企業分析：日本ケアサプライ（2393）

企業の一言説明

日本ケアサプライは、福祉用具のレンタル・卸売を主力事業とし、在宅介護サービスや物販サイトも展開する、業界大手の一角を占める企業です。三菱商事とALSOKを主要株主に持ち、安定した経営基盤を持っています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 安定した成長と高水準な収益性: 高齢化社会を背景に福祉用具レンタル市場は安定的な成長が見込まれ、同社は売上高・営業利益を着実に伸ばしています。ROEも12%台と高水準を維持し、収益性の高さが強みです。
• 盤石な財務基盤と株主還元意欲: 自己資本比率は65.5%と非常に高く、無借金経営に近い健全な財務状況です。加えて、配当性向も50%強と安定した株主還元姿勢を示しており、インカムゲインを重視する投資家にとって魅力的な要素です。
• バリュエーションの割高感と市場トレンドからの乖離: PERは17.13倍、PBRは2.10倍といずれも業界平均を上回っており、現在の株価には割高感が指摘されます。また、直近の市場指数（日経平均・TOPIX）と比較して相対パフォーマンスが劣後しており、買いが集中しにくい可能性があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本ケアサプライは1998年に設立された、福祉用具のレンタル・卸売を主軸とする企業です。電動ベッド、車いす、入浴補助用具など多岐にわたる製品を提供し、在宅介護サービスや物販サイトも展開して高齢者生活支援事業を一貫して行っています。医療・介護分野において不可欠なインフラを提供しており、高齢化社会の進展に伴い安定した需要が見込める事業モデルを確立しています。

2. 業界ポジション

同社は福祉用具レンタル・卸売業界における大手の一角を占めています。安定した品質の福祉用具供給と多様なサービス展開により、全国的なサービスネットワークとノウハウを蓄積しています。主要株主に商社の三菱商事と警備大手のALSOKを持つことで、商流・物流面での強みと、介護現場におけるセキュリティやICT活用などの連携によるシナジー創出の可能性を秘めています。業界平均との比較では、PER 17.13倍（業界平均15.0倍）、PBR 2.10倍（業界平均1.2倍）であり、市場からは業界平均よりも高い評価を受けていると考えられます。

3. 経営戦略

日本ケアサプライは、高齢化社会の進展という社会背景を追い風に、福祉用具レンタル事業を核とした「高齢者生活支援事業」を成長戦略の要としています。2026年3月期第3四半期決算では、売上高25,941百万円（前年同期比＋8.8％）、営業利益2,397百万円（同＋29.9％）、親会社株主に帰属する四半期純利益1,620百万円（同＋29.9％）と好調な推移を見せています。これらの実績を受け、2026年1月30日には通期の業績予想を上方修正しており、売上高35,000百万円、営業利益3,150百万円、当期純利益2,200百万円を目指すとしています。この上方修正は、堅調な福祉用具レンタル需用と効率的な事業運営が背景にあると推測されます。また、期末配当も72.00円を予定しており、株主還元にも積極的な姿勢を示しています。データに「3月30日 Ex-Dividend Date」と記載があり、配当権利落ち日が迫っている点も注目すべきイベントです。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは4/9点と「普通」評価であり、いくつかの財務改善点がみられます。特に、収益性の項目では営業利益率が10%を下回っている点、財務健全性では流動比率が低い点が指摘されます。一方で、ROAがプラス、D/Eレシオが低い、ROEが10%以上、四半期売上成長率がプラスである点は評価できます。

【収益性】

日本ケアサプライの収益性は比較的良好な水準にあります。

• 営業利益率（過去12か月）: 9.57%
• ROE（実績）: 10.53%（過去12か月では12.47%）
• ROA（過去12か月）: 6.96%

ROEは10.53%であり、日本企業の一般的な目安とされる10%を上回っています。これは株主資本を効率的に活用して利益を上げていることを示します。ROAもベンチマークの5%を大きく上回る6.96%であり、総資産に対する利益性も良好です。営業利益率は9.57%と高く、本業での収益力が高いことを示しています。

