されます。
• 収益不安定性と無配継続リスク: 足元の業績は大幅な最終赤字で、利益率・ROEは低迷。市況や為替の変動に大きく影響される事業特性や、無配継続の企業姿勢は、安定的な株主還元を期待する投資家にとっては懸念材料です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本コークス工業は、鉄鋼の燃料となるコークスの製造・販売を主力事業とし、売上高の約6割を占めます。その他、石炭の輸入販売、資源リサイクル、粉体化工機製造を含む総合エンジニアリング事業も展開。前身である三井鉱山以来の技術力と、日本製鉄・住友商事との強固な関係を強みとしており、コークス製造においては高い参入障壁を持つニッチ市場で独自の地位を確立しています。

2. 業界ポジション

国内のコークス製造大手であり、主要な顧客である鉄鋼産業との連携が強みです。エネルギー資源セクター内の石油・石炭製品に分類され、コークスの安定供給を通じて鉄鋼産業を支える重要な役割を担っています。PBR(実績)は0.77倍と、業界平均PBR0.9倍と比較して割安感があります。一方、PERは赤字のため算出不能であり、収益性の課題を抱えています。

3. 経営戦略

直近の重要戦略は、コークス事業における構造改善です。具体的には、2A炉の改修・稼働（2024年9月～）による生産能力増強と製造コスト改善に注力。これにより、直近中間期では経常損益が黒字転換しました。資源リサイクル事業も展開し、持続可能性への貢献も目指しています。2024年3月28日には配当の権利落ち日がありました。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 4.95%
  • 収益性は厳しい状況にあります。
• ROE（実績）: -28.40%
  • 株主資本を効率的に活用して利益を生み出す力が著しく低い状態です。一般的な目安である10%を大きく下回るマイナス値であり、株主価値を毀損していると言えます。
• ROA（過去12か月）: -2.73%
  • 総資産に対する利益率もマイナスであり、資産を効率的に活用できていません。一般的な目安である5%を大きく下回っています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 31.8%
  • 財務の安定性を示す指標ですが、目安とされる40%を下回っており、やや不安があります。
• 流動比率（直近四半期）: 0.89倍
  • 短期的な支払い能力を示す指標で、一般的に1.5倍以上が望ましいとされます。1倍を下回っており、短期的な資金繰りに注意が必要です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 147.5億円
  • 主力事業からのキャッシュ創出力はプラスであり、一時的な赤字決算にもかかわらず、本業で現金を稼ぐ力は健在です。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: -41.8億円
  • 営業キャッシュフローから投資キャッシュフローを差し引いた、自由に使えるお金（FCF）はマイナスです。これは、事業活動で稼いだキャッシュ以上に投資を行っているか、または投資のための外部資金調達が必要であることを示唆しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率
  • 純利益がマイナスであるため比率としては算出できませんが、営業キャッシュフローは147.5億円のプラスを確保しています。このことから、会計上の赤字が必ずしも現金流出を伴うものではなく、事業活動自体はある程度のキャッシュ創出力があると言えます。ただし、最終的な損失が大きいため、利益の質は改善が必要です。

【四半期進捗】

• 通期予想に対する売上高、営業利益、純利益の詳細な進捗率は決算短信に記載がありません。
• 直近の第2四半期決算（2026年3月期中間期）では、主要事業であるコークス事業の製造コスト改善と2A炉稼働により、前年同期の経常損失27億円から経常利益4億円へと黒字転換を達成しました。

【バリュエーション】

- 会社予想のEPSがマイナスであるため、PERは算出できません。

• PBR（実績）: (連)0.77倍
  • 株価が1株あたりの純資産に対し0.77倍で取引されており、業界平均PBR0.9倍と比較しても割安な水準にあります。PBR1倍未満は、株価が企業の解散価値を下回っている状態を示すため、「割安」と評価されることがあります。

【テクニカルシグナル】

• MACDシグナルは中立であり、明確な売買サインは出ていません。
• RSI状況も中立で、買われすぎでも売られすぎでもないことを示しています。
• 移動平均乖離率では、現在株価が5日線、25日線、75日線、200日線全ての移動平均線を上回っており、特に200日移動平均線に対しては+16.36%と大きく上方乖離していることから、上昇トレンドにあることが示唆されます。

【テクニカル】

• 52週高値・安値: 年初来高値120円、年初来安値69円に対し、現在株価110円は52週レンジの80.4%の位置にあり、高値圏に近づいています。
• 移動平均線との関係: 現在株価（110.0円）は、5日移動平均線（106.40円）、25日移動平均線（109.28円）、75日移動平均線（102.32円）、200日移動平均線（94.94円）の全てを上回っており、短期から長期にわたる良好な上昇トレンドを示唆しています。

【市場比較】

• 日経平均との相対パフォーマンス: 直近1ヶ月、6ヶ月、1年では日経平均をポイント下回っていますが、3ヶ月では日経平均を7.84%ポイント上回っています。
• TOPIXとの相対パフォーマンス: 直近1ヶ月ではTOPIXを0.58%ポイント上回っており、短期的には市場指数に対して好調な動きを見せています。

