企業分析：コンピューターマネージメント（4491）

企業の一言説明

コンピューターマネージメントはシステム受託開発とインフラ構築、ERPソリューションを展開する独立系SI（システムインテグレーター）であり、特に金融・医療分野に強みを持つ企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅固な財務基盤と高い収益性: 自己資本比率約70%、流動比率約465%と極めて高く、Piotroski F-Scoreも7/9点（S評価）を獲得するなど、財務健全性は非常に優良です。ROE11.72%、ROA6.68%と収益性も業界水準を上回っており、安定した経営基盤を誇ります。
• IT投資トレンドに乗る成長戦略: AI、クラウド、ノーコード開発といったIT投資のトレンドを捉え、全セグメントで着実に売上を伸ばしています。特に高付加価値の上流工程や自社持ち帰り案件を強化することで、利益率の改善も図っており、今後のさらなる成長が期待されます。
• 低い流動性とボラティリティの高さ: 発行済株式数203.8万株に対し、浮動株比率が低く、信用売残も0株と市場での流動性が低い傾向にあります。日々の出来高が少なく、株価変動が大きくなる可能性があり、最大ドローダウン-61.95%が示すように、短期的な投資にはボラティリティリスクが伴います。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

コンピューターマネージメント（証券コード:4491）は、1981年設立の独立系システムインテグレーターです。システム受託開発を行うゼネラルソリューションサービス（収益構成比66%）、クラウド・ネットワーク構築などのインフラソリューションサービス（同19%）、SAP ERP導入支援を主とするERPソリューションサービス（同15%）を3本柱としています。特に金融機関や医療機関向けのシステム開発に強く、AIやクラウド、ノーコード技術を活用したDX推進支援で売上を拡大しています。特定の親会社を持たない独立性により、幅広い業界・業種の顧客ニーズに対応できる点が強みであり、SAPパートナーとしての実績も豊富です。

2. 業界ポジション

コンピューターマネージメントは日本の情報・通信業において、独立系SIとして独自の地位を確立しています。国内IT投資が底堅く推移し、DXやクラウド化の需要が加速する中、同社は金融・医療といった専門性の高い分野に強みを持つことで競争優位性を維持しています。特定のベンダーに縛られない提案力と、AI/クラウド/ノーコードといった先端技術の導入支援を通じて、市場機会を着実に捉えています。時価総額約61.3億円と同業大手と比較すれば小規模ですが、独立系の強みを活かし、高付加価値案件の獲得に注力しています。バリュエーション指標では、PER14.85倍が業界平均PER17.6倍を下回る一方、PBR1.60倍は業界平均PBR1.6倍と同水準であり、利益面では業界平均よりやや割安感があると言えます。

3. 経営戦略

コンピューターマネージメントは、足元で顕在化しているAI、クラウド、ノーコード開発といったIT投資トレンドを成長機会と捉え、高付加価値案件の獲得と収益性向上を目指しています。直近の決算短信では、ゼネラルソリューション分野でのエンドユーザー向けLABO/運用保守、ノーコード開発（SmartDB/webMethods）案件の拡大、インフラソリューションでのクラウド移行（AWS/Azure/OCI）案件の上流工程強化、ERPソリューションでのSAP S/4HANA導入・保守や「mcframe」導入支援において、上流フェーズ関与による高単価化を進める方針が示されています。また、潤沢な手元資金を背景に、成長投資の機会も探る可能性があります。
今後のイベント:

• 2026年3月30日（UTC）: 配当権利落ち日（Ex-Dividend Date）

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは7点と、総合的にS評価に相当する「財務優良」と判定されます。収益性では全ての項目（純利益、営業キャッシュフロー、ROA）で満点であり、本業でしっかりと利益を出し、キャッシュも生み出していることを示します。財務健全性では、流動比率が極めて高く、株式の希薄化も発生していないため良好な状態です。効率性については、営業利益率がわずかに10%に届かないものの、ROEが10%を超え、売上も成長していることから、高い効率性を維持していると評価できます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 7.24% （2025年3月期は6.5%、中間期は6.0%）
  • 業種平均に比べると特別に高いわけではありませんが、着実に利益を確保しています。
• ROE（実績）: 11.72% （目安: 10%以上で良好）
  • 株主資本に対する利益率が良好で、株主価値創造能力が高いことを示します。
• ROA（過去12か月）: 6.68% （目安: 5%以上で良好）
  • 総資産に対する利益率も良好であり、効率的な資産運用がなされていることを示します。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 69.7% （中間期末は71.4%）
  • 企業の財務基盤の安定性を示す指標で、非常に高い水準を維持しており、外部からの借入に依存しない安定した経営がなされています。
• 流動比率（直近四半期）: 4.65倍（465%）
  • 短期的な負債の支払い能力を示す指標で、200%以上が目安とされる中で極めて高く、短期的な資金繰りに全く問題がないことを示します。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 484百万円
  • 本業で安定してキャッシュを生み出しており、事業活動が健全であることを示します。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 370百万円
  • 営業活動で得たキャッシュから投資に必要な資金を差し引いた残りで、この370百万円は自由に使える資金（負債返済や株主還元など）が潤沢にあることを示します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.17
  • 1.0以上が健全とされる中で、1.17と良好な水準です。これは、純利益が会計上の操作ではなく、実際にキャッシュとして生み出されている割合が高いことを示し、利益の質が極めて高いと評価できます。

