企業分析：マルハニチロ（1333）

企業の一言説明

マルハニチロは水産最大手として、漁業、養殖、食材流通、加工食品、畜産商事、化成品まで多岐にわたる事業を展開する国際的な食品企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 水産最大手としての確固たる事業基盤と広範なネットワーク: 漁業から加工、流通まで一貫した国内外のサプライチェーンは、安定した収益源と高い市場競争力を提供します。
• 安定した収益性と健全な財務体質: ROE（株主資本利益率）は日本の一般的な目安である10%を上回る水準で推移しており、Piotroski F-Scoreも良好な評価を受けています。
• 注意すべきバリュエーションと市場環境: PER、PBRは業界平均をやや上回っており、直近の株価上昇によるRSIの買われすぎなど、短期的な過熱感がみられます。また、信用倍率が高水準であり、将来的な売り圧力には警戒が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

マルハニチロは、1880年創業の歴史を持つ日本の水産最大手企業です。漁業、養殖、食材流通、加工食品（冷凍食品、缶詰など）、畜産物・化学品事業をグローバルに展開しています。水産物の調達から加工、販売までを一貫して手掛ける強固なサプライチェーンと、国内外に広がる広範な流通ネットワークが特徴です。特に、マグロなどの養殖事業、および冷凍・缶詰などの加工食品事業は高いブランド力を持ち、消費者市場において安定的な収益を上げています。

2. 業界ポジション

マルハニチロは国内水産業界において、売上高、事業規模ともにトップクラスの地位を確立しています。国内外に広がる調達・加工・販売網と、多様な製品ポートフォリオが競合に対する大きな強みです。特に、冷凍食品や缶詰などの加工食品分野では高い市場シェアを維持しており、ブランド認知度も優位性を持ちます。
現在のPER（株価収益率）は12.67倍、PBR（株価純資産倍率）は0.96倍であり、業界平均PER9.9倍、PBR0.9倍と比較すると、PERはやや割高感があり、PBRは適正水準にあります。水産最大手としての安定性が市場で評価されている一方で、成長性に対する期待値が反映されている可能性も示唆されます。

3. 経営戦略

マルハニチロは、水産事業を核としつつ、食材流通や加工食品における高付加価値化、海外事業の強化を通じて持続的な成長を目指しています。特に「水産資源」セグメントでは、責任ある漁業と養殖の推進、トレーサビリティの確保に注力し、持続可能なサプライチェーンの構築を目指しています。また、「加工食品」セグメントでは、消費者の健康志向や簡便志向に対応した製品開発を強化し、市場ニーズへの適合を図っています。

直近の経営状況と今後のイベント:

2026年3月期第2四半期決算短信によると、売上高は前年同期比＋0.9%の536,697百万円と微増ながら、営業利益は＋16.6%の18,740百万円と大幅な増益を達成しました。しかし、親会社株主に帰属する当期純利益は投資有価証券売却益の減少等の影響で△9.8%の12,455百万円と減益となりました。通期予想（売上1兆800億円、営業利益300億円、純利益175億円）に対する進捗率は、売上が49.7%、営業利益が62.5%、純利益が71.2%となっており、純利益の進捗が先行しています。
また、2025年12月31日を基準日として1株を3株とする株式分割を実施しています。これは投資単位当たりの金額を引き下げることで、より多くの投資家が投資しやすい環境を整えることを目的としています。
今後の重要なイベントとしては、2026年2月9日（UTC）に次の四半期決算発表が予定されており、2026年3月30日（UTC）が配当権利落ち日となっています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

マルハニチロのPiotroski F-Scoreは6/9点となり、財務状況は「A: 良好」と評価されます。これは、収益性が高く、財務健全性も一定水準を保ちながらも、効率性や債務状況に改善の余地があることを示しています。

各カテゴリの根拠:

