決算説明：ラクーンホールディングス（3031）

2026年4月期第２四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 「BtoBネットワーク構想」の実現を加速するため、アドバンテッジパートナーズとの事業提携および資金調達を決定し、成長投資（M&A・広告・人件費・開発）を積極化する方針を表明。
• 業績ハイライト: 売上高3,134百万円（YoY＋2.7%：良い）、営業利益574百万円（YoY－7.3%：悪い）、経常利益519百万円（YoY－13.4%：悪い）、当期純利益322百万円（YoY＋11.5%：良い）。家賃保証事業の連結除外の影響を除くと売上高はYoY＋9.8%。
• 戦略の方向性: アドバンテッジパートナーズの支援で（1）EC事業・フィナンシャル事業のマーケ／営業KPI強化、海外展開強化、（2）大企業向け営業強化、（3）M&A推進・PMI、（4）経営管理高度化・人材採用を推進。
• 注目材料: アドバンテッジパートナーズからの資金調達（転換社債型CB：20億円、新株予約権：約30億円）および資金使途（M&A 3,010百万円、広告1,500百万円、人件費・開発488百万円）。フィナンシャル事業でのデフォルト率低下に伴う引当見直しで売上原価率が低下（20.2%）し利益に貢献。
• 一言評価: 成長投資（外部資本＋M&A）に動き出したが、短期的には海外送料増や株主優待コストなどで利益に下押し圧力。

基本情報

• 企業概要: 企業名：株式会社ラクーンホールディングス（証券コード：3031）
  主要事業分野：ECプラットフォーム事業（スーパーデリバリー等、BtoB流通プラットフォーム）、フィナンシャル事業（Paid決済、URIHO等の与信・保証サービス）
• 説明者: 発表者（役職）：–、発言概要：決算要旨、BtoBネットワーク加速のための資本提携/資金調達、事業別の状況説明（EC/フィナンシャル）等
• セグメント:
  • EC事業：スーパーデリバリーを中心としたBtoB ECプラットフォーム（国内・海外流通）
  • フィナンシャル事業：Paid（決済／取扱高）、URIHO（保証残高、サブスク型含む）
  • 備考：家賃保証事業は前期Q3から連結除外（売上の比較に影響）

業績サマリー

• 主要指標（累計 Q2 実績）:
  • 営業収益（売上高）：3,134 百万円（YoY ＋2.7%：良い）
  • 営業利益：574 百万円（YoY －7.3%：悪い）、営業利益率 18.3%（YoY －2.0pt：悪い）
  • 経常利益：519 百万円（YoY －13.4%：悪い）
  • 当期純利益：322 百万円（YoY ＋11.5%：良い）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（未提示）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する進捗率（通期予想に対する達成率）：
  • 売上高進捗：46.5%（通期予想6,740百万円に対し）
  • 営業利益進捗：40.8%（通期予想1,410百万円に対し）
  • 経常利益進捗：37.1%（通期予想1,400百万円に対し）
  • 当期純利益進捗：35.8%（通期予想900百万円に対し）
  • サプライズ：今期から導入した株主優待コスト46百万円の計上（Q2）や海外送料増が利益面でのネガティブ要因。フィナンシャル事業の売上原価率低下はポジティブサプライズ。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗（上記）。売上は概ね想定に近い進捗との記載。
  • 中期経営計画に対する達成率：中期計画の数値進捗は明示なし（進捗評価は–）。
  • 過去同時期との比較：家賃保証事業除外を考慮すると売上YoY＋9.8%（前年同期比の実質改善）。
• セグメント別状況（累計 Q2／YoY）:
  • EC事業：売上高1,841百万円（YoY＋6.8%：良い）、セグメント利益582百万円（YoY－0.8%：ほぼ横ばい→費用増で低下）
  • GMV（四半期ベース合計）14,475百万円（YoY＋8.6%）／国内GMV 10,453百万円（YoY＋9.7%）、海外GMV 4,022百万円（YoY＋6.0%）
  • フィナンシャル事業：売上高1,293百万円（YoY－2.6%：悪い、家賃保証除くとYoY＋14.4%）、セグメント利益402百万円（YoY＋7.2%：良い）
  • Paid外部取扱高（四半期）：11,415百万円（YoY＋10.2%）
  • URIHO保証残高：70,078百万円（YoY＋21.0%：良い）
  • 収益構成：売上総利益は2,601百万円（YoY＋5.8%）

