決算説明：扶桑電通（7505）

2025年9月期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 売上・利益ともに過去最高を更新。第3期中期経営計画（FuSodentsu Vision 2027）を「マーケット基軸への転換」フェーズと位置づけ、業種別・DX・M&Aで成長を加速。株主還元強化（配当性向40％、DOE下限2％）と株式分割で流動性向上を図る。
• 業績ハイライト: 2025年9月期は売上高・営業利益・当期純利益が大幅増（売上高＋16.9%、営業利益＋83.8%、当期純利益＋76.3%）で過去最高（受注高＋23.7%、受注残高＋47.6%）。（評価：良）
• 戦略の方向性: 自治体・ヘルスケア・防災を中心とする業種軸・DX推進・M&Aによる技術・商流の強化。AI基盤（PAPP）導入や富士通グループとの連携強化で提案力・生産性を向上。
• 注目材料: 受注残高の大幅増（+47.6%）により中期目標（2027年売上550億円／営業利益22億円／ROE10%）を上方修正。株式分割（1→2、基準日2025/9/30、効力発生日2025/10/1）と配当性向引上げ（35%→40%）発表。M&A：北海道システムエンジニアリング（完全子会社化済、2025/1）・株式会社システムメイク（取得予定：2025/12）。
• 一言評価: 受注基盤・収益性が強化されており中期成長シナリオを描けるが、2026年は成長投資による減益見込みで短期的な変動リスクあり。

基本情報

• 企業概要: 扶桑電通株式会社（証券コード：7505）
  主要事業分野: ネットワーク構築・ITソリューション（システム設計・開発・構築）、情報通信機器販売、運用・保守・クラウド等のワンストップICTサービス
  代表者名: 代表取締役社長 有冨 英治
• 説明会情報: 開催日時: 2025年11月21日。説明会形式: –（資料は投資家向け説明資料）。参加対象: 機関投資家および個人投資家向けの投資家説明を実施。
• 説明者: 代表取締役社長 有冨 英治（想定） — 発言概要：決算の総括、2026年見通し、FSV2027の進捗・施策、株主還元・ガバナンス強化。
• セグメント:
  • ネットワーク部門: ネットワークの構築・設計（防災・自治体ビジネス等）
  • ソリューション部門: システム設計・開発・構築（医療情報、自治体の標準化等）
  • オフィス部門: 情報通信機器等の販売（パソコン・ソフトウェア）
  • サービス部門: 運用・保守・クラウドサービス（業務効率化クラウド等）

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円／前年同期比は%で表記）
  • 売上高: 54,684 百万円（+16.9%：過去最高 → 良）
  • 売上原価: 44,173 百万円（+15.3%）
  • 売上総利益: 10,510 百万円（+24.4% → 良）
  • 販売管理費: 7,081 百万円（+7.5%）
  • 営業利益: 3,428 百万円（+83.8%、営業利益率 6.3%（前年4.0%→+2.3pp） → 良）
  • 経常利益: 3,663 百万円（+77.9% → 良）
  • 当期純利益: 2,517 百万円（+76.3% → 良）
  • 1株当たり利益（EPS）: 216円89銭（+76.3%：純利益増に伴う増加 ※株式分割前ベースと推定 → 良）
  • 受注高: 63,504 百万円（+23.7% → 良）
  • 受注残高: 29,637 百万円（+47.6% → 良）
• 予想との比較:
  • サプライズ: 受注残の大幅増（+47.6%）と粗利率改善が注目点（想定より強い進捗と受注）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（売上／営業利益／純利益）: –（資料に通期対比の進捗率記載なし）。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: 受注残拡大を受けて中期（2027最終年度）目標を引上げ（売上目標を460億→550億に上方修正）。進捗は受注面で良好。
  • 過去同時期との進捗率比較: 2025年は売上・利益とも前期比増加率が大きい（売上+16.9%、営業利益+83.8%）。
• セグメント別状況（2025年9月期 売上：単位百万円、前年比%）
  • ソリューション: 16,730 百万円（+39.9% → 良）
  • ネットワーク: 13,874 百万円（▲4.6% → 減少、留意）
  • オフィス: 12,139 百万円（+28.1% → 良）
  • サービス: 11,938 百万円（+10.5% → 良）
    （注）上記は資料の棒グラフ数値より抜粋。構成比はそれぞれ約30.6%、25.4%、22.2%、21.8%。

