企業分析：東天紅（8181）

企業の一言説明

東天紅は、中華レストラン「東天紅」を全国展開する、宴会・婚礼事業に強みを持つ老舗レストランチェーンの企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• コロナ禍からの回復と堅実な財務基盤: パンデミックを経て業績が回復しており、高い自己資本比率を維持する堅実な財務体質に加えて、キャッシュフロー創出能力も回復しています。
• 割安なバリュエーション: 株価は実績PBR0.41倍、予想PER6.56倍と業界平均と比較して大幅に割安な水準にあり、企業価値再評価の可能性があります。
• コスト上昇と競争激化による利益圧迫リスク: 原材料費、人件費、光熱費、金利等のコスト上昇が続いており、特に婚礼市場の競争激化と設備投資に伴う減価償却費・修繕費の増加が利益率を圧迫する可能性があります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

東天紅（Totenko Co., Ltd.）は1948年設立の老舗企業で、中華レストラン「東天紅」の運営を主要事業としています。主力は中華料理の提供に加え、宴会や婚礼事業に強みを持ち、首都圏を中心に全国で店舗展開しています。売上高の96%を飲食事業が占め、残りを不動産賃貸事業が担う収益モデルです。長年にわたるブランド力と、大規模な宴会・婚礼施設を運営してきたノウハウが技術的独自性および参入障壁となっています。特に、宴会や披露宴事業に注力することで、変動の大きい外食産業の中でも安定した需要を確保しようとしています。

2. 業界ポジション

東天紅は、中華レストラン業界において老舗ブランドとしての地位を確立していますが、大手チェーンと比較すると中堅規模の企業です。全国に店舗を展開しつつも首都圏に運営基盤を集中しており、宴会・婚礼事業では一定の市場シェアを確保しています。競合には、ホテル内レストラン、専門婚礼施設、カジュアル中華レストランチェーンなどが挙げられますが、東天紅は本格的な広東・福建料理をベースとした質の高い料理と、大規模な宴会・婚礼開催能力で差別化を図っています。
財務指標を見ると、同社のバリュエーションは業界平均と比較して顕著な割安感があります。PER（株価収益率）は6.56倍と業界平均の21.1倍を大幅に下回っており、PBR（株価純資産倍率）も0.41倍で業界平均の1.3倍より低い水準にあります。これは、市場が同社の成長性や収益性を十分に評価しきれていない可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

東天紅は、特定の「中期経営計画」を公表していませんが、発表されている決算情報や企業概要から、いくつかの戦略的重点が見て取れます。
まず、主力である飲食事業においては、宴会および婚礼需要への注力が明確です。特に新・上野本店での婚礼事業を強化し、WEB施策や法人営業を通じて集客を図ることで、売上拡大を目指しています。コロナ禍で落ち込んだ宴会需要の回復を事業成長のドライバーと位置付けており、実際に売上増加に寄与しています。また、最近の重要な適時開示としては、2店舗の改修が行われ、これに伴う修繕費が計上されています。これは顧客満足度向上と競争力強化のための設備投資の一環と見られます。
今後のイベントとしては、2026年2月26日に期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されており、株主還元への意識も示されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは3点と「普通」の評価です。各カテゴリでは以下のような状況が見られます。

• 収益性スコア (1/3): 過去12ヶ月の最終利益は黒字転換しており、EPSもプラスに回復しています。しかし、F-Scoreのロジック上は「純利益 > 0」が未達と判定されており、またROA（実績-0.2%）や営業利益率（実績-0.62%）も基準値に届いていません。ただし、直近の通期予想では純利益、ROA、営業利益率ともにプラスに転じる見込みであり、回復基調にある点は評価できます。
• 財務健全性スコア (2/3): 営業キャッシュフローは168.46百万円とプラスであり、良好な現金創出能力を示しています。また、有利子負債と自己資本の比率を示すD/Eレシオは0.185と低く、株式の希薄化もありません。これらの点は評価できますが、流動比率が0.54と1.5の基準値を大きく下回っており、短期的な支払能力には懸念が残ります。
• 効率性スコア (0/3): F-Scoreの評価では、営業利益率、ROE（実績6.67%）、四半期売上成長率（実績-2.4%）がいずれも基準値に達していません。特にROEは株主資本の効率的な活用を示す指標であり、実績6.67%はベンチマークとされる10%を下回っています。これは、過去の業績低迷期の影響を強く受けているためと考えられます。