業績の背景分析

• 業績概要: 売上はEC・フィナンシャルとも概ね想定どおり。営業利益はECの海外送料増加やQ2の株主優待コスト計上で低下したが、フィナンシャル事業の売上原価率低下が寄与し全体では想定に近い進捗。
• 増減要因:
  • 増収要因：国内ECは購入客単価のプラス転換と購入客数増で堅調（国内GMV YoY＋9.7%）。フィナンシャル事業はPaid外部取扱高やURIHO保証残高の積み上げで伸長。売上原価率低下（引当率見直し）で利益改善。
  • 減収/減益要因：EC事業の海外で購入客数減（特に香港等）や関税による海外送料増。Q2に新設した株主優待コスト46百万円を販管費計上。その他経費（その他費用）がYoY＋28.2%。再保険条件見直しに伴う一時的コストの記載あり。
• 競争環境: 明示的な市場シェア数値はなし。主要差別化要因はBtoBネットワーク（会員基盤）と決済・保証を組み合わせたサービス（Paid・URIHO）。アドバンテッジパートナーズ支援で営業・M&Aにおける実行力を強化予定。
• リスク要因: 為替・関税等の外部要因による海外送料/ユーザー獲得影響、デフォルト率の変動（引当金影響）、M&Aの実行リスク・統合リスク（PMI）、資本調達による希薄化（CB・新株予約権）、キャッシュ残高の減少（期末残高4,104百万円、前年比－844百万円）。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • BtoBネットワーク構想の実現（ECとフィナンシャルの連携強化）を最優先。
  • 資本提携による成長投資（M&A、広告、人員・開発）加速。
• 進行中の施策:
  • マーケティング／営業のKPI管理強化、海外事業（SD export）成長強化、経営管理高度化、人材採用支援。
  • 海外送料のチューニング（コスト低減）を継続実施中（Q1：31百万円、Q2：20百万円の改善示唆）。
• セグメント別施策:
  • EC事業：SEO強化でオーガニック流入増、会員小売店獲得の広告投資重点化、海外では国別に広告配分（フランス、EU、豪）強化。
  • フィナンシャル事業：Paidの外部取扱高拡大、URIHOのサブスク型保証の積み上げ、引当金見直しによる収益性改善。
• 新たな取り組み: アドバンテッジパートナーズとの資本業務提携（CB＋新株予約権）で外部経営支援と資金を獲得し、M&A・大企業向け営業・管理高度化を推進。

将来予測と見通し

• 業績予想:
  • 次期業績予想（詳細値）：スライド上での通期予想は記載（売上高6,740百万円、営業利益1,410百万円、経常利益1,400百万円、当期純利益900百万円）が、次期（FY2027等）の数値は未提示。
  • 予想の前提条件：為替・関税の改善（海外送料低下）、Paid/URIHOの成長継続、M&Aや広告投下による会員獲得加速（スライドの前提を踏襲）と想定されるが、明示的前提は限定的。
  • 経営陣の自信度：資金調達＋外部支援による成長加速の姿勢から中長期成長には自信を示すトーン。短期的課題（海外送料、株主優待コスト）は認識・対応中。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無：今回の説明資料で通期予想の修正発表は見当たらない（修正なし）。
  • 修正の主要ドライバー：–（該当情報なし）
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期経営計画の数値目標やKPIの進捗度合いの詳細は明示なし。主要KPIとしてGMV（グループGMV 18,914百万円、YoY＋9.6%）とURIHO保証残高（70,078百万円、YoY＋21.0%）の堅調な拡大が中長期の基盤。
• 予想の信頼性: 過去の予想達成傾向（保守的/楽観的）に関する明示はなし。
• マクロ経済の影響: 関税・海外物流コスト、為替、景況感（小売業の仕入動向）、金利や与信環境（デフォルト率）等が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 説明資料での今後の配当方針説明は記載なし（–）。
• 配当実績:
  • 中間配当：–、期末配当：–、年間配当：–（情報なし）
• 特別配当: なし（言及なし）
• その他株主還元: 今期から株主優待制度を導入（コスト計上46百万円）／自社株買い・株式分割等の記載なし。

