企業分析：AMGホールディングス（8891）

企業の一言説明

ＡＭＧホールディングス（AMG Holdings Co.,Ltd.）は、愛知・岐阜県を地盤に、分譲マンション、戸建分譲、注文建築、不動産管理といった多岐にわたる不動産関連事業を展開する中堅ディベロッパー企業です。自動車ディーラー大手のVTホールディングスの子会社であり、M&Aにも意欲的な成長戦略を推進しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 不動産開発事業の好調とM&Aによる事業拡大戦略: 直近の決算では不動産開発事業が利益を牽引し、M&Aと戦略的業務提携による事業拡大を継続する方針を示しており、今後の成長ドライバーとして期待されます。
• 割安なバリュエーションと安定した株主還元: PER6.89倍、PBR0.61倍と業界平均と比較して割安感が高く、配当利回り2.85%（年間配当70円）と安定した株主還元策も魅力です。
• 営業キャッシュフローの変動と不動産市況変動リスク: 不動産事業特有のプロジェクトサイクルにより営業キャッシュフローは変動が大きく、直近ではマイナスとなっています。また、地政学リスク、金利動向、建設資材価格、人件費高騰、住宅需要の変化など、外部環境の変化が業績に与える影響には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ＡＭＧホールディングスは、分譲マンションや注文建築、戸建分譲などの不動産開発事業を中心に、不動産管理、賃貸、土木建設まで手掛ける総合不動産企業です。愛知・岐阜県を主な地盤とし、多様な事業を通じて安定的な収益モデルを構築しています。VTHDの子会社であり、親会社の資本力を背景にM&Aによる事業領域の拡大も積極的に推進している点が強みと言えます。特に「不動産開発」が収益の柱であり、設計から建設、管理まで一貫して提供できる体制が技術的な独自性と参入障壁に繋がっています。

2. 業界ポジション

同社は愛知・岐阜地域を基盤とするディベロッパー中堅企業として、地域密着型の事業展開を進めています。不動産開発、建設、管理と幅広い事業ポートフォリオを持つことで、特定のセグメントへの依存度を下げ、リスク分散を図っています。競合他社と比較すると、PERが6.89倍（業界平均11.3倍）、PBRが0.61倍（業界平均0.9倍）と、業界平均よりも低い水準にあり、現状では割安に評価されている可能性があります。これは、市場から評価されていない潜在的な価値が存在するか、あるいは何らかのリスク要因が織り込まれている可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

ＡＭＧホールディングスは、不動産開発事業を収益の柱としつつ、不動産管理事業でストック収入の安定化を図る戦略を掲げています。中期経営計画の詳細は不明ですが、決算説明資料から、M&Aによる建設・不動産事業の拡大、戦略的業務提携による事業領域の拡張が成長戦略の要点であることが読み取れます。直近の第2四半期決算では、不動産開発事業が計画を大きく上回る好調な推移を見せ、利益面で全体業績を牽引しました。経営陣は、売上高の変動リスクがある建設事業においても利益率の改善に注力し、継続的な株主還元（配当増額）とM&Aを推進することで、一層の企業価値向上を目指す姿勢です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreは、企業の財務健全性を評価する指標で、0点から9点の範囲で評価されます。点数が高いほど財務状況が良好であることを示唆します。

解説:
ＡＭＧホールディングスのPiotroski F-Scoreは6/9点で「良好」と評価されます。これは、企業が基本的な財務健全性を確保していることを示しています。