• 収益性: 純利益、営業キャッシュフロー、およびROA（総資産利益率）の全てがプラスを維持しており、堅調な収益獲得能力を示しています。
• 財務健全性: 流動比率が1.5以上で短期的な支払い能力に問題はありませんが、総負債/自己資本比率（D/Eレシオ）が1.0を超えているため、負債依存度が高い点が評価を下げています。ただし、株式の希薄化は起きていません。
• 効率性: ROEは10%を超えており、株主資本の活用効率は良好ですが、営業利益率が10%を下回っており、売上高に対する利益率の改善が求められます。また、直近の四半期売上成長率がマイナスである点も効率性の評価を下げています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 3.41%
• ROE（実績）: 10.65%
  • 日本の一般的な目安とされる10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。
• ROA（過去12か月）: 2.94%
  • ベンチマークの5%を下回っており、総資産に対する利益率は改善の余地があることを示唆しています。
    営業利益率は低水準であり、売上は大きいものの、収益性の面では効率改善が課題となります。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 33.7%
  • 一般的に健全とされる40%以上には届いておらず、負債が相対的に高い構成です。
• 流動比率（直近四半期）: 1.68倍
  • 1.5倍以上あれば短期的な支払能力に問題はないとされており、良好な水準です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 41,540百万円
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 14,910百万円
  • 営業キャッシュフローは堅調にプラスを確保しており、本業で安定して現金を稼ぎ出す力が確認できます。フリーキャッシュフローもプラスであるため、事業活動で得た現金で投資や負債返済に充てられる余力があることを示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 1.90
• 利益の質評価: S (優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)
  • 1.0以上が健全とされる中、1.90という高い比率は、会計上の利益だけでなく、実際の現金の流入が伴っていることを示しており、利益の質が非常に高いと評価できます。

【四半期進捗】

2026年3月期第2四半期決算において、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上進捗率: 49.7%
• 営業利益進捗率: 62.5%
• 純利益進捗率: 71.2%

売上高の進捗は計画通りですが、営業利益と純利益の進捗が計画を上回るペースで推移しています。これは、コストコントロールや事業構造改革が奏功している可能性、あるいは期中に想定外の収益要因があったことを示唆しています。特に純利益の進捗が良い点は、通期での純利益の上振れ期待につながる一方、下期に特殊要因の剥落や費用の増加が見込まれている可能性もあります。
直近3四半期の売上高・営業利益推移（参照データなしのため、損益計算書の年度データから解釈）

• 総売上高、営業利益ともに過去数年にわたって増加傾向にあり、堅調な業績拡大を示しています。しかし、直近の「過去12か月」データでは四半期売上成長率が前年同期比でマイナス0.8%とわずかに停滞しており、今後の成長性には注視が必要です。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 12.67倍
• PBR（実績）: 0.96倍
  • 業界平均PER9.9倍、業界平均PBR0.9倍と比較すると、マルハニチロのPERは業界平均よりも約28%高く、PBRも約7%高くなっています。これは、市場がマルハニチロに対して業界平均よりも高い成長期待や安定性を評価していることを示唆しますが、同時にPER基準ではやや割高感があるとも言えます。現在株価は、業界平均PER・PBR基準による目標株価（約1380円～1436円）と比較すると、若干高い水準に位置しており、割安感は限定的です。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価1,466.5円は、年初来高値1,479.5円に迫る水準であり、52週高値圏に位置しています。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回って推移しており、強い上昇トレンドを示唆しています。特に、長期の移動平均線との乖離率が大きいことは、株価の勢いが強いものの、短期的な調整が入る可能性も考慮すべき点です。直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月のリターンもプラスであり、短〜中期では好調なパフォーマンスを見せています。