【注意事項】

• ⚠️ PBR0.77倍の低バリュエーションに加え、直近の最終利益が大幅な赤字（予想EPS: -17.87円）であり、バリュートラップの可能性を考慮する必要があります。これは、一見割安に見えるが、本質的な収益力に課題があり、株価が停滞し続けるリスクです。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.71
  • 市場全体の動き（TOPIXなど）に対して株価が比較的穏やかに動く傾向を示します。1.0未満であるため、市場全体が大きく変動しても、比較的株価の変動幅は小さい傾向にあります。
• 年間ボラティリティ: 39.96%
  • 過去1年間の株価変動の大きさが約40%程度であることを示します。これは株価の変動性が比較的高めであることを意味します。
• 最大ドローダウン: -38.66%
  • 過去のピークから最も下落した期間の下落率が約38.66%であることを示します。仮に100万円投資した場合、過去の経験に基づくと、年間で±39.96万円程度の変動、かつ最大で38.66万円の下落が想定され、投資には一定のリスクが伴います。
• シャープレシオ: 0.43
  • リスク1単位あたりの超過リターンを示します。1.0以上が良好とされますが、0.43はリスクに見合うリターンが十分に得られていない可能性を示唆します。

【事業リスク】

• 市況変動リスク: 主力であるコークス事業は石炭価格や鉄鋼需要、及び為替変動（特に国際商品市況）の影響を大きく受けます。市況の悪化や円高進行は業績に直接的なマイナス影響を及ぼし、過去12ヶ月の損益計算書においても市況・為替影響による損失が確認されています。
• 環境規制・脱炭素化圧力: コークス生産は炭素排出を伴うため、世界的な脱炭素化の潮流や強化される環境規制が、将来的に生産コスト増加や設備投資負担に繋がる可能性があります。技術革新による代替燃料へのシフトも中長期的な脅威となり得ます。
• 設備稼働・操業リスク: コークス炉の安定稼働は収益の前提です。老朽化によるトラブルや自然災害など、予期せぬ設備停止は生産能力の低下、コスト増加、顧客への供給責任という形で事業に大きな影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が2,347,100株に対し、信用売残が1,043,900株であり、信用倍率は2.25倍とやや高めです。これは、将来的な売り圧力が生じる可能性があることを示唆しています。
• 主要株主構成: 日本製鉄が21.71%、住友商事が18.71%を保有しており、この2社が大口株主として経営に大きな影響力を持っています。加えて、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）が6.89%を保有しています。発行済株式の約44%がインサイダー企業に保有されており、安定した株主構成です。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.00%
  • 2026年3月期は無配を予想しており、株主還元は現時点では行われていません。過去の配当性向も利益変動により不安定であり、特に2025年3月期はマイナスEPSのため0%となっています。
• 自社株買いの状況: データなし

SWOT分析

強み

• 日本製鉄・住友商事を主要株主とする強固な事業基盤と安定的な顧客関係。
• コークス製造における長年の実績と独自の技術ノウハウ、および関連するエンジニアリング事業の展開。

弱み

• 市況変動に左右されやすい収益構造と、足元の財務状況の不安定さ（最終赤字、低いROE）。
• 自己資本比率や流動比率の課題、および継続的な無配政策による株主還元の弱さ。

機会

• コークス炉改修による生産能力増強と製造コスト改善の成果が顕在化し、収益体質が強化される可能性。
• 鉄鋼産業の構造変化やサプライチェーン再編に伴う、コークスおよび関連技術への新たな需要創出。

脅威

• 世界的な脱炭素化の加速と環境規制の強化が、コークス事業の中長期的な需給バランスに影響を与えるリスク。
• 石炭価格や為替の急激な変動が、収益予測を困難にし、業績を悪化させる可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 事業構造改善による業績回復を期待する投機的投資家: コークス炉の改修効果やコスト改善が進めば、業績がV字回復する可能性に賭ける投資家。
• PBR1倍未満の割安感を重視するバリュー投資家: 純資産に対して割安な株価水準に着目し、将来的なPBR1倍割れ解消を期待する投資家。
• 社会インフラを支える基幹産業への長期的な視点を持つ投資家: 鉄鋼産業に不可欠なコークス供給を担う事業の重要性を評価し、中長期的な視点で企業価値向上を待つ投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績の回復の持続性: 直近中間期の黒字転換が一時的なものか、構造的な改善によるものかの見極めが重要です。市況や為替の好転だけでなく、本業の収益力が持続的に向上しているかを検証する必要があります。
• 無配継続と株主還元の姿勢: 赤字が続く中の無配は妥当ですが、将来的な配当再開の可能性や、その他の株主還元策（自社株買い等）に関する企業戦略を注視する必要があります。
• PBR1倍割れの背景: PBRが1倍を下回る状況は割安感を示す一方で、市場が企業の将来性や収益力に懐疑的である可能性も示唆します。単なる割安にとどまらず、事業リスクや収益性改善への道のりを十分に評価する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• コークス価格および石炭価格の動向: コークス事業の収益に直結するため、国際商品市況の動向を継続して監視する。
• 期末決算での通期業績予想修正: 直近中間期の黒字転換が通期予想にどう反映されるか、EPSが依然マイナス予想である中で、収益回復の具体性を見る。
• 自己資本比率および流動比率の改善: 財務健全性の課題解決に向けた進捗を確認する。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: D
  • 売上高は過去12ヶ月で1,000億円を下回り、対前年比で大きく減少しており、最終利益も大幅な赤字を計上しているため、持続的な成長は見込めない「停滞局面」と判断されます。
• 収益性: D
  • ROEは-28.40%、営業利益率も4.95%と、一般的な目安を大きく下回り、株主資本および事業活動から利益を効率的に生み出せていません。非常に深刻な「大幅な課題」を抱えていると評価されます。
• 財務健全性: C
  • 自己資本比率31.8%は目安の40%を下回り、流動比率も0.89倍と1.5倍に満たないため、財務基盤に「やや不安」があります。Piotroski F-Scoreも3/9であり、複数の改善点が見られます。
• バリュエーション: S
  • PBR0.77倍は、業界平均PBR0.9倍を大きく下回っており、純資産に対して株価が非常に割安な水準にあるため、「割安感強い」と評価されます。ただし、PERがマイナスである点には注意が必要。

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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