企業分析：みのや（386A）

企業の一言説明

みのやは「おかしのまちおか」のブランドで菓子専門小売店を直営展開する、大量仕入れ・販売を強みに出店を加速する企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な出店戦略による売上成長: 「おかしのまちおか」のSC（ショッピングセンター）店軸での出店を積極化しており、売上高は着実に伸びています。大量仕入れによる価格競争力も強みです。
• 市場平均を下回るPERと割安感: 業界平均と比較してPERは割安水準にあり、企業が計画する今後の収益改善が実現すれば、株価上昇余地が見込まれます。
• 直近の利益変動と財務体質改善の進捗: 2026年6月期第1四半期では上場関連費用計上や販管費先行により営業利益が赤字となりました。通期目標達成には今後の採算改善が不可欠であり、利益率の安定化とさらなる財務健全性の向上が課題となります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

みのやは、菓子専門小売店「おかしのまちおか」を直営で展開する企業です。主要な収益源は、スナック菓子、米菓、ビスケット、チョコレート菓子など、幅広い種類の菓子製品の販売です。大量仕入れと効率的な物流により、競争力のある価格で商品を提供し、顧客に「お得感」を提供することをビジネスモデルとしています。技術的独自性は特筆すべき点はないものの、小売業における仕入れ・販売のノウハウと出店戦略に強みを持っています。

2. 業界ポジション

みのやは、菓子小売業界において、特定のニッチ市場を確立している企業です。大手スーパーやコンビニエンスストアとは異なり、菓子に特化した品揃えと価格訴求で差別化を図っています。流通菓子を大量仕入れし、メーカーが販売終了した旧規格品や輸入菓子なども積極的に取り扱うことで、市場での独自性を保っています。業界内での明確な市場シェアは開示されていませんが、全国的な店舗展開を進めることでプレゼンスを拡大しています。財務指標を見ると、PER（株価収益率）は12.03倍と業界平均の21.1倍を下回っており、利益面から見ると割安感が示唆されます。一方、PBR（株価純資産倍率）は1.67倍と業界平均の1.3倍を上回っており、純資産に対してはやや高めの評価となっています。

3. 経営戦略

みのやは「おかしのまちおか」のブランドを軸に、ショッピングセンター（SC）内での出店を積極化する成長戦略を推進しています。これにより、集客力の高い施設での顧客接点拡大を図っています。また、仕入れ強化（旧規格品・輸入菓子、話題商品）、販促活動（メーカーコラボなど）を通じて、商品ラインナップの魅力向上と販売促進に注力しています。
直近の重要事項としては、2025年7月18日に東京証券取引所スタンダード市場へ新規上場を果たし、資本増強と知名度向上を実現しました。これにより財務基盤が強化され、今後の成長投資への道が開かれたと考えられます。
今後のイベントとして、2026年6月29日には配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

みのやのPiotroski F-Scoreは、投資家が企業の財務状況を評価する上で重要な指標の一つです。これは企業の収益性、財務健全性、効率性の9つの項目を数値化し、総合的に評価するものです。

【収益性】

みのやの直近の収益性指標は以下の通りです。

• 営業利益率（過去12か月）: -1.19%
  • 小売業としては利益率が低い水準です。特に直近12か月ではマイナスとなっており、販売コストや販管費が売上総利益を上回っている状況を示しています。
• ROE（実績）: 15.05%
  • ROE（自己資本利益率）は株主資本をいかに効率的に利用して利益を上げているかを示す指標で、一般的に10%以上が良好とされます。みのやの15.05%は、この基準を大きく上回っており、株主資本の利用効率は高い水準にあります。しかし、これは直近の増益要因（2024年6月期）からの実績であり、現在の営業利益率の低迷とは乖離がある点に注意が必要です。
• ROA（実績）: データなし
  • ROA（総資産利益率）は、企業の総資産がいかに効率的に利益を生み出しているかを示す指標です。具体的なデータはありませんでしたが、営業利益率の低さから、ROAも高い水準にはない可能性が考えられます。一般的に5%以上が良好な目安とされます。