• 収益性（3/3）: 純利益、営業キャッシュフローのいずれもプラスであり、ROAも0%を超えていることから、企業としての基本的な収益基盤は堅固であると判断されます。過去12ヶ月の純利益は10億2,287万9千円、営業キャッシュフローは25億円であり、事業活動から確実に現金を創出できている状況です。
• 財務健全性（2/3）: 流動比率が190.5%と150%を大きく上回り、短期的な支払い能力は良好ですが、負債を自己資本で賄うD/Eレシオ（負債資本倍率）が1.0倍を超えているため、長期的な負債の健全性には改善の余地があります。一方で、株式の希薄化は行われていません。
• 効率性（1/3）: 直近の四半期売上成長率が0.5%とプラスであるものの、営業利益率（5.98%）とROE（9.33%）がそれぞれ目安とされる10%を下回っており、資本効率や利益創出能力の面でさらなる改善の余地があることを示唆しています。特に不動産業界ではROAやROEの変動が大きいことがありますが、中長期的な視点での効率性改善が望まれます。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 5.98%
  • 不動産業界では、プロジェクトの性質上、売上高や利益率が変動しやすい傾向があります。同社の営業利益率は5.98%と、一般的な企業に比べるとやや控えめな水準にありますが、これは不動産開発に伴うコスト構造を反映している可能性もあります。
• ROE（過去12ヶ月）: 9.33%
  • ROE（Return On Equity：自己資本利益率）は、株主から預かった資本をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標です。一般的な目安とされる10%にはわずかに届かないものの、比較的良好な水準です。これは、株主資本を一定程度効率的に活用できていることを示します。
• ROA（過去12ヶ月）: 3.53%
  • ROA（Return On Assets：総資産利益率）は、会社の総資産をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標です。ベンチマークの5%には達していませんが、不動産事業は多額の資産を必要とする特性を考慮すると、まずまずの水準と言えます。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率（直近四半期）: 39.1%
  • 自己資本比率は企業の財務の安定性を示す指標で、高ければ高いほど倒産しにくいと言われます。39.1%は一般的な目安とされる30%より高く、一定の健全性を保っていると言えます。ただし、不動産業は借入に依存しやすいため、業界特性も考慮する必要があります。
• 流動比率（直近四半期）: 190.5%
  • 流動比率は、短期的な支払い能力を示す指標で、200%以上が理想とされることが多いです。同社の190.5%は200%に迫る水準であり、短期的な債務返済能力は「良好」と評価できます。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

• 営業キャッシュフロー（過去12ヶ月）: 25億円
  • 本業で稼ぐ現金の流れは25億円と潤沢であり、事業活動が順調に現金を生み出していることを示します。
• フリーキャッシュフロー（過去12ヶ月）: 22.9億円
  • フリーキャッシュフローは企業が自由に使えるお金を示す指標で、営業キャッシュフローから設備投資などを差し引いたものです。同社の場合、営業キャッシュフローが設備投資を十分に上回っており、22.9億円ものフリーキャッシュフローを創出していることは、財務的な余裕があることを示します。これは新規事業投資や株主還元に充てられる可能性があります。
• 直近中間期キャッシュフロー: 営業CFは△591,350千円と前年同期の+1,176,548千円から大幅なマイナスに転じています。これは不動産開発におけるプロジェクトの進捗や仕入れ資金の支出タイミングなど、事業特性による一時的なものと考えられますが、今後の推移には注意が必要です。

【利益の質】営業CF/純利益比率

• 営業CF/純利益比率: 2.45倍
  • この比率は、企業の計上している利益が現金として伴っているかを示す指標で、1.0倍以上であれば利益の質が健全であると評価されます。同社の2.45倍という高い比率は、会計上の利益だけでなく、それを大きく上回る現金を本業で生み出していることを意味し、利益の質は「優良」と評価できます。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

• 2026年3月期 第2四半期進捗率（通期予想比）:
  • 売上高: 43.7%
  • 営業利益: 49.9%
  • 純利益: 45.8%
  • 第2四半期累計で営業利益は約50%の進捗率であり、通期計画に対する進捗は順調と言えます。売上高は前年中間期比で2.8%減となりましたが、営業利益は23.8%増と大幅な増益を達成しており、利益率改善の傾向が見られます。
• セグメント別業績（中間累計）:
  • 建設事業：売上高は前年同期比△22.6%と減少しましたが、セグメント利益は+0.4%とほぼ横ばいを維持し、利益率は改善しています。
  • 不動産開発事業：売上高は前年同期比+10.2%、セグメント利益は+29.1%と大幅な増収増益で、業績を牽引しています。
  • 不動産管理事業：売上高は+5.3%と堅調ですが、セグメント利益は△14.9%と減少しています。賃貸収入の安定化を図る戦略に鑑み、今後の利益改善が期待されます。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（会社予想）: 6.89倍
  • PER（Price Earnings Ratio：株価収益率）は株価が1株当たり利益の何倍かを示す指標で、低いほど割安とされます。同社のPER6.89倍は、不動産業界平均の11.3倍と比較して大幅に低い水準にあり、強い割安感があります。
• PBR（実績）: 0.61倍
  • PBR（Price Book-value Ratio：株価純資産倍率）は株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。1倍を下回る場合、株価が企業の保有する純資産を割り込んでいる状態（解散価値を下回る）を示し、一般的に割安とされます。同社のPBR0.61倍は、業界平均の0.9倍を下回っており、この点からも非常に割安と評価できます。
• 目標株価: 業界平均PER基準で4,118円、業界平均PBR基準で3,653円と算出されており、現状株価2,459円と比較すると、理論上は上昇余地が大きいと評価できます。