【四半期進捗】

令和8年3月期第2四半期（中間期）の決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 3,949百万円、進捗率 46.6%（通期予想8,470百万円に対し、やや早め）
• 営業利益: 237百万円、進捗率 41.6%（通期予想570百万円に対し、やや保守的な進捗）
• 親会社株主帰属中間純利益: 159百万円、進捗率 38.6%（通期予想413百万円に対し、やや保守的な進捗）

売上高は通期予想のほぼ半ばを確保するペースですが、営業利益および純利益の進捗率は売上に比べてやや低く、下期に利益が偏重する計画である可能性があります。直近3四半期の売上高・営業利益の推移は決算短信データから直接的なQoQデータが無いため、「データなし」としますが、年次推移からは堅実に増収増益のトレンドが見られます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 14.85倍
  • 株価が利益の約15年分であることを示します。業界平均17.6倍と比較すると、株式市場では業界平均よりやや割安に評価されている可能性があります。
• PBR（実績）: 1.60倍
  • 株価が純資産の1.6倍であることを示します。業界平均1.6倍と同水準であり、純資産の価値から見ると概ね適正な評価と言えます。

これらのバリュエーション指標を総合すると、業界平均と比較して、利益面ではやや割安で、資産面では適正な水準にあると判断できます。

【テクニカルシグナル】

テクニカル指標を見ると、MACDとRSIは中立的な状況を示しており、目先の明確なトレンド転換シグナルは出ていません。しかし、株価が短期・中期・長期の全ての移動平均線を上回っており、特に75日線、200日線からの乖離率が高いことから、株価は中長期的に強い上昇トレンドにあると考えられます。

【テクニカル】

現在の株価3010.0円は、52週高値3850.0円からは約21.8%下落した位置（52週レンジ内位置63.8%）にあり、年初来安値1529.0円からは大きく上昇しています。移動平均線を見ると、現在株価は5日移動平均線（2985.00円）、25日移動平均線（2999.56円）、75日移動平均線（2764.51円）、200日移動平均線（2652.51円）の全てを上回っており、強気なトレンドを示唆しています。長期の移動平均線から大きく乖離している状況は、トレンドの強さを表す一方で、調整への警戒も必要です。

【市場比較】

過去1年間のリターンは+86.15%と、日経平均（+35.87%）を+50.27%ポイント、TOPIX（データなし）を大きく上回るパフォーマンスを見せています。直近1ヶ月、3ヶ月においても日経平均、TOPIXをアウトパフォームしており、市場全体の地合いが良い中で、当社の株価も強い動きを継続していることがわかります。ただし、6ヶ月リターンでは日経平均を23.10%ポイント下回っており、一時的な調整局面があった可能性も示唆されます。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 37.67%
  • 過去1年間で株価が年間平均で約37.67%変動する可能性があったことを示唆しており、比較的変動が大きい銘柄と言えます。
• シャープレシオ: -0.78
  • リスクに見合うリターンが得られているかを測る指標で、マイナスであることは過去1年間のリターンがリスクに見合わない、またはリスクを下回ったことを意味します。この数値は、短期的な株価の変動リスクが高い時期があったことを示唆している可能性がありますが、直近の好パフォーマンスとは乖離があるため、あくまで過去数年のデータに基づいたものとして解釈が必要です。
• 最大ドローダウン: -61.95%
  • 過去の特定の期間において、株価が最悪期に約61.95%下落した経験があることを意味します。仮に今日100万円投資した場合、過去の経験から年間で±37.67万円程度の変動が想定され、最悪期には61.95万円を失う可能性もあったことを理解しておく必要があります。

【事業リスク】

• IT投資動向の変動: 顧客企業のIT投資は景気動向やデジタル変革の優先順位に大きく左右されます。不確実性の高まりや景気後退局面では、システム投資の抑制や見直しが発生し、受注減少や価格競争激化につながる可能性があります。
• 人材確保とコスト: システム開発やインフラ構築は人手に負う部分が大きく、優秀なIT人材の確保と育成が事業運営上不可欠です。IT人材の需給逼迫による人件費高騰や、必要な人材を確保できない場合、プロジェクトの遂行能力や収益性に影響を及ぼす可能性があります。特に、近年トレンドとなっているAI、クラウド、ノーコード技術に対応できる専門人材の確保は喫緊の課題です。
• 技術革新への対応: IT業界は技術革新のスピードが速く、常に新しい技術トレンドが生まれています。AIやIoT、ブロックチェーンなどの新技術への迅速な対応と、既存技術からの転換に遅れをとった場合、競争力を失い、事業機会を逸するリスクがあります。