【財務健全性】

財務健全性を示す主要な指標は以下の通りです。

• 自己資本比率（実績）: 34.0%
  • 自己資本比率は企業の安定性を示す指標で、一般的に40%以上が望ましいとされます。みのやの34.0%は、改善途上ではあるものの、新規上場による資本増強もあり、安定に向けて推移している段階と言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 1.18倍 (118%)
  • 流動比率は短期的な安全性を測る指標で、150%以上が良好、200%以上が優良とされます。118%は短期的な支払い能力に問題はない水準ですが、さらなる余裕を持つことが望ましいです。
• Total Debt/Equity（直近四半期）: 68.44%
  • 負債資本倍率（D/Eレシオ）は企業の負債依存度を示す指標で、一般的に100%以下が健全とされます。みのやの68.44%は負債依存度が比較的低いことを示唆しており、財務健全性の一面としては良好です。

【キャッシュフロー】

• 営業CF、FCFの状況: 決算短信において四半期キャッシュ・フロー計算書は作成されていないため、具体的な営業キャッシュフローやフリーキャッシュフローの数値は確認できません。ただし、現金及び預金は前期末から642.8百万円増加していることから、一定の資金流入はあったと推測されます。通期ベースでは営業活動によるキャッシュフローの創出が重要です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: キャッシュフロー計算書の詳細データがないため、正確な比率の算出はできません。しかし、直近の営業利益がマイナスとなっていること、上場費用などの一時的な費用が発生していることを考慮すると、利益の質には注意を要する時期と言えます。売上高と営業利益の変動、特に販管費の状況を注視する必要があります。

【四半期進捗】

2026年6月期第1四半期（2025年7月1日～9月30日）の通期予想に対する進捗状況は以下の通りです。

• 売上高: 5,623百万円（通期予想26,356百万円に対し約21.3%の進捗）
  • 小売業の季節性を考慮しない単純計算では、通期達成に向けやや遅めの進捗と言えます。
• 営業利益: ▲67百万円（通期予想786百万円に対し、赤字計上）
  • 第1四半期は上場関連費用22.8百万円の計上や販管費が先行したことにより営業損失となりました。通期目標達成には、第2四半期以降の大幅な利益回復が必要です。
• 純利益: ▲119百万円（通期予想479百万円に対し、赤字計上）
  • 営業利益と同様に赤字となっており、通期での黒字化に向けた道のりは厳しい可能性があります。

【バリュエーション】

みのやの主要なバリュエーション指標は以下の通りです。

• PER（会社予想）: 12.03倍
  • 株価が利益の何年分かを示す指標です。業界平均PERが21.1倍であるのに対し、みのやは12.03倍と大きく下回っています。これは、利益水準から見ると割安である可能性を示唆しています。
• PBR（実績）: 1.67倍
  • 株価が純資産の何倍かを示す指標です。業界平均PBRが1.3倍であるのに対し、みのやは1.67倍と上回っています。これは、純資産に対してはやや割高に評価されていることを示唆します。PBRが1倍未満は解散価値を下回る状態とされますが、みのやは1倍を大きく上回っています。
• 目標株価（業種平均PER基準）: 2,440円
  • 業界平均PERを基にした目標株価は現在の株価1,665円から乖離があり、PER視点では上昇余地があることを示唆しています。
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 1,348円
  • 業界平均PBRを基にした目標株価は現在の株価を下回っており、PBR視点ではやや割高感があることを示唆しています。

これらの指標を総合すると、PERでは割安、PBRではやや割高と評価が分かれる状況です。小売業は一般的にPBRが高めに出やすい傾向を考慮すると、現状は適正〜やや割安と判断できます。