【財務健全性】

財務健全性は非常に高い水準です。

• 自己資本比率（実績）: 65.5%
• 流動比率（直近四半期）: 0.79倍

自己資本比率65.5%は非常に高く、負債が少なく、財務基盤が盤石であることを示しています。これにより、景気変動や予期せぬ事態に対しても強い耐性を持つと考えられます。一方で、流動比率は0.79倍と100%を下回っており、短期的な支払い能力にはやや注意が必要です。福祉用具レンタルの特性上、固定資産への投資が多くなりがちなため、これが影響している可能性もあります。

【キャッシュフロー】

データにキャッシュフロー計算書が提供されていないため、詳細な分析は困難です。ただし、営業利益は安定的に計上されており、事業からは着実に現金が生まれていると推測されます。

【利益の質】

キャッシュフロー計算書のデータがないため、営業CF/純利益比率の算出はできません。しかし、収益性が安定していることから、利益の質も一定程度保たれていると考えられます。

【四半期進捗】

2026年3月期 第3四半期決算短信によると、通期業績予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 25,941百万円 / 35,000百万円 = 74.1%
• 営業利益: 2,397百万円 / 3,150百万円 = 76.1%
• 純利益: 1,620百万円 / 2,200百万円 = 73.7%

通期予想に対して概ね順調な進捗を見せており、特に営業利益は高い進捗率を達成しています。これは、通期業績予想の上方修正にも裏付けされています。
直近3四半期の売上高・営業利益の推移は以下の通りです（決算短信データより推計、単位：百万円）。

• 2026年3月期 第1四半期： 非公開
• 2026年3月期 第2四半期： 非公開
• 2026年3月期 第3四半期累計： 売上高 25,941、営業利益 2,397

年度ごとの推移を見ると、売上高・営業利益ともに年々増加傾向にあり、持続的な成長を示しています。

過去12ヶ月の実績は、既に2025年3月期の通期実績を上回っており、直近の業績の好調さが窺えます。

【バリュエーション】

日本ケアサプライのバリュエーション指標は以下の通りです。

• PER（会社予想）: 17.13倍
• PBR（実績）: 2.10倍
• 業界平均PER: 15.0倍
• 業界平均PBR: 1.2倍

PERは業界平均15.0倍に対して17.13倍と約14%割高、PBRは業界平均1.2倍に対して2.10倍と約75%割高です。PERが業界平均を上回っているのは、安定した成長性と収益性が評価されているためと考えられますが、PBRが大幅に上回っている点は、純資産に対する株価の割高感を示唆します。目標株価（業種平均PER基準）1,990円、目標株価（業種平均PBR基準）1,387円と比較すると、現在の株価2,425.0円は割高であると判断できます。

【テクニカルシグナル】

MACDがシグナルラインを下回っているものの、RSIは中立圏にあり、明確な短期的なトレンド転換シグナルは出ていません。移動平均線を見ると、短期の5日線、25日線をわずかに下回っていますが、中長期の75日線、200日線は大きく上回っており、長期的な上昇トレンドは維持されている状況です。

【テクニカル】

現在の株価2,425.0円は、52週高値2,665.0円の71.9%（0%=安値、100%=高値）の位置にあり、高値圏に位置しています。年初来高値に近づいており、達成感から一時的な調整売りが発生する可能性もあります。移動平均線では、5日移動平均線2,453.00円、25日移動平均線2,433.20円を下回っていますが、75日移動平均線2,372.76円、200日移動平均線2,199.82円は上回っており、短期的な上値の重さと中長期的な下値の堅さが混在する状況です。