【収益性】

東天紅の収益性は、コロナ禍の影響から回復途上にあります。

• 営業利益率: 直近の通期会社予想に基づく営業利益率は約10.6%です（510百万円 ÷ 4,800百万円）。過去12ヶ月の実績では-0.62%という報告もありますが、これは古いデータを含む可能性があり、最新の通期予想に基づく数値は改善傾向を示しています。
• ROE（Return on Equity）: 実績は6.67%です。これは「株主のお金でどれだけ稼いだか」を示す指標で、一般的な目安とされる10%には届いていませんが、前期までの赤字基調から黒字転換したことで改善しており、今後のさらなる向上が期待されます。
• ROA（Return on Assets）: 通期予想に基づくROAは約4.0%（440百万円 ÷ 11,006百万円）です。これは「会社全体の資産を使ってどれだけ効率的に稼いだか」を示す指標で、一般的な目安の5%には達していません。

【財務健全性】

財務健全性は比較的良好な水準にあります。

• 自己資本比率: 実績は61.4%と高く、企業の財務基盤が強固であることを示しています。自己資本比率が高い企業は、外部からの借り入れに頼らず、自前の資金で事業を運営できるため、景気変動や金融市場の変動に対する耐性が高いと言えます。
• 流動比率: 直近四半期で0.54と、1.0（短期負債を短期資産でどれだけカバーできるかを示す目安）を下回っています。この数値は短期的な財務の柔軟性に課題があることを示唆しており、注意が必要です。

【キャッシュフロー】

キャッシュフローは概ね良好です。

• 営業活動によるキャッシュフロー（Operating CF）: 過去12ヶ月で168.46百万円のプラスとなっており、本業で安定して現金を稼ぎ出す力が回復していることを示します。
• フリーキャッシュフロー（FCF）: 過去12ヶ月で148.61百万円のプラスです。これは「自由に使える現金」であり、事業に必要な投資を行った後も手元に残る資金があることを意味し、企業価値創造の源泉となります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: キャッシュフロー計算書の詳細が開示されていないため、算出はできません。しかし、営業キャッシュフローがプラスであり、通期純利益予想も黒字に転じていることから、少なくとも「赤字だがキャッシュフロー創出」という過去の評価から改善し、堅実な利益創出能力があるものと評価できます。本業での現金獲得能力が利益を裏付けている点は良好な兆候です。

【四半期進捗】

2026年2月期第3四半期累計の業績は、通期予想に対して概ね順調に進捗しています。

• 売上高: 第3四半期累計で3,447百万円となり、通期会社予想4,800百万円に対する進捗率は71.8%です。これは9ヶ月間の進捗としては、単純な季節性を考慮した75%にやや及ばないものの、大きな乖離はありません。
• 営業利益: 第3四半期累計で321百万円となり、通期会社予想510百万円に対する進捗率は62.9%です。売上高の進捗よりも利益の進捗がやや遅れている状況が見られ、利益面ではコスト増の影響が示唆されます。特に減価償却費の増加、改修に伴う修繕費、金利上昇による支払利息増加が利益を圧迫していると決算短信で報告されています。
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移: 四半期ごとの詳細なデータは提供されていませんが、累計実績から判断すると、堅調な売上伸長が見られる一方で、経常利益および四半期純利益は前年同期を若干下回っています。これは、売上増加の恩恵をコスト増が相殺している状況と言えます。