【テクニカルシグナル】

直近のテクニカルシグナルは以下の通りです。

MACDが中立状態ながら、5日線および25日線の上で推移していることから、短期的な株価は持ち直しの動きを見せている可能性があります。

【テクニカル】

現在の株価1,665円は、52週高値2,980円と52週安値1,541円の中間、安値圏に近い位置にあります。特に年初来高値から大きく下落しており、過度な上昇加熱はありません。
移動平均線を見ると、5日移動平均線（1,644.00円）と25日移動平均線（1,616.08円）を上回っており、短期的な上昇モメンタムが確認できます。しかし、75日移動平均線（1,755.47円）は下回っており、中期的な下落トレンドは継続している可能性があります。

【市場比較】

みのやの株価は、主要市場指数に対して相対的にパフォーマンスが低迷しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+4.52% vs 日経+8.70% → 4.18%ポイント下回る
  • 3ヶ月リターン: 株式-17.04% vs 日経+6.65% → 23.69%ポイント下回る
  • 6ヶ月リターン: 株式-20.30% vs 日経+33.47% → 53.77%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+4.52% vs TOPIX+6.95% → 2.43%ポイント下回る

直近1ヶ月では市場指数からやや出遅れていますが、3ヶ月、6ヶ月といった中期・長期では日経平均およびTOPIXを大きく下回るパフォーマンスとなっています。これは、上場後の株価調整や直近の利益の変動が影響している可能性があります。

【定量リスク】

みのやの定量的なリスク指標は以下の通りです。

• 年間ボラティリティ: 36.98%
  • これは株価の年間変動率を示し、一般的に高いほどリスクが高いと見なされます。みのやの株価は比較的高水準の変動が想定されます。
  • 仮に100万円投資した場合、年間で±37万円程度の変動が想定されます（あくまで過去の実績に基づく目安）。
• シャープレシオ: 2.32
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。1.0以上が良好とされますので、2.32という数値はリスクに対するリターン効率が非常に良好であることを示しています。ただし、これは単年度のリターンとボラティリティに基づくものであり、一過性の情報には注意が必要です。
• 最大ドローダウン: -11.91%
  • 過去のある時点から最も下落したときの損失率を示します。今後もこの程度の短期的な下落は起こりうることを念頭に置く必要があります。

【事業リスク】

みのやの事業運営における主要なリスク要因は以下の3点です。

• 消費動向の変動と競争激化: 個人消費の回復傾向は見られるものの、景気変動や消費者の節約志向、原材料価格の高騰、為替変動などが、消費マインドや仕入れコストに直接影響を与える可能性があります。また、菓子小売業は競合が多く価格競争も激しいため、収益性の維持が難しい局面もあります。
• 出店戦略の成否: ショッピングセンター（SC）内での出店を加速していますが、新たな出店地の選定ミスや、既存店売上の伸び悩み、想定を上回る賃料負担などが発生した場合、収益を圧迫する可能性があります。
• 季節変動と販管費の先行: 菓子小売業は季節性が高く、特に年末年始などの繁忙期に売上が集中する傾向があります。第1四半期に営業損失を計上したように、広告宣伝費や人件費などの販売費及び一般管理費が先行し、売上が見込みを下回った場合に利益を圧迫するリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が213,600株あるものの、信用売残が0株のため、信用倍率は0.00倍となっています。これは、将来的な売り圧力が非常に低いことを示唆しています。ただし、株価の絶対水準に対して買残が多いという見方もできます。
• 主要株主構成: 上位株主には設立者の正木家関連企業や個人が名を連ねています。
  • マサキコーポレーション: 36.33%
  • 正木宏和（代表者）: 31.87%
  • おかしのまちおか従業員持株会: 9.13%
    上位株主による株式保有比率が高く、経営の安定性が伺えます。一方、浮動株比率が低いため、流動性が低い可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.48% (1株配当24.66円)
  • 小売業の平均的な水準と比較すると、特段高い水準ではありませんが、安定した配当を目指す姿勢が見られます。
• 配当性向（会社予想）: 約18.4%
  • 利益に対する配当の割合を示す配当性向は、一般的に30-50%が適切とされます。みのやの予想配当性向18.4%は、まだ利益の多くを内部留保し、成長投資に回す意向と見ることができます。
• 自社株買いの状況: 現時点では、自社株買いに関する情報や今後の予定は開示されていません。