【市場比較】

日経平均やTOPIXとの相対パフォーマンスを見ると、日本ケアサプライの株式リターンは直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においても市場指数を下回っています。これは、市場全体の上昇トレンドに乗り切れていないことを示唆しており、相対的に魅力度が低いと評価される可能性があります。特に、6ヶ月および1年では20%ポイント前後の乖離が見られ、市場全体の活況と比較すると個別株としての買い圧力が限定的であったと言えます。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 20.91%
• シャープレシオ: -0.44
• 最大ドローダウン: -35.65%
• 年間平均リターン: -8.62%
• ベータ値（5Y Monthly）: 0.20

年間ボラティリティ20.91%は、株価の変動幅が中程度であることを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±20.91万円程度の変動が想定されます。シャープレシオが-0.44であることは、リスクに見合うリターンが得られていない状態を示し、過去のリターンがリスクに対して不十分であったことを意味します。最大ドローダウンは-35.65%であり、これは過去に株価が一時的に約3分の1以上下落した経験があることを示唆しています。今後も同程度の下落が起こる可能性は考慮すべきです。ベータ値0.20は、市場全体（S&P 500）が1%変動した際に、同社の株価が平均して0.20%変動する傾向があることを示しており、市場全体に対する感応度が低い、すなわちボラティリティが低いディフェンシブ性の高い銘柄であると言えます。

【事業リスク】

• 介護報酬改定リスク: 福祉用具レンタル事業は介護保険制度に大きく依存しており、国による介護報酬改定は会社の収益に直接影響を与えます。将来的な報酬引き下げは、収益性悪化の主要なリスクとなり得ます。
• 高齢化の進展に伴う供給過多・競争激化: 高齢化社会の進展は市場拡大の機会である一方で、参入企業の増加やM&Aによる業界再編など、競争激化を招く可能性があります。特に価格競争の激化は利益率を圧迫する要因となります。
• 設備投資と在庫リスク: 福祉用具レンタルは多額の設備投資を必要とします。需要予測の誤りや利用者のニーズ変化に対応できない場合、過剰な設備や在庫が発生し、減損処理や収益性悪化につながる可能性があります。また、商品の耐久性や衛生管理、メンテナンスコストも事業運営上の重要なリスクです。

信用取引状況

• 信用買残: 25,800株
• 信用売残: 0株
• 信用倍率: 0.00倍

信用売残が0株であるため、信用倍率は0.00倍と表示されています。信用買残が25,800株あるため、これが将来的な売り圧力となる可能性はありますが、現在の出来高4,700株/日と比較すると、極端に大きな水準ではありません。しかし、株価上昇局面で信用買いが増加し、高値掴みした投資家による投げ売りのリスクは常に存在します。

主要株主構成

三菱商事とALSOKの2社で発行済株式の約69%を保有しており、非常に安定した株主構成です。大株主による支配色が強く、経営の安定性や長期的な視点での事業戦略の推進には寄与しますが、一方で市場流通株式数が少なく、株価の急な変動リスクも考慮する必要があります。また、機関投資家による保有割合は0.98%と低く、個人投資家や特定株主による影響が大きい銘柄と言えます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.97%
• 1株配当（会社予想）: 72.00円
• 配当性向: 52.73%（データ提供値） / 60.7%（Yahoo Japan提供値）
  • 会社予想EPS 141.58円に基づく配当性向は 72円 / 141.58円 = 50.85% となり、データ提供値に近い。

同社は期末配当72.00円を予定しており、配当利回りは2.97%です。配当性向は約50-60%程度と高水準で、利益の半分以上を株主還元に充てる積極的な姿勢を示しています。これは安定したインカムゲインを求める投資家にとって魅力的なポイントです。過去の配当性向も一貫して50%前後で推移しており、安定的な配当政策を継続していることが分かります。自社株買いに関するデータは提供されていません。

SWOT分析

強み

• 高齢化社会を背景とした市場の安定的な成長性、およびその市場における大手企業としてのブランド力とサービスネットワーク。
• 三菱商事、ALSOKを主要株主とする盤石な経営基盤と、高い自己資本比率に裏打ちされた健全な財務体質。