【市場比較】

マルハニチロの株価は、日経平均株価およびTOPIXとの相対比較において、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月の期間ではそれぞれ+6.69ポイント、+22.39ポイント、+10.18ポイントと、市場平均を大きく上回るパフォーマンスを記録しています。これは、短中期的に投資家の関心を集め、買いが入っていることを示唆します。しかし、過去1年間のリターンでは日経平均比で-86.60ポイントと大きく下回っており、これはおそらく途中で発生した大きな株価変動（情報のデータでは52週変化率で50.15%とあるが、1年リターンが-49.47%となっている。これは株式分割前後のデータ統合による影響または異なる期間設定の可能性もあるため、株価の絶対変化として解釈する。）があったことを示唆しています。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率9.01倍と高水準であり、将来の売り圧力に注意が必要です。買い残が積み上がっている状況は、株価が下落に転じた際に信用の投げ売りを誘発し、下落を加速させる可能性があります。

【定量リスク】

マルハニチロの株式は、以下のリスク指標を示しています。

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.08
  • 市場全体の変動に対する株価の感応度が非常に低いことを示します。ベータ値1.0が市場全体と連動するとされるため、マルハニチロは市場全体が大きく変動しても株価があまり変動しない、ディフェンシブな特性を持つと言えます。
• 年間ボラティリティ: 135.77%
  • 非常に高いボラティリティを示しており、株価の変動幅が大きい銘柄であることを意味します。これは、年間で株価が大きく上昇する可能性もあれば、大きく下落する可能性もあることを示唆します。
  • 仮に100万円投資した場合、年間で±135.77万円程度の変動が想定され、非常に大きな価格リスクを伴います。
• シャープレシオ: 0.52
  • リスクに見合ったリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされる中、0.52はリスクに対してリターンが相対的に低いことを示唆しています。高いボラティリティの割にはリターン効率が劣る可能性があります。
• 最大ドローダウン: -31.97%
  • 過去の特定の期間において、株価が最も高値からどれだけ下落したかを示す指標です。これは、過去の最悪ケースで約32%の下落を経験したことを意味します。この程度の潜在的な下落リスクは、今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• 年間平均リターン: 71.44%
  • 高いボラティリティの中で過去には大きなリターンを示していますが、これは過去の実績であり、将来の結果を保証するものではありません。特に高いボラティリティを伴うため、リターンの振れ幅も大きいと理解しておくべきです。

【事業リスク】

• 水産資源の変動と調達コストの不安定性: 世界的な気候変動や海洋環境の変化、国際的な漁業規制の強化、国際的なニーズによる養殖魚需要増大は、水産資源の量や価格に大きな影響を与えます。これが調達コストの変動をもたらし、収益を圧迫する可能性があります。
• 為替変動リスク: マルハニチロは国内外で事業を展開しており、特に海外での仕入れや販売において為替レートの変動が業績に影響を及ぼします。円安は輸出には有利ですが、原材料の輸入コスト増加につながる可能性があり、収益性の変動要因となります。
• 食品安全・品質管理および競争激化: 食品企業にとって食品安全と品質管理は最も重要な要素です。大規模な異物混入や食品偽装などが発覚した場合、消費者の信頼失墜、ブランドイメージの低下、事業活動への大きな影響が生じる可能性があります。また、食品業界における競合は激しく、価格競争や新製品開発競争が収益を圧迫するリスクもあります。

信用取引状況

マルハニチロの信用倍率は9.01倍と高水準です。これは、買残が売残を大きく上回っている状況を示しており、将来的な売り圧力となる可能性があります。株価が上昇基調にある中での信用買いの増加は、短期的な株価を押し上げる要因となることもありますが、一度下落に転じると、需給要因による下落加速のリスクをはらんでいます。信用買残は前週比で-12,400株と減少傾向にあるものの、高水準であることに変わりはありません。

主要株主構成

上位株主は、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）12.27%、大東通商9.75%、日本カストディ銀行（信託口）6.01%となっています。信託銀行が上位に名を連ねていることから、年金基金や投資信託といった機関投資家が主な株主であることが伺えます。これに続くJPモルガン証券やステート・ストリート・バンク＆トラストといった海外機関投資家の存在も、同社がグローバルな投資対象として認識されていることを示唆します。機関投資家の保有比率が高いことは、経営の安定性や透明性の確保に繋がる一方で、短期的な市場環境の変化による売買が株価に影響を与える可能性もあります。