【バリュエーション】

東天紅の株価は、業界平均と比較して非常に割安な水準にあります。

• PER（株価収益率）: 予想PERは6.56倍です。「株価が利益の何年分か」を示す指標で、市場が将来の利益成長にどの程度の期待を織り込んでいるかを表します。業界平均の21.1倍と比べると大幅に低く、割安感が強いと判断できます。
• PBR（株価純資産倍率）: 実績PBRは0.41倍です。「株価が純資産の何倍か」を示す指標で、1倍未満は企業の解散価値を下回っている状態を示唆します。業界平均の1.3倍と比較しても、極めて低い水準であり、割安感はさらに際立ちます。

これらのバリュエーション指標は、現在の株価が企業の潜在的価値よりも過小評価されている可能性を示唆しています。業種平均PER基準で計算される目標株価は3,476円、業種平均PBR基準では4,732円と、現在の株価1,124円から大幅な上昇余地があるとの試算結果が出ています。ただし、これは単純な平均値比較であり、同社の収益性や成長性、財務構造の特殊性を考慮する必要があります。

【テクニカルシグナル】

直近のテクニカルシグナルは中立的な状況を示しています。

MACDは中立状態にあり、明確なゴールデンクロスやデッドクロスは確認されていません。RSIは46.5%と、買われすぎでも売られすぎでもない中立域で推移しており、株価に方向感が乏しい状況を示唆しています。

【テクニカル】

株価は52週高値1,289円、安値765円のレンジ内で推移しており、現在の1,124円はレンジの中央よりもやや高値寄りの位置（68.5%）にあります。
移動平均線を見ると、現在株価は5日移動平均線（1,121.20円）をわずかに上回っていますが、25日移動平均線（1,125.72円）と75日移動平均線（1,129.76円）は下回っています。これは短期および中期的な上昇トレンドが一旦停滞しているか、やや下向きに転じつつある可能性を示唆します。一方で、200日移動平均線（1,015.32円）は大きく上回っており、中長期的なトレンドは依然として上昇基調にあると判断できます。短期的なもみ合いを経て、中長期の方向性を模索している状況と言えるでしょう。

【市場比較】

市場指数との相対パフォーマンスでは、東天紅の株価は日経平均やTOPIXに対して劣後しています。

• 日経平均比: 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年全ての期間において、日経平均のパフォーマンスを8.44%ポイントから13.77%ポイント下回っています。
• TOPIX比: 同様に、1ヶ月の期間でTOPIXのパフォーマンスを6.68%ポイント下回っています。

これは、市場全体の強い上昇トレンドの中で、東天紅の株価がその動きに乗り切れていないことを示唆しています。飲食業界の個別要因や、投資家の成長期待が他セクターに比べ低いことが影響している可能性があります。

【定量リスク】

定量的なリスク指標を見ると、東天紅の特性が浮き彫りになります。

• ベータ値: 0.25と非常に低い数値です。「市場全体（日本株市場）の動きに対して、当該銘柄の株価がどれだけ連動して変動するか」を示す指標で、1.0より低い値は市場全体の変動に比べて株価の変動が小さいことを意味します。東天紅は市場全体の動きに比較的左右されにくい、ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 26.57%です。これは「株価の年間変動率」を示し、この数値は中程度のボラティリティがあることを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -38.29%です。これは「過去の一定期間で最も大きな株価の下落率」を示し、この程度の株価下落が今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• 想定変動幅: 仮に100万円を東天紅に投資した場合、過去の傾向に基づくと、年間で±26.57万円程度の株価変動が想定されます。