SWOT分析

強み

• 「おかしのまちおか」のブランド力と全国的な店舗展開（特にSC店軸の積極出店）。
• 大量仕入れによる価格競争力と幅広い商品ラインナップによる顧客吸引力。

弱み

• 直近の営業利益率がマイナスであり、収益性の安定が課題となっている。
• キャッシュフロー計算書が四半期で開示されておらず、詳細な資金状況の分析が難しい。

機会

• 新規上場による知名度向上と信用力強化が、今後の資金調達や事業拡大に寄与する。
• 訪日外国人の回復によるインバウンド需要の取り込み。

脅威

• 原材料価格の高騰や為替変動による仕入れコストの上昇。
• 大手小売業やオンラインストアとの競争激化、及び消費者の価格志向・節約志向。

この銘柄が向いている投資家

• 中長期的な事業成長に期待する投資家: SC店を中心とした出店戦略による売上高の成長持続に期待できるため、長期的な視点で企業の成長を応援したい投資家。
• バリュエーション妙味を求める投資家: 業界平均と比較してPERに割安感があるため、現状の利益課題が改善されれば、株価の上昇余地を狙いたい投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 第1四半期の利益赤字と今後の収益回復: 第1四半期の営業赤字は上場費用等の一次要因もあるものの、通期予想達成には第2四半期以降の堅実な利益回復が必須です。今後の決算発表で利益改善の進捗をしっかりと確認する必要があります。
• 流動性の低さ: 主要株主による持ち株比率が高く、市場に流通する株式数が少ないため、取引の流動性が低い可能性があります。売買の際、自身の注文が株価に影響を与える可能性や、希望する価格で売買できないリスクがあります。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの売上高・営業利益の進捗: 特に第2四半期以降の、通期予想に対する利益進捗率。営業利益率の改善傾向が最も重要です。
• 新規出店計画と既存店売上高の推移: 出店戦略の実効性と、既存店の同店売上高伸長率による成長性の確認。
• 棚卸資産（在庫）の水準: 在庫が増加傾向にあるため、健全な在庫回転を維持できるかを確認する必要があります。

成長性：B

• 根拠: 直近12か月の売上高は前年比約6.5%の成長が見られるものの、Quarterly Revenue Growth（前年比）は-2.50%と減速しています。また、2026年6月期第1四半期の利益は赤字に転落しており、一時的に成長に陰りが見られます。しかし、積極的な出店戦略を展開しており、通期予想では売上高+9.7%と堅調な成長を見込んでいることを考慮し、「良好な成長トレンド」と評価します。

収益性：B

• 根拠: ROE（自己資本利益率）は15.05%と高い水準（S基準）にありますが、直近12か月の営業利益率が-1.19%と低く（D基準）、さらに2026年6月期第1四半期は営業赤字を計上しています。収益安定性に課題があり、利益率の改善が重要であるため、「改善余地あり」と評価します。

財務健全性：B

• 根拠: 自己資本比率34.0%はB評価基準内の水準にあり、新規上場による資本増強で改善傾向にあります。流動比率1.18倍はC評価水準ですが、D/Eレシオは68.44%と健全な範囲です。F-Scoreの財務健全性スコアが2/3であったことも踏まえ、全体としては「改善途上」と評価します。

バリュエーション：B

• 根拠: PER（会社予想）が12.03倍と業界平均21.1倍と比較して割安（S基準）である一方、PBR（実績）が1.67倍と業界平均1.3倍と比較してやや割高（C基準）です。PERとPBRで評価が分かれるため、総合的に判断し「適正水準」と評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,665円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。