8. 株主還元

マルハニチロは継続的な株主還元を目指しており、2026年3月期の会社予想に基づく配当利回りは2.50%です。これは、安定した収益基盤を持つ大手企業としては標準的な水準と言えるでしょう。配当性向は25.29%と、利益の約4分の1を配当に回す方針であり、内部留保と株主還元のバランスを考慮した堅実な水準です。過去の配当性向も20〜30%台で推移しており、安定した配当政策を継続していることが伺えます。
2025年12月29日を基準日として1株を3株に分割しており、それに伴い年間配当金予想も分割後の株式数に応じて調整されています。これは、投資家にとって投資単位あたりの負担を軽減し、投資をしやすくする効果があります。

SWOT分析

強み

• 水産最大手としての確固たる事業基盤と圧倒的な国内外の広範な流通網。
• 漁業から加工、流通まで一貫したサプライチェーンによる安定供給能力。

弱み

• 営業利益率が比較的低く、売上規模に対して収益効率に改善余地がある。
• 自己資本比率が業界で一般的な水準よりやや低く、財務の安全性向上余地がある。

機会

• 健康志向の高まりや世界的なタンパク質需要増により、水産食品市場の拡大が見込まれる。
• M&Aや事業提携を通じて、海外市場でのさらなる成長や新興国市場への展開機会。

脅威

• 原材料である水産資源の価格高騰や漁獲量の変動、異常気象による影響。
• 為替変動が海外事業の収益や輸入コストに与える不確実性。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した事業基盤と配当を求める長期投資家: 水産最大手としての安定した事業と、堅実な配当方針は長期保有に適しています。
• ディフェンシブ銘柄を求める投資家: ベータ値が非常に低く、市場全体の変動に左右されにくい特性があるため、市場の不安定期にポートフォリオの安定化を図りたい投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 信用買残の高水準と短期的な過熱感: 信用倍率が9.01倍と高く、RSIも買われすぎを示唆しているため、短期的な調整リスクには注意が必要です。
• 収益性の改善余地: 売上高は大きいものの、営業利益率が相対的に低いため、今後の経営努力による収益性向上の進捗を継続的に確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の推移: 継続的なコスト効率化や高付加価値製品へのシフトによる、営業利益率の改善状況。
• 自己資本比率の改善: より強固な財務体質を構築するための自己資本比率の向上トレンド。
• 国際的な水産資源の動向と価格変動: 主力事業の収益に直結するため、これらの市場環境の監視。
• 株式分割後の市場流動性と株価への影響: 株式分割により流動性が高まったが、それが株価を安定させるか、あるいは変動を増幅させるか。

成長性: C (やや不安)

過去数年の売上高は増加傾向にありますが、直近の四半期売上成長率が前年比でマイナス0.80%と停滞しており、2026年3月期の通期予想では純利益が減益見込みであるため、現状で高い成長性を期待するのは難しいと判断しました。

収益性: B (普通)

ROEは10.65%と、日本の一般的な目安である10%を上回る良好な水準です。しかし、営業利益率3.41%は業界平均と比較しても低く、売上高が大きい割に収益効率に課題が見られます。内部留保を効率的に活用している点は評価できるものの、本業での利益率向上は今後の課題です。

財務健全性: A (良好)

自己資本比率33.7%は一般的な目安（40%以上）には届かないものの、流動比率1.68倍は良好な水準であり、短期的な支払い能力に問題はありません。また、Piotroski F-Scoreが6/9点と良好な評価を受けており、全体として財務の健全性は高いレベルにあると評価できます。負債依存度はやや高いものの、キャッシュフローも安定しています。

バリュエーション: C (やや不安)

PER12.67倍は業界平均9.9倍を上回っており、PBR0.96倍も業界平均0.9倍をわずかに上回っています。これは、市場が同社に対して一定の期待を抱いていることを示唆しますが、現在の株価水準において、他の同業他社と比較した際の割安感は限定的であるため、「やや不安」と判断しました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,466円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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