製品やサービス

• 製品:
  • スーパーデリバリー（BtoB ECプラットフォーム）：国内会員小売店向け及び海外出展企業向け。GMV成長が主要指標。
  • フィナンシャル側：Paid（決済サービス）、URIHO（保証サービス）
• サービス: Paidは内部・外部取扱高を伸ばし、URIHOはサブスク型・非サブスク型で保証残高を積み上げ中（サブスク中心に伸長）。提供エリアは国内中心だが海外展開（SD export）を拡大中。
• 協業・提携: アドバンテッジパートナーズとの資本業務提携（PE型の成長支援）。国別広告・チャネル（例：フランスでのYouTube/記事広告、韓国でのカカオトーク運用等）。
• 成長ドライバー: Paid外部取扱高拡大、URIHO保証残高積み上げ、国内会員小売店の増加、海外での購入客単価上昇（特に米国のリピート客）が見込まれる。

Q&Aハイライト

• 注記：説明資料にQ&Aの詳細は掲載されていないため主要やり取りは記載不可（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中長期の成長（BtoBネットワーク構想）に向けた外部資本を活用した積極投資姿勢から、成長戦略には強気～積極的なトーン。短期業績に関しては海外送料改善やコスト対応を慎重に説明する中立的なトーン。
• 表現の変化: 前回説明会との比較での言葉遣い変化に関する明示はなし（–）。
• 重視している話題: BtoBネットワーク実現、アドバンテッジパートナーズとの連携、M&A／資金使途（成長投資）、ECの国内回復と海外課題、フィナンシャル事業の収益性改善。
• 回避している話題: 具体的なM&Aターゲットや詳細な配当方針・希薄化影響の定量説明は控えめ。

投資判断のポイント（説明資料から読み取れる材料整理）

• ポジティブ要因:
  • グループGMVとURIHO保証残高の堅調な拡大（GMV YoY＋9.6%、URIHO YoY＋21.0%）。
  • フィナンシャル事業の売上原価率低下（引当見直し）による収益性改善。
  • アドバンテッジパートナーズとの資本業務提携でM&A・営業力・経営管理強化の後押しとまとまった資金調達。
• ネガティブ要因:
  • 短期的に海外送料の増加や株主優待コストで営業利益が圧迫（営業利益率 YoY－2.0pt）。
  • 資金調達（CB・新株予約権）による希薄化リスクおよび権利行使状況に依存する点。
  • 海外一部地域（例：香港）の購入客数低迷や関税影響。
  • キャッシュは減少傾向（期末現金4,104百万円、前年同期比－844百万円）。
• 不確実性: M&Aの実行・PMI成功、海外マーケットごとの回復速度、デフォルト率の変動、関税/物流コストの見通し。
• 注目すべきカタリスト:
  • アドバンテッジパートナーズによる具体的な支援施策の実行（KPI改善、M&A発表）。
  • 海外送料・関税コストの低下動向（物流コストのチューニング効果）。
  • Paidの外部取扱高増加やURIHOの保証残高成長の継続。
  • CB転換・新株予約権行使に関するスケジュール・条件（転換・行使可能期間：2026年6月～2030年11月、転換価額645円）。

重要な注記

• 会計方針: 特段の会計方針変更の開示はなし。引当金見直しで売上原価率に影響（フィナンシャル事業）。
• リスク要因: 再保険条件見直しに伴う一時コストの可能性、関税・物流コストの影響、資本調達に伴う希薄化リスク等が挙げられている。
• その他: 資金調達の詳細（発行日：2025/12/17、CB調達額20億円、転換価額645円、割当先 AAGS S8, L.P.）および資金使途（M&A 3,010百万円、広告1,500百万円、人件費・開発488百万円）を投資判断の重要情報として提示。

（注）不明な項目は — と記載しました。投資助言を行うものではありません。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

企業情報

このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。