【テクニカルシグナル】

解説:
RSIが73.9%と買われすぎ水準を示しており、短期的な過熱感がある可能性があります。株価は全ての移動平均線を上回って推移しており、短期・中期・長期的に上昇トレンドにあることを示唆しています。特に200日移動平均線からの乖離率が+14.39%と高く、現在の株価が上昇基調にあることが確認できます。MACDは中立ですが、MACD値がシグナル値を上回っているため、今後の動向に注目です。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

現在の株価2,459円は、52週高値2,492円に非常に近く（52週レンジ内位置96.6%）、年初来高値を更新する勢いにあります。これは強い上昇モメンタムがあることを示しています。移動平均線を見ると、現在の株価は5日移動平均線（2,389.60円）、25日移動平均線（2,295.04円）、75日移動平均線（2,221.51円）、200日移動平均線（2,155.89円）の全てを上回っており、短期、中期、長期のいずれのトレンドも上昇を示唆しています。特に75日線や200日線といった中長期の移動平均線を大きく上回っていることは、健全な上昇トレンドを示しています。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+11.87% vs 日経+4.41% → 7.46%ポイント上回る
  • 3ヶ月: 株式+13.47% vs 日経+5.35% → 8.12%ポイント上回る
  • 6ヶ月: 株式+14.59% vs 日経+32.10% → 17.52%ポイント下回る
  • 1年: 株式+52.73% vs 日経+37.12% → 15.61%ポイント上回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+11.87% vs TOPIX+5.34% → 6.53%ポイント上回る
  • 3ヶ月: 株式+13.47% vs TOPIX+5.35% → 8.12%ポイント上回る

直近1ヶ月、3ヶ月、1年間の期間では日経平均およびTOPIXといった主要市場指数をアウトパフォームしており、同社の株価パフォーマンスは良好です。しかし、6ヶ月間では市場指数を下回るパフォーマンスとなっており、一時的な調整局面があった可能性も示唆しています。長期的な視点で見れば、市場平均を上回る成長力を示していると言えるでしょう。

【注意事項】

⚠️ 信用買残が191,200株（発行済株式数約6.5%）、出来高2,700株と比較して多く、将来の売り圧力に注意が必要です。
⚠️ PBRが0.61倍と1倍を下回っており、バリュートラップ（割安に放置され続ける）の可能性も考慮する必要があります。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値（5Y Monthly）: -0.32
  • ベータ値は市場全体に対する株価の感応度を示します。マイナス値は、市場全体（S&P 500）が上昇するときに株価が下落し、下落するときに上昇する傾向があることを意味します。値自体は小さいですが、市場全体と逆相関の動きをすることが特徴です。
• 年間ボラティリティ: 38.95%
  • 年間ボラティリティは、株価の年間変動率の目安です。仮に100万円投資した場合、年間で約±39万円程度の変動が想定され、比較的株価の変動が大きい銘柄と言えます。
• シャープ・レシオ: 0.10
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりに得られるリターンを示す指標で、1.0以上が良好とされます。同社の0.10という値は、リスクに見合うリターンが十分に得られていない可能性を示唆しています。
• 最大ドローダウン: -45.24%
  • 最大ドローダウンは、過去のある期間で最も大きく下落した割合です。仮に100万円投資した場合、過去には最大で約45万円（55万円に減少）損失を出す局面があったことを意味し、この程度の変動は今後も起こり得ることを念頭に置く必要があります。
• 年間平均リターン: 4.37%