弱み

• 流動比率が1倍を下回っており、短期的な資金繰りの課題がないか注視が必要。
• PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、バリュエーション上の割高感がある。

機会

• 高齢化が社会的なトレンドとして継続する中で、福祉用具や介護サービスへの需要は今後も増加が見込まれる。
• 主要株主である三菱商事やALSOKとの連携強化により、新たなサービス開発や事業領域拡大の可能性。

脅威

• 介護報酬改定による収益悪化リスクや、制度変更に伴う事業環境の変化。
• 同業他社の参入やM&Aによる業界再編など、競争環境の激化による利益率圧迫。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を重視する長期投資家: 高齢化社会を背景とした安定成長と、積極的かつ安定した配当政策が魅力的です。
• ディフェンシブ銘柄を好む投資家: ベータ値が低く、市場全体の変動に比較的左右されにくい特性があるため、リスクを抑えたい投資家に向いています。
• 社会課題解決型企業に関心のある投資家: 高齢者の生活を支える社会貢献性の高い事業に魅力を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 割高なバリュエーション: 現在のPERおよびPBRは業界平均よりも高水準であり、業績の伸びが期待を下回った場合に株価が調整するリスクがあります。
• 市場トレンドからの乖離: 直近の株価パフォーマンスは日経平均やTOPIXに劣後しており、市場全体の勢いに乗りにくい傾向があるため、タイミングを見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 介護報酬改定に関する国の動向: 介護保険制度に大きく左右されるため、制度改正の情報は常に注目すべきです。
• 四半期ごとの業績進捗と通期予想の達成状況: 足元の業績が期初予想や上方修正後の予想を安定してクリアできるかを確認し、成長の持続性を見極めます。
• 競合他社の動向と業界再編の動き: 厳しい競争環境の中で、同社がいかに市場シェアと利益率を維持・拡大していくかを確認するために重要です。

成長性: B (着実成長)

過去12ヶ月の売上高成長率が対前年同期比で約4.4%、2026年3月期通期予想は対2025年3月期比で約9.35%の増収を見込んでいます。直近の四半期売上成長率（前年比）も8.30%であり、堅実な成長を示しているものの、S評価の15%以上、A評価の10-15%には届かないため、B評価としました。ただし、高齢化社会の進展を背景に市場全体の需要は安定しており、今後も着実な成長が期待されます。

収益性: A (良好)

実績ROEは10.53%（過去12ヶ月では12.47%）と、一般的な目安である10%を上回り、A評価の条件を満たしています。営業利益率も9.57%と高く、本業で高い収益力を有していることを示しています。ROAも6.96%と良好な水準であり、資本効率・資産効率ともに優れた評価ができます。

財務健全性: B (良好)

自己資本比率は65.5%と非常に高くS評価基準（60%以上）を満たしており、財務基盤は強固です。しかし、流動比率が0.79倍と短期的な支払能力に不安が残ります。F-Scoreは4/9点と「普通」評価であり、全体的な健全性としては良好な部類に入るものの、流動比率の低さが懸念材料となるため、A評価ではなくB評価としました。D/Eレシオ（負債資本倍率）は10.04%と極めて低く、実質無借金経営に近い水準であり、長期的な財政安定性は優良です。

バリュエーション: D (割高)

PER（会社予想）は17.13倍で業界平均15.0倍の約114%に相当し、PBR（実績）は2.10倍で業界平均1.2倍の約175%に相当します。PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、現在の株価は過去の業績や業界水準と比較して割高と判断されます。特にPBRが業界平均の1.3倍以上（D評価基準）であるため、D評価としました。成長性と収益性の高さが市場で評価されているものの、現在の価格では割高感があるため、株価調整のリスクに注意が必要です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,425円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• Ｈ．Ｕ．グループホールディングス(4544)
• トーカイ(9729)
• パラマウントベッドホールディングス(7817)

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
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• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
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• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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