業績の背景分析

• 業績概要: 富士通グループとの連携強化で新規商談が活性化。自治体向け（防災・標準化）、ヘルスケア（電子カルテ等）、民需向けPC・ソフト販売、クラウドサービスが好調。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: 自治体・ヘルスケア・防災分野の受注増、PC・ソフト販売の増加、クラウドサービス拡大。
  • 増益の主要因: 売上増加に加え粗利益率改善（粗利増＋539百万円）が寄与。
  • 減益要因（押さえどころ）: 人件費増や教育投資、販売活動増による販管費増（▲496百万円）が発生。
• 競争環境: 富士通グループとの連携を強化し競争優位性を高めているが、入札・価格競争による利益率変動リスクあり。M&A・パートナー連携で技術・領域の強化を図る点は競合との差異化。
• リスク要因: 入札案件の利益率低下、投資（教育・人材）回収のタイミング、マクロ（需要変動・為替は限定的に影響）、サプライチェーンや法改正対応（自治体向け）等。

戦略と施策

• 現在の戦略: FuSodentsu Vision 2027（FSV2027） — 「マーケット基軸への転換」：業種（6分科会：官公庁・自治体・製造・流通・金融・ヘルスケア）を軸にDX／伴走型コンサル／M&Aで拡大。ROE目標10%（2027最終年度）。
• 進行中の施策:
  • AI基盤（PAPP）導入による設計書自動生成・提案書作成の効率化。
  • 生成AI活用、提案パターン標準化、DX人財育成（キャリアフレームの策定・研修）。
  • DX推進室、3つのワーキンググループで社内DX・顧客DX支援。
• セグメント別施策:
  • ネットワーク: 防災・自治体向けの入札・商談拡大。
  • ソリューション: 医療・自治体の標準化・モダナイゼーション支援、セキュリティ強化付きPC販売。
  • オフィス: 民需向けPC/ソフト販売強化。
  • サービス: 運輸向け運行デジタル化、クラウドサービス拡大。
• 新たな取り組み: M&A（北海道システムエンジニアリング完全子会社化、システムメイク取得予定）や多数のパートナー（AI・セキュリティ・次世代コミュニケーション）との協業。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年9月期・単位：百万円、EPS円）
  • 売上高: 55,000 百万円（▲0.6% vs 2025）
  • 営業利益: 2,200 百万円（▲35.8% vs 2025、営業利益率 4.0%）
  • 経常利益: 2,450 百万円（▲33.1%）
  • 当期純利益: 1,650 百万円（▲34.5%）
  • 1株当たり当期純利益: 142円14銭（▲34.5%）
• 予想の前提条件・理由: 教育・人材投資、デジタルマーケティング強化による販管費増、入札関連商談や新規商談の拡大に伴う利益率の変動を織り込むため減益見込み。
• 予想修正: 2027年の中期目標（売上・営業利益・ROE）は上方修正済（売上550億円、営業利益22億円、ROE10%）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期（FSV2027）最終年度目標を上方修正。受注残拡大は進捗良好だが、投資負担で短期的利益は抑制見込み。
  • KPI例: 受注残、ROE（目標10%）、配当性向40%、DOE≥2%。
• 予想の信頼性: 経営は受注残を根拠に中期上方修正しているが、短期（2026年）での投資負担・入札環境で変動の余地あり（保守的姿勢と積極投資の混在）。
• マクロ経済の影響: 需要動向、自治体向け予算・入札環境、IT投資サイクル、為替影響は限定的だが注意。