【事業リスク】

東天紅の事業運営には、以下のような主要なリスク要因が存在します。

• 原材料費・人件費・光熱費の高騰: 飲食業はこれらのコストが収益性に直結します。近年のインフレ圧力や人手不足による賃金上昇は、仕入れ価格や人件費の増加に直結し、利益率を圧迫する可能性があります。また、水道光熱費もコスト増の要因となり、価格転嫁が難しい場合は収益を圧減します。
• 金利上昇: 直近の決算短信でも支払利息の増加が指摘されており、金利上昇は借入金利息の負担増を招き、利益を圧迫します。大規模な設備投資や運転資金に必要な借入金が多い場合、金利環境の変化は経営に大きな影響を与えます。
• 婚礼市場の競争激化と景気変動: 宴会・婚礼事業は同社の主力ですが、少子化や結婚への価値観多様化により、市場は縮小傾向にあります。加えて、ターゲット層のニーズの変化に対応した多様な競合他社が存在し、競争は激化しています。また、景気下振れは、企業の宴会需要や個人の外食・婚礼需要の抑制につながるため、業績に直接的な影響を及ぼします。

7. 市場センチメント

市場センチメントは、需給面でやや注意が必要です。

• 信用取引状況: 信用買残が112,600株に対して、信用売残は0株となっています。この状況では計算上の信用倍率は「0.00倍」と表示されますが、これは分母がゼロであるため計算が成立しないことを意味します。実質的には、信用売りの燃料となる株が存在せず、信用買いに偏った状況です。信用買残が比較的多いことは、将来的にこれらの買いが決済される際に売り圧力となる可能性を秘めています。
• 主要株主構成: 筆頭株主は小泉グループで30.01%を保有しており、安定株主となっています。次いでみずほ銀行（4.94%）、SBI証券（3.96%）などが続きます。上位株主が高い比率を保有しているため、株主構成は安定していると言えます。

8. 株主還元

東天紅の株主還元策は、現状では比較的控えめです。

• 配当利回り: 会社予想の年間配当金15.00円に基づくと、現在の株価1,124.0円での配当利回りは1.33%です。これは、市場全体の平均と比較するとやや低めの水準です。
• 配当性向: 会社予想EPS171.33円に対する配当性向は9.11%であり、非常に低い水準にあります。これは、利益に対する配当の割合が小さいことを意味し、企業が利益を内部留保優先に回す意向を示しているか、今後のM&Aや設備投資への資金確保を重視している可能性があります。
• 自社株買い: 直近の決算短信では、自社株買いに関する開示情報はありませんでした。

同社はコロナ禍で無配転落していた期間があり、2025年2月期より配当を再開したばかりです。現在のところ、配当は維持される方針ですが、株主還元よりも事業の再建や成長投資に重点を置いている状況と見られます。

SWOT分析

強み

• 老舗ブランド力と専門性: 長年の歴史と本格中華料理の提供実績により築かれたブランド力は、顧客からの信頼と認知度が高く、特に宴会・婚礼市場において専門的なノウハウと施設は大きな強みです。
• 堅実な財務体質: 自己資本比率が61.4%と高く、財務健全性が確保されています。コロナ禍を経ても安定した財務基盤を維持しており、経営の安定性に寄与しています。また、営業キャッシュフローもプラスに転じており、本業での現金創出能力も回復しています。

弱み

• 低い収益性指標: ROE実績6.67%、ROA通期予想約4.0%と、一般的なベンチマークとされる水準を下回っています。これは、収益性の改善が喫緊の課題であることを示唆しており、株主資本および総資産を効率的に活用しきれていない状況です。
• 流動性の課題とコスト圧力: 流動比率が0.54と低い水準にあり、短期的な財務の柔軟性に懸念があります。同時に、原材料費、人件費、光熱費、金利の継続的な上昇は、利益率を圧迫する主要な要因となっています。

機会

• コロナ禍からの回復とインバウンド需要: 経済活動の正常化とインバウンド観光客の増加は、外食産業全体、特に宴会・婚礼事業にとって追い風となります。上野本店などの中心地店舗では、外国人観光客の集客も期待できます。
• デジタル化・マーケティング戦略の強化: WEB施策や法人営業の強化を通じて、より広範な顧客層にリーチし、宴会・婚礼の予約獲得を促進する機会があります。これは、旧来の集客方法に加えて、新しい需要を喚起する可能性を秘めています。