7. 市場センチメント

信用倍率は0.00倍であり、信用売残が0株、信用買残が8,900株となっています。これは、売り浴びせ要因となる信用売建玉が全くないことを示しており、需給面では買い圧力が優勢な状況です。ただし、出来高が比較的少ないため、信用買残の存在が将来的な売り圧力となる可能性は否定できません。
主要株主構成を見ると、「(有)シー・エム・ケー」が35.87%、自社社員持株会が13.94%、「(株)UHパートナーズ2」が7.11%、「光通信KK投資事業有限責任組合」が6.43%を保有しており、創業家や社員持株会が大株主として安定した株式を保有している構造です。機関投資家による保有割合は0%と記載されており、浮動株比率が低い独立系の特性が表れています。この株主構成は安定した経営に寄与する一方で、市場での流動性が低くなる一因ともなります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.66%
  • 現在の株価に対し、年間50.00円の配当が予定されており、日本の平均的な配当利回り（約2%前後）と比較すると、やや見劣りする水準です。
• 配当性向（会社予想）: 24.76%
  • 当期純利益に対して、配当に回している利益の割合が24.76%であり、日本の企業の一般的な配当性向（30-50%）に比べると、まだ余裕があります。企業の安定的な成長を優先し、内部留保を厚くする方針と読み取れますが、今後の増配余地も大きいと言えます。
• 自社株買いの状況: 直近の決算短信では、自社株買いに関する明確な開示はありませんでした。

将来のイベントとして、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。同社は安定した配当を実施しているものの、積極的な株主還元策（高配当や大規模な自社株買い）は現時点では明確に示されていません。

SWOT分析

強み

• 独立系SIerとしての柔軟な事業展開と、金融・医療分野における専門性の高さ。
• 自己資本比率70%超、流動比率465%と極めて強固な財務体質と安定したキャッシュフロー創出能力。

弱み

• 業界平均に比べるとやや控えめな営業利益率と、中堅SIerとしての市場プレゼンス。
• 浮動株比率が低く、市場での流動性が限定的であり、売買時の値動きが大きくなる可能性。

機会

• AI、クラウド、DX、ノーコードといった国内IT投資トレンドの加速による旺盛な需要。
• 高付加価値の上流工程や自社持ち帰り案件を強化することで、利益率改善の余地。

脅威

• IT人材の争奪戦激化による人件費高騰や、人材確保の難度上昇。
• 予期せぬ景気変動や顧客企業のIT投資抑制による受注減リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 長期的な財務安定性と成長性を重視する投資家: 極めて健全な財務基盤と、IT投資トレンドに乗った堅実な成長戦略を持つため、安定感を求める投資家に向いています。
• 企業の内部成長と収益効率の改善期待を持つ投資家: 株主還元は控えめながらも、利益を内部留保し、今後の事業拡大や収益性の改善に期待を寄せる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 株価のボラティリティと流動性: 浮動株が少なく、出来高も限定的であるため、大きな取引を行う際には流動性リスクと価格変動リスクを十分に考慮する必要があります。
• 収益効率の改善状況: ROE、ROAは良好な水準ですが、営業利益率がまだ改善余地があるため、高付加価値案件へのシフトが利益率向上にどれだけ貢献するかを注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の推移: 更なる高付加価値案件の獲得により、通期で目標の8%以上を達成できるか。
• 四半期ごとの受注残高の開示: 安定的な成長を支える受注状況の動向を把握することが重要です。

成長性: B

評価: 着実な成長
2025年3月期から2026年3月期（予想）にかけての売上高成長率は約7.19%です。過去12ヶ月の四半期売上成長率（前年比）も4.70%と着実に成長していますが、S評価基準である15%以上、A評価基準の10-15%には届かないため、B評価としました。EPSの成長も堅実ですが、全体として見ると爆発的な成長というよりは安定的な成長と言えます。

収益性: A

評価: 良好な水準
ROEは11.72%とA評価基準（10-15%）に合致しており、株主資本を効率的に活用していることを示します。また、ROAも6.68%（A評価基準5-10%）と資産を効率的に活用し利益を上げていると評価できます。営業利益率は7.24%とB評価基準（5-10%）ですが、ROEとROAが良好であるため、全体としてはA評価と判断しました。

財務健全性: S

評価: 極めて優良
自己資本比率69.7%（中間期末71.4%）はS評価基準である60%以上を大きくクリアしており、財務基盤は非常に強固です。流動比率も465%とS評価基準の200%以上を大幅に上回り、短期的な財務安全性も極めて高いです。さらにPiotroski F-Scoreも7/9点とS評価であり、総合的に見て財務健全性は文句なしのS評価としました。

バリュエーション: A

評価: やや割安
PER14.85倍は業界平均17.6倍の約84%に位置し、A評価基準である業界平均の80-90%に該当するため、利益面でやや割安感があります。PBR1.60倍は業界平均1.6倍の100%と、B評価基準の90-110%範囲内であり、純資産価値に対しては適正水準です。PERの割安感を考慮し、総合的にはA評価と判断しました。
目標株価（業種平均PER基準）3553円、目標株価（業種平均PBR基準）3017円と比較しても、現在の株価3010円は適正～やや割安水準にあります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,010円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。