配当と株主還元

• 配当方針: 業績に応じた安定的・継続的な株主還元。配当性向を35%から40%へ引上げ。株主資本配当率（DOE）2.0%を下限に設定。
• 配当実績（2025年9月期）:
  • 年間配当: 174円（中間 15円、期末 159円）
  • 配当性向: 40.1%（前年より上昇 → 株主還元強化：良）
• 特別配当: 創立75周年記念配当（5円）を含む（2025年の説明に記載）。
• その他株主還元: 株式分割（1→2、基準日2025/9/30、効力発生日2025/10/1）で流動性向上、株主優待の実質拡充（現行優待の単元基準を維持）。

製品やサービス

• 主要製品・サービス:
  • ArmZ Xシリーズ（テレフォニー＆セキュリティ統合型DXソリューション）、ArmZ Cloud等の自社サービス。
  • AI関連（notta等）、AI専用サーバ（PAPP）導入での業務効率化・開発支援。
  • 自治体向け人事給与パッケージ（子会社の強み）等。
• 協業・提携: 富士通グループとの連携、Notta（文字起こし）、エフサステクノロジーズ（PAPP）、サイバージム等多数のパートナーと協業。
• 成長ドライバー: 受注残高拡大（自治体・防災・ヘルスケア）、DX伴走型コンサル強化、M&Aによる領域拡大。

Q&Aハイライト

• Q&Aの詳細記載なしのため要点は資料に基づく推定:
  • 注目の質問と回答: 2026年減益見通しの理由（投資・販管費増）と中期の収益回復計画（受注残・M&A）に関する説明が中心と推定。
  • 経営陣の姿勢: 中長期成長へのコミットと投資による短期利益抑制への理解を求めるスタンス。
  • 未回答事項: 個別M&Aの統合リスク・ROIや短期的な業績変動に対する詳細な感度分析は資料に記載なし（→ 未回答／要確認）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中長期（FSV2027）に対しては強気・自信（目標上方修正、ROE目標設定）。短期（2026年）については慎重（減益見込みを開示）。
• 表現の変化: 中期目標の上方修正と株主還元強化を明確に打ち出し、成長投資と資本効率の両立を強調。
• 重視している話題: 受注残の拡大、業種基軸の成長、DX・AI活用、人財育成、パートナー・M&A戦略、株主還元。
• 回避している話題: 減益リスクの定量的な感度（入札毎の影響等）や短期のキャッシュフロー細目は深掘りされていない。

投資判断のポイント（情報整理、投資助言を行うものではありません）

• ポジティブ要因:
  • 売上・利益の過去最高更新と受注残の大幅増（+47.6%）。
  • 中期目標の上方修正（売上550億、営業利益22億、ROE10%）。
  • 富士通グループ連携、PAPP導入、M&Aによる技術・販路強化。
  • 配当性向引上げと株式分割で個人投資家への訴求強化（配当174円、配当性向40%）。
  • ROICがWACCを上回る（資料上：ROIC19.7%、WACC7.1%）点。
• ネガティブ要因:
  • 2026年は教育・人材投資／デジタルマーケ投資により減益見込み（営業利益▲35.8%）。
  • 入札中心の商談で利益率が変動しやすい点。
  • 投資（M&A・AI基盤）の回収時期や統合リスク。
• 不確実性: 入札環境、自治体予算の変動、DX需要の伸び、AI導入の効果（生産性向上の実現タイミング）。
• 注目すべきカタリスト:
  • 受注案件の大口受注・受注実行（受注残の売上化状況）。
  • 2025→2026の投資効果（PAPPの定着、提案効率化）。
  • システムメイクの完全子会社化（2025/12予定）やその他M&Aの効果。
  • 四半期決算・中間決算での受注・利益動向。

重要な注記

• 会計方針: 資料上、会計方針変更の記載なし（–）。

（注）本まとめは提供資料（扶桑電通：2025年9月期 決算説明会資料、2025/11/21）に基づく情報整理です。投資助言は行っておらず、不明な項目は“–”で示しています。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

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