脅威

• 競争激化と市場変化: 婚礼市場における競争は激化しており、多様な形態のサービスや専門施設が登場しています。また、外食・宴会市場全体の消費トレンドの変化や、若年層の結婚に対する価値観の変化も事業への脅威となります。
• マクロ経済の不確実性: 為替変動による輸入食材価格の影響、さらなる金利上昇、景気減速による個人消費の低迷は、同社の売上と利益に直接的な悪影響を及ぼす可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

• バリュー株投資家: PBR0.41倍、PER6.56倍と業界平均と比較して大幅に割安な水準にあり、企業の純資産価値や利益水準から見て割安感を重視する投資家には魅力的な銘柄です。コロナ禍からの回復で黒字転換した企業の再評価を狙う投資家に向いています。
• 安定志向の投資家: ベータ値が0.25と低く、市場全体の変動に比較的左右されにくいディフェンシブな特性を持つため、大きなリスクを避け、安定した収益基盤と高自己資本比率を評価する投資家、あるいは低ボラティリティを好む投資家にも適しています。
• 飲食・サービス業の回復を期待する投資家: コロナ禍からの回復局面において、外食・宴会需要の本格的な回復を信じ、このセクターで回復余地のある企業を探している投資家には長期的な視点での投資検討の価値があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• コスト上昇圧力の継続性: 原材料費、人件費、光熱費、そして金利の上昇は今後も継続する可能性が高く、これらのコストが売上増加を上回って利益を圧迫しないか、その動向を注視する必要があります。
• 収益性の改善ペースと資金効率: ROEやROAといった収益性指標は改善途上にありますが、投資家が期待する水準に達するには時間がかかる可能性があります。設備投資による減価償却費の増加も利益を圧迫する要因となります。投下資本に対する利益創出能力の改善ペースを慎重に見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率: 目標10%以上。コスト上昇を吸収し、利益率を維持・向上できるかが重要です。特に売上高の伸びに対する利益の伸びが追いついているかを監視します。
• 支払利息の動向: 金利上昇が金融費用に与える影響を定期的に確認し、経営計画に織り込まれているか、リスクとして顕在化しないかを注視します。
• 宴会・婚礼の予約状況と客単価: 主力事業の回復の度合いを測る上で、これらの具体的な数値が改善しているか、またコスト増を吸収できる客単価を維持できているかを確認することが重要です。

成長性

スコア: C

根拠: 2026年2月期の通期売上高予想は前年比+1.9%と緩やかな成長にとどまっています。過去12ヶ月の四半期売上成長率も-2.4%とマイナスであり、コロナ禍からの回復期にあるものの、売上高の明確な高成長は見られません。

収益性

スコア: B

根拠: 実績ROEは6.67%であり、一般的な目安である10%には届いていません。また、ROAも通期予想で約4.0%と5%未満です。しかし、通期予想における営業利益率は約10.6%とA評価の範囲に近づいており、コロナ禍からの回復により黒字転換を果たしていることから、収益性は「普通」と評価できます。

財務健全性

スコア: A

根拠: 自己資本比率は61.4%と非常に高く、財務基盤の安定性は優れています。F-Scoreは3点と「普通」評価ですが、営業キャッシュフローはプラスであり、D/E（Debt/Equity）レシオも低い水準です。流動比率が0.54と低い点は懸念材料ですが、全体として負債が過大でなく、堅実な基盤を持つため「良好」と判断しました。

バリュエーション

スコア: S

根拠: 予想PERは6.56倍、PBRは0.41倍と、それぞれ業界平均の21.1倍、1.3倍と比較して大幅に低い水準にあります。PER、PBRともに業界平均の70%を下回っており、市場からの評価が相対的に低く、非常に割安感があるため「優良」と評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,124円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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