【事業リスク】

• 不動産市況の変動リスク: 同社の主要な事業は不動産に関連しているため、住宅需要、金利動向、土地価格、建設資材価格、人件費などの変動が売上高や利益に直接影響を与えます。特に景気後退局面や金利上昇局面では、不動産需要の落ち込みや開発コストの増加が懸念されます。
• プロジェクトサイクルとキャッシュフローの変動: 不動産開発事業は、物件の仕入れから企画、建設、販売までに長期間を要し、各フェーズでの資金需要が大きいため、キャッシュフローが一時的に悪化する可能性があります。中間期営業キャッシュフローがマイナスに転じたのはその具体例であり、資金調達の状況も注視が必要です。
• M&A戦略に伴うリスク: 積極的なM&Aによる事業拡大は成長機会をもたらす一方、買収後の統合（PMI）がうまくいかない場合や、想定外の簿外債務、法務リスクなどが顕在化する可能性があります。また、買収資金の調達が財務健全性に影響を与える可能性もあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 191,200株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍
  • 信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率が0.00倍となっているのは売残がないためです。これは将来の株価上昇を期待して買い建てている投資家が多いことを示しますが、一方でこれらの買い残が将来的に売り圧力となる可能性を秘めています。発行済株式数に対する信用買残の割合を考慮すると、浮動株に対する比率はさらに高まるため、その動向は注意深く見守る必要があります。
• 主要株主構成:
  • VTホールディングス: 41.88%
  • 自社(自己株口): 3.61%
  • SBIネオトレード証券: 3.41%
  • いちい信用金庫: 2.75%
  • 新原栄寿: 2.57%
    親会社であるVTホールディングスが約4割を保有しており、安定株主としての位置付けが明確です。これにより経営の安定性は高いですが、一方で市場での流通株式数（浮動株）は比較的少ない可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.85%
  • 現在の株価2,459円に対し、会社予想の年間配当70円に基づく利回りは2.85%と、比較的魅力的な水準です。安定的なインカムゲインを求める投資家にとって考慮に値するでしょう。
• 配当性向（会社予想）: 19.8%
  • 配当性向は、企業が当期純利益の何%を配当に充てているかを示す指標です。同社の配当性向19.8%は、一般的な目安（30～50%）と比較して控えめであり、利益に余裕を持って配当していることを示します。これにより、業績が多少変動しても配当を維持しやすい財務的な体力があると考えられます。また、利益成長に伴い、今後の増配余地も期待できます。
• 自社株買いの状況: データなし

SWOT分析

強み

• 不動産開発、建設、管理を一貫して手掛ける多角的な事業ポートフォリオと地域密着型経営。
• 親会社VTHDの傘下で経営安定性が高く、M&Aによる成長戦略を積極推進。

弱み

• 不動産事業特有のプロジェクトサイクルにより、四半期ごとの業績変動が大きい。
• 負債比率が高めで、長期的な財務健全性には改善の余地がある。

機会

• 愛知・岐阜地域における堅調な住宅需要や再開発需要の取り込み。
• M&Aや戦略的提携による事業領域のさらなる拡大と市場シェア拡大。

脅威

• 金利上昇、建設資材価格・人件費高騰が収益を圧迫するリスク。
• 不動産市況の悪化や経済情勢の変化による需要減退リスク。

この銘柄が向いている投資家

• バリュー株投資家: PER・PBRが業界平均を下回り、理論上の目標株価との乖離が大きい点に魅力を感じる投資家。
• 成長性にも期待するインカムゲイン投資家: 安定した配当を享受しつつ、M&A戦略による事業拡大とそれに伴う株価上昇を期待する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 不動産開発事業のプロジェクトの進捗度合いや仕入れのタイミングによって、四半期ごとの業績やキャッシュフローが大きく変動する可能性がある点。
• 信用買残が多いため、将来の売り圧力が株価に影響を与える可能性に留意し、日々の出来高と信用残高の推移を注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 不動産開発事業の受注状況と引き渡し時期: 主力事業の売上と利益の先行指標となるため、決算発表時のセグメント情報に注目。
• 営業キャッシュフローの改善: 直近でマイナスに転じた営業CFが、今後プラスに回復し、安定的に現金を創出できるかを確認。
• M&A戦略の具体的な進捗: 新規M&Aの発表や、既存買収事業の統合効果が業績にどのように寄与するか。
• D/Eレシオの改善: 長期的な負債の健全性を示す指標として、負債の削減や自己資本の蓄積によるD/Eレシオの改善。
• 不動産価格・金利動向: マクロ経済、特に住宅ローン金利や建設資材価格の動向が事業コストに与える影響。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: B (まずまず)
  • 通期予想売上高の成長率が約5.2%（前年比）であり、ベンチマーク（5-10%）に該当するため、まずまずの成長性を評価します。
• 収益性: B (まずまず)
  • ROE9.33%（過去12ヶ月）と営業利益率5.98%（過去12ヶ月）は、ともに一般的な目安とされる10%に届かないため、B評価とします。
• 財務健全性: B (まずまず)
  • 自己資本比率39.1%は30-40%の範囲にありB評価ですが、流動比率190.5%は150%以上でありA評価、Piotroski F-Scoreが6点（A）と良好です。総合的に判断すると、一部改善点はあるものの全体としてはまずまず良好な水準と考えB評価とします。
• バリュエーション: S (優良)
  • PER6.89倍（業界平均11.3倍）、PBR0.61倍（業界平均0.9倍）ともに業界平均の70%以下であり、極めて割安と判断されるため、S評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,459円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。